从京东看中国股权众筹的新未来

何字爱　张肖荻　张佳宁

众筹（Crowdfunding）是面向公众为项目筹措资金，项目成功后给予公众一定回报的新兴商业模式。这种模式对于吸收民间闲散资金，提高资金运转效率和收益水平，解决我国中小企业筹资难题，促进经济发展有重要意义。中国居民储蓄率居高不下，以50%名列世界第一。同时，普通中小企业贷款成本偏高，平均10%左右，严重阻碍了初创期中小企业进入成熟期和稳定期。企业“融资难、融资贵”的问题得到了政府的关注。2014年11月19日，李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步采取有力措施缓解企业融资成本高问题，鼓励互联网金融等更好向小微、“三农”提供规范服务[http：//it.people.com.cn/n/2014/1120/c1009-2605 7387.html人民网2014年11月20日报道]。

众筹最早是在美国发展的。成立于2009年的众筹网站Kickstarter最先获得成功，目前仍是世界上最大的创意项目融资平台[https：//www.kickstarter.com/官方介绍]。该网站涵盖了电影、音乐、设计、食品等类型项目，帮助有创意的人募集小额资金，实现梦想。Kickstarter上线4年后，达到了10亿美元总筹资额，其中游戏筹款较多，占到20%份额。作为舶来品，众筹在中国近年来才开始有了进展。除了追梦网、点名时间等专门从事众筹业务的网站，阿里巴巴、京东、国美、苏宁等各大电商平台也开始涉足众筹事业，进一步拓宽金融业务范围。

中国众筹逐渐发展有多层原因。首先，国内政策没有把“众筹”和“非法集资”划等号，有支持众筹的倾向。众筹和非法集资有相似点，比如吸收民间闲散资金，投资成功获得高于无风险收益率的回报等等。但是，非法集资给予投资者一定时间内还本付息的允诺，严重干扰市场秩序和社会安定。而众筹更像是兴趣爱好相似的小股东投资创业，没有承诺相应的回报，而是参与者享受股东权利并承担股东义务。市场投资者用脚投票，项目优胜劣汰，适者生存，众筹为市场留存下更优秀的企业。国务院提出的“众筹创新，解决中小企业融资问题”更为众筹项目服下了定心丸。其次，众筹事业门槛低，可以产生一呼百应的效果，项目成功率较高。中国储蓄量巨大，公众参与风险较小或者感兴趣的项目投资活动成为可能。比如，淘宝众筹曾经以1元门槛众筹“星缘守护留守儿童”公益项目，最后筹资额达到既定目标3000元的899%。第三，众筹具有回报多元性。比如，明星拍电影，成本预算形成后，由2万位铁杆粉丝分摊，每人100元，由此得到200万元拍摄成本。拍摄成功后，粉丝除了可以获得电影票外，还可以对电影产生的额外广告收入和票房收入进行提成，甚至可以获得和喜爱明星见面机会。按照中国电影市场价格，100元众筹投资额相比100元的电影票钱，付出接近，收获翻倍。这种多重回报吸引公众对自己喜欢的有价值的项目进行积极投资。

2014年7月1日，京东众筹以“凑份子”形式上线，使京东成为第一家进军众筹业务的电商企业。作为国内的电商巨头，京东发展股权众筹有其天然的優势。

从政策角度看，我国股权众筹近来强劲的发展势头离不开政策的支持。我国的股权众筹早在2011年就开始出现，但一直受制于《公司法》、《证券法》等，并且之前一直缺乏相关政策界定股权众筹与非法集资的区别，所以股权众筹一直不温不火。但为解决中小企业融资难等问题，国务院提及要发展股权众筹，在2014年年末，中国证券协会公布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，为股权众筹的监管提供了依据。

对于投资者而言，京东以其品牌号召力邀请到了诸如徐小平，薛蛮子等等著名的天使投资人作为领投人，在一定程度上降低了投资的风险，相比于同类众筹网站更有可能为广大投资者带来收益，所以对于普通投资者更具吸引力。同时，京东股权众筹平台有京东这一品牌为其信誉背书，所以对于投资者而言更具保障，风险更低一些，所以吸引了更多的普通大众的参与，带来大量人流。

对于创业者而言，京东旗下的京东金融可以为创业者提供“一站式”服务，京东的股权众筹平台只是京东构建的创业生态圈的一环，京东的创业生态圈还包括了众创学院，品牌资源库、公益创业导师团、京东创业基金等等，聚集了大量行业资源和金融服务等等，从而更加有助于创业者取得成功。而且在京东股权众筹平台上，创业者不仅可以募集资金，更可以为自己的项目预热，扩大知名度，从而在以后收获更多的市场份额。所以京东股权众筹平台会吸引大量创业者。

受益于以上原因，京东进一步发展，于2015年3月31日正式上线股权众筹平台，为了降低风险，简化管理，京东股权众筹采取了“领投+跟投”模式，具体原则如下：由满足一定条件，经过京东实名认证过的领投人选定项目领投，众多的投资人可以选择跟投，之后由领投人来替投资人管理资金，行使股东权利等，跟投人需付给领投人一定的回报作为管理费用。众筹成功后投资人享有股东身份获得收益，不得随意撤资；领投人可参与公司重大事项决策，当领投人退出时，跟投人也一起退出。由于公司法的规定，股权众筹存在人数上的限制，所以众筹投资额的下限也比较高，并且股权众筹存在较高的风险，无法保证本金及收益，一旦项目失败投资人可能会面临较高的损失，但一旦项目成功，投资人甚至可拥有高达25%的收益率，所以还是吸引了大批投资人。为了能让更多充满热情的投资者参与，京东推出了小东家制度，即当前几位投资人已经投资了筹资额的大部分，那么其他投资人可以以较低的投资额参与众筹。

随着电商的进军，中国股权众筹从萌芽开始走向成熟，改变传统业务模式。电商借助行业优势推动众筹体系的完善，具有深刻意义。电商平台相继进入众筹金融业务，形成的竞争会促使各家企业重视众筹项目管理，完善利益分配制度，控制项目风险，吸引到更多的创业者和投资者。因此，中国股权众筹的未来是朝气勃发，充满希望的。