浅谈高科技企业适用风险投资融资模式的问题与对策

广东金融学院 黄伟麟

我国的高科技企业发展的特点和融资环境决定了企业发展最理想最高效的方式是风险投资。市场有风险，投资需谨慎。这是一句在企业发展中人尽皆知的话。但高科技企业自身的特点决定了高科技企业是一项高科技、高风险、高收益、高投入、高智力的一门企业，这就意味着高科技企业在发展过程中若是遵循循环渐进、步步为营的发展原则，将永远不能获取更大的成就和发展。收益波动大是高科技企业最大的特点，企业在发展过程中有时会收益很低甚至是负收益都是很正常的现象，这时就需要企业在不景气或者是濒临倒闭的时候不能自乱阵脚，而是需要等待合适的时机冷静分析逆转绝境。同时高科技企业还具有及时更新快、运营周期短等鲜明的特点，这些都表明了投资固然有风险，但合理的投资融资仍是高科技企业制胜的不二法门。

1 高科技企业在发展过程中应该看清形势、稳中求胜

1.1 市场投资

所谓市场投资，就是指企业或个人通过对现在的承诺来收益未来的一种做法。从当前的市场体制来看，市场投资是高科技企业在创业期间或待发展期间因为个体的经济实力水平还不能满足于个体的发展需要，因此需要借助其他企业或个体，向其投资以便于日后收取其中一部分收益。

目前主要的投资方式有以下几种，按对外投资形成的产权关系可分为债券联营投资、债权租赁投资和实物投资。债券联营投资主要是通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术，快速提高企业技术档次，以此来实现本企业的快速发展。债权租赁投资一般是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，购买相应的的租赁物件，承租人向出租人支付租赁资金来使用这些物件，出资向供货人购买租赁物件。融资租赁由于其融资与融物相结合的特点，相对来说只适合中小型企业的投资，因此对于一些高档大型企业来说不是特别有优势。而实物投资就是指企业以现金、实物、无形资产等投入其他企业进行的投资。投资的是能直接产生价值并且能运用到生产经营活动上来的具有直接经济效益的物品。但市场经济中一般不会采取实物投资的方法，因为其具有与生产经营紧密联系、投资回收期较长、投资变现速度慢、流动性差等特点，严重影响企业发展的速度和效率。一般来说实物投资包括联营投资、兼并投资等。其他的分配方式如按投资方式不同，证券投资用现实实物无形资产购买存价证，按收回期限可分为短期投资和长期投资。综合来看，无论哪种投资都是以投资现在，收获未来的选择来发展个体企业，现阶段的高科技企业在投资方面可以说是具有很大发展前景。

1.2 集团融资

集团融资是指两个或两个以上的企业或集团单独发展并不是特别完善，因此多个企业开始在某一方面各自投资一部分资金进行合作。既然不是一个企业，那么就会需要单独指定一些规则来管理这些融资，同时能让企业及时清晰地了解企业筹措和集中生产经营所需资金，我们管这些叫做融资管理，融资管理是一种财务管理活动，其主要内容是明确具体的财务目标等活动，本着公开性、公正性的原则重点将融资权限集中化管理。企业向企业外部有关单位或个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务管理活动。

第一，明确具体的财务目标。集团融资的最大目标就是企业价值最大化，因此企业在具体经营管理过程中必须确定具体的财务目标，只有这样才能对有效实施财务的融资管理职能具有直接指导作用。

第二，科学预测企业的资金需求量。财务部门需要按照集团和企业现阶段的投资规模和经营方针，使用合理的、高效的、科学的预测方法，正确地判断本企业在未来发展中所需要的资金，避免出现因为企业资金不足或资金不能正常运转而导致企业的财务亏损。

第三，选择合理的融资渠道和方式进行融资。渠道是指企业在发展过程中通过除收益外的其他资金来源；融资方式是企业在融资中取得资金的具体方法。可以这样说，在一般的融资方案中，可以用不同方法集中同一个渠道的资金，也可以用不同的融资渠道都采用同一种融资方式。这样融资渠道和融资方式相结合可以产生多种可供选择的融资组合。因此，高科技企业在市场发展中，有必要对二者的特点加以分析研究和比较并且做出合理的判断，做出最有利于企业发展的融资组合。

第四，确保资金结构的合理性。所谓的资金结构就是指我们的一个企业主要的权益资金和负债资金的比例关系，我们又可以把他们称为资本结构。既然不同的融资方式不同，那么由其产生的资金成本就不会相同，那么由于不同的融资方式会带来不同的资金成本，而且不同的融资方式会带出不同的财务风险，因此，我们的高科技企业在选择融资组合的同时务必要考虑当代市场实际的市场竞争和市场风险，以确保企业的正常高收益发展。

1.3 杂合融资

这里所说的杂合融资指的是企业融资通过市场投资和集团融资相结合的一种投资方式。根据市场调查表明，多数正值创业期或者起步期的企业都是采用的这种杂合投资的方式来对企业寻找资金缓解，而且横向比较中可以发现，通常情况下杂合融资可以把市场风险降低到最小化，把市场收益提高到最大化。

举个例子，一个企业在寻求市场投资方案的过程中，有以下三中方案：(1)全部市场投资；(2)全部集团融资；(3)40%的市场投资和5%的集团融资。相对于前两种方案，相信任何一个企业决策者都会不意外的选择第三种方案。总体上来说，高科技企业在投资中主要是通过以上三种方式来进行投资融资，结合当时代的企业发展规模和方式来看，无论是那种方式都是保守性的附带有一些市场风险，但是在企业的发展中，我们不能因为这些风险的存在而去逃避投资融资，而是要在投资融资方式上分清轻重，运筹帷幄，抓住时机，以此来让风险降低到最小化的同时收取最大化的利益。

2 科技企业在投资融资过程中会遇到的问题和对策

改革开放以来，我国的经济体中中小型企业的发展突飞猛进，这也使得其逐渐成为我国国民经济的又一个增长点。然而，中小企业虽然在当下迅速发展，但因为一些不足，像资金短缺、创新力不足、管理不规范等严重制约了这些企业的发展。其中，最大的瓶颈当属融资困难。关于在投资融资方面预测和判断也成为众多企业头疼的难题，这时就需要我们的企业多学习应对这些困难的决策和方法，力求让企业在短时间内迅速适应社会的发展，立足于市场经济之上。

2.1 企业融资方式存在的问题

第一，权益融资不完善。在当前的社会经济体制下，企业的权益融资不完善是一个老问题，也是必然存在的问题。主要包括以下几个方面：企业资金欠缺、非公开权益资本市场融资不活跃、风险投资体系欠发达。天使资金在企业的整个权益资本中所占比例较小，这倒并不代表着天使资金对整个企业融资的影响不大，相反的，由于天使资金一个主要的功能是能够帮助企业提高管理水平和开拓市场。所以天使资金的影响还是存在的，值得注意的是，天使资金一般只在国外企业中使用，在我国，天使资金基本上是不存在的。而非公开权益资本市场融资已经逐渐成为我国高科技企业融资的主要途径之一，但是在我国，中小企业在非公开权益资本市场上融资的使用上还存在着许多困难，对于非公开权益资本市场的投资还多为个人经济能力比较强的个体单位或者企业，而我国这些中小企业相对的资金旋转空间不是很强大。但它却成为我国高科技企业更加青睐的对象，高科技企业具有高收益、资金周转期比较短的特点，在非公开权益资本市场融资中比较容易发展。

第二，欠发达。这里所说的欠发达主要指的是目前我国的风险投资体系处于无规则、低效率的运行状态，它只存在于业内市场的潜意识中，没有稳定的规则性和固定性，这对于高新技术成果市场化、产业化的需求是极为不利的。因为这些问题长久得不到解决，风险投资体系在我国一直难以改善和完整，以至于因对国内风险投资的安全感缺乏，普遍的企业不敢承担投资融资的风险。综合这里的几个问题来看，权益资金在我国经济市场中还有很大的提升空间，建立一套有效的风险投资市场退出机制是当前改善权益资金体系的重中之重。

2.2 债务性融资渠道不畅通

我国在债务融资渠道方面的主要问题是企业很难取得银行的贷款资金。一般来说，国内中小型企业很难得到国有商业银行经营体制的支持和帮助，那么高科技好产业企业理应受到更多的支持，但为什么高科技企业也会局限于债务融资渠道的不完善而难以发展呢？这就要介绍到我国目前的金融格局基本就是通过银行作为经济市场的润滑剂，来协调各企业间的资金调度问题，但现在面临的一个无法改变的现实是，我国的企业需要远比银行多的处理能力，因而国家经济暂时还不能对相应的管理方式和操作规程建立起有效的管理机制。

2.3 地方金融机构的主导作用尚未发展

中小企业应该是地方金融机构的主要对象，但是目前地方金融机构的主导作用还未充分发挥和发展，不仅数量严重不足，而进一步发展也面临着巨大障碍。

3 完善我国中小企业融资的对策

3.1 创造天使投资环境

不得不承认的是目前我国的市场经济体制跟一些发达国家比，还有很多欠缺。我们应该学习和借鉴发达国家的经验建立起天使资金，通过政府和专业机构以及媒体大力宣传，普及风险投资知识，在各种企业中普及培养风险意识，让他们树立正确的投资理念，调动企业的积极性，让更多的企业参与其中。同时也应该完善这方面的法律法规和政策，确保该体系做到无黑洞，无漏洞。

3.2 发展非公开权益资本市场

我们前面已经提出我国非公开权益资本市场的存在的问题在于其不完善，所以我国政府要积极改变建设态度，成为主张完善非公开权益资本市场的管理者、监督者、政策制定者和执行者。做好了第一点，接下来就要做的是鼓励企业进入非公开权益资金体系，以此来建立更完善的制度，降低市场投资风险，更好地保护企业的权益。

3.3 要有可行的风险投资退出机制。

当前我国的风险投资体系欠发达，需要扩大风险投资市场的容量，同时扩宽风险资本的退出渠道，以此来满足市场投资的安全性和需要。

4 结语

为了我国经济的快速发展，要加快对融资方式的改革。以前是传统的商业信贷，以后要向以资本市场为目的的融资方式前进。目前，从我国的经济状况来看，我国需要对经济的产业结构做出一定的调整。“知识就是力量”这句话说明了我国首先要培养高素质的人才，把知识、资本、人才融合起来，这样就能在一定程度上促进高科技企业的发展，从而使我国的经济更好、更稳、更快地发展起来。

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