我国结售汇制下企业持汇行为的研究

郝佳

【摘 要】我们国家结售汇制历经十余年迅猛发展，逐步变成外汇市场制度中坚力量，对规范外汇市场相关利益群体有着不可替代重要作用。这对国内学者构成极大吸引，他们对企业持汇相关行为做了深入研究，选取企业投资者代表性主体作为突破口，集合企业持汇比例与知数等几个层次对企业持汇予以评估，但是现如今我们国家结售汇制度下企业的持汇行为同步性研究却并不多见。所以本文尝试对该问题做浅析，希望可以对相关工作者有所帮助。

【关键词】结售汇制；企业持汇行为；研究

一、前言

企业投资者的性质与个人投资者不同，在投资来源、投资目标、投资方向等方面都与个人投资者有很大差别。我国企业投资者对于外汇市场的操纵手段，例如，资金供给、监督市场、资源配置及金融创新等均具备创新性作用。当然基于结售汇体制企业持汇也可算做一种企业投资行为，本文接下来会着重对它进行研究。最近几年，我国外汇市场发展迅猛，数量与金额堪称可观，在国民经济中扮有举足轻重重要角色，对于企业治理水平，我国人民币市场可持续发展以及企业未来投资环境影响颇深。因此可以讲，本文对基于结售汇体制下的企业持汇相关行为进行研究具有深远意义。

二、相关研究

由1994年外汇额度变革成强行结售汇制至今，我们国家外汇制度可谓是饱经风雨，至2008年实现意愿制结售汇，结售汇制对市场主体企业与银行等行为起到严格约束作用。可以说对企业等主体行为进行研究对外汇制度设计与衡量等指导意义是十分深远的。伴随我国入世贸以来，有关人民币的汇率问题逐渐变成当局政府，诸多国家热议话题，特别在金融危机爆发后，美国出现次贷危机，贸易逆差日益严重，把人民币相关问题推向了舞台中央。最近几年，由微观市场结构理论研究展开由原价格机制和相关特征步入制度与政策设计新时期，对于当今探索交易机制规划，市场监督，金融国际化，金融开放与改革等意义都是不容小觑的。由1994年结售汇变革起我们国家外汇市场越发变成外汇指定企业和银行或者是指定银行及银行间二级市场供求及架构前提下，有组织有纪律浮动汇率体制制度。结售汇制转变成一类汇率的形成机制，基于结售汇制对微观市场主体展开研究对于评估以及衡量我们国家从九四年至今颁布相关政策，制度设计等有战略性意义。由上世纪的八十年代起，宏观性经济关系微观前提便备受众多学者热议，有些学者对于人民币钉牢美元后外汇市场平衡展开研究，由人民币下外汇市场主体微观性经济行为分析作为突破口然后对人民币的汇率均衡态势展开研究。还有学者由外汇市场的微观结构角度研究中央银行迈入市场交易成果，金融市场的微观结构相关理论还在不断完善过程中，在给过程中渐渐涌现序贯交易，批量交易，理性预期与存货模型等构成“金融行为学”新阶段。而从上世纪90年代起，该领域研究成果对于外汇市场相关问题研究得到认可应用与快速发展。大批分析由有效市场条件限制放宽，也就是考量非同类市场共谋者，私有信息以及不同交易机制前提下，汇率形成参照何种规律等。有关外汇市场中微观结构相关理论即该理论应用到外汇市场同汇率理论融合形成的，并着手研究价格的形成机制和相关特征，交易机制设计，市场规则，参与者的决策行为和为市场价格的影响，指令流信息含量，汇率决定以及买卖价差和变动动因等微观问题。

三、基于结售汇制企业持汇风险

参照外汇风险给企业带来不同影响，企业外汇风险大致可分成经营风险，换算风险以及交易风险。企业基于结售汇制风险同市场条件持汇风险略有不同，特点也较为鲜明。企业持汇风险能划分成两种类型，即受货币汇率变动带来风险，也可叫做货币型风险，还有结售汇制风险，可叫做制度型风险。货币型风险：外汇市场中，参照人民币和外币间回来稳定的程度，能把币划分成稳定以及不稳定型货币，虽然表面我国采取将供求关系作为前提，具备管理浮动汇率体制，但是实质因为受到宏观政策影响，现如今美元和人民币汇率关系还是较为稳定的。所以我们可以看成稳定型货币为港币与美元，其他可视为不稳定型，比较起来不稳定型因为汇率波动较大带来风险也会比较大。由当前结售汇制内容看，付汇，售汇与结汇等过程，企业除货币汇率的变动是要面对的风险以外，结售汇制自身也带有风险，该制度风险反映为行政审批，价差以及强制风险。行政审批带来风险主要因为相关环节与内容偏多，收费太多，导致企业忙于对付，对汇率变化有所忽视带来风险。总之无论何种风险，企业都应当结合结售汇制变革带来机遇，提升风险观念，打好有准备之仗，取长补短，相信企业在我党正确方针领导下定会越走越好。

四、结语

综上所述，当前企业的持汇行为相关研究较为常见，但是传统有关结售汇制对企业的持汇行为影响研究偏为笼统与定性。本文选取企业持汇当作研究主体，由结售汇制探究它和企业持汇同步性关联性，也可以称之为它对外汇市场稳定效能。但是本文还是存在一定欠缺的，比如像研究仍然不够系统全面还有一些地方存在死角等，希望在后续研究中可以对该篇文章不断进行补充。

参考文献：

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