简论东亚经济周期的同步性

李南

（厦门理工学院，福建 厦门 361024）

简论东亚经济周期的同步性

李南

（厦门理工学院，福建 厦门 361024）

随着东亚区域内贸易、直接投资和金融一体化步伐的加快，区域内经济体的经济周期变得日益同步.本文用BK滤波和主成分法检验东亚9个主要经济体的经济周期.结果表明，东亚经济周期的同步性在衰退期程度较高，已经形成共同的经济周期.

经济周期；同步性；东亚

过去三十年，在GATT/WTO框架下和东亚各经济体双边自由贸易协定下，投资和贸易成为这一区域经济增长的重要动力.伴随着贸易和投资自由化，金融开放也在促进东亚经济的相互依存.这个深化的过程将会持续，则货币合作就不可避免.“最优货币论（OCA）”为货币合作提供理论支持，如果经济周期是同步的，则货币合作的成本将会降低，合作的可行性会增加.于是研究“经济周期的同步性”成为区域经济的研究重点.但是，经济一体化对经济周期同步性的影响是复杂的.贸易一体化会导致一国的需求外溢，会增加经济的同步性.但贸易一体化又会导致生产的专业化，会降低同步性.东亚是贸易一体化最深入的区域之一，因此对于东亚各经济体同步性问题的研究也备受关注，但是研究结论并不一致.有些学者认为东亚经济周期同步性是明显的（Bayoumi和Eichengreen(1994)，Sato and Zhang(2006)，Selover(1999)，Lee和Koh(2012).然而，有些学者却认为这种关系不明显（Genberg and Siklos(2010)，Allegret和Essaadi(2011)）.本文试图用更多方法考察东亚经济周期是否同步，从而为东亚的货币合作提供条件.

1 东亚经济周期同步的现实基础

随着GATT/WTO多边自由化框架的失败，区域自由贸易协定变得更为流行.东亚越来越强调区域内贸易来保持经济增长.从东亚九个经济体1991年到2013年的区内进口/出口份额变化看，这一数字都高于1/2，表明区域内贸易是整个东亚最重要的互通.东盟内部的贸易关系更为密切.根据Frankel and Rose(1998)的理论，贸易类别对经济周期同步性的影响是截然不同的.产业内贸易会促进经济周期同步；而产业间贸易会加大双方生产专业化，从而减弱经济周期同步性.东亚的区域内贸易是典型的“三角贸易”.从90年代中期开始，复杂的生产网络在亚洲形成，这个网络依靠产业内贸易进行传递.从1998年以来的产业内贸易系数看，中韩之间、日韩之间、韩国和东盟的产业内贸易系数都大于0.5，表明双边基于生产链的关系比较深化，经济周期同步性的贸易条件是较为满足的.再从投资一体化来看.东亚区域内投资最初都产生于广场协议后的日本跨国公司，这些投资促进区域一体化.亚洲“四小龙”和中等收入国家也成为重要的投资来源国.东亚基于产业链的贸易让其和投资形成相互促进的关系.同时提高着投资东道国的研发水平，正如Hallward,Larosssi and Sokolff（2002）的研究所言，在外商提供较大技术激励区域，比如印尼、菲律宾和韩国，全要素生产率会更高.近年来，以中国为代表的发展中国家的加入也在促进这种区域融合.基于技术基本的投资让经济周期同步更为明显.最后从东亚金融一体化来看，金融一体化就是要防松金融管制、开放金融市场，特别是股权市场.1997年亚洲金融危机反映出东亚较弱的金融联系.危机之后，各经济体的商业银行通过境外贷款，降低坏账率、提高资产和股权回报率.同时政府层面的金融合作也在加强.东盟和中日韩三国在2000年达成了《清迈倡议》（CMI），13个东亚经济体的中央银行同意在金融危机期间彼此提供贷款，金额超过400亿美元.2009年12月，各国签署清迈倡议多边化协议（CMIM），成立1200亿美元的紧急基金，这是亚洲构筑金融危机防护网的实质性第一步.2011年9月在新加坡成立“东盟10+3”宏观经济研究室（AMRO）.2012年5月“东盟10+3”经济回顾与政策对话（AFMGM+3）会议上，将现有紧急基金从1200亿美元，增加为2400亿美元.东亚通过建立地区性共同储备体制和早期预警系统，加强金融合作已经初见成效.这些将为经济周期同步提供政治互信.

综上所述，东亚区域产业内贸易的发展，区内FDI均促成东亚经济体之间基于生产链的合作关系深化.东亚区域商业银行的健康发展，表明区域金融深化和一体化同步进行.东亚区域货币合作，共同防御外部冲击已经初步形成.由此可见，东亚地区具备经济周期同步性的现实条件.

2 东亚经济周期同步的经验分析

数据和方法.衡量经济周期同步性的方法一般有四种，分别是相关系数分析方法、滤波方法、共同趋势和共同周期方法和主成分方法.本文采用相关系数、滤波分析和主成分分析方法.由于HP滤波的λ的选值上比较缺乏理论基础，本文采用BP滤波中的BK滤波.首先考虑一个时间序列可以用随机过程来表示，y其中wj为权重，{xt}为随机过程.由谱分析的知识可以得到频率响应函数为w对这个公式设置权重序列可以“过滤”掉分量，留下需要分析的频率.将处于不同频率的分量叫做高通滤波（HP）、带通滤波（BP）和低通滤波（LP），这里取横截点为n，则频率响应函数为本本采用BK滤波是带通滤波的一种，其中超前和滞后阶数选择12，样本期的最大和最小采用32和6.主成分法是在模型中假设多个变量依赖于一个不可观测的变量：yit=λiFt+εit，其中εit=αεi,t-1+ui,t.这个不可观测的变量Ft就是共同因子，λi为载荷因子.本文采用季度GDP数据，时间跨度从1993年3季度到2013年1季度.经济体包括日本、中国及其主要的贸易国——香港地区和韩国，东盟的5个创始国——印尼、马来西亚、新加坡、菲律宾和泰国，这个数据来自于亚洲开发银行（ADB）亚洲区域一体化中心，数据进行季节处理，然后对数化，再差分，最后乘100，经过单位根检验，数据是平稳的.

表1　BK滤波后东亚各经济体周期特征（1993-2013年）

相关系数的绝对值越大，相关性越强.东亚经济体相关系数都较高，这表明经济周期的同步性是较高的.特别是香港地区、韩国和新加坡，相关系数都在0.4以上，越是外向型的经济越容易受到外来需求的影响.中国和各经济体的相关性大大高于日本，表明中国通过贸易和投资的传递，在区域内有更深的合作关系.但是，东亚经济体的复杂性，让东亚经济受到内部冲击和外部冲击的时间上呈现不一致，趋势也不一致，因此还要通过更严密的计量方式对其同步性进行分析.通过BK滤波，然后采用波峰-波谷法对结果进行观察，归纳如下（见表1），本文发现东亚周期同步性明显，特别是在两次衰退期和最近的两次扩张期.在扩张期，所有重要经济体都在1997年2、3季度，在1999年3、4季度经历了经济繁荣.中国、日本、新加坡和香港这个趋势更小.中国经济的繁荣是区域经济强劲增长的动力，在2007年3、4季度，几乎所有的经济体都出现同步扩张.而在1997-1998年亚洲金融危机、2008-2009年国际金融危机和2001年泡沫经济期间，所有经济体都出现同步衰退.东亚经济体的波动幅度差异较大，印尼经济的波动最小，这和印尼的经济增长更有国别特征有关.而中国香港、韩国和新加坡的波动最大，这体现经济越开放，受到外部冲击影响就越大.

最后通过主成分法来提炼东亚各经济体的第一主成分作为共同经济周期（见图1），通过数据观察可以发现：东亚经济体共同经历了两次明显衰退，分别是1998年和2009年前两个季度.跟衰退相比，没有明显的经济波峰.东亚经济的多元化，经济增长来自于不同动力，在这里体现的较为明显.

图1　东亚共同经济周期(1993-2013.)

3 结论

从经济周期同步的现实依据看，区域贸易增长、区域产业内贸易的发展，区内FDI均促成东亚经济体之间基于生产链的合作关系深化.东亚区域商业银行的健康发展，东亚区域货币合作表明区域金融深化和一体化同步进行.从实证来看，相关系数表明东亚经济周期的同步性加强，BK滤波后的周期比较也发现，在两次衰退期和最近的两次扩张期期间，经济周期同步性明显.主成分法提炼的共同经济周期也表明东亚经济体共同经历了两次明显衰退，分别是1998年和2009年前两个季度.所有分析显示：东亚经济周期的同步性在衰退期程度较高，已经逐步形成共同的经济周期.

〔1〕Frankel，J.Andrew，R.The endogeneity of the optimum currency area criteria.Economic Journal vol 108,pp.1009-1025.1998.

〔2〕Bayoumi,T.Eichengreen,B.J.One money or many?analyzing the prospects for monetary unification in International Finance.Princeton University,Princeton.1994.

〔3〕Sato,K.Zhang，Z.Y.Realoutputco-movements in East Asia：A cointegration approach.International Congress on Modelling and Simulation vol 29,pp 2869-2875.2003.

〔4〕Lee,G.H.Y.Koh,S.G.M.The prospects of a monetary union in East Asia.Economics Modeling.Vol 29,pp 96-102.2012.

〔5〕Genberg,H.Siklos,P.L.Revisiting the shocks aspects of Asian monetary unification Journal of Asian Economics vol 21,pp 445-455.2010.

〔6〕Allegret,J.P.Essaadi,E.Business cycles synchronization in EastAsian economy:Evidences from time-varying coherence study.Economic Modelling vol 28.pp 351-365.2011.

〔7〕Mary,H.D.Giusepp,L.Sokoloff,K.L.Exports manufacturing productivity in East Asia：a comparative analysis with firm-level data.NBER Working paper.8894.2002.

F114.4

A

1673-260X（2015）12-0092-03

本文为福建省教育厅A类项目“中国经济周期对东盟各国经济周期的影响”（JAS14226）.厦门理工学院高层次人才项目“东亚经济周期的同步性研究”（YSK14013R）