国内财经DOMESTIC FINANCIAL

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上证所修改两融细则：融券T+ 1还券

上海证券交易所8月3日晚间发布公告称，对融资融券交易实施细则“第十五条”进行了修改：客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。修改后的“第十五条”条文规定：“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券。买券还券是指客户通过其信用证券账户申报买券，结算时买入证券直接划转至会员融券专用证券账户的一种还券方式。以直接还券方式偿还融入证券的，按照会员与客户之间约定以及本所指定登记结算机构的有关规定办理。客户融券卖出的证券暂停交易的，可以按照约定以现金等方式偿还向会员融入的证券。”修改后的内容自发布之日起实施。（快报摘自第一财经）

中国制造成本已接近美国

美国波士顿咨询集团（BCG）日前发布报告《全球制造业的经济大挪移》显示，中国的制造成本已经与美国相差无几。全球出口量排名前25位的经济体，以美国为基准（100），中国的制造成本指数是96，即同样一件产品，在美国制造成本是1美元，那么在中国则需要0.96美元，双方差距已经极大缩小。BCG报告认为中国的制造业面临很大的压力，10年前，中国的制造成本低，而如今成本却水涨船高。这主要归咎于三个原因：一是中国工人的薪资提高了，依据经生产力调整后的工资水平，从2004年的4.35美元时薪涨到2014年的12.47美元，涨幅达187%。二是汇率，2004年至2014年，人民币对美元的汇率升了35%。三是能源成本，中国的电力消耗，从2004年的7美元每千瓦时上升至2014年的11美元每千瓦时，而天然气成本则从5.8美元每百万英热单位升到13.7美元，涨幅138%。（快报摘自北京日报）

“两岸租税协议”每年可为台商减负39亿新台币

台湾当局财政部门有关人士8月18日表示，签署两岸避免双重课税及加强税务合作协议将为台商减轻税负。以过往资料估算，每年可为台商减负39亿元（新台币，下同），并使台湾税收净增超过80亿元。台当局财政部门人士表示，大陆位居台湾出口排名首位，进口排名第三，台湾对大陆贸易出超，贸易总额庞大。鉴于两岸贸易投资关系紧密、经济互动活跃，有必要商签两岸避免双重课税及加强税务合作协议，并藉此建立相关争议解决及税务交流合作机制，同时共同加强防堵逃漏税。以2011年度资料估算，签署该协议可为台商、陆商分别减轻税负39亿元和1亿元，并使台湾税收净增81亿元至133亿元。（快报摘自中国金融信息网）

国企利润降幅扩大 负债逾71亿

财政部8月19日公布的国企利润数据显示，7月国有及国有控股企业利润大幅下降，导致1至7月国企利润从1至6月的下降0.1%迅速扩大至下降2.3%。伴随着利润降幅不断扩大，国企的负债总额进一步扩张，已超过71亿元。从营业总收入来看，情况也并不乐观。1至7月，国有企业营业总收入逾25万亿元，同比下降6.1%。其中央企同比下降7.6%。地方国有企业同比下降3.7%。从行业来看，石油、建材和石化等行业实现利润同比降幅较大；钢铁、煤炭行业由盈转亏，有色行业继续亏损。从资产、负债情况来看，7月末，国有企业资产总额逾109万亿元，同比增长11.5%；负债总额逾71万亿元，同比增长11.2%。资产增速略高于负债增速，基本保持平衡。其中，央企负债总额近37万亿元，同比增长8.9%；地方国有企业负债总额逾34万亿元，同比增长13.7%。（快报摘自经济参考报）

我国债务占GDP比已升至235.7% 杠杆率迅速上升

近日，中国社科院李扬等完成的《中国国家资产负债表的杠杆调整与风险管理》指出，2014年末，中国经济整体（含金融机构）的债务总额为150.03万亿元，其占GDP 的比重从2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7个百分点。如果剔除金融机构部门，中国实体部门的债务规模为138.33万亿元，其占GDP的比重，从2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年上升了60.3个百分点。国际社会认为，2008年之后，全球杠杆率的上升主要归因于发展中国家。这意味着，发展中国家可能成为下一场债务危机的主角。中国作为杠杆率不断提高的世界上最大的发展中国家，对于这一凶险的预言，不可不保持高度警惕。当前中国资产负债表的结构风险，主要表现为期限错配、资本结构错配以及货币和资产错配。解决资产负债表风险，根本上还要依靠调整经济和金融结构，转变经济发展方式。（快报摘自上海证券报）

报告称我国宏观税负高达37%

中金公司日前发布一份研究报告，称2014年中国宏观税负达37%，再次引爆了宏观税负这个话题。中金公司在报告中指出，中国的宏观税负已经超过发达国家的水平。对此，中税网税务师事务所总裁王冬生对《华夏时报》记者表示，不能笼统地说宏观税负重还是轻，而“要看跟谁比”，其实跟很多国家相比，中国的宏观税负还算是轻的。上海财经大学公共经济与管理学院教授朱为群认为，比较宏观税负的轻重不能只简单地去比较数字，而是应该在政府提供公共服务的水准接近的国家之间进行比较。根据中金公司的测算，2014年我国能反映真实负担的广义宏观税负，即把一般预算收入、政府性基金收入、社保基金总收入以及国有资本经营收入都计算在内的政府全部收入占GDP的比重，已经高达37%。一般来说，发达国家的宏观税负水平在30%到35%之间。（快报摘自华夏时报）

内地证券经营机构将对港澳地区进一步开放

8月21日证监会新闻发言人张晓军表示，根据内地与香港、澳门签署的《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）补充协议十，内地证券公司、证券投资咨询机构从三方面对港澳地区进一步开放：一是允许符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构分别按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立1家两地合资的全牌照证券公司，港资、澳资合并持股比例最高可达51%，内地股东不限于证券公司。二是允许符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构按照内地有关规定分别在内地批准的在金融改革方面先行先试的若干改革试验区内，各新设1家两地合资全牌照证券公司，内地股东不限于证券公司，港资、澳资合并持股比例不超过49%，且取消内地单一股东须持股49%的限制。三是在内地批准的在金融改革方面先行先试的若干改革试验区内，允许港资、澳资证券公司在合资证券投资咨询公司中的持股比例达50%以上。（快报摘自新华网）

民营企业500强发布 联想营收最高华为纳税最多

全国工商联编制的“2015中国民营企业500强”今日发布，联想控股以2895亿的营收总额排名榜首，华为、苏宁控股分别以2882亿、2829亿的总营收列二三位。山东魏桥、正威国际、沙钢集团、大连万达、华信能源、恒力集团、吉利控股进入前十。本次民营企业500强的入围门槛由去年的91.22亿元提升至95.09亿元。收入总额达到46915.71亿元，约占中国企业00强营收总额的四分之一，户均293.83亿元，增速比上年降低13.71个百分点，为11.20%。（快报摘自界面）

我国银行间市场债务融资工具规模破八万亿元

记者8月26日从中国银行间市场交易商协会获悉，我国债务融资工具存量规模已突破8万亿元，累计发行债券量达18.5万亿元。近年来，在交易商协会“注册制”的推动下，债务融资工具市场规模不断扩大。由于手续简单，仅注册后企业就可根据业务发展需要随时备案、发行，受到了市场的普遍欢迎。截至8月19日，债务融资工具市场共有2904家发行人累计发行18.5万亿元债务融资工具，存续企业2059家。据交易商协会相关负责人介绍，2015年上半年，债务融资工具加权平均发行利率为5.02%，比同期银行贷款利率大约低1.12个百分点。按债务融资工具新发行2.4万亿元、平均期限1.83年计算，今年上半年已为发债企业节约利息成本约500亿元。（快报摘自新华网）

养老金投资范围比照险资执行

8月26日，保监会网站公布近日出台的《养老保障管理业务管理办法》。《办法》要求，养老保险公司为单一团体委托人办理单一型养老保障管理业务的受托管理的委托人资金初始金额不得低于5000万元人民币；为多个个人委托人办理集合型养老保障管理业务的，封闭式投资组合受托管理的个人委托人资金初始金额不得低于1万元人民币。《办法》明确，养老保险公司开展养老保障管理业务，应当以养老保障管理产品名义开设产品层银行资金账户和组合层银行资金账户、资产类账户，并对每个养老保障管理产品建立独立的养老保障管理基金。对养老保障管理基金的管理应当遵循专户管理、账户隔离和独立核算的原则。养老保障管理基金应当实行第三方托管制度，采用完全积累账户制管理。养老保障管理基金投资运营所得收益，全额计入养老保障管理基金的各类账户。（快报摘自中国经济网）

香港今年上市新股表现全球最差

香港股市受到内地抛售现象的打击，贝莱德和亿万富翁郑裕彤等投资者都未能幸免。今年，香港IPO融资总额达197亿美元，占该融资总额98%的公司股票的交易价格低于发行价。彭博社报道，今年在香港上市的公司股票，较发行价平均下跌28%，表现为全球最差。香港智易东方证券（Geo Securities）行政总裁蔺常念（Francis Lun）表示，“现在没人会有兴趣买股票。”他同时指出，会有越来越少的公司来香港上市。不过，对于股市的抛售，蔺常念则表示并不恐慌，“股市迟早都会见底，投资者在遇到大市见底时就会开始趁低吸纳。目前市场是非常便宜，这是一个买入的好时机。所以，我们看到的不是恐慌性抛售，而是看到投资者即将入货。投资基金和长线的投资者开始重返市场购买，这是好的迹象。”（快报摘自华尔街见闻）

今年地方政府置换债券额度增至3.2万亿元

财政部部长楼继伟8月27日说，经全国人大、国务院批准，今年下达6000亿元新增地方政府债券和3.2万亿元地方政府债券置换存量债务额度。这意味着继今年3月财政部下达第一批1万亿元置换债券额度、6月下达第二批1万亿元置换债券额度，中央财政又增加了置换债券额度帮助地方缓解偿债压力。地方政府存量债务是指新预算法实施之前形成的债务。发行地方政府债券置换存量债务是规范地方政府债券管理的既定政策安排。楼继伟说，截至7月末，已发行地方政府债券14288亿元。此外，他指出，为控制和化解地方政府债务风险，财政部还发布了地方政府一般债券和专项债券预算管理、发行管理等办法，明确可以通过定向承销方式发行地方政府置换债券。（快报摘自中证网）

巴西出台530亿美元电力投资计划

巴西政府8月11日宣布，为了解决电力短缺和电费居高不下的问题，决定未来3年向电力领域投资1860亿雷亚尔（约合531亿美元）。按照投资计划，到2018年底，巴西的发电量将增加2.5万至3.15万兆瓦时。其中新投产的水电站，除了位居世界第三的美丽山电站外，还包括建在亚马孙河支流上的塔帕若斯和雅托巴电站。另外，巴西还将改变水电为主的能源模式，注重发展风电产业，计划兴建291座风电园区，使风力发电占到总电力生产的11.4%。未来3年投资中还包括3.76万公里新输电线路的建设。官方数据显示，从2001年至今，巴西发电量增加了67%，已达到13.4万兆瓦时，但仍无法满足需求，导致电价居高不下。随着投资计划的实施，未来电费有望下降15%至20%。（快报摘自中国金融信息网）

欧元区财长批准新一轮860亿欧元的希腊救助计划

当地时间8月14日晚，欧元区财长于布鲁塞尔召开会议，批准在未来三年向希腊提供多达860亿欧元的救助贷款。欧盟官员称，向希腊发放的第一笔援助款项规模为260亿欧元，其中包括8月20日之前发放130亿欧元，用于偿还希腊的国际债权人（包括欧央行和国际货币基金组织）的款项，以及将进一步向银行业发放的100亿欧元。其余30亿欧元，可能会以较小额度分批发放，用于实施新的紧缩措施，帮助政府偿还合约债权人款项，并获取欧盟发展基金。根据新一轮希腊救助计划，希腊基本预算盈余占GDP比重的中期目标为3.5%。希腊基本预算平衡占GDP比重在2015年、2016年、2017年和2018年的目标依次为-0.25%、0.5%、1.75%和3.5%。（快报摘自华尔街见闻）

弱势欧元促德企上调业绩预期

安永经济咨询公司8月19日在德国发布研究报告说，今年上半年，在德交所主板市场上市的304家企业中，有59家企业上调了盈利或营收预期，较去年同期增加51家，创近5年来同期最多。安永认为，一些德国上市企业上调业绩预期与欧元贬值有关，尤其对出口企业而言，弱势欧元增加了产品在国际市场的价格优势，企业收到的美元货款相对也更值钱。在59家上调业绩预期的企业中，有15家企业表示，上半年欧元贬值使其获益。安永IPO及上市业务部门负责人马丁·施泰因巴赫指出，今年上半年欧元对美元和人民币的汇率同比下跌约20%，德国上市企业在美国和中国市场获得的收益折算成欧元明显增加。这些企业上调业绩预期与其实际经营状况关系不大。（快报摘自中国金融信息网）

默克尔：德国企业已经准备好对巴西进行投资

8月20日德国政府在巴西利亚向记者公布了默克尔讲话的文字稿，德国总理默克尔在访问巴西期间表示，批准希腊第三轮援助方案“为该国执行改革打下了良好的基础”，因此也“消除了不确定性”。公布的文字稿显示，默克尔称，并未与巴西领导人讨论IMF在援助中可能扮演何种角色。默克尔表示:“对于我们昨日抵达后的表达的态度，即将会拨付援助款项，援助项目可以开始执行”一事，罗塞夫“显然非常高兴。”默克尔称“:两国贸易仍有扩大的空间。我们需要可靠的投资环境。德国企业已经准备好增加对巴西的投资。（”快报摘自FX168）

全球动荡只是预演 市场将很快面对“终极风险”

美银美林称，过去七年，推动股市上涨一直就是央行宽松政策，而非企业表现。美银美林称，2015年二季度，美国企业每股收益同比下降5.3%，欧洲企业下降3.1%，兴新市场下降5.8%，日本增长15.8%。简单而言，流动性过剩导致了2015年市场出现超额回报。现在风险资产没有理由出现牛市。美国、日本、中国和瑞士等央行都动用了利率和汇率政策，它们的宽松政策曾主导市场走势，现在它们的影响开始消退。美国似乎已经准备减少对市场的影响，这很可能会导致市场出现大幅波动。央行会在市场波动的时候做出反应。我们认为，央行干预导致的一个后果就是，投资者风险承担明显减少（。快报摘自财经网）

市场对央妈们失去了信心

近期全球风险资产遭到血洗，法兴银行经济学家Michala Marcussen等报告称，市场已对央行们的货币政策失去信心。法兴表示，近期市场最显著的特征是，没有人抱着央行会进一步向市场注入流动性的想法而买入风险资产。这反映出两点：第一，全球央行迄今释放的巨额流动性带来的经济上的成果并不是那么显著。很显然，随着时间推移，投资者对以非常规货币政策来推动经济增长已经失去信心。第二，央行们显然越来越担心无限地膨胀的资产价格对于金融稳定的潜在风险，这意味着它们可能以更慢的速度介入。Marcussen等还担心，考虑到上次危机中已经使可用的政策所剩无几，政策制定者可能难以应对下次危机。（快报摘自华尔街见闻）

美国8月消费者信心指数升至2007年10月以来高位

美国谘商会（Conference Board）8月26日发布报告称，该国8月份消费者信心延续攀升势头，录得2007年10月以来的高位，且连续五个月走高，表明消费者对于经济强劲愈加乐观。同时公布的数据显示，美国7月谘商会消费者信心指数为90.9，预期为85.3；6月消费者信心指数为86.4。数据还显示，7月美国消费者预期指数飙升至92.7，前值85.2。此外美国7月消费者现况指数下则升至88.3，同样连续四个月回升。消费者信心指数是评估消费者对商业环境、就业和个人收入的信心。（快报摘自FX168）

日本养老投资基金重仓股市

日本通过政府养老金投资基金（GPIF）来管理数额高达1.25万亿美元的养老金，该机构也因此成为世界上最大的公共养老金投资机构。长期以来，GPIF的资产配置以债券投资为主，但是，从投资成果来看，保守的策略不仅没能保障资产安全，还导致了养老金资产的大幅缩水。据报道，截至今年3月，

PIF在2014年财年的投资收益同比增长将近50%，投资收益率达到12.27%，均创下自001年基金成立以来的历史新高。安倍政府一直推动GPIF更多地配置回报较为丰厚的股票资产，以提振经济并满足社会人口少子化和老龄化的需求。目前，日本国内股票占GPIF投资比重从15.9%上调至22%，外国股票比例也从15%提高到20%。（快报摘自第一财经日报）

摩根大通报告称：欧元走强是过去几周众多变化之一

摩根大通的Greg Fuzesi的报告称，欧元走强是过去几周众多的变化之一，暗示欧洲央行可能准备最早在年内就实施进一步的宽松政策。如果市场环境和新兴市场前景不改善，那么欧洲央行在10月或12月放松政策的可能性是真实存在的；央行可能要么提升月度资产购置计划，要么将量化宽松承诺延长至016年9月之后。最早在下周就改变政策的可能性不高，因为最近欧元区数据比较强劲，为管理委员会争取了时间；可能会加强口头干预。（快报摘自华尔街见闻）

海湾国家考虑开征增值税

由于国际油价下跌导致海湾国家财政收入锐减，阿拉伯联合酋长国财政部长据此已提出开征增值税的提议。消息人士表示，海湾国家如开征增值税，下一步可能再开征企业所得税和消费税。国际油价从去年6月的115美元/桶下跌至目前的不足50美元/桶，这使得海湾国家损失惨重。为减少财政亏空，阿联酋大幅削减了燃油补贴，汽油价格上涨逾20%。但仅此一项并不足以减少财政赤字，因此海湾国家不得不考虑开征新税种，增加财政收入，但在征税对象上会有所选择，以避免穷人税收负担过高。阿财政部长表示，增值税草案目前仍在讨论中，主要问题在于海湾各国尚未就税率和豁免项达成一致。国际货币基金组织本月发布报告，建议阿联酋将增值税、企业所得税和汽车购置税的税率分别定为5%、10%、15%。（快报摘自中国经济网）

IFAC简报

近日，国际会计师联合会（IFAC）向G20峰会递交了政策建议书，围绕监管透明、推动公共部门权责发生制的实施等内容提出了政策建议。国际会计师联合会自2009年起，就服务全球会计行业发展及公众利益等内容向G20峰会提交多项行业政策建议，获得G20峰会的关注。

国际会计师联合会近日发布了名为《可持续性会计：从可持续发展到企业活力》的简报，旨在指导会计师增强对企业（或机构）的可持续发展重要性的认识，并将其作为企业（或机构）决策的重要组成部分。

国际会计师联合会主席欧利维亚·柯特丽女士（Ms. Olivia Kirtley）近日访问斯里兰卡，并与斯里兰卡总理拉尼尔·维克勒马辛哈先生 （Mr. Ranil Wickremesinghe）礼节性会面。双方就IFAC在帮助成员组织推动其所在国注册会计师行业发展方面应发挥的作用，以及斯里兰卡注册会计师行业发展状况等议题进行了探讨。

独立准则制定理事会简报

国际公共部门会计准则理事会（IPSASB）近日发布《社会福利的确认与计量（征求意见稿）》。为公众提供社会福利是各国政府的主要目标之一，社会福利占据了各国预算相当大的比重，因此，国际公共部门会计准则理事会发布该稿，旨在帮助各国政府及公共部门评估社会福利政策所带来的经济影响。

国际审计与鉴证准则理事会（IAASB）主席阿诺德·斯奇尔德先生（Mr. Arnold Schilder），近日就数据分析的运用如何改变风险评估的测量方式，以及大数据等新兴技术为审计证据带来的影响等内容接受了媒体访问。

国际会计师职业道德准则理事会（IESBA）近日发布了2014年年度报告。据悉，该报告根据《IESBA 2014—2018年战略与工作规划》制定，涉及了“保证高质量的执业会计师道德守则在全球的持续应用”、“推动准则的有效实施”、“根据全球商业环境的变化对准则进行动态修订”，以及“加强与各方合作”等内容。

全球会计行业简报

尼日利亚政府近日宣布，即将于2016年1月起实施公共部门会计准则，各级政府为此成立了实施委员会，并建立了实施时间表。尼日利亚拟于2016年起推动公共部门权责发生制的全面实施。

一项由英国特许管理会计师公会（CIMA）近日发布的调查显示，接受调查问卷的1,100名英国职业会计师当中，有76%的人员表示希望英国继续成为欧盟成员国，甚至有80%的受访人表示，英国继续成为欧盟成员国是有利于英国经济的；仅有7%的人员认为英国脱离欧盟会对他们所在的机构/行业产生积极的影响。

爱尔兰注册会计师协会（CPA Ireland）近日与孟加拉特许会计师协会（ICAB）签订合作备忘录，就为孟加拉公共部门会计准则财务报告提供相关在线职业资格证书开展合作。

世界银行近日任命尼日利亚证券交易委员会前总干事阿鲁玛·奥茨女士（Ms. Arunma Oteh）为其副行长。据悉，奥茨女士将于9月正式履职。

美国公众公司会计监督委员会（ PCAOB）近日与希腊会计与审计准则监督委员会（HAASOB）就会计师事务所在各自监管区域内的监管事宜签订了合作协议，该协议自签署之日起立即生效。

新加坡预计将于2017年实施新的审计师报告准则，该准则近日由新加坡特许会计师协会（ISCA）发布。据悉，修订后的审计师报告准则旨在提升企业财务报告透明度，要求审计师在财务报告中进一步强调重要的审计事项。

世界银行近日向津巴布韦拨款2000万美元，用于援助津巴布韦完善其公共财政管理体系。据悉，该公共财政管理项目有望于2015年底正式启动。（中注协国际部供稿）