独立董事特征对会计信息披露质量的影响研究——以装备制造业上市公司为例

王新红 云 佳

独立董事特征对会计信息披露质量的影响研究
——以装备制造业上市公司为例

王新红 云 佳

2001年我国正式将独立董事制度引入，无论是理论界还是实务界都一直对其广泛关注。论文从独立董事的数量与质量特征角度出发，以深市159家装备制造业上市公司为研究样本，实证检验独立董事的特征对上市公司会计信息披露质量的影响，研究得到：独立董事在董事会中所占比例和具有会计专业背景的独立董事占比越高时，会计信息披露质量就会越高，独立董事的其他特征均影响微弱。

独立董事 装备制造业上市公司 会计信息披露质量

一、引 言

会计信息披露质量一直受到各界关注，研究其影响因素成为热点，公司治理是重要的影响因素之一。我国虽然已通过一系列规则和制度规范公司治理行为，但公司治理仍然存在问题。从上世纪90年代末起，我国一直致力于独立董事的制度建立，以此来进一步完善我国的公司治理结构，作为公司治理的重要组成部分，独立董事制度对解决我国上市公司由于内部人控制、股权过于集中等原因而导致的会计信息违规问题有很好的推进作用。独立董事制度实施以来，对提升会计信息披露质量是否具有积极效应值得探讨。基于此本文以我国装备制造业上市公司为研究对象，从独立董事特征的角度，研究我国独立董事对会计信息披露质量的影响，并有针对性地提出对上市公司独立董事制度具有现实意义的改进措施。

二、文献综述

关于独立董事对计信息披露质量影响的研究，国外起步较早，英美国家的独立董事制度已形成较为完备的实施机制，也形成了相应的理论成果。80年代初，已有学者认为，独立董事可以有效抑制盈余管理行为（Fama和Jesen）。到1996年Beasley研究得到董事会中独立董事人数占比越大，盈余管理的发生率就越小，会计信息及其披露质量就会越高。Jaggi、Chen（2000）、Persons（2006）、Kelton，Andrea （2008）和Md.Borhan Uddin Bhuiyan（2010）的研究也发现独立董事在董事会中所占比例和会计信息质量在一定程度上存在着显著正相关关系。

有学者研究独立董事的个体特征对会计信息披露质量的影响，Wei and Xie（2010）认为性别差异影响上市公司的盈余质量，男性继任者相对于女性来说，更换后会对公司的财务业绩产生更加正向的影响。Li et al.（2010），Feng et al（2011）发现独立董事的专业能力（如CPA资格、审计经验、任职年限、专业知识等）对会计信息质量有显著影响。Lee等（2012）以韩国125家大型贸易公司为例研究公司独立董事与公司价值关系时发现，当公司聘请声誉较高、兼职席位较多的独立董事时，公司治理水平呈下降趋势。Pei（2012），John（2013）的研究发现，企业中财务独立董事的存在可以提高公司会计信息质量。

虽然独立董事制度在中国起步较晚，但是国内学者对其也做了相关研究。代表的文献有：

针对知识背景这一特征，吴晓晖（2008）分析不同背景的独立董事的影响力，发现影响力由大到小依次为学术型独董、企业型独董、财务型独董和法学型独董。王潇（2011）实证分析得出，在中小板市场中，任职前曾在企业工作的独立董事在董事会中所占比例越高，会计信息披露违规现象就越严重。

针对独立董事占董事会比例这一特征，大多数认为独立董事比例与会计信息质量之间呈正相关关系。如，胡明阵、彭家生（2010），曹皖青、韩煦（2011），伍越（2011），王昌锐、倪娟（2012），彭青、陈少华（2013）分别通过实证研究得到独立董事比例越高，企业的会计信息质量越高。但麼小菲、黄悠（2012）认为独立董事人数占董事会的比例提高并不会对公司会计信息质量的改善产生显著影响。主要是因为我国上市公司选任独立董事大多凭借关系资源产生，因此，独立董事对公司治理的改善几乎没有价值。

针对独立董事的薪酬这一特征，张惠、王怀明（2008）认为独立董事薪酬越高，企业会计信息质量反而越低，因为管理层有时会通过高薪酬来“收买”独立董事，独立董事从而在对管理层监督时进行了妥协。齐骥霆（2013）以2007—2011年间沪、深证券交易所信息披露违规的A股上市公司为研究对象，得到独立董事的薪酬具有两面性，在一定范围内能够对独立董事自觉履行职责，发挥监督作用起到激励作用，但是如果超过这个范围反而会起到负面效果。这一结论与国外学者结论基本一致。

针对独立董事参会次数这一特征，甘克敏（2011）通过对独立董事的有效性评价，发现独立董事参加会议的缺席率对独立董事职能发挥的有效性影响不大。但也有相关文献认为二者显著正相关。

通过对以上国内外文献的综述可以发现，虽然相比国外的学者，国内学者对独立董事的研究起步晚，但是国内学者的研究更加详细，对独立董事特征的刻画更加细致，但相关研究存在很大程度的差异。基于以上文献，本文选择装备制造业上市公司为研究对象，力图通过新的研究设计，实证分析我国独立董事的特征对上市公司会计信息披露质量的影响，以期该主题研究的进一步丰富和深化。

三、理论分析与研究假设

独立董事特征包括内部特征和外部特征。主要有独立董事人数占董事会比例、薪酬、兼职情况、亲自参会比例、性别、年龄、专业背景和学历。

首先，关于独立董事比例。我国证监会在《指导意见》中要求上市公司独立董事人数最少应占董事会的三分之一。根据简单多数投票制的规则，本文认为独立董事占比越高，越有利于独立董事发挥监督职能，越有利于改善会计信息的披露质量。基于此，提出假设1：独立董事在董事会中占比越大，上市公司会计信息的披露质量越高。

其次，关于独立董事薪酬。证监会《指导意见》指出，独立董事的报酬应当由上市公司以津贴形式提供。薪酬能在一定程度上激励独立董事的工作积极性，更大限度的发挥监督作用，抑制信息披露违规行为，因此提出假设2：独立董事的薪酬越高，上市公司会计信息的披露质量越好。

关于独立董事兼职情况。上市公司的独立董事绝大多数都是兼职担任的。《指导意见》中要求独立董事最多只能在5家上市公司中同时任职。由此可见，独立董事兼职职务越多，其时间和精力就越难以保障，因此提出假设3：独立董事兼职职务越多，公司的会计信息披露质量可能越差。

关于独立董事工作时间。由于独立董事工作时间的数据难以取得，因而选用独立董事在履职期间参加董事会会议次数来表示其工作时间。参加的会议次数越多，自然说明其投入的时间精力也越多，也就更能保障企业的会计信息披露质量。因此提出假设4：独立董事亲自参加董事会的比例越高，上市公司的会计信息披露质量越高。

关于独立董事性别。根据资源依赖理论，如果企业中存在女性董事，即可以向外界展现某种有价值的合法性。到目前为止，对于性别与会计信息披露质量之间关系的研究存在肯定性的结论，也存在否定性的结论。上述研究均针对董事会整体探讨性别（多元化）与企业会计信息披露质量间存在的关系，但其逻辑同样适用于独立董事群体。因此提出假设5（性别优势假设）：女性独立董事更有利于提高公司会计信息披露质量。

关于独立董事的年龄。年龄越大，经验越丰富；年龄越小，阅历越少，工作很有可能有所欠缺。因此提出假设6（经验优势假设）：年龄越大的独立董事越有利于提高公司会计信息披露质量。

关于独立董事专业背景。本文将独立董事的专业背景分为三类：会计专业、法律专业和其它专业。独立董事中至少应包含一名会计专业人员（《指导意见》）。这就说明对会计信息披露进行有效监督，需要具备一定的财务专业知识。法律专业背景的独立董事，不仅有更强的风险意识和职业敏感，而且他们具有一定的证券市场民事诉讼知识，因此该专业背景的独立董事对企业大股东和管理层的监督会更加谨慎和专业。而其他专业背景的独立董事，往往是对上市公司提供技术上的指导、经营上的建议和资源上的支持，而不能起到很好的监督作用。因此提出假设7：独立董事所具有的专业背景与上市公司会计信息披露质量相关，其中会计、法律专业背景所占比例越高，对提高公司会计信息的披露质量越有帮助，而具有其他专业背景则无关。

关于独立董事学历。一个人的学历越高即代表其接受教育时间更长、知识水平更高。而一个独立董事所具备的专业知识水平对其能否有效地履行应尽的职责具有决定的作用，由此可见独立董事的学历越高越能发挥其作用。因此提出假设8：独立董事具有越高的学历，越有助于提高公司的会计信息披露质量。

四、实证分析

（一）样本选取与数据来源

本文选取2013年深圳证券交易所装备制造业上市公司的数据作为样本。根据研究的需要，将样本中的数据缺失、ST以及*ST的公司进行了剔除。通过筛选，共得到159个样本数据，利用Spss17.0对样本数据进行分析。

本文的数据主要来自深圳证券交易所网站中上市公司信息披露考评数据、巨潮资讯网中上市公司年报，以及新浪财经独立董事信息库。

（二）变量设计

1.被解释变量

本文对会计信息披露质量高低的度量采用深圳证券交易所对上市公司会计信息披露质量的评分。深交所将上市公司的信息披露考评结果分为A、B、C和D四个等级，本文将A和B定义为1，C和D定义为0。

2.解释变量

本文以独立董事特征对解释变量，具体包括独立董事人数占董事会比例、薪酬、兼职情况、亲自参会比例、性别、年龄、专业背景和学历。

3.控制变量

为了保持模型的解释能力，在借鉴已有研究成果的前提下，本文选取了公司规模为控制变量。公司规模越大越容易受到社会各界的关注，因此大公司会特别注意自身的公司形象，其会计信息披露质量也会比规模小的公司要好。同时，规模越大对地方经济的影响也越大，也更容易受到政府的关注和控制。因此，公司规模的大小与会计信息披露质量正向相关。

以上各变量的具体定义见下表1：

表1 变量定义

（三）描述性统计分析

表2是对样本公司2013年会计信息披露质量及其影响因素的描述性统计。

如表2所示，独立董事的平均年龄存在较大差异，极大值为70，极小值为40.25，均值为52.53，说明担任独立董事的大多是年富力强的中年人。

表2 描述统计量

独立董事中男性占比均值为0.8395，说明独立董事中男性占比较高。

独立董事硕士及以上学历的占比均值为0.6356，说明我国大多数独立董事的学历都较高。

独立董事占董事会人数比例极小值0.19，极大值0.57，均值为0.3115，说明有部分公司还未达到我国规定的上市公司独立董事达董事总数三分之一的要求，我国独立董事制度实施还有待进一步监督和完善。

独立董事的薪酬处于[0，20]（万）区间内，均值为5.9798万，接近6万，可以看出上市公司支付独立董事薪酬的差异较大。

独立董事平均兼职家数为3.6825，接近4，小于5，符合我国关于独立董事兼职的相关规定。整体来看，独立董事对于上市公司来说有比较充足的时间和精力行使职权。但是极大值为6家，超过我国关于独立董事兼职的规定。

独立董事参会比率极小值为0.03，极大值为1，均值为0.7036，说明除个别独立董事未能亲自参加董事会会议之外，大部分的独立董事都能亲自参加董事会会议。

独立董事中，会计专业背景的独立董事占比均值为0.2958，基本达到《指导意见》中要求的三分之一比例；法律专业占比为0.1499；其他行业专业背景占比均值0.5543，说明样本企业整体还是比较注重独立董事所能发挥的监督和顾问的作用。

（四）二项Logisitc回归分析

1．模型构建

由于本文所研究的是一个二元选择的问题，是以“1”和“0”的形式来表示的，而采用逻辑概率分布函数的Logistic模型以概率形式表示因变量，故选择该模型，Logistic函数形式为采用极大似然法对模型进行参数估计。建立模型如下：

用E（y）代替Y做因变量，Y的期望函数为E （y）＝p＝β0+β1x1+β2x2+……β11x11，则回归方程变形为：

其中，p/表示会计信息披露考评等级的概率，β0表示常数项，β1—β11为各变量的回归系数，u表示随机误差项。

2．回归结果与分析

运用SPSS17.0软件对样本进行Logistic回归，筛选方法采用向后，即首先将全部变量引入回归方程，对变量进行显著性检验，然后在不显著的变量中，将最小Wals统计量值的变量剔除，重新回归、检验，直到方程中所剩所有变量基本显著为止。限于篇幅，只将全部变量都纳入模型的结果列出，如表3。

从表3中可知，独立董事比例（DDBL）的回归系数是0.708，Wald检验概率p值为0.084，小于显著将方程线性化，得到方程：性水平10%，这说明独立董事比例（DDBL）与会计信息披露的质量（PLZL）显著正相关，支持假设1。

表3 方程中的变量

会计（ZYKJ）、法律（ZYFL）专业背景的系数分别为 0.518、0.221，Wald检验概率 p值分别为0.092、0.440，会计背景的Wald检验概率p值小于显著性水平，而法律背景的Wald检验概率p值大于显著性水平。这说明具有会计专业背景的独立董事对于会计信息披露质量的提升有促进作用，而法律背景和其他专业背景的独立董事对其没有影响，这与假设7略有不同。

独立董事薪酬（DDXC）的Wald检验概率p值为0.931，独立董事兼职（DDJZ）的Wald检验概率p值为0.860，独立董事亲自参会比例（CHBL）的Wald检验概率p值分别为0.230，独董学历（DDXL）的Wald检验概率p值分别为0.822，独立董事中男性占比的Wald检验概率p值为0.677，独立董事年龄（DDNL）的Wald检验概率p值分别为0.494，以上这些变量均未通过检验，即与LogitP的线性关系不显著。

通过实证分析本文认为，独立董事薪酬与会计信息披露质量不单存在简单的线性关系，过高的薪酬又可能导致独立董事失去应有的独立性，甚至产生与上市公司管理层串通违规的现象，过高或者过低的薪酬都不利于提高上市公司会计信息披露质量，独立董事的薪酬与上市公司会计信息的披露质量之间可能存在呈倒"U”型关系。独立董事亲自参会比例（CHBL）不会影响会计信息披露质量，说明董事会会议的质量可能存在问题。

综上所述，只有独立董事比例（DDBL）和会计背景独立董事比例（ZYKJ）对会计信息披露质量（PLZL）有显著影响，且二者均与会计信息披露质量（PLZL）显著正相关，表明独立董事比例越高，会计信息披露质量越好；独立董事中具有会计背景的比例越大，会计信息披露质量越好。

五、启示与建议

本文以我国装备制造业上市公司样本数据，实证分析了独立董事特征对会计信息披露质量的影响。得出如下启示：

（1）装备制造业上市公司应增加董事会中独立董事占比。

文中样本企业独立董事占比均值为0.3115，仅基本与《指导意见》要求的三分之一标准持平。在简单多数投票制的规则下，如果独立董事在董事会中的比例较低，便会限制他们充分发挥自身的监督作用，导致无法有效地改善上市公司的会计信息披露质量。因此，应加大独立董事规模，强化独立董事的监督职能，提高上市公司会计信息披露质量。

（2）装备制造业上市公司应优化独立董事专业结构，增加会计专业背景独立董事。

本文研究发现，会计专业背景独立董事可以提高会计信息的披露质量，上市公司应当自觉提高独立董事中具有会计专业背景的人数，因为独立董事读懂公司的财务数据和报告、履行自身的特别职权都离不开会计专业知识。同时证监会也应当进一步做出规定，明确具有会计专业背景独立董事的最低比例。

以往对于独立董事特征研究主要基于数量特征方面，而忽略了其质量特征，本文探讨独立董事质量特征有助于独立董事制度的进一步完善，以此来更好地提升会计信息披露质量。

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Research on the Influence of the Independent Director Characteristics to the Quality of Accounting Information Disclosure——Empirical Analysis of Listed Companies in the Equipment Manufacturing Industry

WANG Xin-hong,YUN Jia
Xi'an University of Science&Technology,Xi'an 710054

In 2001,the independent director system was formally introduced in China,both theorists or practitioners began to put their attention on this.Start from the point of view of quantity and quality characteristics of independent directors,this paper took the 159 listed companies of equipment manufacturing industry in Shenzhen as samples,empirically tested the influence of the independent directors characteristics of listed companies to the accounting information disclosure quality.The research result was:the higher proportion of independent directors on the board and the higher proportion of independent directors having accounting professional background on the board,the accounting information disclosure quality will be higher,and the other features of independent directors'effect will be weak.

Independent Director,Companies in the Equipment Manufacturing Industry,The Quality of Accounting Information Disclosure

F230

A

西安市科技局软科学项目 (编号：SF1308-1)（71273129）；江苏省普通高校研究生科研创新计

王新红，女，陕西省西安人，西安科技大学教授，博士，研究方向：财务管理

云佳，女，陕西榆林人，西安科技大学硕士研究生，研究方向：财务管理；陕西西安，710054