通用航空尚处于跑马圈地的黄金期

◎ 长城证券军工首席研究员 李军政

通用航空尚处于跑马圈地的黄金期

◎ 长城证券军工首席研究员 李军政

通用航空是一个民间产业，过去由于我国低空还没有开放，导致该行业发展缓慢。中国的航空制造业基本都集中在中航工业集团旗下，中航工业集团是十大军工集团之一，也是过去五年中国军工领域资本市场运作的领头羊。正因行业基础薄弱和国企改革，民间资本进入通用航空领域的空间巨大。从资本的角度看，通用航空尚处于跑马圈地的黄金时期，当前投资回报率还不高，但圈地很重要。可以说通用航空是我国改革开放三十几年来唯一没有发展起来的产业，所以几乎没有哪个产业像通用航空这样，在发展刚刚起步阶段，就出现投资过热苗头，尤其是2011年到2013年，2014年投资逐渐趋于理性。而2014年年底的低空空域改革会议似乎又让通用航空投资界看到了希望。站在2015年的新起点上，有不少投资商调整了思路，通用航空小镇、飞行服务站等产业逐步登场，意图从另一个切入点杀入通用航空产业。

我们可以看一组数据：2014年我国通用航空企业从189家增加到239家，同比增加26.5%； 在册通用飞机从1654架增加到1975架，同比增加19.4%；也就是说去年一年注册了321架通用航空飞行器，这个数量约占去年全球通用航空器交付量的十分之一，而十年前这一比例仅为四百分之一。我国的通用航空器数量增长很快，但是通用航空飞行量仅增长6.5%，增速甚至拖了GDP的后腿。我们可以看到，通用航空的投资增长很快，但是当前通用航空尚未实现产业规模化发展与有效益增长，更多的是依赖政策鼓励与投资快速增加。从投资回报来看，通用航空投入产出比逐年下降，每一元收入增加值需要的资本增量从2006年的6.4元提高到2014年的18.2元，8年增加了近2倍，也就是说资本回报率在持续下降。出现这种情况其实主要有两大方面的原因，一是政策还没有放开，二是基础设施不完善。预计今年《低空空域管理使用规定（试行）》将正式出台，其他相关政策后续也会陆续出台，届时，通用航空发展的主要矛盾将由空中转到地面，即由空域受限、飞行监管严的矛盾逐渐转移到通用航空基础设施匮乏的矛盾。

“十三五”的通用航空将进入转化发展模式，低空保障体系的投资建设是通用航空发展的基础与必然结果。“十三五”的可持续发展必须基础先行，自动相关监视系统（ADS-B）、飞行服务站（FSS）、塔台设施和导航、监视、通信设备等是基本需求。根据各地上报的建设规划，2020年之前通用机场建设总量超过600个，按照平均5000万元的投资，总投资超过300亿元。2030年基本实现“县县通”，通用航空机场达到2000个，预计投资超过1000亿元。这将是未来资本在通用航空投入的主要方向。从市场企业层面上看，政策利好将有助于提升市场对于发展通用航空的信心，促进民间资本进入到发展通用机场的过程中来。2014年，诸如中民投、 华夏幸福基业、天和防务等民间资本分别以增资扩股或是收购兼并等方式进入通用航空，加大发展通用航空的资本投入。

虽然有大量资本涌入，但通用航空产业目前还远没到资本洗牌的时候。资本洗牌一般是在一个产业已经发展较为成熟、但产业集中度很低、市场竞争加剧、需要开始大规模并购重组才能提升效益的时期，例如之前的家电行业，现在的零售行业、影视行业等。当前通用航空还处于资本跑马圈地的初始阶段，开始资本洗牌的阶段估计要在十年以后。

投资者可关注的项目可以考虑类似“爱飞客”小镇这类新城镇。爱飞客小镇的核心特点是“通用航空+文化创意”，由机场核心区、飞行功能区、商业服务区等部分组成。中航工业集团计划在2020年之前在全国建成50个“爱飞客”航空小镇，目前中航通飞已经跟荆门、武汉、南通正式签署投资协议，另有16个城市签署了战略协议，大概在3年内全部完成布局，每个小镇投资50亿元-100亿元。此类功能性新城镇在未来应该会如雨后春笋般遍布神州大地。