股市：将进入慢牛阶段

陈希琳

2014年，受多重利好因素推动，A股大幅上涨超过50%，已经跃至3000点之上，与此相对，中国的经济增速仍在放缓，这使得投资者对A股市场的投资机会感到难以捉摸。2015年，中国股市将走向何方？是会维持近日以来的攀升态势，还是会上演剧烈波动的格局？哪些领域和行业将成为新一波亮点？

2015年股市具有上行空间

英大证券研究所所长李大霄表示，中央经济工作会议的诸多政策导向对2015年的经济稳定起重大作用，对2015年股票市场会起到稳定的作用，属重大利好消息。

摩根大通亚太区董事总经理、中国投资银行部主席龚方雄向《经济》记者分析称，A股正在迈入慢牛阶段。“不确定性减少，A股正迈入慢牛阶段，这也使众多轻资产的中小企业有机会获得直接融资，进而推动经济整体发展。”

著名经济学家、耶鲁大学终身教授陈志武也表示认同，A股估值较低，具有上行空间。

法兴亚洲股票策略师Vivek Misra对中国股市的看法也比较积极，他预计到2015年12月，中国A股会上涨35%。”

在业内人士看来，诸多利好因素有望推动中国股市向好发展，将为其增加吸引力。

其一是政策利好。“股市的发展是降低企业融资成本、拓展企业融资渠道，从而解决企业杠杆率问题的主要方式。因此，新一届政府对于股市的改革力度颇大。从IPO改革到沪港通的实现，都体现了政府的决心。目前，股市表现相对于此前两年已经有明显的好转。”美银美林大中华区首席经济学家及董事总经理陆挺向《经济》记者表示。

在兴业证券首席策略分析师张忆东看来，政府政策2015年比较友善。“由于经济发展出现平稳下行态势，倒不是说有硬着陆的风险，2015年一季度依然有可能下行，之后可能有平底锅的状态。”

2015年结构性改革将使国内A股的交易量增加。“中国经济改革正在着手解决对长期增长前景的担忧。其中一项解决措施是采用沪港通等进行金融业自由化，沪港通可以在现有合格投资者计划之外为持有量偏低的A股提供新的交易方法。”Vivek Misra如是分析。

其二，A股的内在吸引力在不断攀升。“中国股票非常超值，按10.7%风险溢价交易，这是我们跟踪的50个市场中最高的。”Vivek Misra预计，中国A股会加入国际基准行列，其权重会随着时间而增加。“在可能拖累美国股市的美国货币政策收紧前夕，中国股市提供了极具吸引力的投资组合风险缓解潜力，这些都有利于外部资金的引入。”

其三，多种增量资金或提升股市。张忆东认为，两个主要因素是私募基金和保险。“2015年中产阶级以上的富人肯定会重新考虑资产配置，那么过去几年来持续提供绝对收益和回报的一些私募基金，在2015年将有很大的变化，规模会变大。”

同时在张忆东看来，尽管保险在2014年有点踏空，整体处于一个很低的位置，但是到2015年上半年，保险仓位的提升是一个大概率事件。“从投资主体的角度来看，散户或融资融券在2015年还会继续扩张，有望达到1万多亿。”

把握2015年投资重点

2014年中央经济工作会议提出了九大新常态：消费个性化；基础设施互联互通与新技术涌现；低成本生产转化，企业走出去；新兴产业、小微企业作用加大；人口老化，经济增长依靠人力资本质量及技术进步；市场化竞争；绿色低碳循环发展；化解去杠杆化风险将持续一段时间；化解产能过剩，这使得一些领域在2015年有望成为潜力股。

在业内人士看来，以下几个领域有望存在较大机会。

首先是国企改革领域；其次是受益于一带一路、京津冀、长江经济等重大战略实施的领域；第三，受益于环保的节能减排、可再生能源综合利用等板块；第四，围绕三农问题展开的农业现代化、土地改革和粮食安全相关板块；第五，近期以来发改委批复了包括铁路、港口、核电、水利等多个重大基建项目，基建项目也将成为2015年股市的一大亮点。

“2015年要重点关注价格改革、垄断行业改革和国有企业改革，其中重点关注水、电的定价机制改革。建议继续布局新蓝筹和新成长性行业，以及国企改革主题。”中信证券研究员认为。

也有一些领域在业内人士看来，前景并不明朗。“暂时不推荐油气，原因是油价的大跌，如果能够稳住，这个行业也还可以。”方正证券副所长李大军说。

除此之外，张忆东建议投资者不要太多关注券商股。

“2015年整个行情趋势还是向上的，但是投资者也要当心回撤，如果不惧回撤，可以拿到一些战略性的机会。”那么应该如何把握2015年的投资节奏？张忆东表示，2015年1月至2月的投资节奏非常重要，尽管把握起来并不容易，但还是可以抓住两条投资主线。

一是跟着政策走。“过去几年都是大产业资本在坐庄，接下来将是国家主导，进行社会资源的优化配置。像‘一带一路’的国家战略就非常靠谱，它的核心就是资本输出带动产业输出，这将利好制造业，特别是高端制造业，包括铁路设备、电力设备、通讯设备、军工设备等。”张忆东说。

二是围绕细的改革布局，“包括自贸区的推进，上海的迪斯尼和福建的海西跨越式发展等，都会成为新题材”。

“将来赚什么钱？一是市场的钱，二是行业的钱，三是公司基本面的钱。”在李大军看来，2015年，投资股市识别产业趋势很重要，在基本面不是特别好的情况下，能赚的就是产业趋势的钱。

“中长期而言，市场会进入到改革驱动的第三阶段，即随着改革措施的进一步落实，市场整体估值可能会出现修复。”光大证券分析师认为，随着改革向纵深推进，市场还会存在结构性行情为主的投资机会。