基于生命周期视角的科技型中小企业融资方式的选择

摘 要：科技型中小企业是21世纪强劲的经济增长点，在国民经济的发展过程中起着至关重要的作用。但是，科技型中小企业融资困难问题依然突出。文章以企业生命周期理论作为立足点，对不同生命周期的科技型中小企业分析其风险特点和资金需求，并结合不同的阶段提出了相应的融资对策，为其寻找融资渠道，促进科技型中小企业健康发展。

关键词：科技型 中小企业 融资 生命周期

中图分类号：F276.3 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）05-021-02

一、科技型中小企业的融资现状及形成原因

科技型中小企业具有科技性的特点，主要体现在资金投入高，需要投入大量的资金进行研究开发；面临的风险也较大，一旦研发失败，那将是前功尽弃，鸡飞蛋打；同时风险和收益是对等的，研发成功后，承担着技术创新和科研成果转化的任务，形成一个新的经济增长点。因此，资金问题成为科技型中小企业发展中不可或缺的资源。可是，由于科技型中小企业具有科技型和中小企业的双重特点，比起一般的中小企业更难通过传统的融资模式和渠道获得资金，主要原因有：

1.创新基金及补助数额有限。近年来，国家为了扶持科技型中小企业的发展，相继设立了科技型中小企业技术创新基金、科技型中小企业创业投资引导基金、中小企业技术服务机构补助资金。尽管这在一定程度会缓解科技型中小企业资金短缺的现状，但是，申请这些资金的时候需要提供的资料很多，手续也很繁琐，而且覆盖面也比较窄，资金数额有限，最高不超过500万元，难以满足科技型中小企业发展对资金的需求。

2.银行等金融机构对科技型中小企业贷款支持力度较弱。银行等金融机构对科技型企业表现出“惜贷”，主要原因是我国的银行等金融体系是以“大”商业银行为主体，适合科技型中小企业发展和资金需求特点的地方性中小银行相对较少，更缺乏专门为中小企业服务的政策性银行；另外，商业银行出于自身稳健经营的理念，不愿意贷款给高投入、高风险的科技型中小企业；还有，银行业贷款也会产生规模效应，贷款规模越大，单位成本越低。据测算，中小企业贷款成本是大企业的5倍。从科技型中小企业自身来讲，科技型中小企业创业风险高、成功率低、内部治理结构不健全、信息内部化的特点，导致银行的监控成本和调查成本增加；科技型中小企业可供抵押的资产较少，这些因素都会导致银行等金融机构产生“惜贷”心理。

3.民间金融缺乏监管。民间金融机构的机制比较灵活，一定程度上能够促进信贷市场上的资源配置，但是，由于其主体地位都是非正规的，其发展带有一定的不规范性，因此，民间金融的发展需要进一步的规范和监管。

二、科技型中小企业的特征

1.科技型中小企业是知识密集型经济实体。科技型中小企业的主要成员是科技人员，以创新作为自己的使命，以创新作为生存手段的企业。主要从事高新技术产品的科学研究、开发，将科技成果转化为生产力，以及技术开发、技术服务、技术咨询等。在科技型中小企业中大专以上学历的人员占职工总数的比例不低于20%；企业科技经费支出额占主营业务收入的比例不低于2%；企业中由知识产权、专有技术或先进知识产生的收入占主营业务收入不低于20%。

2.科技型中小企业的产业领域较具体。科技型中小企业的产业类型基本上应在农业、工业、科技服务业3大类方面，其主营业务一般要属于电子与信息、生物与医药、新材料、光机电一体化、资源与环境、新能源与高效节能、高技术服务业、农业与农村、航空与航天、地球、空间、海洋工程、核应用技术等。

3.科技型中小企业具有高风险、高收益、高成长性。科技型中小企业的产品具有高技术性和高竞争力，另一方面，科技型中小企业自身规模较小，管理上不够规范，未来市场有很大的不确定性。因此，具有高风险的特征，而且高风险性影响和决定着科技型中小企业在生命周期的不同阶段需要采用不同的融资手段。

4.科技型中小企业具有“轻资产”的特点。在科技型中小企业中实物资产比较少，知识产权、专有技术等无形资产占比较大，“人脑加电脑”是科技型中小企业的资产特征，可供担保抵押的资产有限。

三、科技型中小企业的生命周期

美国最有影响力的管理学家之一伊查克·爱迪思（Ichak Adizes），经过多年研究提出了企业生命周期理论，在1997年写了《企业生命周期》一书，认为企业的生命周期可以分为十个阶段，即“十阶段理论”。在此基础上，一些学者又提出了“七阶段理论”“六阶段理论”“五阶段理论”“四阶段理论”，本文采纳“六阶段理论”即：种子期、创建期、生存期、扩张期、成熟期、衰退期六个阶段，重点研究种子期、创建期、生存期、扩张期、成熟期融资策略。

四、不同生命周期的风险和资金需求特点

1.种子期。在种子期内，主要是企业的创业者对新产品或新技术的创意阶段，此时可能只是一个创意或一项尚停留在实验室还未完成的科研项目。创办企业是创业者的一个想法，技术的经济价值和市场价值还不明朗，在这个时期，技术风险较大。国外有关研究显示，一个创意从提出到形成具有开发价值的项目，其成功率仅5%。创业者除了需要智力投入外，还需要资金进行实验、研究开发，或者对自己的创意进行测试或验证。因此，种子期对资金的需求量并不多，但能够长期使用最好，投资主要用于新技术或新产品的开发、测试。在种子期，属于创意的试验阶段，没有具体的产品或技术投入市场，也就没有经营活动，更没有真正意义上的利润。同时，由于公司处于创意期，各项制度尚不健全，不符合上市的条件，也无法从股票市场或债券市场获得融资；另外，此时公司没有信用评价，没有实物担保，从银行获得贷款也很困难。

2.创建期。创建期是创业者把研究出来的具有商业前景的项目向实际生产转移的过程，是科技型中小企业实现从“样品”到“现实产品”飞跃的过程。一旦新产品研制成功，创业者开始筹建公司并进行试生产，为下一步实现产品的经济和社会价值作准备。在这一阶段，尽管企业对产品的工艺过程已经掌握，但是，供应商、客户关系尚不稳固，新产品还没有达到被社会公众认可的程度；企业和同行业竞争的实力还不够雄厚；甚至由于发展不顺利，市场前景灰暗原因而面临夭折。因此，这阶段技术风险已经退居其次，企业面临更多的是市场风险和经营风险。在创建期，企业需要资金来购买机器、厂房、办公设备、生产资料、后续的研究开发和初期的销售等，这是最起码的“门槛资金”，通常这个数目远远大于种子期的产品开发所需的资金，仅靠创业者的投资往往是不能完成这些活动。在创建期，企业仍然没有经营活动，也没有信用记录，从银行申请贷款的可能性也甚小。

3.生存期。生存期需要大量的资金，用于市场推广。资金困难是科技型中小企业在这一阶段面临的最大问题。产品刚投入市场，销路尚未打开，产品容易造成积压，现金的流出经常大于现金的流入，此时，市场风险就表现得异常明显。

4.扩张期。扩张期是科技型中小企业发展和壮大的阶段，科技型中小企业经过艰苦创业，此时已经成为一个自主经营、自负盈亏的经济实体，产品已经得到社会的认可，实力逐步增强。同时，随着销量的不断攀升，企业的规模也在不断地扩大，甚至可以强大到去收购同行业其他不景气厂家。这一阶段，企业要保证产品质量，巩固和不断强化高新技术产品的研发能力，此时需要大量的资金投入，用于进一步开发和加强行销能力，扩大市场份额，加强成本控制，此阶段面临最大的风险是财务风险。

5.成熟期。在成熟期，企业已有自己较稳定的现金流，对外部资金需求不像前面的阶段那么迫切。此阶段的产品销量的增速开始放缓，总体的产能已经达到饱和状态，进一步开发市场的可能已经不大，企业的发展速度进入缓慢期。在这一阶段，企业的市场风险、技术风险和财务风险都不太明显。企业的知名度和社会影响力已经确立，此时，企业可以发挥规模效应和品牌效应的优势，开发新的市场。

五、科技型中小企业融资方式的选择

1.种子期。在种子期，科技型中小企业是组建企业的前期，种子期的主要成果是样品研制，同时形成完整的生产经营方案，需要投入资金进行新产品的研发。从现金流量来看，只有现金流出，而没有现金流入。由于此阶段是高风险无收益阶段，外部的投资者对创业者的创意不了解，出于谨慎的考虑，此时很难获得外部投资者的资金支持；民间借贷资金成本又很高，金融风险也很大。综合考虑，此阶段可以考虑独具慧眼的“天使投资”、政府的政策性的扶持和创业者、科研人员、亲朋好友的长期借款等私人投资。私人投资也称“内源投资”，“内源投资”在一定程度上满足部分资金需求，在科技型中小企业起步阶段还是必不可少的。

“天使投资”是资金充裕的个人非常看好一个项目，而把自己的闲置资金投入到这个有前景的项目上的一种个人风险投资，是权益资本的一种形式。

政策性金融扶持是国家为了支持科技型中小企业的发展，通过“政策性科技银行”、“政策性担保机构”、“政策性保险机构”等向科技型中小企业提供资金支持。国内多数地区相继设立“科技创新专项资金”、“科技型中小企业创新资金”、“国家中小企业创新基金”、“天使投资基金”等，来缓解科技型中小企业资金困难的现状。

2.创建期。在此阶段，科技型中小企业的融资方式和种子期的融资方式非常相似，因为在创建期，企业尚没有开展销售，没有经营活动，没有现金流入。这个阶段依然存在很大的经营风险和市场风险，商业银行出于自身资金安全的考虑而不愿意向创建期的科技型中小企业放贷，因此，此阶段仍然可以考虑申请政府的科技创新基金扶持和物色“天使投资者”。

3.生存期。由于生存期产品刚刚投入市场，消费者尚未认可，销售量还不能够上去，现金净流量还是负数，资金紧张问题还十分突出。此时，企业必须非常谨慎地安排每天的现金收支计划，稍有不慎就会陷入资金周转困难的境地中；同时还需要多方筹集资金以弥补现金的短缺，此时融资组合显得非常重要。可以采取向亲朋好友借款，向政策性的银行贷款，寻找“天使投资”，融资租赁等方式取得资金。

4.扩张期。进入扩张期，企业一般已经壮大，此时企业的生存问题已基本解决。现金净流量也不再是负数了，即现金流入大于现金流出。同时，企业此时已经有比较良好的信用记录和较为稳定的客户资源和供应商，取得银行贷款或利用信用融资相对来说比较容易。但企业发展非常迅速，原有资产规模已不能满足需要。为此，企业必须增资扩股，注入新的资本金。此时，企业可以选择的投资者相对比较多，比如向银行等金融机构贷款、吸引原有股东增资扩股、吸引新股东入资，企业达到上市条件后，可以考虑上市融资等。

5.成熟期。此时，企业上市条件已经成熟，上市融资成为这一阶段的主要融资手段。在成熟阶段，科技型中小企业有较大的市场规模，内部管理也日趋规范，经营业绩也相对稳定，企业的信誉和产品的知名度也得到了很大的提升，商业银行等金融机构愿意贷款给比较成熟的有还款能力的企业。所以，商业贷款也是此阶段的重要资金来源渠道。另外，在成熟阶段，科技型中小企业还可以通过并购的方式扩大自己的规模，利用被并购企业的资产缓解资金紧张的局面。

六、结论

通过以上分析，可以看出科技型中小企业在种子期、创建期、生存期、扩张期及成熟期都不同程度地表现出资金困难问题，并且在创建期和扩张期资金缺口还很大。政府的扶持力度很小，外源的金融体系还不完善，企业自身的一些先天不足，国内资本市场还不成熟等综合因素是科技型中小企业融资难的原因。针对不同的生长阶段，破解科技型中小企业融资难的途径可以总结为以下三点：（1）政府应进一步从深度和广度上提高对科技型中小企业的政策性扶持，鼓励商业性的金融机构尽早地介入科技型中小企业的融资体系中，政府要给商业银行一定的政策倾斜，这样商业银行才愿意帮助科技型中小企业缓解融资难。（2）科技型中小企业要不断自身强大，打铁还需自身硬，完善内部管理制度，加强财务管理，降低财务风险和市场风险，拓宽销售渠道。（3）银行等金融机构不能只注重自己的商业利益，应该改变经营理念，把帮助科技型中小企业发展作为自己的社会责任来看待，加大科技信贷的力度。笔者相信，经过多方的努力，科技型中小企业融资难问题在不久的将来会得到一定程度的改善。

参考文献：

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[2] 中华人民共和国科技部网站，http：//www.most.gov.cn

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[4] 韩瑞强，许承明.科技型中小企业不同发展阶段的融资策略[J]金融纵横，2008（12）

[5] 赵玉平，马一菲.科技型中小企业融资困境与出路[J]当代经济管理，2013（10）

（作者单位：河南牧业经济学院 河南郑州 450046）

[作者简介：耿敏，女（1970.9—），河南省郑州市人，现工作于河南牧业经济学院，汉族，研究方向：企业会计实务与会计理论教学，高级会计师，学历：武汉大学会计硕士。]

（责编：若佳）