国家队进场为国护盘

江玲

“哥本来要割肉走了，刚起身来了个小利好，结果没走被砍了一刀。又起身又来了个大利好，又没走又挨了一刀，果断说走呀，看见远处援军的旗子，心想这次真有救了不走了，结果又是一砍刀。过去一看彻底醉了，来的是援军说唱队……”这个段子便是股灾惊魂两周里国家队入场救市的真实写照。

中国股市6月末7月初所经历的前所未有的股市恐慌，倒逼出以国家队为主力力度空前的强力大救市。

救市政策失效 股市加速下跌

以金融监管部门为主，曾先后出台一系列相关救市政策，但均以失败告终，股市加速下跌，股票连续跌停，持股者卖无可卖；一些包括券商融资融券在内的杠杆资金，也纷纷触发强平线无法卖出，公募基金也面临着无法赎回的可能。而投资者原本在股市刚开始跌的时候，就准备割肉，但见国家利好政策层出不穷，因此满仓等待国家队援兵，然而直到跌倒谷底，才发现自己已沦为护盘者。因此，网上有段子调侃：“若干年以后，当你的孙子问你，爷爷你这辈子干过什么轰轰烈烈的大事儿没有。其他人都是摇了摇头，但你能够报以坚定的眼神，告诉他，在共和国六十六年六月的时候，你爷爷在抗击海外反华势力金融保卫战中，满仓为国护盘！”

一系列的政策并没有提振A股，空前的恐慌开始笼罩A股市场，此时监管部门和主流机构才开始意识到，如果A股市场深度下跌，一些分级基金将会受损，股权质押将不得不补充抵押品，如果被强行卖出，上市公司控制权将可能旁落。更为令人担忧的是，随着更多资金的沦陷，特别是已经入市的上万亿银行系资金的大面积受损，大股灾势必演变成全面的金融危机，损失将更加难以估量。

正是基于对股灾可能扩大化的判断，中央高层痛下决心，开始调动一切资源救市，证券监管层充当急先锋，央行辅以空前特殊政策，其它金融、经济部门相继深入介入。然而，在诸多利好政策下，7月2日和3日，A股“救市”仍未奏效。上证综指一度击穿3700点，代表新兴产业的创业板指数从最高的4037点调整至2600点附近，市场人士感叹，行情可谓“惨烈至极”，投资者损失惨重。

统一战线形成 全力拉动蓝筹股

市场不断失血，A股已经滑向流动性危机的边缘。7月3日A股以大跌结束一周交易，市场一片悲观，股民们都在翘首企盼新的救市政策。另一边，21家上市券商的董事长或者总经理被邀请参加由证监会主席肖钢主持的会议，会议本身就A股面临的难题及如何应对展开讨论。救与不救以及如何救，现场各种意见交织错杂，最后肖钢力排众议，坚定救市，随后达成统一意见，21家证券公司以6月底净资产的15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。

由此，这场救市行动由原来的金融监管部门局部强撑，演变成部委联合、央地统筹全面行动，公安部、网信办等强势部门亦参与其中的全面“战斗”。

7月6日星期一上午，证券公司的资金陆续转进证金公司账户，中信证券、海通证券、银河证券、中信建投分别选派交易员和投资经理入驻证金公司。当天，中国证监会副主席刘新华亦赶赴证金公司督战。

在周末诸多利好信息的提振下，当天上证综指以高开8%开盘，多方意图通过拉抬银行股和两桶油保卫指数，但空方在中小创现货及股指期货市场继续肆掠，盘中一度高开近8%的中证500期指最后砸至跌9%。对此，恐慌情绪再次弥漫整个市场。

7月7日周二，市场继续下跌，国家队救市资金仍然只拉蓝筹股，创业板几乎全面跌停，陷入全面的流动性危机。为了自保，两市超过二分之一的上市公司停牌。当晚，A股大跌效应传导至海外市场，人民币汇率、大宗商品、中概股等所有与中国相关的标的全面下跌，投资者情绪达到崩溃边缘。

调整策略 拯救中小盘股

7月8日一开盘，金融股等蓝筹股就已经溃败，股指期货全线暴跌，除停牌股票外，仅有几只股票勉强翻红。创业板指数成分股一共100只，停牌77个，跌停23只，指数开盘即跌停于-2.01%。

一方面护盘大盘股需要巨量资金，另一方面，小盘股股票又全面陷入流动性问题。国家也逐渐意识到救市资金只购买蓝筹维护指数的策略出现问题，7月8日早晨，中国证监会主席助理张育军召集多家券商负责人开会，要求监管机构将给予证券公司流动性支持，证券公司要扩大自营规模，加大对中小盘股票的购买力度，同时，在海外上市的证券公司发布H股公告，提振海外投资者信心。

上午十点，证监会便公告称，将加大对中小市值股票的购买力度，缓解市场流动性紧张状况，国家队开始向小票注入流动性。接近午后时，民间游资跟随国家队涌入小盘股，拉起跌停板，创业板从此刻开始有了希望。

当天，证金公司通过中信证券的四大营业部，分别净买入254.71亿元、181.02亿元、152.91亿元和34.62亿元，合计净买入623.26亿元。加上其他两个交易日的净买入额，这四个营业部总共的净买入额已高达825.58亿元。同天，证金公司还通过中信期货买入3万多手沪深300期指多单，锁定了市场三分之二的空单。

在金融部委协调救市的同时，7月9日，公安部部长孟庆丰带队，开始对涉嫌内幕交易、泄露内幕信息、编造并传播证券期货交易虚假信息、操纵证券期货市场等犯罪案件予以打击，对恶意卖空股票与股指涉嫌犯罪的线索，依法调查处理。这一招果然震慑效果明显，当天，部分中小盘股票在开盘后5分钟内的成交量已经逼近前几日的日均成交量。投资者预期逆转，个股全面反弹，两市出现涨停潮，沪指涨幅5.76%。

至此，A股市场的流动性危机暂时得以解除，主要指数开始反弹。但很快市场就发现，杠杆资金又有回流迹象，投资者情绪从悲观到亢奋仅仅用了两个交易日，有机构人士调侃“韭菜的记忆只有七秒”。endprint