我国上市公司自愿性信息披露问题研究

许聪　甄珍

摘 要：随着经济的发展和市场的进步，投资者对于上市公司进行自愿性信息披露的要求也已成必然。如今投资者早已经不能够满足于以往的强制性信息披露所提供的结果，自愿性信息披露愈加受到重视，因为，它能够有益补充强制性的不足。鉴于对我国上市公司自愿性信息披露的现状，本文就这一问题进行了深入研究和分析，并提出了相应的对策。

关键词：上市公司；自愿性信息披露；公司治理结构

一、我国上市公司自愿性信息披露的现状以及存在的问题

（一）上市公司自愿性信息披露意愿较低

我国市场的有效性相对较弱，导致需要筹资的公司与投资者之间存在严重的信息不对称，而投资者相对较为分散，对公司也只能算是投机，而非投资，着眼于短期利益，因此对自愿性信息披露的要求不高。加之上市公司并不愿意耗费大量的成本，进一步致使我国上市公司不愿意进行自愿性信息披露。

（二）上市公司自愿性信息披露的质量差

我国上市公司自愿性信息披露的质量差主要表现为内容和形式两方面。在内容方面，我国并没有对自愿性信息披露的内容做以明确的规定，如公司形象，公司可能存在的危机等内容，我国即便有公司进行披露，也只是流于形式，并没有具体的关键性内容，同时他们也更倾向于披露对自己有利的信息，对于可能存在的不利因素通常避而不谈。在形式上，更没有明确的说明，没有统一的标准，没有统一的披露时间，这就使得很多上市公司披露混乱，披露信息不及时，有的甚至只是草草一句话，这就严重降低了上市公司自愿性信息披露的质量，没有任何使用价值。

（三）上市公司自愿性信息披露预测信息不准确

根据我国《证券法》的要求，上市公司在其招股说明书中必须对公司未来的盈利状况做出预测。在这种情况下，应要求上市公司在对公司的盈利结果做出预测时，往往与实际结果相差很多。当然这其中的原因是多方面的，一方面可能技术要求达不到，但更深层次的原因很可能是上市公司故意对其盈利状况做了更高估计，来换取投资者的青睐。除此之外，对于自愿性信息披露的其他方面，上市公司也更倾向于披露利好，而回避问题，这样就很大程度上误导了投资者，对企业本身的长远发展也是不利的。

二、我国上市公司自愿性信息披露的影响因素

（一）公司财务状况对自愿性信息披露的影响

自愿性信息披露的一个直接影响因素是上市公司的财务状况，规模大、财务状况良好的公司更愿意进行信息披露，以展示自己的优势，突出自己在同行业竞争者中的价值，而发展前景堪忧的公司往往不愿意将其财务状况太过透明的展现出来，只是将其表面的、较好的一面公开披露，就是担忧不乐观的财务状况给其带来负面影响。

（二）公司治理结构对自愿性信息披露的影响

根据代理理论，在信息不对称的情况下，职业经理人必然获得比股东更多更有用的信息，而股东为了防止代理人做出有损股东利益的行为，就要对其进行监督，这就会产生成本。理论研究表明，这样监督成本越高，经理所得的利润会相应减少，从而促使经理人进行自愿性信息披露。在我国，相比于欧美国家而言，股权集中度很高，同时对上市公司自愿性信息披露的要求又较低，这就致使我国上市公司自愿性信息披露的水平普遍偏低。

（三）外部环境对自愿性信息披露的影响

外部环境对上市公司的影响也是不容小觑的，如相关法律规范制度、资本市场的健全程度，监管部门的监督力度，信息披露评价机制等因素的影响。舆论环境同样会影响自愿性信息披露，另一角度来看，这也是社会压力对自愿性信息披露的影响。

三、我国上市公司自愿性信息披露完善对策

（一）完善上市公司自愿性信息披露的生成机制

第一，在上市公司进行自愿性信息披露中，对于预测性的披露，比如将来的盈利预测，市场占有率预测等，应向公众说明此时的不确定性和可能的后果，不能避而不谈，甚至将其默认为确定事件；第二，上市公司对已经披露的预测情况，如果实际已经发生，同时与预测相差很大，必须在后续披露中予以说明；第三，上市公司披露的还没有结束的事项，有义务进行跟踪披露，直到事项结束。

（二）完善上市公司治理结构

上市公司应使董事会、股东大会以及监事会等组织机构协调统一，只有统一了管理层的思想，才能更好的实施内部控制。另一方面，多增加一些独立董事，因为他们之间是相互独立的，可以相互制约，从而更能有效的进行监督。最后，应该增强企业内审制度，内审制度对保证会计信息的质量尤为重要，以此来保证上市公司所披露的信息的真实性和准确性。加强外部治理结构，如增强其外部法律规则建设，使其更好的遵照规则，有规则可依，来提高其进行自愿性信息披露的规范性。

（三）完善市场竞争机制

要完善市场竞争机制，应尽快使我国的资本市场实现从投机市场转变为真正意义上的投资市场，进一步提高自愿披露的信息含量和市场认可度。第一，在一定范围内增加上市公司的数量，增加相互之间的竞争形势，迫使其自愿进行信息披露来提高自身声誉，因为投资者普遍会认为实施自愿性信息披露的公司竞争实力更强，他们更愿意投资于这样的公司。第二，不断提高投资者的个人素质，培训出更多有能力的投资人，提升其对信息的理解和分析能力。第三，增强市场中介机构的作用，作为有专业知识的一类人，他们提供的信息更容易被市场认可。

（四）加强上市公司自愿性信息披露的监管

证券监督管理委员会和证券交易所都会对上市公司所披露的信息进行监管，缺乏有力的监督机制也是公司不愿意进行信息披露的重要原因。在中国的资本市场下，无论上市公司有没有自愿性信息披露，都不会有任何实质性的影响，更不会有任何法律责任，必然上市公司不会进行自愿性信息披露。为了提高公众对自愿性信息披露的信任程度，证监会可以对实施自愿性信息披露的公司开以证明文件。

四、结论

上市公司自愿性信息披露在资本市场中越来越受到重视，这也是市场发展到一定时期的必经阶段，上市公司应该重视自愿性信息披露，这不仅对本公司的声誉起到积极作用，还有利于我国资本市场的长远发展。纵观我国上市公司自愿性信息披露状况，相对于强制性信息披露还是存在诸多问题的，我国应不仅从外部法律制度上进行规范和监督，不断完善我国市场竞争机制和自愿性信息披露的生成机制，也要重视公司内部建设，加强上市公司的内部治理层结构，使其协调统一、相互制约，共同为公司谋求更好的发展。总之，要尽可能的采取措施，各部门共同努力，更好的促进上市公司自愿性信息披露，进一步完善我国的资本市场。当然，由于研究水平有限，本文所提出的对策可能不尽完善，在以后的研究学习中，我会不断努力，争取对问题有更深刻的认识。（作者单位：河北经贸大学）

参考文献：

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