中国石油行业上市公司分析

陈璐 李俊峰

摘 要：上市石油公司发展水平差异显著，净资产收益率、资产负债率、速动比率在上市公司报表中占据着重要的地位，而规模较大的石油公司在其报表中并没有显示出与其规模相对应的绩效水平。文章首先对各因子进行贡献水平检验，提取中公共因子。然后对公司进行因子得分排名，并对主成分进行分析。

关键词：因子；主成分分析；重要性

1 概述

随着我国经济的迅速发展，对石油的需求也直线飙升，国际社会甚至预言整个世界的石油都不足中国的消费，我国因此也成为世界上仅次于美国的第二大石油进口国。与此同时，我国的石油战略和对世界石油市场的话语权都很不明朗，加大我国的石油行业研究，有助于增强我国跻身于世界先进国家行业的竞争力。中国目前的石油上市公司担负着维护我国石油安全，参与国际竞争，降低国际油价波动对我国战略能源的冲击的责任。从目前上市公司的现状来看，只有走出去，参与国际市场的竞争，才能不断发展壮大中国石油产业，维护国家站绿安全。整个行业并随着国际油价的上涨利润不断上升，2008年中国石油业累计利润65842.9亿元，同比增长24.0%，石油和天然气开采业12月份产值629.9亿元，同比下降22.9%，1-12月累计10414.3亿元，同比增长32.1%。在这种现实状况下，分析石油上市公司的经营指标，寻找影响其经营成果的因素指标有着至关重要的意义。

2 因子分析

2.1 指标选取

文章的数据来源是中银国际证券行情软件2014年12月31日的数据，在上市石油行业中选取了10个指标：净资产收益率（X1）、存货周转率（X2）、应收账款周转率（X3）、总资产周转率（X4）、主营业务收入增长率（X5）、营业利润增长率（X6）、总资产增长率（X7）、资产负债率（X8）、股东权益比率（X9）、速动比率（X10）。文章通过统计软件SPSS11.0进行分析。

2.2 数据分析

（1）分析各变量是否适合因子分析。通过计算各数据之间的相关矩阵及逆矩阵，得出KMO检验值和巴特利特球形检验值。如表1所示。

从表1中看出，巴特利特球形检验值为111.825，对应的相伴概率为0.000小于显著值，该相关矩阵非系数矩阵；KMO检验值为0.379属于属于适合因子分析的区间，因此该变量适合因子分析。

（2）共同度检验。根据因子分析计算变量的共同度，根据最终提取的因子变量的特征值与特征向量计算出因子载荷矩阵。如表2所示，准油股份方差93.6%都能被因子变量解释，广聚能源方差的62.2%都能被因子变量解释。

表2 共同度

提取方法：主成分分析法

（3）提取因子。采用主成分分析法，确定因子个数依据方差累计贡献率达到77.243%。

表3 因子提取及旋转结果

提取方法：主成分分析法

从表3可以看出，提取的三个公共因子后，对原方差的解释程度相当高，符合提取公因子的要求。

（4）因子旋转。通过方差极大法对因子进行旋转，得到旋转后的因子负荷矩阵如表4。旋转后的因子负荷矩阵两端集中，能更好的解释主因子。因为未经旋转的载荷矩阵中，因子变量在许多变量上都有较高的载荷，含义比较模糊。

表4 旋转后因子负荷矩阵

提取方法：主成分分析法，旋转方法：方差极大法。

从表4中可以看出，因子1对股东权益比率，速动比率的正载荷较大，可以看做资产负债因素；因子2对净资产收益率，营业利润增长率的正载荷较大，看做经营能力，因子3对主营业务收入增长率总资产增长率看做发展因素。这三个因子有明显的经济学意义，由原来的10个指标转换成3个指标，更好的能对上市公司经营状况做分析。

（5）计算出因子得分值。根据公式

计算出因子排名（见表5）。

表5 根据各因子的上市公司绩效排序

（6）计算公司排名。根据各个企业的因子得分，然后通过表4中的各个公司因子权重，然后各因子的得分值与相应的方差贡献率相乘再相加求出每个样本点的因子得分。计算出每一个公司的得分，如表6。

表6 公司综合得分排序

（7）主成分分析。将因子负荷矩阵中的数据载入数据编辑窗口，用主成分分析方法得出特征向量矩阵见表7。

标准化各个因子后然后利用公式：

推出主成分表（见表8）。

表8 主成分表

从主成分表达式可以看出第一成分中净资产收益率占有较高的负荷，第二成分中资产负债率占有较高的负荷，第三成分中速动比率占有较高的负荷。较高的负荷表明对主成分影响较大，即影响提取的主成分绩效的就是净资产收益率、资产负债率、速动比率。

3 结束语

综合以上分析，我们可以看出：（1）上市石油公司绩效存在较大的差异。从上市公司综合得分来看，有7家的综合得分为正，另外5家公司为负。得分最高的公司与最低的之间差距很大。从单个因子的排名来看，各个股份制公司也存在较大的差异。（2）国内石油巨头的绩效普遍低于规模中小石油企业，中国石油和中国石化的排名分别在第4位和第8位，处于中等偏下的绩效水平，与其庞大的规模不成正比。（3）从主成分分析结果来看，净资产收益率、资产负债率、速动比率在绩效因子中占有很大的负荷。净资产收益率反应了股东权益的收益水平，指標值越高，说明投资带来的收益越高。反应了企业的盈利能力。资产负债率表明企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用，在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大反应了企业的经营发展能力。速动比率衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

参考文献

[1]国家石油和化工网.http：//www.cpcia.org.cn[DB/OL].

[2]李丹.中国上市公司发展规模研究[M].华中科技大学出版社，2006.

[3]刘大海.SPSS统计分析[M].清华大学出版社，2008.

作者简介：陈璐（1982-），女，重庆财经职业学院商贸旅游系，助教，从事职业教育、经济方面的研究。

李俊峰（1985-），男，讲师，重庆财经职业学院金融系讲师，从事职业教育方面的研究。