战略性新兴产业融资模式创新问题的研究

邰 宁(东北师范大学经济学院，吉林 长春 130117)

一、战略性新兴产业的特性

战略性新兴产业是未来产业发展的方向标，它以先进的科技发展水平为基础，努力建立一个顺应世界经济发展潮流、承接当下经济形势、符合低碳环保宗旨的新型产业。我国战略性新型产业目前刚进入起步阶段，存在巨大的潜能，对全社会的产业具有重大带动作用。与传统的产业相比，它的特色分别为以下五点:

(一)主体交互性

战略性新兴产业的特性并不能用战略和新兴两个词概括，因为它并不是这两个特性的简单叠加而是相互融合，同时战略性与新兴性的边际区分的也不明显，应属于相互包含。新兴性主要体现在产品和技术的新想法与新创意、新兴产业具有较高的安全性、长远发展性。战略性主要是表现在产业的持续时间长、整体引导性强方面。

(二)知识密集性

因为战略性新兴产业的发展是以日新月异的科技为基础，所以把它归类为知识密集型产业，它所生产的产品都是结合新知识和新科技的成果。

(三)不确定性

不确定性是指战略性新兴产业所研发的新技术尚处于未成熟状态，所进行的研发及实验很可能达不到满意的效果，已经开始盈利趋于稳定的大中型企业不愿冒风险去创新与变革，这就导致社会上参与该产业的主体不确定。

(四)高投入性

战略性新兴产业的发展依靠科学技术，每次科学技术的更新都需要一定量的资金支持。特别是在产业发展初期，由于产品设计完善、技术水平有限、市场空间不大等原因，战略性新兴产业需要比传统产业更多的资金来支持其拓宽市场。即使进入了中期、后期，仍需要雄厚的资金以维持和运营。

(五)专业性

与一般的产业不同，战略性新兴产业不是所有人都可以创办的，它需要强大而独特的技术创新才能使其稳稳屹立在全球经济产业中，发展壮大。

二、我国战略性新兴产业的资本供求关系分析

(一)我国战略性新兴产业的资金需求分析

因为战略性新兴产业具有高投入性和知识密集性等特点，所以它对资金的需求无论从量上还是从分配格局上均有特殊的要求。新兴性意味着产业技术更新换代速度快，需要大量的资金支持，因此略性新兴产业对资本的需求量大。根据国家明确规定，战略性新兴产业七类产业，他们分别是节能环保、生物产业、新一代信息技术、高端装备制造、新材料产业、新能源产业、新能源汽车。在我国的战略性新兴产业包含的七类产业中，相比与其他产业，新能源的资金供给相对充足。同时因为我国目前还没有形成关于新兴产业融资规模的完整数据库，为了研究整体新兴产业的融资现状，类似“管中窥豹”的分析新能源产业的资金供给水平，分析整体的战略性新兴产业的最高融资水平。美国能源基金会与国家发展和改革委员会一起做出预测，自2005年开始，未来15年我国的新能源产业的发展需要投资金额为4.2万亿元，从2010年开始到2013年之间需要3.5万亿元。

(二)我国战略性新兴产业的资金供给分析

分析资金需求后，还要分析资金的供给，资金的供给量主要是各个融资渠道融来资金的总和。银行贷款是我国现在最为常见的一种融资方式。根据《国家开发银行2010年社会责任报告》中对新能源贷款比例的推算，2010年至2013年国家开发银行为战略性新兴产业提供5981.9亿元贷款。在新兴产业发展初期，产业还未成熟，因为科技更新速度快等原因，需要大量的资金维持新兴产业的初期发展，因此仅依靠银行是不够的。资本市场融资渠道的打开能够为新兴产业融资提供便利，根据资料得知2010年至2013年的资本市场为新能源产业供给700亿元。除了上述两项资金供给渠道和风险投资外，加上政府支持、民间融资与自有资金，新能源产业的资金供给量也不能达到资金需求量，这便产生了融资缺口，这种缺口主要表现在以下两个方面:

1.资本总量不足导致的资本缺口。

2.资金分布不合理导致的资本缺口。

三、国外发达国家战略性新兴产业的融资模式借鉴

(一)发达国家战略性新兴产业融资模式

1.日本新兴产业的融资模式

日本的自然资源匮乏，资源的匮乏大大阻碍了日本经济的发展，因此，日本努力探寻新能源、新技术的发展，来弥补这先天的不足。同时在为新兴产业融资的模式上，日本也形成了独具特色的融资模式，主要由以下两个构成:

(1)银行主导融资。商业银行融资是日本新兴产业最主要的融资渠道。

(2)政府融资。政府融资行为能够弥补银行融资不足的部分，起到补充作用。

2.德国新兴产业的融资模式

德国的全能银行融资体系与日本主银行融资体系相似，因为与日本有着很多相似的政治背景、民族心理和经济发展传统，所以德国民族储蓄意愿也非常强。但是德国又拥有自己独特的政治经济和文化特点，所以德国目前以全能银行制为主要的融资渠道。

(1)德国的银行体系。全能银行好比大树的树干，是德国银行体系中的主体。专业银行好比数枝，辅助树干进行融资活动。

(2)为中小型战略性新兴产业融资的体系。德国政府为以战略性新兴产业为主的企业提供资金支持，还专门设立了金融机构，以备这些企业顺利开发新技术从而扩大市场规模。

3.美国新兴产业的融资模式

美国的新兴产业是单独依靠市场进行资金配置是不够的，还要依靠美国政府，政府的干预不仅能够使市场资金配置更有效率，还能维持资金的充足性。因而，美国的新兴产业的融资表现为市场占主要地位，政府为辅助地位。

(1)美国的金融市场融资。众所周知，美国的金融市场尤为的发达，资本市场也较其他国家比完善。

(2)美国的政府融资。美国政府的资金支持包括直接为新兴产业提供补助的方式和间接减免新兴产业相关税费，政府的融资能够为新兴产业平稳的发展保驾护航。除此之外，美国政府还为新兴产业专门设立了机构为新兴产业进行银行贷款做担保。

(二)国外战略性新兴产业融资模式的借鉴

就融资模式而言，日本、美国、德国三国都有一个共同的规律:结合本国新兴产业的主导融资模式、政府的资金支持，与辅助融资模式，完成对新兴产业的资金支持。与美国完善的资本市场相比，日本和德国国情更相似，均以银行融资为主要的融资模式，美国则选用资本市场为主的模式进行资金融通。三个国家融资模式的选择都符合该国国情，选择最适合的融资方式进行新兴产业的融资，因此我国如何选择适合本国新兴产业发展的融资模式至关重要。

四、战略性新兴产业融资目标模式的选择及制度保障

(一)战略性新兴产业融资目标融资模式的确立

图1 战略性新兴产业周期性融资模式

通过分析总结日、德、美三国的融资模式，我国应结合中国自身的国情与历史文化因素考虑，对国外先进的融资经验“取其精华去其糟粕”的判断式拿来。战略性新兴产业从初创开始分别要经历几个阶段，我们称之为周期性。其中包括萌芽期、初创期、快速成长期和成熟期，分析每个周期分别具有的融资模式(如图1)。

与传统产业的融资模式一样，战略性新兴产业一般也将融资分为直接和间接两种。战略性新兴产业从资金来源渠道与资源配置主导两个不同方面分析，可形成由直接融资，间接融资，政策融资，市场融资四个角度相互交错，形成的综合融资模式“交互式融资模式”，这种融资模式的优点是能够为战略性新兴产业四个不同发展阶段提供更多的资金，每个阶段的资金不出现闲置和紧缺，合理的降低资金融通成本。

(二)战略性新兴产业目标融资模式的运行机制

交互式融资模式的运行主要是以科技服务平台为核心，由政策性、市场性融资和直接、间接融资四个全面配合拓宽战略性新兴产业融资渠道的过程。它打破了原有固有思维的单一渠道融资模式，形成了间接与直接、市场性与政策性相结合的四种融资渠道，各个渠道多方面配合，提供各种不懂的资金供给，满足企业不同的资金需求，有效防止了“供不应求”或“供过于求”的现象。其中四种融资渠道分别为:

1.间接融资—政策性融资

面对资金回收风险大，资金需求量大的新兴产业初期，银行往往不愿意提供贷款，中小企业就面临了融资困难的问题。而间接融资和政策性融资相结合时，政策性信贷资金，财政专项资金都解决了风险大，资金需求量大的中小企业融资难的问题。

2.直接融资—市场性融资

直接融资主要是资本市场融资，建立多层次多元化的资本市场，给有不同需要的企业提供融资渠道，解决了由于缺少担保物，创业资金少的原因无法创业的问题，更解决了间接融资的资金量有限的问题。

3.直接融资—政策性融资

财政贴息等方式虽不是最主要的融资模式，但是作为辅助前两个融资模式的手段，政府与直接融资市场的联手对我国的融资模式起到完善补充的效果，提高了资金融通效率。

4.间接融资—市场性融资

这种融资模式主要适用于新兴产业已经成熟的时期，资金需求量稳定，使成熟的新兴产业与其他阶段的新兴产业不产生资金争夺。

(三)战略性新兴产业目标模式的制度保障

为了保障目标模式的顺利有效的运行，应进行对应的制度保障完善。

1.完善市场直接融资体系

(1)建立开放的、多元化的资本市场。资本市场的发展能够为银行融资和政府融资分担一大部分的压力，减少财政压力，更降低了新兴产业的融资成本。资本市场的多层次是指配合战略性新兴产业的发展，产业的每个发展阶段都应有与之切合的资本市场，来提供资金融通，建立每个阶段独有的融资模式。

(2)发展场外交易市场。中国的场外交易市场虽然没有资本市场发达完善，没有规范的场所，但是可以采取很多灵活的方式进行。

(3)创新债券融资。创新债券融资在于联合中小企业共同发债，为有需要的战略性新兴产业集资的中小企业提供丰富的资金。

2.完善市场间接融资体系

(1)完善银行融资体系。银行在给战略性新兴产业融资时是有缺点的，对此银行应该创新经营模式，扩大融资范围，设计新的融资产品。我国在近几年才开始尝试，因此中国应鼓励银行大力推动这类业务的发展与完善。

(2)完善风险投资体系。风险投资的风险显然要大于银行和其他融资方式，因此在选择运用风险投资体系时，需要考虑融资者的风险承受力，降低风险指标。同时也可以选择为风险提供后续保障，例如可以运用国家政策与风险投资相结合的方法为新兴产业的融资提供保障。

(3)完善担保体系和服务体系。完善担保体系和服务体系能够有效的解决战略性新兴产业的融资困难，可以通过建立担保基金和对担保机构进行补偿两种方法来完善担保体系。除此之外，还可以选择为积极主动给新兴产业提供担保的担保机构一些补偿和奖励。

五、结论

我国战略性新兴产业相比于发达国家建立的时间不长，构建既有中国特色又与国际接轨的低成本、高效率的融资体系成为了我国当前的主要任务。本文主要针对新兴产业的融资模式和渠道进行了探讨，得出结论如下:首先，我国的新兴产业资金供需之间存在缺口，同时也存在资金分布不均衡的问题。其次，战略性新兴产业具有自己的特点，应结合我国金融体系现状，并以此为基础构建适合不同成长阶段的目标融资模式—交互式融资模式。最后，分析与目标模式相对应的运行机制与制度保障。

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