EVA指标的考核应用——以对国际工程承包企业考核为例

张翀志（中国机械设备工程股份有限公司）

EVA指标的考核应用——以对国际工程承包企业考核为例

张翀志
（中国机械设备工程股份有限公司）

【摘要】2010年国资委在所有央企中推行以经济增加值（下称EVA）为核心的考核体系。但经过几年的实践后，在央企内部实际应用EVA进行考核时，仍然由于企业类型的不同以及EVA中会计因素等原因，使得对于如何通过EVA指标的考核真正引导不同类型企业实现长远、良性、健康发展，引导企业在风险可控的范围内实现更高效的资产使用效率等问题上存在一定的疑问和争议。本文通过探讨EVA对国际工程承包企业考核时的构成指标项调整以及目标值设定等问题，以期能够对存在疑问的解决以及EVA在不同类型企业的应用起到一定程度的推动作用。

【关键词】EVA国际工程承包企业

一、EVA在国资委现有考核体系中的现状和设定情况

（一）我国央企应用EVA的现状

EVA在央企的试点早在2004年就逐步展开，自愿参加试点的央企逐年增多，至2009年已达到100多户，超过央企总数的3/4；自2010年起国资委正式开始对所有央企推行以EVA为中心的考核体系，自此拉开了EVA考核体系的正式应用的大幕；2012年，国资委又专门下发了《关于认真做好2012年中央企业经营业绩考核工作的通知》（国资发综合〔2012〕8号），对于EVA在央企应用中的广度和深度提出了更进一步的要求，明确提出要“加快推进经济增加值考核”，并提出“一是加大经济增加值考核范围和权重；二是抓紧建立健全经济增加值动态监测制度；三是全面开展价值诊断活动。”EVA指标在考核体系中的作用已经深入人心。

（二）国资委考核体系中EVA指标的设置情况

根据《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，年度经营业绩考核指标中的基本指标包括利润总额和经济增加值指标，其中利润总额占30分，经济增加值占40分。经济增加值计算公式如下：

经济增加值=税后净营业利润-调整后资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）

调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

有几点情况需要说明：

1.税后净营业利润的计算公式是以净利润基础上对研发费用和非经常性损益两项因素加入的调整，体现了国资委在EVA应用中对于提高主业盈利能力和盈利质量，实现公司长远健康发展的导向。

2.作为扣除项的非经常性收益与证监会对上市公司非经常性损益的规定不完全一致：（1）国资委关于非经常性收益的规定指的是已经实现了（变卖或转让）的非经常性业务收益，并不包括尚未实现的利得（如公允价值变动损益）；（2）国资委关于非经常性收益仅指非经常性业务实现的收益，不包括其发生的损失，即非经常性收益扣除50%，非经常性损失不进行调整。

3.研发费用的加入体现了国资委对于央企增强核心竞争力、加大自主研发投入、鼓励央企长期健康发展的导向。在计算EVA时，将利润表中“管理费用”项下的“研究开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出，视同利润予以加回。

4.调整后资本中将平均无息流动负债进行了扣除，其中主要包括：应付票据、应付账款、预收账款、应交税费、应付利息、其他应付款以及其他流动负债。但对于应付职工薪酬以及无息非流动负债未予扣除，例如：长期应付款、预计负债、其他非流动负债。

5.一般而言，在建工程往往由于其工程金额大、建设周期长使得当期的EVA偏低，从而影响了企业对于有利于企业价值增加的长期项目投资的积极性，因此将平均在建工程也作为扣减项对资本进行调整。但国资委对于在建工程的扣除不包括已投资但尚未开工的工程项目投入，也不包括已经支付但尚未结算的工程预付款，因此工程进度和结算进度对EVA指标有一定的影响。

6.资本成本率一般为5.5%，但对于资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。

二、EVA在央企考核应用中的优点

（一）EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩

考虑资本成本是EVA指标最大的优点，也只有考虑了权益资本成本的经营业绩指标才能反映企业的真实盈利能力。那些盈利少于股东权益机会成本的企业的股东财富实际上是在减少。只有企业的收益超过企业的所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富。如果企业的收益低于企业的所有资本的成本，则说明企业实质发生了亏损，股东的财富受到侵蚀。EVA原理明确指出，企业管理者必须考虑所有资本的回报。通过考虑所有资本的机会成本，EVA表明了一个企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量。

（二）将股东财富与企业决策联系在一起

EVA指标有助于管理者将企业的财务目标融入经营决策中。第一，企业的主要财务目标是股东财富最大化；第二，企业的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资本成本。企业EVA业绩持续的增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财富的持续增长。所以，应用EVA有助于企业进行符合股东利益的决策。

（三）EVA指标的独特设计带给公司最大的红利就是可以引导和推动公司采取长期的、更为合理的经营导向

传统的考核指标往往偏重于收入或者利润，这样的考核指标要么促使企业追求规模的扩大、要么推动企业一味追求高额的回报率；同时，传统报表财务指标也很可能通过各种会计处理或者非常规的营业外盈利进行调节得到，从而很难正确引导公司向长期的、合理的方向发展。但EVA指标，通过将利润表和支撑利润表的资本规模效率因素结合的方式弥补了上述传统指标的不足，通过如下几个方面给予了公司正确的引导：一是将税后净营业利润作为正向指标，同时要扣减非经常性损益，体现了对主业的重点关注，不认同利用公司资源进行短期、没有延续性的投资，鼓励进行长远的、公司主业范围的投资；二是促进公司提高资金和资产的使用效率，加快资产和资金的流转速度；三是促进公司采取审慎的投资态度，降低低效率的投资；四是促使公司更加重视融资成本，更加重视融资方式的选择。

三、国际工程承包企业特点分析

（一）国际工程承包项目特点分析

1.项目金额一般较大，执行期限长，资金和资产周转速度较慢。

2.国外现场项目执行过程中的管理至关重要，项目进度和质量与项目款项的回收及时性和回收比例有直接关联，并进一步影响贷款还款期和利息金额。

3.项目执行中涉及面广，项目构成结构复杂，不确定因素多，一般大型电站工程承包项目至少要涉及：设备采购、土建、安装、设计、培训、运输、贷款等七个环节，另外作为总包商还要严格控制项目进度和质量，任何一点纰漏都会导致项目的最终失败，进而影响整个项目回款情况和最终效益情况。

4.项目现场执行管理难度大，却也是项目成败的关键，决定项目最终效益情况。由于电站类工程承包项目的设备现阶段国内技术已经非常成熟，但现场的执行管理情况却视当地不同的自然环境、社会环境、经济环境以及基础设施环境有很大的不同，因此现场的施工质量和进度对项目的建设成功起到了很大的作用。

也正因为国际工程承包项目的上述特点，使得在应用EVA时需要更多考虑国际工程承包项目特点是否适合常规EVA计算公式，有哪些调整指标需要加入。

（二）国际工程承包企业财务报表特点分析

1.利润表方面

（1）损益情况受汇率影响大。财务费用、公允价值变动损益、投资收益都与汇率相关，特别是在人民币升值的大背景下，影响利润的程度愈加提高。

（2）工程承包项目项下的损益可能在营业外发生。由于国际工程承包项目按照建造合同准则核算，工程承包项目项下的损益可能在营业外发生，例如项目项下预计负债的确认是在“营业外支出”中体现的。

2.资产负债表方面

（1）资产周转速度慢，中长期资产比例较大，收款难度大。由于国际工程承包项目一般具有项目执行期间较长、合同金额较大的特点以及权责发生制下完工百分比的核算方式，使得项目项下资产的周转速度较慢，例如存货会由于项目整体完工进度慢于成本的归集速度使得周转速度降低；应收账款、长期应收款等有时会由于完工进度快于结算进度使得周转速度降低；另外由于国际工程承包项目金额规模大且执行中完工进度和节点认定较为复杂，有时即使是进度款的收款难度也会比较大。

（2）货币资金沉淀时间较长。由于国际工程承包项目预收款有的比例较高，而且合同金额也较大，同时项目前期建设资金使用期间会相对较长，使得项目项下货币资金沉淀时间较长。

（3）负债中无息负债比例高。国际工程承包项目由于项目期间较长，使得预收账款和应付账款在负债中的占比较高，带息负债比例一般很低且借款期间较短，一般都是短期资金周转。

四、EVA在国际工程承包企业的应用

（一）基于国际工程承包行业特点与会计因素对EVA的调整

1.调整的原则

对EVA在原先基本计算公式的基础上进行调整的原则：一方面是要将权责发生制原则下财务核算中与考核目的和宗旨不一致的因素进行调整，以使得考核指标真正能起到考核的作用;另一方面是要将国际工程承包行业的特点融入EVA指标中,使得调整后的EVA指标更适合国际工程承包企业应用,更加有的放矢,也更能起到对企业长远和有利的促进作用。

2.调整具体情况分析

（1）税后净营业利润

根据国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，税后净营业利润的计算公式为：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）

①从计算公式可以发现税后净营业利润实际是包含了营业外收支的，这样的结果可能使得企业通过非常规行为对EVA进行调整，从而达到完成指标的目的，而这与EVA导向的本意是相违背的；但另一方面，如果把营业外收入与支出全部从税后净营业利润中扣除又可能出现另一种情况，就是与主业相关的营业外支出也同时被剔除了（例如对国际工程承包项目项下预计负债的计提核算中是计入营业外支出的），这同样也没能完全反映EVA的主业导向意图。因此，建议将税后净营业利润中扣除如下调整项：营业外收入-营业外支出+与主业相关的营业外支出。

②税后净营业利润的计算公式中将研究开发费用作为视同利润加回，体现了国资委对于央企增强核心竞争力、加大自主研发投入、鼓励央企长期健康发展的导向，但如果企业类型不是科研类企业或者设计行业的企业可能研发费用的金额会很小，而能列入无形资产的研发支出的金额就更小了。在这种情况下，其他大部分企业可能很难享受到这项鼓励措施。但对于国际工程承包企业来说，其实也有一项费用支出，其所起到的作用是与研发费用类似的，那就是项目前期开发费用。国际工程承包企业由于其项目类型（金额大、周期长）使得项目前期开发难度很大，一个大的项目往往需要跟踪1年乃至数年，企业在项目的跟踪过程中要花费不少的前期费用，但由于在跟踪阶段这些费用尚没有生效的项目可以将其对应确认为项目项下的成本，因此只能在当期直接计入费用，从而使得企业当期EVA受到影响。但企业如果没有对重点市场的长期跟踪与开发，不愿在前期开发方面花费精力与成本，是无法换来国际工程承包企业长远、健康发展的。因此，建议在调整项中将国际工程承包企业对于重点市场的前期开发费用按照一定比例（例如50%）视同利润予以加回。

（2）调整后资本

根据国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，调整后资本的计算公式为：调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程

①EVA调整后资本的公式体现了企业占用资源的情况，但由于是基于会计核算基础上的指标体系，因此计算公式有时无法完全体现公式的本意。有如下两个例证予以说明：

第一，平均所有者权益中的资本公积有时并不是体现所有者的投入，而只是暂时作为核算某项资产持有中的变动，待到处置时再转至当期损益，例如可供出售金融资产以及非投资性房地产转换为投资性房地产时公允价值大于账面价值的差额等。

第二，资产中的应收款项是按照权责发生制予以确认的，在确认应收的同时往往是损益也一并实现，但在这项资产带来收益的同时，实际企业并未真正收到现金。当然正常情况下，随着项目结算进度的提高，应收款项就可以转化为现金，但如果应收款项出现逾期，同时又未计提减值，那么虽然该项资产的占压会对EVA产生一定的影响（会影响企业未来再投资的效率），但却不影响该项资产在现时情况下转化成损益实现EVA。

因此，建议对上述两种情况予以调整，一是将平均所有者权益中与投资者投入无关的部分扣除，二是对于逾期的应收款项未计提减值部分按照逾期时间计算相应比例增大资本，以推动资产质量的提升，同时对风险也加以控制。

②国际工程承包项目由于其建设周期长，往往使得资产周转的速度较慢，对应的在负债中也有许多长期的负债，但在调整后资本的计算公式中仅将平均无息流动负债予以扣除，这对于国际工程承包企业来说并不能完全体现其真正占用资本的情况，因此建议，对于平均无息非流动负债也按照一定比例扣减。

（3）资本成本率

按照国资委的规定一般为5.5%，但对于资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。这项规定体现了国资委对于合理控制风险，在可控风险范围内实现EVA合理增长的导向。但仅通过资产负债率来作为判断风险的标准也许并不能完全体现本意。例如国际工程承包企业，其资产和负债大部分都是无息流动负债（占到负债的90%以上），其风险程度较低，但由于其业务类型又使得其在项目执行中必然要存续大量无息流动负债，从而抬升了资产负债率。因此建议，在按照资产负债率确定资本成本率时，对于不同行业的资产负债率予以更细致的考量。

（二）考核值的设定

考核值的设定是考核激励体系中最为重要的一环，设定过高或过低都无法实现对业务的激励和促进作用，同时还有可能给予企业不正确的导向。但由于对EVA构成影响的因素有很多，因此EVA考核值的设定往往很难像其他财务考核指标那样，可以依据基础业务现时情况及未来预计情况建立与财务考核指标较为直接的关联，从而设定一个较为合理的考核值。在这种情况下，如何设定考核值成为一个摆在面前的难题。

笔者建议，可以考虑通过如下两种方式进行设定：

1.考核值估算方式，与预算数据的计算相似，基于考核版业务预计情况、相关损益类考核值建立考核版损益及考核版资产负债情况表，据此对EVA的考核值进行估算。

2.将EVA相对指标值作为考核值也是一种思路，因为相对值的最大优势是可比性更强。考虑使用的相对指标是EVA资产回报率，即：EVA/资产总额=EVA资产回报率。之所以采用此项指标是因为采用EVA进行考核所体现的一个重要意图就是促进资产的使用效率，因此将EVA资产回报率作为考核值可以更进一步体现这样的意图，同时相对值还可以使得考核值的设定不受资产规模、业务规模变化的影响，对公司连续期间持续进行考核。

具体考核值设定的方式可以将不低于前3年的平均值作为基本值，前3年平均值基础上5%的提升作为争取值。

（三）EVA考核指标与辅助考核指标的协调

现在国资委的考核体系是利润总额占30分，经济增加值占40分，这样的指标体系中利润因素占据了很大比重，但对于风险的管控因素体现稍显不足，仅通过EVA中资本成本率的影响因素资产负债率指标进行一定控制。但是在公司的日常经营中，争取更高使用效率且是在权责发生制下，有可能会使得企业忽视风险或追求“虚假会计利润”。

在这种情况下，建议增加一些辅助的风险防控考核指标来对经营风险加以控制，例如现金流动负债比率、带息负债比率、不良资产率、或有负债比率等。

五、总结

EVA作为考核值在央企全面应用是非常好的创新和改革，对央企的快速、健康发展起到了至关重要的作用。但由于EVA指标本身较为复杂的特性，使得其在一定程度上缺乏应用的统一性，在不同类型企业使用时确实遇到了一些问题。同时，在公司内部如何将EVA的导向真正转换为具体的战略部署、管理举措和制度规定，也是将EVA的良好导向功能发挥得更加充分的重要环节。

责编:萌娜

【中图分类号】F272