中美农产品期货市场联动性分析

杨霞　罗万金　陈黎涛

摘要 ：随着全球经济贸易日益紧密，我国农产品价格越来越多的受到国际经济因素影响，作为世界上农产品消费量和贸易量居首位的农业大国，是否掌握农产品市场中的话语权以及我国在国际农产品市场中所维持的关系将会对国内农产品价格将起到举足轻重的作用。本文以1405号黄大豆合约为例，简单阐述中美农产品期货市场的发展及功能，通过协整分析、格兰杰检验实证分析得出中美黄大豆期货市场存在长期均衡关系，美国大豆期货价格在一定程度上影响我国大豆期货价格，而我国大豆期货价格对美国大豆期货价格影响甚微。

关键词 ：农产品期货 协整分析 格兰杰检验

Abstract ：with the link of global economy and trade is more and more closely，the agricultural products price of our country is more and more influenced by international economic factors. The agricultural products consumption and trade of our country ranks first in the world，so if master the discourse power of agricultural products and the relation of our country to maintain in the international agricultural product market will play a decisive role on the domestic prices of agricultural products. This paper make 1405 yellow soybean as an example， first simply elaborated the development and function of American and Chinese agricultural products futures market，then through co-integration analysis， Granger test empirical analysis indicates that there is a long -term equilibrium relationship between soybean futures in China and the United States， the America soybean futures have an influence on Chinese soybean futures market to some extent ，but the price of soybean futures in china has little influence on American soybean futures price.

key words ：Agricultural Products Futures， Co-integration analysis， Granger Test

一、中美農产品期货市场的发展

（一）、美国农产品期货市场发展

十九世纪三四十年代，美国进行大规模的中西部开发，芝加哥因其独特的地理位置成为重要的粮食集散地，而粮食作物的季节性特征又使得农产品市场强烈呼吁一种防止价格暴跌暴涨的有效机制，1848年芝加哥期货交易所（CBOT）应市场需求而成立，成为世界上第一个近代期货交易所。

美国期货市场经历160多年的发展洗礼，已经可以有效化解农产品市场风险，对农产品资源进行合理有效的配置，提高了美国农产品现货及期货的世界竞争力。期货市场的产生是现货市场发展风险防范的需要，美国期货市场的诞生过程非常形象的解释了这一现象。期货市场应现货市场需求而产生，其功能正好弥补现货市场价格和避险机制的不足。

（二）、我国农产品期货市场发展

1987年前后，我国实行经济体制改革，物价波动剧烈，为解决价格波动，能够更好的合理利用有效资源，我国政府通过研究决定成立期货市场交易所。经过两年多的准备，1990年我国第一个期货市场在郑州诞生了，郑州期货市场的成立成为我国期货市场发展的第一步。

我国期货市场产生在我国从计划经济向市场经济过渡时期，这一时期我国市场秩序混乱，农产品流通不畅，商品价格大幅波动，期货市场是在政府的支持下自上而下推动建立。经过二十多年的发展，目前我国农产品期货市场已经能够起到促进经济发展和化解部分市场风险的作用。

二、农产品期货市场的功能

目前普遍认为农产品期货市场有三大功能：价格发现、套期保值和风险投资功能。价格发现和套期保值是期货市场最基本的功能，价格发现为套期保值和风险投资提供了实际操作依据，套期保值是参与者参与期货市场的主要动力，风险投资加强了期货市场的流动性，促使期货市场成为现代资本市场的一个重要组成部分。三大期货市场功能相互影响，相互促进、密不可分。一个成熟的期货市场应该能够使上述三大功能有效发挥。

三、中美农产品期货市场实证分析

（一）、数据的选取与处理

每个期货合约都将在一定时间到期，并且在同一交易日同时有若干个不同交割月份的期货数据存在，所以在选取数据时考虑连续问题，利用每个交易日收盘价格数据产生一个相对连续的期货数据。本文选取中国大连商品交易所（DCE）和美国芝加哥期货交易所（CBOT）的1405号黄大豆合约，用临近交割月的每日收盘价作为代表，本例中样本区间为2013年12月2日到2014年5月13日，剔除工作日以及两市场非配对数据，共有100对有效样本数据。由于DCE与CBOT报价单位不一样，应该根据汇率统一单位进行比较，汇率以该100对有效配对数据的平均汇率确定。换算公式为：1美元=6.1475人民币，1美分/蒲式耳=0.367美元/吨。通过使用Eviews6.0初步分析，得出两市场相关系数达到0.728754，说明两市场大豆期货价格相关性较高。