A轮融资决定公司DNA

文/王建硕 百姓网创始人，CEO

A轮融资决定公司DNA

文/王建硕 百姓网创始人，CEO

A轮投资者可以定义一家公司的DNA，它最像婚姻，而A轮的估值没那么重要。

从2008年百姓网第一轮融资开始，到两个月前的E轮融资22亿人民币，我们历经7年，做了五轮融资。

从A轮到E轮融资

A轮融资最像结婚，能够对一个“家庭”产生基础性的影响。我一直觉得A轮的VC就像我的另一半，到了B轮可能变成远房亲戚，C轮则是一个很大的家庭。越往后面，人们更在乎的是门当户对，是彩礼。

A轮投资者真正可以定义一家公司的DNA，因为那时候公司里只有十几个人，可以决定公司的定位，所以A轮最像婚姻。A轮的估值没那么重要，每个领域里都有一个比较标准的投资条款，最重要的还是气味相投。有很多创业者和VC闹得不愉快的例子，我认为创业者自己有很大问题，因为VC是你自己找的。正如离婚通常不会是单方面的责任。

到了B轮融资时，我们其实并不缺钱，融资的唯一原因是想把一家美国著名的VC拉进来。我们在B轮时拿到不止一个意向，高低差别很大，公司内部还有一些争论，明明可以多拿100万美元，为什么不拿？但回头想想，如果当时找的是另外一家VC，我很难保证公司可以走到现在，这家VC给了我们非常多帮助，让公司避免犯巨大错误，所以100万美元真的不算什么。融资最好的时候是你不需要钱的时候，这时候你可以找到整个业界最好的VC来帮你。

A轮融资最像结婚，能够对一个“家庭”产生基础性的影响。

C轮又是另外一个故事了。在C轮，哪怕是最棒的VC，可以给公司带来的改变也不那么多了，这时候钱就变得重要。2009年，金融危机的影响还没过去，我到硅谷去融资，事先约了一整周的会议和各家VC面谈。第一站，和一家VC的投资人约在一个小酒吧，对方打印了一份投资意向书给我，我对他说：“谢谢。我后面还有一周的会，开完会以后再决定吧。”他说：“如果你去外面转了一圈再回来的话，这份投资意向书就失效了。”这迫使我需要立即作出决定。最后，我与这位投资者用很短的时间谈定了一个新的、稍高的估值，就把交易敲定了，我放弃了寻找其他可能给出更高估值的VC。在当时的市场环境下，交易的确定性比估值更加重要。虽然获得一个更高的估值是完全可能的，但还必须考虑时间成本。

D轮是我们最艰难的融资，花了一年半才把交易完成。这一轮融资，将公司从小打小闹的阶段强行进化到报表清晰、财务指标良好的阶段。我们第一次雇了财务顾问（FA），因为有很多系统化的东西需要FA的帮助。我建议A轮融资时尽量不要用FA，正如初恋的时候最好不要请红娘。

E轮很惊心动魄。5月初纳斯达克的波动和A股的上涨让我们判断，如果要拆VIE，6月份是最好机会。拆VIE有三件大事：一是外商的退出，二是内资融资，三是财务、法务等大量繁琐的文书工作。速度最重要。我们力争简单高效，最终，完成交易仅用了20天时间。

一点心得

第一，termsheet always beats oral offer（投资条款清单永远比口头承诺重要）。早期特别容易信心膨胀，“我已经跟五家谈了，都对我有兴趣”，其实都是假的，只是出于礼貌。

第二，尽量不要给任何的估值。VC总会问你，你的估值是多少？创业者应该回答：让市场给出估值。自己给自己的估值永远是不准的，而不同的VC都有自己的投资策略，要投什么估值区间的公司。如果你给出的估值超过这个区间，再有道理他也很难去投了。

第三，投资意向书是有保鲜期的。我曾经拿过只有24小时保质期的投资意向书。这时候最好的方式是：太快的投资意向书稍微慢一些，太慢的稍微快一些，一周之内落到你的盘子里是最好的。如果散落在几周里面，会产生一些无法选择的情况。

第四，创业者经常会遇到投资人说，“只要有人领投，我一定跟投”。他表达的意思其实就是NO。因为跟投是相对安全的，找到领投的人却很难。

第五，清算。如果出现什么事情，把本金拿走，不是拿走2倍本金以后还参与，如果公司发展得好，只要卖掉的价格比投资价格更高，就不会动用优先条款。

最后，和VC的关系要平等，千万不要认为VC是老板。对方可能很有经验，但这不是不平等的前提。创始人在融资过程中的确是到处拜访，但越是这个时候越要保持好的心态。

每一轮融资都要有一件你真正在乎的东西。平衡的选择一定是最差的选择。要很坚决地选择你觉得最重要的事情，放弃其他的东西。在商学院学习的时候，理论总会告诉你这也很重要，那也很重要，但实操的时候，很多东西没那么重要。为了你最在乎的东西，其他都可以承受。