外汇期权在非金融企业汇率风险防范中的应用

外汇期权在非金融企业汇率风险防范中的应用

沈阳工业大学经济学院 杨茗涵 彭颜颜 罗丹程

随着我国社会市场经济的不断发展，我国企业已经越来越多地走向国际市场，这在给企业带来丰厚外汇收益的同时，也给企业带来了潜在的汇率风险。因此如何进一步地规避非金融企业的汇率风险，已经成为国内金融领域亟待解决的的重要课题。本文将针对外汇期权在非金融企业汇率风险防范中的应用进行一些简单的分析和探究。

外汇期权 非金融企业 汇率风险 防范

近年来，随着我国对非金融企业汇率风险的防范研究逐渐深入，找到了很多有效的企业风险规避策略。目前，我国在非金融企业汇率风险防范中最为常见的一种策略就是外汇期权的应用，但是还有很多非金融企业在这种规避汇率风险策略的应用过程中存在很多问题。

1 汇率风险以及外汇期权的相关定义

1.1 汇率风险的定义及危害

汇率风险(Exchange Risk)，又被称为外汇风险，指企业持有外汇进行经济活动时，因汇率变动而蒙受损失的可能性。汇率风险大体可分为：交易风险、会计风险以及经营风险。

交易风险指的是运用外币进行计价交易的过程中，企业因外汇汇率变动而承受经济损失的可能性。

1.2 交易风险主要发生在以下几种场合

(1)商品劳务进口和出口交易时。

(2)企业资本输入和输出时。

(3)外汇银行持有外汇头寸时。

1.2.1 会计风险

会计风险，又被称为折算风险，指的是企业对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而导致帐面损失的可能性。功能货币指企业在商业活动中使用的各种货币。记账货币是指在编制综合财务报表时使用的报告货币，我国企业一般使用的是人民币。

1.2.2 经营风险

经营风险，又被称为经济风险，指的是突然的汇率变动影响了企业产品的正常销售量、价格和成本，引起企业在未来一段时间现金流量减少的一种潜在风险。

2 外汇期权的定义及特点

2.1 外汇期权的定义

期权(Option)又称选择权，外汇期权是期权的一种，又被称为货币期权(Currency Option)，是一种选择契约，其持有人

2.2 外汇期权的主要特点

(1)外汇期权买卖是原有外汇保值方式的扩展和补充，它不但为客户提供了外汇保值的方法，而且给客户提供了从汇率变动中获利的机会，具有较大的灵活性。

(2)外汇期权买卖的买方在支付一定的期权费后，有权在未来的一定时间内按约定汇率向卖方买进或卖出约定数额的外汇，买方也有权不执行上述合约。

(3)外汇期权业务的优点在于锁定未来汇率，提供外汇保值，客户有较好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈利的机会。对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。

3 非金融企业在应用外汇期权防范汇率风险中存在的问题

20世纪70年代“布雷顿森林体系”的崩溃促使美国推出外汇期权。在日本，通过外汇期权交易回避金融风险成为大部分非金融企业所采用的措施。据日本经产省统计，目前大约44%的日本非金融企业选择外汇期权交易来规避风险。在我国通过外汇期权交易规避汇率风险的非金融企业越来越多，在此过程中暴露出很多具体问题。

3.1 将外汇期权及其金融衍生品用于投机

由于企业管理层的眼光和能力存在差异，目前我国有很多非金融企业管理在进行外汇期权等金融衍生品的交易以规避汇率风险过程中常抱有侥幸心理，进行投机操作，往往导致产品超出保值期范围。因为非金融企业属于非金融机构，企业的主要经营业务也不是金融产品，所以这类企业通常对金融衍生品交易不够了解，没有相关的专业知识和操作经验，往往对一些不够正规的市场行情分析偏听偏信，盲目跟从。因为很多企业的管理层没有自主观念并且风险意识薄弱，只关注高回报而忽视了高风险，就使得这些企业不仅达不到规避风险的目标，反而增加了投机风险，为企业正常商业活动的进行和既得利益的保值带来潜在威胁。

3.2 企业外汇风险管理缺乏专业人才

很多非金融企业因为对外汇风险管理缺乏经验，也没有对相关工作给予足够重视，虽然为了降低风险也进行了一些外汇期权金融衍生品的交易，但是往往并没有聘请相关专业人员负责交易的进行。因为外汇期权金融衍生品的交易具有较高的复杂性和灵活性，对交易负责人员具有很高的专业要求和技术要求。因此，如果由非专业人员负责交易事务必然使交易的可靠性大大减少，很可能达不到企业预期中对汇率风险规避的效果。

3.3 企业外汇风险管理机制不完善

我国也有很多非金融企业对外汇风险的管理有着足够的重视，并极力在企业内部建设相关的管理机制。因为专业性限制，需要通过聘请专业技术人员参与外汇期权的交易过程，来保障交易的可靠性。但是因为非金融企业缺乏完善的管理机制，常常导致企业管理层与专业人员的沟通和工作传达不够到位，导致管理层缺少对专业人员的控制能力。这样的情况不但增加了企业汇率风险管理工作的成本，工作效率并也得不到明显地提高。

3.4 企业对外汇期权产品过于依赖

目前，我国有很多企业在规避汇率风险的时候过于依赖外汇期权金融衍生品的交易而忽视其他风险规避策略，比如外汇组合的风险分散策略。这些非金融企业完全依赖外汇期权金融衍生品，并在商业交易活动中只使用那么几种外汇进行结算。这种做法实际上缩小了外汇风险的承受面，变相地增加汇率风险给企业带来了压力和威胁，这相当于将所有鸡蛋都放在一个篮子里，一旦出问题就可能全盘皆输。

4 对非金融企业在应用外汇期权防范汇率风险提出的几点建议

在企业的风险防范策略中应该在以下几方面明确：使用什么样的金融产品，什么人负责金融产品的购买，以及如何管理金融产品和控制相关人员，还包括如何向高级管理人员和董事会报告。

4.1 在非金融企业内增强汇率风险防范意识

非金融企业想要通过应用外汇期权有效地规避汇率风险带来的威胁，首先，就应该提高各级员工的风险意识，加强对外汇期权金融衍生品的正确认知。其次，企业管理层在面对高额收益带来的诱惑时，应该保持头脑的冷静、清醒，及时发现高收益背后的高风险，时刻将企业的盈利点和关注点集中在企业本身主要经营的业务上，确保企业在自身行业领域里健康、顺利的发展，避免因小失大给企业带来不必要的效益损失。

4.2 加强引进汇率风险管理人才

因为外汇期权等金融衍生品的交易复杂性，同时外汇市场的汇率瞬息万变。对于缺乏相关专业知识和从业经验的人员，想要通过外汇期权相关金融衍生品的交易成功规避汇率风险存在很大难度。并且因为金融市场的无规律性，这种操作过程的本身就具有一定的风险。所以，从事对外贸易或者有较多海外业务的非金融企业应该引进富有外汇期权相关金融衍生品交易经验、具有完善相关理论知识和技术能力的专业人才，专门负责相关交易事务。以此避免非专业人员从事交易工作而可能给企业带来的不必要损失和风险。

4.3 建立完善的企业汇率风险管理制度

非金融企业想要有效地规避汇率风险，没有完善的风险管理及评价制度是不可能的。首先，企业应该在高级管理层和外汇期权事务负责人员之间建立无障碍的沟通交流平台，要让企业高层管理的核心思想及决策能够及时地被相关负责人所了解，避免在外汇期权金融衍生品的购买过程中出现与企业要求不符的情况，同时也为负责购买外汇期权金融衍生品的专业人员提供一个表达专业意见的途径。其次，应该对每一次购买外汇期权金融衍生品规避汇率风险的效果进行专业评价，寻找规避效果良好或规避效果不好的具体原因，为企业未来的风险管理工作提供参考。

4.4 谨慎对待外汇期权交易

非金融企业在应用外汇期权规避汇率风险时一定要慎重，因为在购买外汇期权时，其期权费有时非常昂贵，如果企业对外汇走势评估和实际情况差距甚大将会给企业造成一定程度的收益损失，而这种损失是完全可以避免的，所以，非金融企业在购买外汇期权之前一定要对汇率风险以及外汇期权购买风险进行全面、客观的评估，企业管理层要时刻以提升企业收益和降低企业成本为核心目标，保证不在各种高额利益的诱惑下失去理智，同时企业管理层还要有自己的主观想法，确保不盲从于社会流言和大众判断。

4.5 在进行贸易进出口工作前做好功能货币的选择

在非金融企业的进出口贸易活动中，一般坚持出口收硬币，进口付软币的原则，但有时由于某些原因使出口不得不用软货币成交，进口不得不用硬货币成交。因此，非金融企业通常会拥有一定数额的外汇存款。这部分企业手持外汇也存在一定的汇率风险，根据国际通用的“一揽子”货币理论，如果企业持有外汇的种类太过单一将会加大这种汇率风险，为了将风险影响进行削弱，企业应该采取多种硬货币币种组合保持的方式，以抵消单一币种汇率大幅度变动的影响，做到从根本上减少一定程度的汇率风险。

5 结语

结合以上分析与研究，笔者认为我国非金融企业通过外汇期权的应用防范外汇风险的策略是有效的，虽然目前很多非金融企业在实际应用过程中仍然存在一些问题，但是可以预见随着我国非金融企业对外汇期权防范汇率风险理念的不断加深，未来一定会有更多的非金融企业因此受益。

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2096-0298(2015)04(c)-064-03