企业慈善捐赠对财务绩效影响的研究综述

刘小锦

摘要：2008年5月12日四川汶川大地震的发生，企业的慈善捐赠至此成为一个热门的话题。企业慈善捐赠是否会影响财务绩效，对其产生怎样的影响？目前的理论界对此尚未有统一的定论。本文回顾并总结了国内外关于企业慈善捐赠对财务绩效影响研究的概况及成果。

关键词：企业慈善捐贈；财务绩效；综述

1.引言

根据中华人民共和国财政部《关于加强企业对外捐赠财务管理的规定》（财企（2003）95号文件）中的描述，慈善捐赠为：“企业自愿无偿将属于自己的合法财产转移给予企业在经营方面或财务方面没有直接关系的单位或个人”的企业行为。和谐社会在我国已成为社会发展的新理念，兼顾环境和社会均衡发展的可持续发展模式正逐渐替代片面强调经济增长的发展模式。正是在这一背景下，企业社会责任成为学者们研究的热点，而作为企业社会责任的重要表现形式之一的企业慈善捐赠行为也得到了广泛的关注。目前学术界对企业慈善捐赠与财务绩效的相关关系存在分歧，但搞清楚企业慈善捐赠与企业财务绩效的关系对我们研究企业捐赠行为的内在动机具有重要的作用，并有助于企业从事战略性的慈善捐赠行为，实现企业自身经济利益与社会利益的双赢。

2.企业财务绩效与慈善捐赠的相关性

纵览国内外有关财务绩效关系与慈善捐赠的文献，研究人员得出以下三种结论：第一，企业绩效与慈善捐赠正相关。其观点是慈善捐赠行为会增加利益相关者的市场反应，降低交易成本，提高企业形象，进而提高了企业财务的绩效。其二，慈善捐赠与企业绩效之间负相关。其观点是公司捐赠行为耗费了公司资源，增加了营运成本，与不履行慈善捐赠的公司相比企业处于竞争的劣势地位，不利于企业发展，从而降低了企业财务绩效。其三，慈善捐赠与企业绩效不相关。

2.1国外研究现状

企业财务绩效与慈善捐赠的关系，在西方属于企业财务绩效和企业社会责任研究的范畴，国外对此有大量研究，根据Peloza（2009）搜集的研究结果，在159篇文章中，其中正向影响的结果占63%，负向影响的研究结果占15%，另外22%的研究结果表明两者关系并不明确。

2.1.1正向论

Sanchez（2000）认为，公司捐赠有利于公司建立良好的声誉、增强品牌认知度和忠诚度，具有良好的广告效用，企业的财务绩效进而提升。Porter和Kramer（2002）认为企业的竞争能力受企业所处的环境影响，慈善捐赠行为会对企业竞争环境产生影响，形成企业特殊的竞争优势，进而获取战略上的收益。但并非企业所有的捐赠支出都能带来经济效益，与经营无关的捐赠支出只能带来社会效益。Orlitzkyetal（2003）运用元分析法发现企业慈善和财务绩效之间的正相关关系。Lev和Petrovits（2010）以1989年至2000年美国上市的公司为样本，研究表明公司的慈善捐赠能够引起收入的增长。

2.1.2负向论

Friedman（1970）认为企业有价值的资源会随企业慈善活动转移且企业慈善活动会抑制企业的财务绩效。Haley（1991）以及Galaskiewicz（1997）发现，企业财务绩效因慈善捐赠受到抑制，他们研究得出企业参与慈善捐赠活动会转移企业有价值的资源，企业生产经营并为股东创造价值的资源因此减少，从而抑制企业财务绩效的增长。

2.1.3无关论和非线性论

Griffin和Mahon（1997）运用实证方法对美国7个大型化工企业的慈善捐赠行为进行研究后发现，广义的社会责任以及狭义的慈善捐赠与企业财务绩效的各种账面指标之间没有明确的相关性关系。Seifert，Morris和Bartkus（2004）以财富排行榜上的1000家企业为例，通过结构方程模型研究企业慈善和财务绩效之间的关系。结果发现，货币捐赠不会影响企业财务绩效。Heli等（2008）利用817家上市公司的面板数据研究企业财务业绩与慈善事业的关系，结果发现两者呈“倒U型”曲线关系，且这种曲线关系会随企业经营环境的动态变化而发生改变。

2.2国内研究现状

2.2.1正向论

我国学者钟宏武（2007）对国内上市公司2000-2004年的捐赠数据进行面板分析，得出企业捐赠支出与企业的财务绩效之间呈正相关关系的结论，但是关系并不显著。杜兴强和杜颖洁（2010）通过汶川大地震发生之后中国上市公司公益性捐赠与企业绩效关系的研究，发现进行公益性捐赠的上市公司其市场绩效和会计业绩显著增加，积极性公益性捐赠显著提升了上市公司的会计业绩和市场绩效，金额捐赠越多，市场绩效和会计业绩越好。卢正文和刘春林（2012）利用我国沪深两市A股上市公司的数据，基于社会认同和消费者购买行为理论，验证了企业捐赠行为对企业财务绩效的影响。研究结果表明，企业捐赠行为对销售增长有显著的积极影响；与消费者非直接接触产品的企业相比，产品直接接触消费者的企业其捐赠行为与销售增长之间的正相关性更强。

2.2.2负向论

方军雄（2009）用事件研究法研究发现，我国上市公司捐赠虽然整体上体现了经济理性，在进行捐赠决策时上市公司经理人员最大限度地体现了价值提升的经济动机，但是投资者却做出了显著的负面评价，而且捐赠金额越大、捐赠越及时、捐赠现金越多的公司，其负面影响越大。

2.2.3无关论和非线性论

赵大地（2009）以我国沪、深两市的872家上市公司为研究样本，通过Person相关分析方法研究发现上市公司捐赠行为对提升企业的财务绩效没有帮助，两者不存在相关关系。郑杲聘和徐永新（2011）采用事件研究法研究了企业慈善捐赠对股东财富的影响，结果表明无论是短期还是长期，在机构持股和非大股东绝对控股的企业中，捐赠排名与累计超额回报率正相关即慈善捐赠能增加股东财富，但对于成长性高的企业来说，股东财富会因为捐赠的机会成本较高而减少。

从上述内容可以看出在研究企业慈善捐赠对财务绩效的影响方面国外学者有较丰富的研究成果，但还没有形成统一的理论框架，实证研究也不能明确证明捐赠对财务绩效的影响。而国内这方面的研究起步较晚，研究结论差别较大，尚未形成较为权威的观点。但相对而言，企业慈善捐赠对财务绩效的影响仍旧是正向影响的结论较多。（作者单位：重庆交通大学）

参考文献：

[1]公益性捐赠、会计业绩与市场绩效：基于汶川大地震的经验数据[J].杜兴强，杜颖洁.《当代财经》，2010（2）：113-122.

[2]赢得市场掌声吗[J]方军雄.捐赠.《经济管理》，2009（7）：172-176

[3]基于管理回报率的上市公司捐赠行为研究[J].赵大地.《消费导刊》，2009（2）：20-25.

[4]慈善捐赠、公司治理与股东财富[J].郑杲聘，徐永新.《南开管理评论》，2011（2）：92-101.