互联网金融视域下供应链金融模式创新研究

颜浩龙 王 琳

互联网金融视域下供应链金融模式创新研究

颜浩龙 王 琳

在互联网经济的快速发展下，传统的行业正受到猛烈的碰撞和渗透。论文在供应链金融和互联网金融产品业务流程分析的基础上，从互联网金融与供应链金融两者融合创新的视角，研究了互联网金融和供应链金融业务模式联合创新的问题，为供应链金融进一步完善做出了有益的探索。

互联网金融 供应链金融 创新

随着互联网金融业务的兴起和快速发展，传统的金融机构正受到前所未有的冲击与深度融合。在此背景下，我国金融创新新贵供应链金融正经历了从物流金融到供应链金融的华丽转身，供应链金融的出现弥补了物流金融模式中存在的诸多不足，为我国众多的面临严重融资困境的小微企业提供了一条崭新的低成本融资渠道，为促进我国经济的良性循环发展起到了重要作用。在当前互联网高速发展的背景下，第三方支付、P2P网络信贷、众筹为代表的互联网金融产品得到了飞速的发展，对传统行业的形成了巨大的冲击和深度的渗透，如何融合互联网金融来优化升级我国供应链金融业务模式成为一个热点问题。

一、文献综述

国内外专家学者对供应链金融领域的研究较多，主要集中在业务模式、运营成本、风险规避等方面，对互联网金融高速发展背景下供应链金融模式创新发展的研究还很少，对互联网金融与供应链金融产品融合发展研究的更是匮乏。

供应链金融方面，国外学者Koch等研究了物流金融产品的业务流程、风险控制、监管方式和法律法规；Guttentag等分析了物流金融产品的管控方法、运营流程和存在的问题；Miller分析了物流金融产品在20世纪末出现的新变化，提到了很多观点对当代物流金融业务的创新发展具有启发作用。国内学术界晏妮娜分析了在不确定环境下供应链金融系统中零售商仓单质押融资的最优策略问题；吴会咏通过建立供应链金融支付模型，为供应链上企业的账单支付问题提供决策方法；马佳等通过对供应链金融业务运营中的风险研究，构建了基于供应链金融主体信用评级和债项评级下的业务整体风险评价体系；姜超峰探讨了供应链金融服务模式创新问题；郭菊娥分析互联网背景下线上供应链金融业务的发展趋势，并对相关的风险因素控制等问题进行了相关研究；谢泗薪认为我国当前金融制度和管理方式的不断创新，必将推动我国金融制度的巨大改革，改革后的金融环境将更加有利于我国金融产品的创新发展；李善良从经济学的视角分析了我国中小企业融资难的问题，并对我国诸多创新型金融产品在解决中小企业融资问题时的失败原因进行了剖析；汪传雷通过分析淮矿物流“平台＋基地”供应链金融运作模式，研究企业如何通过构建“平台＋基地”模式实现物流、信息流和资金流的同步协调问题；曹文彬运用博弈论的数学方法比较得出了基于应收帐款的供应链金融融资业务可以达到有效的帕累托均衡，并且可以降低贷方融资成本，提高银行放贷率；谢世清分析了物流企业主导、企业集团合作和商业银行服务三种主要的国外物流金融业务模式；张颖通过实证分析供应链金融风险控制问题，指出商业银行在发展供应链金融业务时应选择处于成熟期的项目。

互联网金融方面，国内学者刘越、徐超、于品显认为互联网金融的出现是商业银行业务的有益补充，谁能获得客户更多的信用将成为双方竞争的关键；晏妮娜、孙宝文研究表明在网络联保模式下，电商平台应制定合理的网络联保体规模并控制各参与企业的融资额度，以最大程度降低网络联保体的违约风险；在网络池融资模式下，电商平台应通过制定合理的融资利率，吸引小微企业选择网络池融资，从而实现多方共赢。李文启认为互联网与金融结合形成的互联网金融具有便捷、高效、低成本等优势，在服务中小企业融资方面发挥着十分重要的作用。李洪梅、谢朝阳认为不管是互联网金融还是传统商业银行，都没有实现所有功能最优，二者在各金融功能发挥上各有比较优势，互联网金融在实现金融基础功能、核心功能方面具有明显优势，商业银行则在经济调节的扩展功能方面优势突出。戴国强、方鹏飞认为互联网金融给整个金融行业带来了深刻的影响。互联网金融发展的根本原因是存款利率管制导致的利率扭曲，直接原因是证监会的监管创新和互联网技术的发展。徐洁、隗斌贤、揭筱纹分析了互联网金融与小微企业融资的协同合作优势，从投资方和融资方的需求对接为基础，设计了点对点融资、小额信贷融资、众筹融资和网络平台融资四种创新的融资模式。

综上所述，国内外学者对供应链金融方面的研究较深，主要集中在存货质押运作模式、风险防范和质押率等方面的，而对互联网金融方面的研究则集中在第三方支付、P2P信贷、众筹模式和网上金融产品销售四个方面，对供应链金融业务与互联网金融融合方面的研究还非常少见，特别是将互联网金融与供应链金融业务融合创新的研究更是极少。

二、供应链金融分析

供应链金融业务在国内的兴起，经历了从物流金融到供应链金融的升级。物流金融因为有效的解决了我国广大中小企业融资难的问题，经过十多年的快速发展，已形成了仓单质押、买方信贷、授信融资、垫资—代收货款、垫付货款、替代采购等多种运营模式。随着物流金融业务在我国的兴起与逐步的发展，物流金融中存在的部分弊端也纷纷显现出来，为了有效了防范物流金融中存在的问题，进一步的为我国中小型企业找到一条低成本高效率的融资渠道，供应链金融业务在我国得到了快速的发展，目前国内金融机构提供的供应链金融业务主要有供应链下游和供应链上游两类供应链金融产品，其中面向供应链下游的供应链金融产品有四种，包括：先票后货的标准模式、先标后货的担保模式、国内信用证和票据贴现，面向供应链上游的供应链金融产品有两种，包括商票保贴和票据贴现两种。

其中先票后货的标准模式业务流程如图1所示：①经销商在银行授予的额度内向银行申请开立承兑汇票；②银行将开立的承兑汇票交给供应链上的核心企业；③核心企业将发货详单发送给银行；④核心企业将货物发送到经销商仓库；⑤物流公司安排监管员到经销商仓库进行监管；⑥经销商向银行存入部分赎货保证金；⑦银行向物流公司下达放货指示；⑧物流公司通知监管人员放货。先票后货担保提货业务流程如图2所示：①经销商与核心企业签署买卖合同；②经销商向银行存入部分保证金；③银行根据经销商的授信额度向核心企业支付货款；④经销商向银行将剩余保证金补齐；⑤银行通知核心企业向经销商发货；⑥经销商在规定期限内还清银行贷款。

图1 先票后货的标准模式

图2 先票后货担保提货业务流程

供应链金融的出现进一步拓宽了中小企业融资渠道，弥补了物流金融基于存货和应收帐款的局限性。供应链金融主要根据供应链上的核心企业来授予中小企业融资额度，中小企业可以直接通过授信来融资，对业绩优良中小企业的发展壮大提供了更多的金融支持。

三、互联网金融发展分析

随着互联网技术和移动终端设备的广泛使用，互联网金融得到了飞速的发展。已形成了第三方支付、P2P网络信贷、众筹融资三种典型的互联网金融形态。

（一）第三方支付

以支付宝为代表的第三方支付是互联网支付方式中的一种，是我国现有金融支付体系的重要部分。传统的第三方支付业务流程如图3所示：①买卖双方经过洽商，达成交易；②买方付款到第三方支付机构；③卖方发货给买方；④买方向第三方支付机构确认收货；⑤第三方支付机构在买方确认收货后将货款转至卖方收款帐号，整个交易完成。

图3 第三方支付业务流程图

随着互联网的不断发展，第三方支付产品也不断的创新，从线上支付发展到移动支付、POS等新型的支付方式，扩张了支付渠道。从本质上讲，第三方支付提供的是一个信用担保服务，它为互相不信任的买卖双方建立了一个过渡性的中间帐号，使交易款实现了可控的停顿。第三方支付建立的先发货后付款的支付流程设计有效的破解了网上支付的难题：一方面解决了商业银行数量众多造成的网上小额支付不方便的问题；另一方面降低了网上交易的欺诈风险，有力的保障了消费者权益，促进了电子商务的快速发展。

（二）P2P网络信贷

随着拍拍贷、人人贷等网络信贷平台的兴起，国内越来越多的人开始了解并接触这种新兴的金融产品。P2P（peer-to-peer）信贷是信贷业务在互联网时代的崭新形式，资金的提供方和需求方可以跨过银行直接对接。既提高了资金提供者的收益，又减少了资金需求方的贷款流程。

国外发达国家P2P信贷平台从起步到今天已经经历了十多年，在这十多年的发展过程中P2P信贷平台经历了从投资方与借贷方直接协商利率，今天投资方和借贷方的借贷利率由P2P信贷平台统一制定，投资方和借贷方均不和对方接触，全部业务由P2P信贷平台全程管理。通常P2P信贷业务流程包括以下几个步骤：（1）潜在的借款方通过网络平台了解相关项目贷款利率，找到合适利率后进行注册和相关申请贷款资料上传；（2）P2P信贷平台对申请贷款项目进行审核并确定最终贷款利率；（3）P2P平台将审核后的融资项目和融资利率向投资者发布，投资者通过项目比选后决定投资项目，并将投资资金注入该项目专属帐户中；（4）P2P信贷平台将汇总后的投资者资金按一定金额分成N份，并按照一定的风险控制策略将资金出借给不同的借款方，当各借款方申请借款金融筹集完之后，P2P信贷平台将与借款方签定相关协议并汇款给借款方；（5）贷款发放后，P2P信贷平台需要定期管理贷方还款并按要求将这笔款项分汇给贷款方，投资者可以根据还款情况继续放贷或者收回资金，（从P2P信贷平台的业务操作流程可以了解，P2P信贷平台采用风险分散策略既可以减少投资者的风险，又可以加强信贷平台自身的风险管控。

P2P信贷平台采用了科学的利率评定体系，在P2P信贷平台中借款方的最终借款利率由借款方项目可行性、信用级别、金额和期限来决定。P2P信贷平台通过与全国各地金融机构联网查询借款方信用记录和人民银行的征信系统，并根据P2P信贷平台内部体系评分，确定最终借贷利率。并根据评分结果将贷款项目分类分布在P2P信贷平台上；供应链金融与金融机构的评级分类方法不一样，P2P网络信贷平台将借款项目分为5级，通过评级可以让投资者了解借款方的资信状况，从而更深层次的把握风险。

（三）众筹融资

众筹是一种通过互联网来汇集资金为其他个人或组织发动的某个项目的活动。发起人可以通过互联网介绍自己的项目，投资者可以对发起人的项目进行投资，并可获得一定的投资回报。2005年，众筹网站在美国开始出现，2009年，Kickstarter的出现将众筹带到了大众的视野。2013年以来，众筹模式开始在国内兴起，“点名时间”、“天使汇”等众筹网站纷纷建立起来。

众筹模式的核心是互联网的众筹平台，它将众多的投资者和筹资者通过网络联接起来。大众的投资者通过互联网众筹平台了解筹资项目的相关信息；投资人选定投资项目后，与众筹平台与筹资方签订正式协议并支付资金，银行或金融机构将对投资人资金进行监管，当筹资方项目进展到预定目标时，按照比例将投资人资金转移给筹资人，如果筹资人没有达到协议预定目标，则将投资人资金退还给投资人。众筹平台担任项目的监管方，当筹资项目到期后，筹资方将给予投资方相应的回报，并将项目实施过程及结果反馈给众筹平台。

四、供应链金融与互联网金融的融合发展

随着供应链金融的飞速发展，国内多家金融机构纷纷开发了基于存货质押融资、基于应收帐款融资等供应链金融产品，但是因为供应链金融在我国起步较晚，传统的供应链金融领域在实践中还存在诸多不便之处，存在操作流程复杂，手续纷繁复杂、成本居高不下、门槛高等问题。在互联网的飞速发展猛烈的冲击了传统的供应链管理领域，在互联网的不断冲击与渗透下，如何结合互联网技术深度整合供应链资源，创新的供应链金融业务是供应链资源整合的途径之一，同时，借助供应链金融大力发展金融机构的供应链金融业务也是金融行业的机遇和挑战。

（一）互联网供应链金融创新的两种模式

互联网供应链金融能全面利用Internet的特点进行产品创新设计，首先，充分利用大数据、云计算和搜索引擎技术对供应链中的商流、物流、信息流和资金流进行标准化的处理，形成连续动态的数据辅助决策系统，依据这个数据对融资风险进行测算，形成有效的风险控制体系。其次，在结算方式方面，互联网金融产品设计中以Internet网上支付为主，完成供应链金融业务中金融资产的结算。;第三方面，供应链上资源整合方面，供应链上企业可以利用先进的Internet技术进行业务信息的发布与匹配，金融供需双方能够通过网络平台进行直接协商与交易，信息透明、协商定价，融资效率高。当前互联网金融与供应链金融融合创新以下两种互联网供应链金融模式。

（1）P2P信贷+供应链金融

“P2P+供应链金融”模式，将广大个人投资者的投资需求与有存货融资需求的企业对接起来，供应链上核心企业作为战略合作方，通过对供应链上信息的全程监管来降低了当前P2P信贷业务中对贷方经营情况无监管的高风险问题，其中“P2P+先票后货标准模式”业务流程如图4所示：①经销商在P2P机构授予的额度内向P2P机构申请开立承兑汇票；②社会投资者将资金转入P2P机构帐户；③P2P机构将货款交给供应链上的核心企业；④核心企业将发货详单发送给P2P机构；⑤核心企业将货物发送到经销商仓库；⑥物流公司安排监管员到经销商仓库进行监管；⑦经销商向银行存入部分赎货保证金；⑧P2P机构向物流公司下达放货指示；⑨物流公司通知监管人员放货。“P2P+先票后货的标准模式”业务流程如图5所示：①经销商与核心企业签署买卖合同；②经销商向P2P机构存入部分保证金；③社会投资者将资金授予P2P机构；④P2P机构根据经销商的额度向核心企业支付货款；⑤经销商向P2P机构将剩余保证金补齐；⑥P2P机构通知核心企业向经销商发货；⑦核心企业向经销商发货；⑧经销商在规定期限内向P2P机构还清贷款；⑨P2P机构向投资者回款，完成投资。

图4 “P2P+先票后货标准模式”业务流程图

图5 “P2P+先票后货的标准模式”业务流程图

（2）线上供应链金融模式

在互联网的不断冲击与渗透下，传统商业银行也在不断顺应形式，创新金融产品，不断加强与第三方物流企业合作。深发展等国内银行相继推出了存货线上融资、订单融资、应收帐款融资等线上供应链金融产品。

供应链金融业务上线后给予了客户全新的体验，线上供应链金融通过互联网与电商企业深度合作、共享运营数据，从而可以在线为供应链上下游企业办理供应链融资服务，全程无纸化处理，大大提高了融资办理速度，降低了融资成本，提高了供应链上下游企业办理融资服务的体验效果。

供应链金融的互联网化大大的降低了供应链金融业务运作成本，进一步减少了小微企业的融资负担和融资门槛。由于供应链金融业务的出现是为了解决我国大量中小型企业的融资难的困境而产生的，所以供应链金融业务的客户中小微型企业占了绝大部分，最终供应链金融服务中小额的散单多、频繁的状况。线上供应链金融的出现有效的解决了这一状况，线上办理供应链金融业务大幅降低了散单的处理成本，从而大大提高了金融机构的融资支持，既提高了小微企业的融资成功率，也大大提高了金融机构的业务量，达到了双赢的结果。在传统的供应链金融业务中金融机构要求融资客户必须与核心企业有业务往来，否则只能采用存货质押的方式获得融资。实施线上供应链金融后，金融机构可以根据线上供应链金融平台共享客户的采购、销售、物流和财务信息来为客户量身打造融资服务，提高了供应链金融的服务范围。

（二）互联网供应链金融发展趋势

大数据和云计算时代的到来，让互联网再一次猛烈的冲击与渗透着传统的金融机构，国内各家商业银行还没来得及优化调整供应链金融业务，又不得不启动供应链金融业务的互联网化，开始着手布局互联网供应链金融业务。由于供应链金融业务与各产业发展紧紧捆绑在一想，潜在的战略意义极大，因而成为各大金融机构的兵家必争之地。

传统金融机构的线上供应链金融运营成本方面有先天优势，相对而言，同样额度的供应链融资业务传统金融机构所需成本仅为非银行机构的十分之一，而且非银行机构还需要解决资金来源的问题，相对而言，这方面传统商业银行有太多优势。但是非银行机构中也有非常有实力的公司，如阿里巴巴、腾讯、百度等公司在发展互联网供应链金融业务方面也有具大的自身优势。

银行发展互联网供应链金融业务既可以建立自有的互联网线上融资平台，也可以与非银行的P2P信贷平台合作进行资源整合。我国的商业银行众多，实力有强有弱，对于其中实力雄厚的第一阶层银行机构可以利用自身的客户资源、资金建立自已的互联网供应链金融平台。对于处于第二阶层的传统商业银行也以通过建立自有的互联网供应链金融平台，但是业务突破的重点还在于与供应链上的核心企业建立战略合作伙伴关系，形成共生的发展关系。而处于第三层次的商业银行则不宜建立自有的互联网供应链金融平台，需要通过与非银行型金融机构合作，通过对贷款项目进行深入指导与包装的方式来减少项目的风险，并与第三方的P2P网络信贷平台进行深层次合作，不断创新供应链金融模式，逐步建立竞争优势。

［1］Koch A.Economic aspects of inventory and receivable financing.Law and Contemporary Problem,1948,13(4) 566-578

［2］Guttentag J.Mortgage warehousing.The Journal of Finance.1957,12（04）438-450

［3］Miller R A.Mas consultant's role asset-based financing. The CPA Journal.1982.52:24-29

［4］晏妮娜.考虑信用额度的仓单质押融资模式下供应链金融最优策略.系统工程理论与实践.2011（9）1674-1680

［5］吴会咏.基于供应链金融的企业动态帐单支付模型.管理科学.2014(4)107-110

［6］马佳.供应链金融模式下的信用风险评价.南开管理评论.200912（4）92-98

［7］谢泗薪.物流企业快速成长的战略杠杆：供应链金融.中国流通经济.2012（1）69-75

［8］张颖.基于项目全生命周期的供应链金融风险控制研究.河南社会科学.2012,20（4）28-31

［9］徐洁、隗斌贤、揭筱纹.互联网金融与小微企业融资模式创新研究.商业经济与管理.2014（4）92-97

Study on the Innovation of Supply Chain Financial Mode in the Perspective of Internet Finance

YAN Hao-long,WANG Lin
Hunan Industry Polytechnic,Changsha 410208
Central South University,Changsha 410083

With the rapid development of Internet economy,the traditional industry is facing fierce collision and infiltration. Based on the analysis of business process of the supply chain finance and Internet financial product,this paper studies the innovation of the Internet finance and financial supply chain business mode in the perspective of integrated innovation of Internet finance and supply chain finance,so as to make a beneficial exploration for further perfection of supply chain finance.

Internet Finance,Supply Chain Finance,Innovation

F830

A

本文为湖南省院士专家咨询委员会项目（项目编号：2012ZZ47）；湖南省教育厅项目（项目编号：13C225）的阶段性成果

颜浩龙，男，湖南华容人，硕士研究生，湖南工业职业技术学院讲师，研究方向：供应链金融；湖南长沙，410208

王琳，女，湖南长沙人，中南大学博士，湖南工业职业技术学院副教授，研究方向：财会、金融