对国际原油价格断崖式下跌的分析

黄天怡

[摘 要]2014年6月底以来，国际油价腰斩，以此为背景，文章在论述2014年至今国际原油价格发展态势的前提下，从市场机制、宏观经济形势、金融因素等多方面对油价急剧下跌这一现象追因溯源，并对未来油价走向进行预测。

[关键词]国际原油价格；供需基本面；经济形势；金融因素

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1 2014年至今国际原油价格走势审视

2014年原油市场整体呈现先稳后跌走势。年初北美海湾管道运行，北美低温天气侵袭，取暖油需求旺盛，WTI价格持续走强。同时上半年受乌克兰危机、中东地区冲突等引发的地缘政治紧张因素影响，原油价格进一步稳中走高，在2014年6月达到全年油价最高点每桶107 26美元。

然而，下半年国际油价却戏剧性地反转下跌，形成腰斩，从最高点每桶107 26美元跌至每桶53 27美元，跌幅达50 2%。今年开年以来，油价仍旧持续下跌，低至每桶43 58美元。根据历史记载，上一次油价暴跌超过50%还要追溯至1985年。

2 对国际原油价格暴跌原因的分析

2 1 原油市场基本面分析：供过于求

2 1 1 现有原油供应增长迅速，世界石油资源潜力巨大

石油输出国组织由12个成员国组成，提供了全球40%的石油供应，是国际石油市场的大供应商，也是左右世界油价的重要力量，在成立的50年里曾多次减产救市。然而，此次油价下跌中以沙特为代表的国家，对于减产的意愿较低，与价格相比，它们更重视在全球市场上的份额。为了维持市场占有率，欧佩克对此轮油价下跌采取了默许态度，并未实施减产措施。

页岩油革命使全球原油供给格局改变。受页岩油革命的影响，美国本土原油产量飙升，在过去6年增长了80%。据国际能源署预测，2015年美国原油产量将达到93万桶/日，在2016年美国将成为超过沙特和俄罗斯的全球最大产油国。这一变化带来的直接影响是，美国原油出口激增，而从欧佩克国家的进口量却达到历史新低。

此外，随着中东产油区国家走出战乱与国际制裁，伊拉克、伊朗、利比亚等国恢复原油出口。世界常规石油资源丰富，未来潜力巨大，非常规油气资源也极为丰富，技术进步将使非常规石油资源的开发利用速度迅猛。

综上，全球原油供应稳定增长将成为必然趋势，据IEA预测，世界石油供应在2020年将达到4556亿吨。

2 1 2 全球经济增速总体放缓，需求增长疲态尽显

2014年，全球经济复苏缓慢，面临风险众多，缺少坚实的支撑点。纵观世界原油需求大国，美国经济虽然逐渐复苏，但在页岩油革命的影响下，美国能源已能初步自给自足，经济增长并未提高原油进口需求，详见图1。中国在十八届三中全会后，改变发展方式，由高速增长阶段进入中高速发展阶段。虽然欧洲发达国家和日本是极度依赖原油进口的国家，但其经济在昙花一现后，又进入反复，处于经济衰退边缘。

在上述经济形势下，原油低价并未刺激原油需求的大幅增长，全球原油需求依然缺乏强劲支撑。与此同时，在供给增加、需求减少的双重压力下，过剩原油不断推高库存，过高库存又进一步致全球油价上涨。

图1 2014年美国原油产量与进口量走势对比

2 2 金融因素分析

2 2 1 美元步入强周期

随着美国坚定的QE政策增加了经济发展的需求和热度，加快了美国经济复苏的步伐，2014年美国经济在世界发达经济体中表现优异，在此背景下，美国于2014年10月宣布退出量化宽松政策。同时，美元指数一揽子货币中，欧元区与日本经济持续低迷，再宽松货币政策致使市场欧元日元进一步贬值，美元得到提振。由此，2014年美元正式步入强周期，美元指数强势上涨高达19%。美元作为最主要的世界储备和结算货币，大宗商品的价格一般与美元呈负相关，美元的走强必然会引起原油价格下跌。见图2。

图2 每季度布伦特原油和美国美元指标值对比（2013—2014年）

数据来源：EIA。

2 2 2 期货市场做空潮与金融投机

随着原油期货的建立，目前全球石油期货交易已占全球石油交易量50%以上，原油在基本的商品性质上，开始具备金融性质，原油金融市场对原油价格的影响作用也来越大。由于2014年下半年市场被原油供给过剩的担忧情绪，且美元强势升值，投资者预期在一定程度上发生改变。原油期货市场看空情绪高涨，投机者持有的原油净多头下滑明显，空头头寸大幅增加。同时，金融市场上存在着大量炒作，金融机构散布消息，推波助澜，以上都为对油价下行带来了巨大的压力。

3 国际油价剧跌对中国的影响与建议

我国作为能源消费大国，国际油价下跌对我国经济发展总体有利，是我国的一个重大机遇。对于企业而言，有益于企业经营成本运输成本降低，利润增加。对于居民而言，出行成本降低，居民其他领域消费增加，从而拉动经济增长。然而，油价的腰斩，也可能导致新能源发展动力不足，阻碍我国能源结构的调整，污染问题解决滞缓。

面对当前情况，我国首先应大量从国际市场上购买原油，增加国家石油战略储备，以此为契机建立多层次储备体系。其次，加大企业生产力度，通过低油价降低企业生产成本，获得最大的经济回报。最后，在国内不断完善原油期货市场，加强中国原油期货市场在国际上的影响力。

参考文献：

[1]高健 2015国际原油市场熊途漫漫[J].中国石化，2015（1）

[2]赵鲁涛，客若愚，曹红，张皓，吕鑫，吴文镝 2015年国际原油价格分析与趋势预测[J].北京理工大学学报，2015（2）

[3]钟正生，徐阳 原油与美元的探戈[J].财经，2015（3）

[4]董世红 2014年下半年国际市场原油价格暴跌的原因分析及对策研究[J].经济研究导刊，2015（2）

[5]张建平，阳天 国际油价波动对全球经济的影响[J].当代世界，2015（1）