企业海外并购财务整合及协同效应评价

邵先菊 李平平

【摘 要】企业海外并购已成为企业战略调整的主要途径之一，但是并购中财务整合作为整合过程中能至关重要的环节和内容，成为亟待探讨和深化的问题。因此，本文分析了海外并购后财务整合的内容以及可能产生的财务协同效应，并对其做出了相关的评价。

【关键词】财务整合；协同效应；海外并购

一、企业海外并购财务整合的内容

1.财务目标整合

企业因为受到不同文化、规模、所处发展阶段价值体系的影响，目标选择也会不同，企业海外并购后，对财务目标整合也会做出不同的价值判断。因此，并购时对财务目标的整合要遵循以下思路：适应异质文化环境；实现企业价值最大化；适应企业发展阶段的变化；充分考虑各相关群体的利益。

2.财务制度整合

财务会计制度整合方面，就是将并购双方的会计制度、会计原则、会计科目等方面相统一，并编制合并财务报表。企业海外并购后实现财务制度整合，能够促进不同会计制度间的协调统一，是促进其他方面成功整合的基础，使并购后的企业均实现财务目标的一致性。

3.财务文化整合

由于是企业海外并购，两公司间的文化差异比较大，可以采用分离式的文化整合模式，避免企业文化冲突而保持双方企业文化的独立性。如果企业间的文化差异不是很大，两个企业均属于比较强大的企业，企业双方都具有优秀的文化特色，可以采用吸收整合模式来加强彼此间的学习交流，互相吸收对方的优点，达成共识。

二、企业海外并购财务整合产生的协同效应

传统的财务协同效应主要是指并购给企业在财务方面带来的好处，笔者认为这种财务协同的观点是片面的，应当还包括风险积极规避的内部政策共同作用而产生的净增现金流”。

1.低成本运行

（1）节约营运成本与投资成本。企业海外并购后通过财务整合可以实现生产管理规模经济，降低产品生产成本。企业并购后，生产规模扩大，降低了产品分摊的固定成本，从而降低了产品的生产成本。

（2）合理配置现金流量，提高资金利用率。并购企业通常会有丰富的现金流，营业现金流量往往超过内部可行投资机会 之所需，从而具有大量的“自由现金流量”，而对于一些由于管理不善造成资金链断裂或某些处于发展中目标企业，虽然较多有利可图的投资机会，但却面临严重的现金短缺。并购整合后企业内部现金流入更为充足，自由现金流量就可以得到充分有效的利用。

（3）降低融资成本，提高企业的抗风险能力。一方面，一般来说被并购方有巨大的成长潜力但是缺乏融资渠道，而恰好并购方企业有充裕的资金流，这样并购后的被并购企业就可以节省融资费用；另一方面，并购后的企业具有较高的信用等级，会降低债券利息的用资费用，企业偿债能力相继提高，抗风险能力加强及利用财务杠杆能力也会提升。

2.市场环境

（1）增强市场的竞争力。企业海外并购后，企业市场的规模显著扩大，对市场的控制力增强，海外并购后的企业运用自身在市场上的潜在的地位获得技术和行业的战略优势，在竞争激励的市场环境下减少企业的经营风险，根据市场的不同层次的需求进行生产和销售，这样就能够在不违法的前提下通过减少竞争而增加收入。

（2）客户关系。忠实的客户群体，稳定的客户关系是企业实现盈利的基础，企业产品研发、对其产品进行的宣传、销售渠道的建设等活动都是为了取得稳定的客户源，建立长期的合作关系。因此，海外并购后，如若采取有效的措施来稳定现有的客户关系，将会带来并购后客户群的增加，实现客户的协同效应。

3.实现避税效应

根据不同的税收政策选择不同的支付方式；根据不同的资产税收计算方式合理选择避税方式；根据净营业额亏损进行减税。

三、企业海外并购财务协同效应的评价

1.企业资金成本效应分析

资金成本效应分析是指并购后的企业资本结构更加合理化，并购行为使得企业增加债务，减少企业资金的占用率。该指标能够量化并购企业在并购过程中资金的利用效果，边际资金成本率越低表明企业资金配置更加优化，并购成本更低。

2.市场效应分析

企业进行海外并购的目的在于开拓海外市场，跨国并购可以帮助企业以更快的速度、更小的交易成本实现这一目标 。因此市场效应是衡量并购后企业进行财务整合是否实现财务协同效应的重要标准，主要通过市场占有率和网络营销渠道利用率指标来反应。

3.节税效应分析

企业海外并购中计划税收方面得节约是并购过程中非常重要的事项。主要是因为并购后的新企业可以享受国家一些新的税收优惠政策进行合理避税，从而增加企业价值。主要从实际所得税率、所得税额、某些资产的优惠等方面来节税。 从而产生财务协同的效应。

四、结论

总之，企业海外并购中财务整合是并购过程中的重要环节，企业通过并购和财务整合形成一个小型的资本市场把原本属于外部资本市场的资金供给职能内部化，使企业内部资金流向更有利的投资机会。一方面，提高了资金的使用效率，降低了资金成本；另一方面，并购后财务整合使得企业的并购行为真正提升到资本经营的层面上来，实现企业价值最大化。因此，企业注重并购后财务整合，可以使企业资金使用更加合理，规避财务风险，为整个并购的整合提供奠定的作用。

参考文献：

[1]张建儒.企业并购财务整合及其协同效应评价[J].财会通讯，2015

[2]袁天荣，杨宝.海外并购整合风险控制框架研究[J].中南财经政法大学学报，2013（2）

[3]王小英.企业并购整合的财务协同效应分析[J].福州大学学报，2010（2）

作者简介：

邵先菊（1989-），女，汉族，内蒙古大学经济管理学院研究生，研究方向为财务管理；李平平（1989-），女，内蒙古大学经济管理学院研究生；研究方向为财务管理。