人民币汇率变动与中国贸易收支关系的实证分析

胡亦秋

摘 要：国际收支平衡是国家宏观经济目标之一， 汇率被认为是调节国际收支的重要变量。本文在回顾已有文献对汇率波动和进出口贸易关系研究基础上，通过对汇率改革后自2006年起到2012年年末的有关数据进行协整分析， 得出汇率变化并不是影响我国国际收支的主要因素，并根据实际影响人民币汇率变动的因素提出相应的政策建议。

关键词：汇率；国际收支；协整分析；格兰杰检验

一、引言

汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，对国民经济内外均衡和稳健发展乃至世界经济的运行发挥日益重要的作用，是影响一个国家或地区进出口贸易发展的重要因素之一。2005年我国开始实施以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。而浮动汇率制度下的汇率波动可能会对我国的进出口贸易产生影响，目前针对汇率波动影响我国进出口贸易的研究结果并未达成一致。

关于汇率变动对一国进出口的影响，国内外学者展开了广泛深入的研究。Marshall（1923）最先提出在均衡条件下，当各国总体需求弹性小于1时汇率贬值对贸易收支不会有积极的影响，Lerner（1946）在其研究中也阐述了类似的观点。Robinson（1937）提出了汇率贬值能改善贸易收支状况的条件是进口和出口的相对价格弹性之和大于1，即著名的马歇尔-勒纳条件。后续的研究多围绕ML条件展开，Marquez et al.（2007）在传统的OLS模型下验证了ML条件的存在性，Baharumshah（2002）运用协整理论也证ML条件满足，即汇率贬值可以在长期内提高贸易余额。然而，Eckaus（2004）、Ahmed（2009）等却认为马歇尔-勒纳条件不满足，即货币的贬值不能改善贸易余额。

中国学者也围绕这一问题展开研究，其中，厉以宁（1991）发现，中国进出口商品的需求价格弹性严重不足，人民币汇率贬值会导致出口状况的恶化。谢建国和陈漓高（2002）认为人民币汇率贬值对中国贸易收支的改善并没有明显影响，中国贸易收支短期主要取决于国内需求状况，而长期则取决于国内供给状况。沈国兵（2005）研究发现，美中贸易收支与人民币汇率之间没有长期稳定的协整关系，人民币汇率浮动并不能解决美中贸易逆差问题。

二、汇率变动对贸易收支影响的现状分析

在2006-2012年期间，人民币对美元分别升值4.9%、5.7%、2.7%和2.6%，而同期的贸易顺差依次为1453.1亿美元、1724.9亿美元、1859.6亿美元和1933.85亿美元。2014年1-2月，人民币对美元汇率中间价从6.1053贬值为6.1189，但同期的贸易顺差却从184.8398亿美元下降到69.8232亿美元。从以上数据可以看出，在06年至12年期间虽然人民币对美元保持稳健升值的态势，但中国对美国的贸易顺差却也一路飙升；而在2014年1-2月，人民币出现贬值，同期的贸易顺差下降。由此可见，人民币升值并没有直接恶化中国进出口贸易，而人民币贬值也没有给中国的对外贸易带来改善。本文将协整分析方法，分析人民币汇率的变动对我国贸易出口、进口和净出口行为的影响。

三、实证分析

（一）数据与变量

本文采用中国进、出口贸易额作为因变量，实际汇率水平是作为模型的主要解释变量，而国内外产出水平、国内外价格水平为控制变量。国内产出水平用国内GDP来表示，国外产出水平数据选择具有代表性的美国GDP为代表，国内价格由中国的CPI增长率，通过月度同比和等比增长率以2005年作为基期换算得到，国外价格水平以美国CPI月度数据代表，数据都来源于中经网经济统计数据库与IMF。研究跨度从2006年1月到2012年年末，共有84期，并进行对数化的处理。

（二）实证模型

式（1）中出口额（EX）受到国外产出水平（GDP*）、国内价格水平（P）、国外价格水平（P*）以及人民币真实汇率（REER）影响；式（2）中进口额（IM）受到国内产出水平（GDP）、国内价格水平（P）、国外价格水平（P*）以及人民币真实汇率（REER）影响。将（1）式减去（2）式，可以讨论贸易余额变化受到各因素的影响。本文采用Johansen检验法对上述方程展开协整分析，以讨论人民币汇率变动对贸易收支影响的变化。

（三）平稳性检验

对数据进行季节调整后，分别进行单位根检验。分别对变量水平值及其一阶差分做检验作ADF单位根检验。结果显示，水平值在5%的显著水平下是不平稳的，进行一阶差分后是平稳的。

（四）实证结果

1.出口方程式

在对出口方程式进行回归后得到（4）式。表2汇报了出口方程的协整分析结果，为了对变量之间的关系作进一步地描述，分别对出口方程各个变量之间的关系进行格兰杰因果关系检验。由检验结果可知，在5%的显著性水平下，国外GDP是造成出口额变动的原因。国外物价水平、我国物价水平及实际汇率的变动不是造成出口额变动的原因。

在对进口方程式进行回归后得到（5）式。表3汇报了协整分析结果，为了对变量之间关系作进一步描述，本文分别对出口方程的各个变量之间的关系进行格兰杰因果关系检验。由检验结果可知，在5%的显著性水平下，实际汇率及国内物价水平的变动会造成我国进口额的变动，而国外物价水平、国内GDP不是造成我国进口贸易变动的原因。

在对进出口余额方程式进行回归后得到（6）式。表4汇报了协整分析结果，并对出口方程的各个变量之间的关系进行格兰杰因果关系检验。由结果可知，在5%的水平下，国外GDP、国内物价水平、国内GDP是影响我国进出口贸易差额的原因，而实际汇率的波动并不是造成我国进出口贸易收支变动的显著原因。

四、结论及政策建议

从研究结果来看，尽管人民币币值变动会影响我国进口额，但人民币汇率波动并不能直接影响我国的贸易收支关系，人民币贬值并不能直接改善我国的对外贸易状况。原因可能有以下几点：一是马歇尔-勒纳条件更加适合贸易小国，而我国是典型的贸易大国；二是我国的出口商品物美价廉，即使人民币有升值的压力，其在国际市场上的相对价格优势依然非常明显；三是我国政府一直提倡出口创汇，并因此实行出口退税等优惠政策，这些政策会不断降低我国企业的出口成本，提高其在国际上的竞争优势。综上所述，针对我国如何应对来自美国等贸易伙伴的施压，以提升我国的贸易经济实力，本文提出以下政策建议：首先，转变我国的外贸方式，提高出口商品附加值；第二，扩大内需，降低外贸依存度；第三，继续积极主动的调整进出口贸易政策来消减顺差。（作者单位：武汉大学经济与管理学院）

参考文献：

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