比特币的货币经济学分析*

陈三毛

(苏州科技学院 商学院，江苏 苏州 215009)



比特币的货币经济学分析*

陈三毛

(苏州科技学院 商学院，江苏 苏州 215009)

比特币是迄今最为成功同样也是最受争议的虚拟货币。在对比特币设计原理、现实运行的特点进行分析介绍的基础上，探讨有关比特币的种种误解，并认为比特币的货币属性并没有得到现有货币理论的支持，比特币不太可能发挥货币职能，更不用说替代主权货币。比特币应该看成是金融创新活动，其未来很有可能与主流支付体系产生某种融合。当然，其发展前景更大程度上会受到政府监管的影响。

比特币；虚拟货币；货币经济学

基于互联网的虚拟货币层出不穷，然而比特币(Bitcoin)是至今最为成功的虚拟货币。自诞生至今的六年时间里，它已经从一种只在计算机程序员、网络工程师等技术人士圈内才被认识的虚拟货币，演变成能够转帐支付、能够购买实体商品和服务、能够与美元、欧元等主权货币交易的数字货币。现在甚至一般普通百姓都在问这样的问题：“我是否应该拥有一些比特币？”另一方面，比特币也饱受争议。许多技术人士盛赞其为自互联网产生以来最伟大的创新；自由主义者则认为比特币终将僭越主权货币，开创一个没有通胀的全球货币时代；而怀疑论者担心这是货币宽松背景下投机者制造的一场投机泡沫；反对者更指责其为一个庞氏骗局，终将烟消云散。如何看待这些截然不同、甚至对立的见解？如何看待比特币的未来发展？笔者试图提供一个理论经济学的视角，分析比特币运行机制和货币属性，从而去把握比特币甚至其他虚拟货币的未来发展前景。

一、 比特币的设计原理和现实运行

1.设计原理

比特币设计者将这种虚拟货币定义成一串数字签名的链条[1]，是一个在点到点(Peer to Peer)计算机网络上的电子支付系统。为了使用比特币，使用者首先需要下载免费、开源的计算机软件程序。每一个比特币的持有人都有一对公私密钥，这些密钥存储在持有人自己的计算机或其他电子设备的文件中，文件的遗失、损坏通常也就意味着与此相关的比特币的遗失，持有者也可以利用专门的互联网服务来存贮密钥。[2]一笔比特币在计算机网络上进行交易的过程可用图1来表示。

图1 比特币的交易过程和机制

在图1中，所有者1、2和3是一笔比特币不同时点上的所有者。一笔比特币要从所有者1转让到所有者2的电子钱包中，所有者2必须首先将自己的公钥发给所有者1，所有者1通过自己的私钥将有关比特币的交易数量、这笔比特币此前的交易记录以及收款人(所有者2)的地址(公钥)签署成数字信息，并向整个比特币网络发布，由整个网络验证后，这笔比特币就从所有者1的电子钱包转入所有者2的电子钱包。从图1可以看到，由交易1的所有交易信息以及所有者2的公钥信息形成一个散列(Hash)*也被直接译成哈希，一个散列或散列值是由一种算法生成，将一个大数据集进行编码转换成一较小的具有固定长度的数据(由字母和数字组成)，这个固定长度的数据就是对应大数据集的散列值。如果大数据集中的数据有一定变化，由此形成的散列值就会完全不一样，但通过观察散列值无法获知大数据集中的信息。，并由所有者1签名，这些信息形成了交易2，实现了比特币从所有者1到所有者2的转移。如果所有者2向所有者3支付这笔比特币，实施同样的步骤，交易链条进一步延伸。比特币的支付交易要向整个网络广播，以防止比特币的重复使用。例如，在上述交易中，所有者1向所有者2支付比特币时，人们无法确认所有者1签名的这笔货币是否已经被使用过。比特币的解决方案就是在比特币网络公布所有者1和所有者2之间正在进行的交易，由网络节点来投票验证这笔交易的有效性，交易得到验证，这份新的交易就加入到比特币的网络总帐目(General Ledger)中，总帐目也被形象地称为块链(Block Chain)，不断得到确定的交易块加到已经存在的块的后面。总帐目记录了比特币网络上各个地址之间、各个时点上的所有交易，每个节点都可以获知不断更新中的总帐目信息。

比特币交易有效性验证是借助“矿工”(Miner)的工作，也正是“矿工”的“挖矿”(Mining)才创造了比特币。比特币交易每时每刻都在进行，其网络每隔一个时段就将这些交易收集，制成一个列表，或称为一个块，“矿工”的工作就是来确认这些交易，并将它们写入总帐目中。所谓“矿工”就是比特币网络上那些具有快速计算能力、能够进行复杂计算的计算机，而“挖矿”则是指这些计算机针对列表(块)中的交易信息以及块链中最后块的散列值，根据一定的数学公式进行散列运算，寻找比特币网络所要求最小散列值。如果成功找到了这个散列值，这个新的块就被确认，可加到块链中，这个散列值就加到这个块的后面。比特币网络上“矿工”们相互竞争，谁先运算出这个散列值，谁就能获得25个比特币，网络上其他节点都能获知这个消息。根据比特币网络的协议，全网大约十分钟产生一个新的块，现在每确认一个块就释放25个比特币，这个数值还会每四年减半，到2140年，比特币数量将停止增长*届时，“矿工”的工作将通过收取交易费来获得补偿，事实上，现在“挖矿”成功已经可以收取交易费了。。

从比特币的设计机制看，比特币的发行是完全去中心化的，不受任何一个机构或个人的控制。理论上，每个人都可以去创造、发行比特币，只要他拥有一台运行比特币软件并联网的电脑；它也是完全无国界的，只要成为比特币网络的一个节点，就能参与比特币的支付和交易。

2.现实运行特点

自2008年11月1日中本聪(Satoshi Nakamoto)最初提出比特币的运行构想至今，比特币的发展速度大大超乎人们的预料，已成为自互联网诞生以来最大的热点现象。

首先，比特币的受众范围越来越大。2009年1月3日，中本聪通过运行比特币软件和展示相应的算法程序首先开采了50个比特币*这50个比特币也被称为数据链的源块(Genesis Block)。，比特币的运行便得到了两类人群的追捧，一类是计算机程序设计员、网络技术爱好者等，还有一类则是那些自由主义者，他们希望货币的发行完全摆脱政府的操纵。[3]这种虚拟货币第一次被用来购买实物据称发生在2010年5月21日，一个名叫拉斯洛·豪涅茨(Laszlo Hanyecz)的佛罗里达程序员用10 000个比特币向当地的比萨店订购了两个比萨。[4]据《金融时报》报道，至2014年2月底，全球已经有两万家商户接受比特币付款，其中也不乏有些大型的零售企业。

比特币也催生了许多中间交易商和相关行业。比特币的网上交易所或交易平台从事比特币与美元等主权货币之间的买卖交易；消费者也可以通过第三方支付平台支付比特币，商家可以通过该平台将消费者支付的比特币转换成现金。从事比特币交易的初创企业正在不断涌现，并且得到了风险资本更多的关注，2013年共吸收9 800万美元的风险投资，比特币公司(Coinbase)就获得了2 500万美元。[5]

其次，比特币的交易价格在波动中大幅上升。比特币之所以成为公众注目的对象，价格及其变化是最重要的推手。在2010年上半年之前，比特币只是在一个狭小圈子里的实验品，当程序员拉斯洛·豪涅茨用10 000个比特币购买两个比萨饼时，一个比特币的价格是可以忽略不计的，这样的事件也难获媒体的关注，更别说风险投资者的兴趣。到2010年夏季，比特币价格突然获得上涨动力，一度上涨到36美分，随后稳定在29美分左右。2011年2月，一个比特币达到1.06美元，与美元基本平价了。当时《福布斯》杂志以“加密货币”为题报道了比特币，这篇文章的发表直接激发了比特币价格的跳跃，比特币从4月初的86美分攀升到了5月底的8.89美元。进入2013年，比特币的价格更是猛烈上升，波动频繁。2013年开盘第一天，一个比特币为13.51美元，当年最后一个交易日的收盘价格为756.79美元，上涨幅度达到5 507%。以2013年年终收盘价计，比特币的市值达到92亿美元。同时，其价格波动也非常剧烈。以2013年最后一个月的交易为例，12月4日比特币交易价格最高达到1 147.25美元，十五天之后，其最低价下探至380美元，进入2014年以来这种波动性也是有增无减。

最后，比特币实验至今看来还是一个充满风险、起伏动荡的过程。比特币确实是一个了不起的技术突破，在此之前还没有哪种方案在无中心前提下解决数字货币重复支付的问题。但是，这种技术的光芒却难掩比特币的投机性特征，其价格走势就是例证，它往往被市场消息、新闻报道、政策风向所左右。从持有比特币的行为来看也是如此，人们持有比特币不是为了利用比特币的支付便利，而是为了囤积，待价而沽，获取投机利润。此外，比特币的运行过程频频出现技术故障、黑客攻击、比特币失窃等等问题。例如，2011年7月20日黑客的网络攻击使得比特币的价格从17.50美元瞬间跌到了0.01美元；2014年2月25日比特币最大的在线交易商Mt. Gox由于系统漏洞损失大量比特币无法弥补客户损失而申请破产保护，从而引发了比特币市场的大幅波动。

二、 比特币的货币属性分析

1.比特币难获现有货币理论的支持

比特币的拥趸们认为，比特币的产生完全得到了自由主义经济学理论的支持，但这是一种误解。这里所谓的自由主义经济学理论是指奥地利学派，其主要代表人物有庞巴维克、米塞斯和哈耶克等。这个学派认为，商业周期是银行信贷过度扩张、货币供给增加人为压低市场利率的必然后果，在扭曲的低利率引导下产生的过度投资终究会与消费之间产生严重的不平衡，于是导致经济衰退。这个学派主张废弃实行部分准备制度的银行体系，回到金本位制，使得货币的发行不轻易受当局的控制。[6]哈耶克则提出货币非国家化的主张，他认为政府不应该垄断货币的发行，相反应该允许私有银行发行各自不支利息的凭证(即货币)，这些货币在市场相互竞争，以可变的汇率在市场上相互兑换，竞争的最终结果是只有币值稳定的货币才能被市场接受，私人机构利润最大化的动机以及市场竞争有助于形成高效率的货币体系和稳定币值。[7]

由此，比特币的支持者认为，比特币正在终结中央银行的货币发行垄断，正在实现自由主义经济学派的货币理想。但事实上，比特币的运行机制与哈耶克所设想的私人竞争货币发行机制完全不相干。比特币之所以能够在比特币网络流通，是由于得到比特币网络参与者的共同认可。比特币是一个共同协作的结果，所以它可以看成是一种社区货币，并非由某个私人机构凭借着自身的信誉来推动其发行。退一步讲，就算比特币是一种私人发行的货币，那么可以设想，在哈耶克的理论场景中，这种以固定速度发行的货币恰恰不能保持币值的稳定，因为如果你的竞争对手在放慢货币发行速度，你的货币与其他私人货币之间的汇率就可能下跌。

比特币的运行机制似乎契合弗里德曼的“单一规则”货币政策建议，但这可能又是一种误解。弗里德曼的“单一规则”政策是指为了保证物价的稳定和充分就业，政府应该以货币存量作为唯一的控制变量，使得货币供应量的变动率与预期的实际产量的变动率相等。实际操作中，通常是根据以往的经济情况，确定一个诸如3%或5%的货币供给增长率，在一个中长期里，实体经济发生实质变化后，这种所谓固定比率也要相应调整。例如，弗里德曼在20世纪60年代主张将货币供给增长率稳定在3%～5%，1984年又根据美国经济条件变化提出将货币供给增长率稳定在1%～3%。比特币的运行以一种算法来确定比特币供给增长率，并直至最后停止发行。它的增长率是一种算法机制，无关经济活动，最后停止发行这一设计更是无法从货币经济学的角度去理解了。而且，“单一规则”提出者弗里德曼虽然作为一个自由主义经济学家，但他对于国家垄断货币事务并不反对。*货币和银行业是否可以像其他经济活动一样，完全交给市场，适用同样的经济规则。对于这个问题，弗里德曼这样回答：“我不能确信对此是否可以断然否定，但可以确定的是，在一个社会中很少会将货币事务完全交给市场，即使这个社会在其他层面都实行彻底自由的政策，因为我们可以发现一些可靠的理由认为社会的这种安排是合理的”。参见Milton Friedman, Anna J. Schwartz： “Has Government Any Role in Money”, Journal of Monetary Economics, 1986, No.17，pp.37-62.

相反，最优币区理论可以证明，比特币要一统天下只是一厢情愿。比特币的运行是无国界的，如果它真能替代主权货币，那么就是在全球范围内组成了一个最优货币区(Optimum Currency Areas) ，世界各国都让渡了自己的货币主权，使用同一种货币——比特币。当今世界，欧元区是一个比较成功的最优货币区范例。根据最优货币区理论首倡者罗伯特·蒙代尔(Robert A. Mundell)的分析，劳动力能够自由流动的区域可以实施统一的货币，组成一个最优货币区。[8]而后麦金农(McKinnon)、凯南(Kenen)等经济学家论证了组建最优货币区的其他条件，如经济的开放度、产品的多样化程度等等。简言之，在当今世界，各国经济发展程度相差悬殊、结构特点迥异、劳动力无法跨国自由流动，要想实现货币的统一，那是根本有悖于基本经济理论的。

2.比特币难以承担相应的货币职能

货币被广泛使用，在现代经济中起着关键性作用，尽管如此人们对于何为货币这样最基本的问题，还是存在争议。[9]定义货币的最通常做法是根据一种商品或资产是否具有某些职能，如果某种东西能够被看作是货币，那么它必须具备价值储藏、计价单位和流通媒介三种职能。价值储藏职能要求货币内在价值能够保持相对稳定。人们可以相信，随着时间的推移，货币价值不会出现某种不可预见的贬损。计价单位职能则是用货币对其他所有商品进行定价。流通媒介职能意味着人们接受货币，其目的是为了用它来交换到自己想要的商品，而不是为了持有货币本身。这三种职能相互之间紧密联系。如果一种资产其价值贬值很快，即很难进行价值储藏，或者价值波动很大，经常暴涨暴跌，那么它很难作为计价单位或者流通媒介被大家所接受。

图2 比特币与黄金、主要货币价格变化波动率比较

比特币的价格表现更像是一种投机性的资产，这可以从主权货币、黄金等资产的价格变化比较中窥见一斑。以世界主要经济体的货币(人民币、英镑、欧元、瑞士法郞、日元)、2013年黄金对美元价格的日变化与比特币对美元价格的日变化进行比较*主要货币的汇率数据来自于Sauder商学院汇率数据库，黄金的美元价格数据来自于美国St.Louis联邦储备银行，而比特币的每日美元交易价格数据来自于Bitstamp.com。，将这种每日变化的波动率年化后进行分析。年化后的人民币日变化波动率为0.20%，其他货币的波动率在7%至12%之间，黄金的波动率为20.56%，但比特币的波动率达到了196.83%(见图2)。

从比特币已有的价格表现来看，其波动性之大甚至远远超过了股票等风险性资产，使其丧失了计价单位、价值储藏等职能，也使流通媒介的职能大打折扣。所以，尽管全球据称有近两万家商店宣布接受比特币支付，但真正以比特币为媒介达成的商品交易可能还是微不足道的。

3.从交易成本角度看，比特币也不一定占优

金恩(King)认为，货币就是一种使得这个市场经济运转起来的社会制度[10]，而制度是降低交易成本的一种安排。据此也可以认为，货币的演进正是人类社会不断寻找降低交易成本的制度安排过程。货币经历了商品货币、代用货币*代用货币代表着商品货币行使货币职能，它们是可以兑回相应的商品货币，例如可以兑回金币的银行券。、信用货币(基于政府信用的纸币发行，又称法币)等发展阶段，每一次新的货币形式的出现，通常伴随着交易成本的下降。将历史上的黄金货币(一种商品货币)与现代的纸币(信用货币)相比较，利用纸币进行交易，在携带、保管等方面会带来更多的便利，而且从整个社会角度看，节省了更多资源*弗里德曼将用于制造货币的资源消耗，称为货币的资源成本，在这里我们将其看成交易成本的一部分，因为这部分资源纯粹为了交易而消耗。，这些释放的资源可用于更多的生产性用途。

中本聪在其关于比特币设计的开创性报告中称，比特币的目标是为了节省交易成本。比特币确实在转移支付时收取远低于银行、信用卡公司的手续费(交易费用)而获得大家的喝彩，而且当交易跨越国界时，比特币的优势可能更加明显。但是，手续费显然不是交易成本的全部。

首先，交易所涉时间也是交易成本不容忽视的一个部分。比特币的转移支付，通常要等上十分钟，这是一笔发起的交易被比特币网络确认并加入块链的大概时间。如果是一笔大额的交易可能需要一个小时，因为一笔比特币交易完全得到确认，需要通过六个块的确认。所以，从等待时间来说，比特币无法和主权货币现有的支付速度相比，特别是对于那些小额的、即时的交易而言，比特币没有优势。当然，在处理小额交易时，接受比特币的商家也可以不等比特币交易确认就完成商品交易，但这可能会招致违约或欺诈，这是另一种交易成本。

其次，随着参与比特币网络用户的增加，比特币的交易成本可能会进一步上升。网络稳定性、运行速度会随着参与者的增加而出现下降，因为每个节点都要保留一份总帐目，而总帐目信息随着交易数量在不断增长。为了保证比特币网络稳定和运行速度，这需要全网的参与者升级其比特币软件和电子钱包。尽管比特币的设计者从理论上论证了比特币交易的安全和不可更改，但是从现实运行的情况来看，比特币交易的损失时有发生。2014年2月初，比特币软件程序方面的漏洞导致了“交易可塑性”(Transaction Malleability)，即从一个比特币钱包成功进行了支付以后，这种交易被推迟记录到总帐目中去，导致原来的比特币钱包重复发送比特币。[11]比特币软件的技术专家也认为，除了黑客攻击，人们甚至也可以人为地扰乱比特币网络，例如将一个比特币分拆成几万份后发送，从而阻塞网络。

最后，比特币开采实际上是一种昂贵的活动，产生了大量的资源消耗。比特币刚出现时，普通电脑在比特币网络上也可以进行挖掘，但随着参与者的增加，挖掘难度提高，电脑必须配备高效率的显卡才能进行。到2013年2月，比特币挖掘者已经配备专业的挖掘芯片ASCI，现在一款专业的挖掘机价格高达30万元人民币。据CoinDesk的报告，2013年全球在芯片ASCI的支出达2亿美元。也就是说，这占到了2013年挖掘的比特币价值(以2013年12月31日比特币的交易价格计算)的20%左右。如果再将挖掘过程中的能耗、时耗计算在内，“制造”比特币的成本是极其昂贵的，而且“制造”成本会随着参与人数的增加而上升。反观现代信用货币的供给，除了纸币和辅币以外，97%的货币是以银行存款的形式存在。银行存款是由银行家的自来水笔创造的，当银行家用自来水笔批准一笔贷款时，相应的存款或货币就创造出来了。[12]世界并不缺少货币，我们为什么还要去制造另一种昂贵的货币呢？

三、 比特币的未来前景

自创始至今，围绕比特币的争论始终没有停止过，关于其前景人们更是众说纷纭。尽管我们已经论证了比特币替代现有的主权货币制度缺少货币经济学理论的支持，主权货币僭越论可能言过其实了，但我们同样缺少理论对其未来的发展作清晰的描绘。所以，要去预测其最终的局面，可能是徒劳无益的。然而，对于比特币在未来能够走多远，我们还是可以根据其性质、影响力、政府监管态度等因素去做出合理的猜测。

比特币是一种基于互联网技术的金融创新，而非庞氏骗局。比特币的生命力也正决定于这种创新的特质，它的理念、技术方案的创新性已经得到人们的认可，并正溢出到社会经济的其他部门。比特币的特点就是在加密、数字化基础上的点到点的技术方案，而理念则是无中心、分散化基础上的社会协作或社会化。这种理念正在对当今的银行、金融产业产生革命性的影响。据《银行家》杂志报道，受到比特币的社会化理念刺激，金融社会化概念也开始在银行业流行起来，银行构建一种数字社会化平台(Digital Social Platform)。通过这些平台，点到点的借贷(或者称为个人到个人的借贷)、点到点的储蓄、点到点的保险等金融活动得以进行。2012年，英国政府为了鼓励这种点到点借贷平台的建设，给予5 500万英镑财政资金的支持。点到点的借贷活动也正在蓬勃兴起，例如，自其成立至2013年的7年时间里，通过Zopa平台完成点到点的借贷量达2.5亿英镑，而另一家平台Funding Circle也实现了6 600万英镑的交易量。[13]

比特币很有可能与主流的支付体系形成某种融合，成为主流支付体系的一个组成部分。这种融合过程应该是在比特币的竞争压力下开始的，也是主流支付体系不断调整自身、提高效率的过程。比特币一开始就是以低成本、高效率的电子支付系统来吸引人们的目光。在比特币的压力下，银行的反应呈现出加速度趋势。最初银行并没有真正在意比特币的运行机制和方案，而只是对自身的体系作增量性的改进，例如利用拍照功能进行支票存款、通过手机进行支付等等。时至今日，一些银行试图借助比特币的技术方案，对其支付系统进行根本性的变革。如摩根大通集团于2013年12月11日宣布，该银行为其一款在线支付系统申请了一项专利，这个支付系统不需要付款人的帐号和姓名，完全匿名，支付的货币存贮在收款人的电脑中，交易是通过共享的帐簿来验证，这些特点让《经济家》杂志惊呼，银行开发的这个支付系统与比特币何其相似。[14]

比特币的未来发展很大程度上将取决于政府监管态度和监管力度。2013年以来，各国政府一改以往对比特币实验听之任之的态度，纷纷采取了相应的监管措施。然而总体来看，欧美等国对于比特币的监管还只是处于调查听证阶段，尚无实质性的监管举措。英国甚至进一步鼓励比特币交易业务，2014年3月2日，英国税务及海关总署宣布放弃对比特币相关交易征收20%的增值税。[15]俄罗斯、越南等国则将比特币交易界定为非法，采取了严厉的打击措施。而中国的监管政策则采取了一条介于欧美与俄罗斯之间的中间道路，但确实是一种实质性的监管举动：禁止银行和各支付机构经手比特币交易。

表面上看，政府对于比特币的监管可能出于多种多样的原因，如比特币可能被用于洗钱、逃税或毒品交易等非法活动，比特币因技术漏洞、黑客攻击而可能导致被盗失窃，但这些问题似乎对于现金也都同样存在。所以，货币当局对比特币进行监管最根本的原因，恐怕还在于比特币的竞争可能对于主权货币的挑战，以及由此引起的金融不稳定和金融秩序的混乱。对于这种风险的容忍程度就决定了当局的监管举动，彻底禁止交易当然可以扫除这种风险，但比特币实验可能带来的金融创新收益也将被一并扼杀。由于比特币是一场跨国界的实验，某一个国家的监管政策决定不了比特币的命运，但每一个国家必须为自身的监管政策承担相应的成本和收益。可以预见，各国当局围绕比特币的监管也会有竞争和博弈。

[1]S. Nakamoto. Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System[EB/OL]. [2015-01-09].http://pdoscsailmitedu/6824/papers/bitcoinpdf. 2008.

[2]ECB. Virtual Currency Schemes[EB/OL]. [2015-01-09].http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210enpdf.2012.

[3]D. Yermack. Is Bitcoin a Real Currency? [R].NBER Working Paper, 2013：19747.

[4]B. Wallace. The Rise and Fall of Bitcoin[J/OL]. Wired, 2011(11).http://www.wired.com/2011/11/mf_bitcoin/all/1.

[5]CoinDesk. State of Bitcoin 2014 [R].[2015-01-09].http://www.coindesk.com/research/state-of-bitcoin-2014/.

[6]N. D. Murray. Economic Depressions: Their Cause and Cure[R]. Ludwig von Mises Institute,2012.

[7]F. A. Hayek. Denationalisation of Money[M]. London: Institute of Economic Affairs, 1976.

[8]R. A. Mundell. A Theory of Optimum Currency Areas[J].American Economic Review,1961,51(4): 657-665.

[9]M. McLeay, A. Radia, R. Thomas. Money in the Modern Economy: An Introduction[J]. Bank of England Quarterly Bulletin, 2014 (1).

[10]M. King. Trusting in Money: From Kirkcaldy to the MPC[J]. Bank of England Quarterly Bulletin,2006, 46(4):425-431.

[11]Virtual Currencies: Mining Digital Gold[J]. The Economist, 2013(13).

[12]M. McLeay, A. Radia, R. Thomas. Money in the Modern Economy[J]. Bank of England Quarterly Bulletin, 2014 (1).

[13]S. Chris. Digital Social Hubs are the Future of Lending[J]. The Banker, 2013.

[14]Bitcoin:JP Morgan Jumps in[J/OL]. The Economist, 2013(11).

[15]W. Jane, T. Daniel, H. Vanessa. Britain to Scrap VAT on Bitcoin Trades[N]. FT Times, 2014(2).

(责任编辑：周继红)

2015-01-09

江苏省高校哲学社会科学研究基金项目“江苏居民家庭金融资产选择和投资行为研究”(2013SJB790051)

陈三毛，男，苏州科技学院商学院副教授，经济学博士，主要从事国际金融研究。

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1672-0695(2015)02-0030-07