小微企业融资缺口问题探究*

重庆财经职业学院 蒋 桦

目前，国内学术界关于小微企业融资缺口问题的研究主要集中于融资缺口形成的原因、现状和解决融资缺口的方法上，受到资料收集和数据真实性的限制，难以将融资缺口进行数量分析。本文系统分析了小微企业融资缺口形成的原因，并结合实际提出了解决方法，目的是从全新的角度研究我国小微企业融资缺口问题，对于小微企业融资系统的良性发展具有一定的借鉴意义。

一、小微企业融资方式分析

随着市场经济的逐步确立和完善，小微企业融资渠道呈现多元化发展趋势，由单一的政府补贴和银行信贷发展到目前的多种融资方式。市场制度逐步完善、融资渠道日益丰富的同时，融资缺口的问题也日渐明显。目前常见的融资方式主要有内源融资、债务融资、信贷融资。

（一）内源融资 纵观世界发达国家的企业发展历程，在企业发展之初内源融资发挥了巨大的作用。当前内源融资主要以三种形式表现出来：留存收益、折旧基金和内部集资。留存收益是企业除去必要开支后必须储备的供企业日常运转的资金，是企业正常运转的保障，对于小微企业意义尤为突出；折旧基金主要指用于设备的更新换代和技术改造的部分资金，是维持企业固定资产的部分，可以保证企业有充足的资金更换设备或者进行技术革新以延长设备寿命；内部集资指通过发行债券或者股权的形式在企业内部筹集资金，是沿海发达地区小微企业较为常见的融资渠道。

（二）债务融资 小微企业债务融资在小微企业中最为普遍、应用最广，主要包括银行信贷融资、债券融资、非正式金融市场融资和商业信贷融资。

（1）银行信贷融资。据权威部分统计，我国小微企业在发展过程中的资金相当程度上来自于银行信贷。对北京市小微企业融资渠道调查显示，85%以上的企业选择银行贷款作为资金主要来源，可见银行信贷是企业筹集资金的主要渠道。但是在当前的经济运行环境下，银行信贷环境呈现恶化趋势，主要原因有：首先，银行为了调整结构，减少贷款风险，对贷款要求更加严格，小微企业由于规模小、实力弱、信用不高，首当其冲成为“惜贷”对象。如果想获得所需的贷款，有些银行要求足额的抵押物，小微企业只有固定资产可以抵押，一旦出现风险企业发展就失去了赖以生存的基础；其次，中小金融机构对小微企业的贷款比例相对较高，在金融业市场整合调整过程中，这类金融机构减少，给我国小微企业融资带来了一定的难度；最后，小微企业对资金的需求频率高、单次需求量小，与大型企业融资相比，增加了融资成本，给小微企业融资造成了一定的不利影响。

（2）债券融资。企业债券不同于其它融资方式，主要指依照特定的法律程序，在特定期限内偿还本金并支付利息的证券，其特点是代表证券发行人和持有人的一种债权债务关系，债券持有人不参与企业的经营管理，但要按期收回约定的本息，且当企业破产清算时，对企业剩余财产有优先索取权。由于起步较晚，各项制度尚不完善，在企业债券市场建立之初，呈现混乱无序的状态，对市场和企业都不利。随着相关制度和法规的相继出台，企业债券市场逐渐成熟，目前企业债券对小微企业融资发挥着日益重要的作用。

（3）非正式金融融资。作为小微企业融资渠道的有力补充，非正式金融由于其独特的特点，在小微企业发展过程中发挥了其它金融方式所不具备的作用，促进了小微企业的发展。典型代表就是民间资本的发展和壮大。由于民间资本借贷手续简单、时间短、效率高，对于需要资金的小微企业来说，往往作为第一选择；加上民间资本流转往往在亲朋好友中间发生，能够降低借贷风险，对小微企业来说是个利好的消息。随着民间资本所占份额的提高，政府正在出台相关政策和制度，规范民间资本运作标准，使民间资本在小微企业中发挥更大的作用。

（三）信贷融资 商业信贷是指企业在商品交易时延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由于商品交易中钱与货在空间和时间上的分离而形成的企业间的一种信用行为。主要包括应付账款、应付票据和预收货款三种形式。在几乎所有小微企业发展过程中，都不同程度地采用过该种融资方式，也是世界范围内备受小微企业青睐的资金来源。是否采用商业信贷进行资金筹集以及筹集多大金额的信贷，完全取决于企业本身，具有较大的弹性和自主性，基于此，商业信贷受到了普遍的欢迎和发展，信贷规模和比例呈现上升势头。即使商业信贷受到小微企业的推崇和青睐，但由于商业信贷建立的基础是双方的信誉，小微企业应该强化信用意识，树立起较高的信誉，通过改善经营环境、提高效益水平、提升企业信誉，才能促进商业信贷的健康发展，从而拓宽小微企业的融资渠道。

以上简要介绍了当前小微企业的主要融资方式，分析了融资渠道的现状，有利于理清当前的融资形式。虽然在政策指引下，融资市场逐渐步入良性发展轨道，但当前小微企业普遍出现融资难的局面，融资缺口问题突出，因此分析造成我国小微企业融资缺口的问题具有理论和现实的双重意义。

二、小微企业融资缺口原因分析

市场经济的特点在于市场对资源配置具有规律性，总是自动根据需要将资源流向最需要的地方，如果其它机制不加以干预，小微企业难以与规模以上的企业相抗衡，因此，我国小微企业融资出现缺口是正常现象，除了市场因素，造成小微企业融资缺口的原因还有很多，现选取部分重要因素分析如下：

（一）以银行信贷为主体的短期债务资本融资缺口正在逐渐增大 据相关部门统计，我国小微企业每年的贷款额度仅占全部贷款额的7%，而我国小微企业的数量占全部企业的98%，对国民经济的贡献率达到35%，工业增加值占70%，对城镇居民的就业岗位贡献率更是高达80%，这与小微企业每年获得的贷款金额是很不匹配的。根据IFC对我国小微企业贷款申请情况的调查，企业规模越小，申请贷款的比例越低，贷款申请成功率也越低（见表1）。

表1 我国小微企业贷款申请调查情况表

根据我国相关经济部门对小微企业发达地区的调查，在2003～2013年期间，我国各大金融机构对资金的掌控和运用以及贷款金额和规模都呈现快速增长态势，2013年各大金融机构共发生资金流动45.85万亿元，与2003年相比增长了800%，其中贷款总额33.29万亿元，是2003年的500%，总额和贷款额差距较大，且逐年上升，这也从侧面说明金融机构资金运作形式多样化。其中金融机构对小微企业的贷款增幅为305%，与总额相比差距较大，又由于小微企业资金流转速度较快，充分说明小微企业的融资缺口正在扩大，并且速度加快。小微企业融资缺口的增加，既不利于企业设备的维护和更新，也不利于技术的创新和进步，更不利于企业的正常运转，严重时甚至会导致企业的破产和倒闭，因此企业融资是否顺利直接关系到企业的生存和发展。

目前，由于资金倾向于流向大规模企业和国有垄断企业，小微企业竞争力明显不足，造成了短期资金和长期资金的短缺，而这部分资金缺口的增大直接导致了小微企业短期债务额的缺口增加，一定程度上导致小微企业融资困难，使我国小微企业融资缺口增加。

（二）权益资本融资缺口开始缩小 在权益资本方面，小微企业的融资缺口主要表现在三个方面：

（1）内源资本缺口。小微企业一般都是新兴的市场组成部分，自身力量薄弱，拥有的资金有限，即使拥有部分资金，使用起来也受到较多的限制，在小微企业发展过程中，往往是企业的资金投入以后难以及时回收，可以自由支配的资金余地有限，因此，随着企业的逐步发展，处于起步阶段的小微企业资金回收不畅，此类融资金额缺口很大。

（2）资本市场缺口。在传统的资金操作市场上，小微企业发行股票代价较高，于是新的资金募集形式应运而生。类似股票市场的资金募集形式、柜台直接融资、资本第三市场的形成都不同程度地缓解了小微企业融资难的局面，但由于政策的限制和资本市场的不完善，使得对小微企业融资的金额和规模都有了较多的限制，不利于企业融资。

（3）风险投资缺口。随着金融市场的发展，投资形式发展日益多样化，这能对小微企业融资缺口起到一定的缓解作用，但是对于绝大多数的小微企业而言，主流的风险投资方式仍不能作为企业融资的主要选择，这一方面因为风险投资对于小微企业的资金需求使资金使用成本太高，另一方面由于风险投资的对象是股权，这有别于债权的高回报率，较低的回报率对小微企业发展不利，更不利于小微企业融资。相比小微企业，风险资金更青睐规模较大、发展势头强劲的大企业或者新兴高科技产业。随着风险投资在大企业市场的饱和，对小微企业融资额呈现不断上升趋势，虽然一定程度上减小了融资缺口，但是风险投资在整个小微企业范围内仍然存在着较大缺口。

上述分析表明，当前我国小微企业融资构成中，权益资本融资缺口有所缓解，债务资本融资缺口增大且增长势头旺盛，由于我国小微企业对银行贷款依赖性较强，在相当一段时间内，该类缺口还将继续增加，即使增加的速度会有所放缓，但缺口总额将会扩大；由于小微企业类型繁多，上市融资方式只适用于部分类型的小微企业，权益资本融资缺口虽然会有所减缓，但幅度有限。所以，从行业环境看，我国小微企业融资缺口会逐渐增大，若想改变这个局面，只有完善小微企业金融市场，引进配套制度，最终达到减慢缺口增长速度、降低缺口值的目的。

三、小微企业缩小融资缺口对策

前面介绍了我国小微企业融资的现状和融资缺口形成的原因，有针对性地提出了解决小微企业融资缺口的对策，重点从三个方面进行阐述：

（一）减少小微企业的不确定性和风险

（1）提高小微企业的资信度，树立信用意识。严格遵守相关法律，按照市场固有秩序合法经营，建立完整准确的经营台账，保障会计信息的真实有效性，坚决遏制会计造假现象的发生；根据企业运营情况，建立切实可行的财务预算体系，加速资金的流转，减少占用时间，对于金融贷款，按照约定期限及时还贷，在金融机构树立起较好的企业形象。只有企业形象树立起来，企业信誉培养起来，才能利于企业融资，小微企业融资缺口才能得到缓解。

（2）设法扩大企业内部自我融资，减少对外部融资的依赖性。小微企业不能对外源融资过分依赖，应着力提高内部融资的能力，应降低对银行贷款的依赖性。通过改善企业经营水平，提高企业经营效益，减少生产成本，增加企业销售量，提高利润率，降低小微企业的经营风险，缓解企业融资缺口，从而有更多的资本购买新设备、引进新技术，使生产规模日益增大，内部资本日益积累，使整个企业运行走向健康的轨道，也能在一定程度上缓解融资缺口。

（3）大力引进人才，提高小微企业的市场竞争力。小微企业的快速发展，增加了就业岗位，使经济结构多元化发展，激发了经济活力，促进了经济增长，对社会产生了巨大影响。由于小微企业发展模式多倾向于家族式管理，对外部人才的需求和重视明显不足，制约了小微企业的成长。小微企业只有对人才足够重视，不断提高人才素质，才能使企业的管理水平和运作能力得到快速发展，才能使企业快速强大，在市场上占有一席之地。小微企业应该在国家政策的引导下，从高校毕业生中招聘优秀毕业生，一方面缓解社会就业，另一方面给企业注入新生力量，使企业人员素质得到提升，人才结构得到改善。当企业人员素质提高到一定层次和水平，企业的竞争力和社会影响力有了一定的知名度，小微企业的融资缺口便能在一定程度上得到缓解。

（二）拓宽小微企业融资渠道

（1）丰富小微企业金融机构类型，发展多种形式的金融机构。从我国小微企业发展的实际出发，借鉴国外先进经验，目前我国需要着力发展两种形式的金融机构：政策性和商业性金融机构。前者主要是政府和相关部门通过政策引导进行干预，对小微企业发展过程中融资缺口问题进行规范，有效解决小微企业融资缺口问题。国内外小微企业发展较好的国家都有完整的政策性金融机构，这些机构在资金借贷方面给小微企业相应的优惠和政策倾斜，有力地促进了小微企业的发展。在发展小微企业政策性金融机构方面，尽量减少政府的行政干预，只是给予一定的政策导向，要尊重市场规律，减少人为干扰。后者指各种信用社和商业银行的信贷，在小微企业的发展中起到明显的主导作用。商业性金融机构对信息的掌握比较丰富，可以有效防范小微企业的道德风险，具有明显的信息优势。与此同时，与大型金融机构相比，商业金融机构操作灵活，运行成本较低，具有成本优势。可见，发展形式多样的金融机构，培育规模较小、操作灵活、管理简单的中小型融资机构是缓解小微企业的融资缺口的有效途径和方法。

（2）发挥国家金融体系外的金融机构作用。作为国家金融机构的非正式组成部分，非正式金融对小微企业具有重要的作用，如何高效利用这类金融机构，使之发挥最大作用，对于缓解小微企业融资缺口具有较大的现实意义。政府要积极引导非正式金融健康发展，通过政策法规规范金融机构的操作，使之在法律允许的范围内发挥最大效益。当前这类企业的重点在于尽快出台相关法律，使非正式金融及其操作合法高效。由于小微企业发展层次不同，对融资的需求也有差异，因此要结合企业自身实际情况和所处的发展阶段，合理采用企业融资。

（3）建立小微企业专用的企业融资基金。小微企业发展基金专门向那些新兴的高科技产业提供企业融资，这类企业由于发展迅速，对资金的需求较大、资金缺口较为显著，刚成立的小微企业无力承担高昂的企业运作费用，于是亟需企业融资以满足企业规模扩大的影响，成立专门基金向该类小微企业以优惠价进行融资无疑会促进企业快速成长。西方发达国家在这方面积累了丰富的经验，取得了较好的成绩，我国小微企业融资领域应该积极借鉴、大胆引进，努力扶持小微企业健康发展。

综上所述，对小微企业融资缺口进行研究，有助于剖析融资缺口形成的原因，有助于企业认清融资形势，对小微企业的快速成长和发展壮大具有较大作用，对金融系统的资源配置以及市场资金流向具有显著的导向作用。本文最后对如何解决我国小微企业融资缺口提出了具体的建议，以期为小微企业融资市场提供有益参考。

［1］彭芳春：《突破中小企业银行融资缺口的风险控制机制研究》，《财会月刊》2008年第26期。

［2］田彩英：《小企业信贷融资缺口与银行贷款利率定价设计》，《财会通讯》2013年第5期。

［3］郭丽虹、王硕：《融资缺口、市场化程度与中小企业信贷可得性——基于非上市制造业企业面板数据的分析》，《财经研究》2013年第12期。

［4］谷华：《破解小微企业融资难题》，《财会月刊》2013年第3期。