北大荒农业股份公司财务危机预警研究

□文/赵海燕 李 娟

（黑龙江八一农垦大学会计学院 黑龙江·大庆）

一、引言

北大荒农业股份的迅速发展是有目共睹的，截止到2013年末，北大荒股份资产总额139 亿元，净资产50 亿元，经营活动产生的现金流量净额18 亿元，单看资产和净资产并没有发现问题，但实际上公司2013年和2014年度经审计的净利润均为负值，而且自2014年至今历次被暂停上市风险提示公告。因此，北大荒农业股份应将财务危机预警纳入到本企业日常管理工作中。

财务预警系统作为经济运行的晴雨表和指示灯，可以预先告知企业所面临的危险情况。李筱凤（2006）阐述了财务危机预警系统的功能，并在对企业财务危机预警指标进行比较分析的基础上提出企业建立财务危机预警系统应注意的一些问题。廖正华等（2006）从理论依据、经济基础和技术支撑3 个方面分析了构建我国上市公司财务危机预警系统的可行性，提出了构建财务危机预警系统的新思路和基本框架。王保平（2011）结合企业财务危机预警系统的功能与特征分析，明确财务危机预警系统的建立方式与保障措施，以确保有效规避与防范各种财务危机。吴星泽（2011）分析了现有预警研究中存在的主要问题，提出了嵌入利益相关者行为的、以影响企业财务状况的两种基本力量为主要分析对象的财务危机预警框架和面向未来的敏感性分析方法。北大荒股份应尽早建立财务危机预警系统，将财务预警管理纳入日常管理工作中，及时发现企业经营中隐藏的问题，及早防范并制定出排警对策，这样就在财务风险恶化前发现并及时处理，避免被披露股票暂停上市风险提示公告。

二、财务危机预警系统框架结构

财务危机预警系统的框架结构是有效发挥监测、预报、诊断和治理功能的前提和保障。本文构建财务危机预警系统架构分为四个部分，相辅相成，缺一不可。企业财务预警系统的架构如图1 描述，本文着重介绍财务危机预警的分析诊断和防范治理。（图1）

图1 财务预警系统架构

分析诊断主要目的是对产生财务危机的原因进行探析。通常情况下，财务危机的征兆就是诱发财务危机的原因，因此可以将监测阶段得到的信息作为分析诊断切入点。引发财务危机可能是企业内部因素，也可能由于外部环境因素。外部因素主要是宏观经济环境变化。一是国家经济政策和法律法规的变化。上市公司的发展受国家经济政策和法律法规的制约，比如国家政策为了某个行业的发展限制外来投资时进行关税保护，如人民币汇率的升值不利于出口企业的出口等等；二是金融环境的变化，金融市场的资金供求关系决定了市场利率的高低，上市公司需要筹融资获得充足的资本，这就受到金融市场的影响，如利率、汇率的变动会增加上市公司筹融资的风险；三是市场环境发生变化，比如市场竞争激烈，产品供求转变，原材料价格上涨等，会使企业生产成本增加，利润降低。而内部因素种类比较繁多。一是企业缺乏应变能力。面对复杂多变的外部环境，由于上市公司机构设置不合理、管理高层素质不高、财务制度不够健全等，企业不了解外部环境的变化，也不能采取有效措施应对；二是财务决策失误，上市公司在投资前没有经过严密的规划和论证，盲目进行投资，不仅带不来收益，反而出现严重的财务风险；三是内部控制失效，如果上市公司内控制度失效，就会导致权责不明、管理混乱、信息沟通渠道不畅，各种监控系统形同虚设，长此以往不仅影响公司形象，更阻碍企业长期稳定发展，诱发财务危机。

防范治理是以危机管理为主要指导思想，基本理念就是以预防与控制为主，以危机管理为辅。当危机初露端倪时，进行动态分析与预测，化解危机的诱因，尽管危机来临也好及时处理，把危机带来的损失降到最低。财务危机防范治理包括早期预防和应急处理。早期预防，指在危机的潜伏期定期进行财务危机动态分析和预测，做好早期预防工作，树立风险观念，关注财务风险变化，加强财务监管，防范投资风险，重视流动资金的投放和管理，加强对应收账款的动态管理，运用科学方法加强存货监控，选择实力较强的银行与之建立良好的银企关系。应急处理，指是在危机的发作期，通过一系列有条不紊的危机处理计划控制局面，把损失控制在一定的范围内。危机爆发时急需资金，这时需要大幅削减支出，寻找抵押和担保贷款，重组董事会，并与债权方积极沟通争取时间上的通融，必要时可适当裁员减少各项支出，避免企业破产倒闭。

三、黑龙江北大荒农业股份公司财务危机分析诊断

纵观北大荒农业股份2011～2013年资产负债表和利润分配表，与2011年度相比，2012年北大荒农业股份财务状况并无明显的改善，反而有进一步恶化的趋势。2012年公司净利润-3.1 亿元，自上市以来首度出现亏损，经营状况不容乐观，公司主营业务收入为132 亿元，同比增长1.44%，而主营业务利润为2 亿元，同比减少5.37%。2012年末资产总额157 亿元，比上年同比下降12.8%，每股净资产2.95 元，比上年同比下降8.9%。报表显示，2012年公司在农业方面展现出色成绩，种植业结构得到进一步优化，高产高效作物面积已占总面积的92%；而在工业方面，米业公司营业收入为83 亿元，亏损5.6 亿元，综合分析可以看出，这是由于原材料的价格上涨，生产成本增加；麦芽公司营业收入为67 亿元，亏损2.29 亿元，分析可以看出，这也是因为原材料价格提高，销售价格不变影响的；浩良河化肥分公司营业收入为7.2 亿元，亏损2.2 亿元，分析可以看出化肥销售成交量降低，再加上上游原材料价格增加；纸业公司营业收入为1.3 亿元，亏损7，936 万元，分析看出是因为销售毛利下降以及各项费用增加；北大荒希杰公司营业收入为1，467 万元，亏损4，750 万元，亏损是销售成本提高，再者由于一些原因停工损失所致。控股子公司的一系列亏损，都说明了北大荒农业股份2012年管理不善，并没有调查市场环境制定相应的公司营销和管理措施。同时，2012年公司董事、监事、高级管理人员发生巨大变动，是企业管理方面存在隐患的明显标志。2012年在财务恶化情况下的人员变动影响了公司的财务危机遏制的及时性。2013年新成立的董事会召开12 次大会，会上提出申请发行非公开定向债务融资工具，申请银行贷款并拆借给控股子公司北大荒鑫都房地产，申请增加短期融资债券发行额度，还有申请银行贷款等重大议题，以提高公司业绩，挽回当前净利润亏损局面，但是单纯地依靠借款融资并不能从根本上解决当前公司的财务与管理问题。事实也证明，并未扭转当前危机局面，2013年末净利润-5 亿元，2014年3月北大荒被“ST”处理。

纵观北大荒农业股份2011～2013年现金流量表，通过分析经营、投资和筹资活动可以了解公司现金流量的真实情况，揭示公司财务危机的原因。

2011年公司经营活动产生的现金流量净额为21 亿元，当前公司的主营业务并不能满足公司经营活动的各项开支。公司投资活动产生的现金流量净额为－4 亿元，其中权益性投资所支付的现金有3 亿元，表明公司为扩大规模正在进行投资兼并。总体来看，该公司财务状况一般，存在发生财务危机的征兆。2012年公司经营活动产生的现金流量净额为15 亿元，在主营业务销售额基本不变的情况下，经营活动所产生的现金流量下降了27%，其中销售商品、提供劳务收到的现金较上年没有较大幅度的增长，但是购买商品接收劳务支付的现金却比上年增加了11%，说明公司主营业务发展缓慢，购入的存货有部分积压，主营业务产生的现金流量仍不能满足公司经营活动的需要，这都是公司发生财务危机的征兆。在投资方面，公司权益性投资所支付的现金比上年减少了57%。这样看来，公司资金不充裕，放缓了扩张的步伐。公司的现金流量状况不容乐观，为企业造血的经营活动现金净流量骤降为企业的长期发展埋下隐患。2013年经营活动现金净流量为18 亿元，比上年有所增加，但是仔细分析就能看出公司销售商品、提供劳务收到的现金下降31%，同时购买商品、接受劳务支付的现金同比下降42%，因此表面上经营活动现金净流量增加，实则是由于主营业务收缩的结果。公司在面临资金周转不灵以及经营业绩每况愈下时，采取了保守的全面收缩战略，可一时缓解公司的财务状况，但是并没有根本上解决公司存在的财务危机，隐藏的财务危机会在未来一段时间内一触即发。公司不得已暂停了权益性投资，同时减少了构建固定资产、无形资产和其他长期资产的投资，使得投资活动产生的现金流量净额有所增加，现金及现金等价物净增加值也较上年有较大的改善，这样做有故意粉饰现金流量表数据，误导投资者的嫌疑。隐藏在漂亮数字下面的是一场随时可能爆发的财务危机。

综上所述不难发现，北大荒农业股份的财务危机是其财务风险不断累积的结果。主营业务大幅萎缩，核心竞争力匮乏是导致北大荒农业股份财务风险不断加剧，最终身陷财务危机的主要原因。北大荒股份的主营业务中土地承包板块是主要利润来源，其中农产品销售又是主要业务收入，但毛利率低，一直在亏钱。该公司在2010年主营业务开始不断下降，并没有引起高层重视，高层只关注融资方面，并没有发挥本公司的核心竞争力，导致公司的经营业绩不景气，最终陷入财务危机。

在面对突如其来的退市风险，北大荒农业股份公司新一届公司管理层大刀阔斧，实施了一系列强化管理、深化改革的有效措施，在大股东农垦集团的大力支持下，公司将持有的北大荒米业98.55%的股权全部出售给控股股东农垦集团，本次交易不涉及上市公司股本及股权变化，对公司现有的法人治理结构不会造成影响。借助本次交易，公司为北大荒米业提供的担保责任将予以解除，公司的资产总额、营业收入总额较大幅度的减少，公司在盈利能力方面有所提高，更切实保障了本公司股东尤其是中小股东的利益，也有益于公司持续发展，公司的财务风险将明显降低。

四、黑龙江北大荒农业股份公司财务危机防范治理

北大荒农业股份公司的财务管理人员如果可以借助公司健全的财务预警系统，运用一系列预警技术，当危机初露端倪时，预防危机的爆发，采取应急措施来控制，就可以把危机带来的损失减少到最低。针对关于黑龙江北大荒农业股份公司财务风险的分析结果，本文提出以下防范治理措施以达到防范风险的目的：

（一）强化债务管理。北大荒股份通过编制现金预算进行合理的投资及日常现金收支控制。负债经营确实可以弥补自有资金的不足，但也应因地制宜根据企业的发展情况合理制定筹资策略。流动负债管理应采取稳健型方式，保持持续的现金流，从而使资本与债务形成最佳结构保障企业风险与报酬的平衡。北大荒股份还应拓宽筹资方式，降低企业负举债经营的风险，比如发行债券、动员员工入股、股权激励等，确定最合理的筹资结构，降低风险。

（二）提高资金周转能力。北大荒股份应建立库存控制系统，确定适当库存水平，从而持有最优安全存货量，随时掌握产品销售情况进行库存有效管理，避免异常积压。对于受季节、环境的影响出现的滞销产品，可以通过打折销售，买赠等促销方式处理产品。北大荒农业股份公司针对本公司的实际情况确定赊销比例以实现加快收款速度、延迟付款达到对货币资金的管理。北大荒农业股份公司可以参照国际和行业信用等级标准，建立针对不同信用额度不同账龄的客户信用制度。坏账的存在是不可避免的，因此北大荒农业股份公司要建立坏账准备制度，扩大坏账准备计提范围，及时预估坏账弥补企业损失。

（三）完善治理机制。北大荒股份须将各利益主体之间在合作中产生的外在性内部化，可以通过增发新股来配合，这不仅是一种再融资的手段，而且可以调整股权结构。董事会可以代表大多数股东的利益，现阶段董事会的独立性显得尤为重要，北大荒农业股份公司可以以强化监督和加强激励为目标重新构建董事会，并完善独立董事制度，建立董事问责机制。独立董事可以选择一些在法律上和经济上保护广大中小股东利益的代表，不参加公司日常事务，而要保持独立董事的独立性，形成有效的外部制约，才能有效降低财务风险。并设计有效的薪酬制度，促使高层管理者最大限度地为股东利益工作，从而降低财务风险。实行监事问责制，赋予监事会对董事和总经理的解聘建议权，切实保护投资者特别是中小投资者的利益。

（四）加强软实力建设。北大荒股份应重视员工的培训教育。当今，掌握技术是第一要务，人才是技术的传播者。北大荒股份在这个大环境下，应引进一批农业院校的优秀毕业生，也可与学校联合培养一批适合本企业需要的人才队伍，为企业的建设出谋献策。同时，邀请高校的农业专家定期来企业进行讲座培训，以提高本企业人才队伍的整体素质。另外，农民才是农业生产最有经验的代表，在垦区请优秀农民代表进行商谈切磋，以提高本公司产品的实用性和技术性。广泛深入农垦进行调研，对现有产品的满意度进行回访，考察市场需求和消费者喜好。北大荒股份还应加强国际间合作，吸收先进技术，提高研发水平，提高产品附加值，扩大市场占有额。还可以与农业大学先进的实验室进行合作，尽快将研究成果转化为生产力，创造企业品牌产品。

［1］李筱凤.浅谈企业财务危机预警系统指标及其构建［J］.商业会计，2006.10.

［2］廖正华，郑少锋，高德山.我国上市公司财务危机预警系统构架新探［J］.中国管理信息化（综合版），2006.11.

［3］王保平.构建企业财务危机预警系统刍议［J］.财会研究，2011.8.

［4］吴星泽.财务危机预警研究：存在问题与框架重构［J］.会计研究，2011.2.