清科快评：2014 中国VC/PE 哪家强IPO 退出仍是硬指标

陈斐

清科快评：2014 中国VC/PE 哪家强IPO 退出仍是硬指标

陈斐

资本市场千变万化，风险投资更是风云变幻，万千投资机构徜徉在募、投、退的角逐中，每一笔投资案例都在考验投资人敏锐的市场嗅觉和资本操控能力。2014年是VC/PE市场蓬勃发展的一年，一方面得益于中国资本市场尚处于成长期，因此金融改革和资本市场自我完善日新月异，另一方面，资本积累促进投融资，科技发展促进创业创新。具体来说，2014年境内IPO开闸，打破了2013 年A股市场的沉寂，给投资者带来了一丝暖意；IPO退出依然是VC/PE的主要退出渠道，因此IPO开闸刺激了VC/PE机构的投资热情。另外，无论是个人财富的积累还是机构资本的积累都加速资本的流动，促进投资方式向多元化和多样性发展。国家鼓励创业、新兴行业兴起、传统行业转型与互联网行业接轨是最明显的特征。这一切机遇都汇聚到这个时代，一个投资的时代。

2014年岁末，清科研究中心对中国VC/PE机构进行一年一度的排名盘点，值此之际清科研究中心为业界揭秘2014年是哪家投资机构IPO退出情况最佳，细数2014年那些令人艳羡的退出案例。

君联资本2014年迎来IPO数量爆发，红杉紧随其后

按照清科排名的数据区间（2013 年12月1日到2014年11月30日），约有126起VC/PE支持的股权投资案例实现了IPO退出，退出总金额约为1187.94亿美元。这126起IPO退出案例分别得到223个投资机构和天使投资人投资，这意味着有223个投资机构或天使投资人实现了IPO退出。2014年投资机构IPO退出案例数排名前五名的分别是君联资本退出8个，红杉资本和高盛中国各退出7个，九鼎投资退出6个，毅达资本、IDG资本各退出5个，赛富亚洲、鼎晖投资和中信产业基金各退出4个（见表1）。

表1 2014年VC/PE机构IPO退出案例数排名TOP5

表2 2014年VC/PE机构IPO退出回报率排名

表3 2014年VC/PE机构退出金额排名

IPO退出回报倍数，真格基金一览众山小

从投资回报率看，聚美优品给投资者带来了丰厚的回报，真格凭借投资聚美优品获得了1386.09倍的退出回报率，排名第一；聚美优品的另一家投资机构险峰华兴获得了315.96倍的投资回报率，排名第三；软银中国凭借投资阿里巴巴获得433.97倍的投资回报率，排名第二。此外，获百倍以上投资回报率的投资机构包括北京国润109.86倍投资纽威股份和上海正海104.81倍投资应流股份（见表2）。

阿里巴巴、京东商城的上市成就背后VC/PE机构的退出盛宴

从退出金额看，2014年在美国上市的两大电商企业，京东商城和阿里巴巴打破中国企业在海外上市的融资额纪录。阿里巴巴在纽约证券交易所上市融资217.67亿美元，其背后的投资机构软银中国单笔退出金额542.47亿美元，名列前茅；京东商城在纳斯达克上市融资17.80亿美元，其背后的投资机构老虎环球单笔退出金额84.60亿美元，名列第二，今日资本也斩获约20亿美元的丰厚回报；腾讯产业共赢基金投资京东商城和猎豹移动退出金额为69.91亿美元，名列第三（见表3）。

结语

君联资本在今年IPO退出中拔得头筹。8个IPO退出案例分别是安硕信息、城建设计、拉夏贝尔、乐逗游戏、绿盟科技、一心堂、智联招聘和神州租车，君联资本核心业务专注于投资企业初创期，因此君联资本投资的企业退出金额都偏小，仅有拉夏贝尔和乐逗游戏的退出金额在100万以上，君联资本隶属于联想控股，是近年来“上市企业+PE”模式的典型代表，这种模式不仅运行风险投资的职能同样兼顾为母公司进行战略布局。另一个VC/PE机构大赢家是红杉资本，7个IPO退出案例以互联网行业为主，分别是京东商城、聚美优品、中国圣牧、百奥家庭互动、途牛旅游网和光环新网，红杉资本擅长投资科技互联网等新兴行业，其敏锐的市场洞察力，所投行业可谓是“创业者背后的创业者”。老牌投资机构高盛2014年投资的7个案例实现IPO退出，其在中国的投资行业主要是制造业、食品饮料等。

附：

CHINA'SVC/PE IN 2014

2014年中国天使投资机构10强

2014年中国创业投资机构10强

2014年中国私募股权投资机构10强