浅谈广西制糖企业的财务风险

广西财经学院 李秋博 朱雪梅

1 广西制糖产业的现状

我国最大甘蔗和糖的生产以及加工销售基地都位于广西，广西区内有33个县(市、区)，被农业部定为区域和国家重点“双高”甘蔗基地。1992年以来，广西甘蔗产量位居全国第一，制糖业在广西的经济中有重要的作用。

首先，制糖业是一个劳动密集型产业。广西有56个县(市、区)，近20万农民从事种植甘蔗，占广西从事农业生产总人口的50%左右。其次，制糖业是基层政府收入的主要来源；同时，糖业对广西经济增长的拉动作用巨大。 以2007年为例，广西制糖业实现36.7亿元的利润总额，占广西规模以上工业利润的13.6%。广西制糖企业的茁壮成长可以进一步带动广西农业的产业化，同时改善广大从事甘蔗生产农民的生活条件，有助于广西区内的农民更好地享受改革带来的红利，促进和谐社会发展。

2 财务风险的内涵

风险原本是哲学上的用语，泛指在某一特定情况下，在某一特定时间点上，某种损失发生的可能性。通俗来说风险就是在特定时间点上，人期望达到的目标与结果之间的差距。而当“风险”一词被借用到企业财务分析领域的时候就形成了财务风险。

财务风险具有以下特征：一是不以人的意志为转移，我们只能在规定的范围内规范财务处理的流程和手段来减低财务风险发生的可能性，将损失的金额降到最低，而不能完全杜绝其发生；二是发生损失的概率和金额无法精确度量，财务风险同时具有普遍性和特殊性，在某一特定环境下其发生的概率和金额是不确定的，会随着具体环境的变化而变化，往往和风险成正比，所以我们所研究的只是其发生的轨迹；三是可预测性，即运用财务分析的常规方法对企业总体的财务状况进行评估后财务风险发生的轨迹是可以预测的，其发生和预防是有规律的。

财务风险分析应包括资产负债结构、偿债能力及资产营运效益等方面。广西制糖企业的财务风险主要体现为资产负债结构不合理、营运效率较低、短期偿债风险较大等。

3 广西制糖企业的资产负债结构分析及改进建议

3.1 资产负债结构不合理

资产负债结构是指在企业总负债占总资产的比例以及在负债总额中短期与长期债务之间的比重关系。

从表1的数据可以看出两家公司负债中大部分都是流动负债，在近三年的财务报表中流动负债所占的比例都在80%左右，尤其是2012年，该年两公司的流动负债占总负债比例达到95%以上。2012年年底，贵糖股份和南宁糖业的短期借款余额分别高达50，000，000元和3，126，000，000元，分别占负债总额的13.12%和69.36%。虽然2013年负债总额有所下降但数额依然巨大，这表明两家企业的融资策略和企业发展战略基本契合，但公司依然面临着严峻的短期还款压力，这无疑增加了公司的财务风险。这说明两家公司存在债务结构不合理的问题。

表1 南宁糖业和贵糖股份的资产负债结构表

3.2 改进建议

(1)广西制糖企业应将管理会计理念引入到企业的财务流程中，应当根据制糖业生产销售的特点来制定融资和扩张计划，并根据计划制定企业集团层面的预算方案，进一步合理分配短期借款和长期借款比例，减少因不合理负债结构所带来的短期还款风险和其他财务风险。

(2)引进专门的金融行业人才，加强企业融资部门的建设，在此基础上发展多元化融资渠道，真正提高企业的融资结构，并合理安排融资方式，根据企业自身的特点来制定融资计划，切实降低企业融资成本，充实企业生产资金，提高企业的融资效率。

(3)加强市场预判能力，在融资前就制定还款计划，预测可能出现的不确定性因素，从而防止出现因拖欠银行贷款本息而使企业经营陷入窘境的风险，同时积极关注企业的信用情况，为企业以后的融资需求铺平道路。

4 广西制糖企业营运能力风险分析及改进建议

4.1 衡量制糖企业营运能力风险的指标

4.1.1 应收账款周转天数

企业应收账款周转天数其实质是应收账款的收现期限，表示从企业销售开始到企业收到现金的平均所需要的时间，计算公式是365÷(销售收入÷应收账款)。它能够衡量企业应收账款的变现能力，体现其应收账款的周转速度。在企业日常经营中，若应收账款周转天数较少则表示其收现期限越短，也就说明应收账款变现能力越强。如果天数越长则表示应收账款收现期限越长，企业的资金运营效率就越差，因为企业资金被供应商占用的时间过长，没能用于为企业创造效益。

4.1.2 存货周转天数

存货周转天数是指存货周转一次所花费的时间，换句话说就是存货变为现金所花费的平均天数，计算公式是365÷(销售收入÷存货)。它能够衡量流动资本的运营效率，体现企业生产资本的运营效率。企业为维持生产必须保有一定数量的存货，在这一条件下，企业存货周转天数越长，就说明滞留在内部待销商品数量越大，也就是企业生产资金更多地被存货给占用，无法为企业创造价值。反之，企业的存货周转天数越短，就说明企业的待售商品的数量越少，产品销售情况较好，企业的生产资金可以被更有效地运用，给企业带来更多的利润。

4.2 资金营运效率较低

对于广西制糖企业而言营运效率主要体现在提高生产有效性和企业资金运营效率两个方面。虽然赊账销售对于广西制糖企业销售产品、保持市场份额都具有重要意义，但是伴随着企业生产规模和销售量的不断增大，应收账款总量也会随之增加。

首先，从表2的数据可以看出近三年来两家企业的应收账款的总量都在高位运行，尤其是南宁糖业，在2013年12月底应收账款总额达到了5亿多元，比2012年底增加了170%，占总资产的比例竟然达到了9.54%，这表明企业大量的资金被买方占用，企业的资金运营受制于人。同时，因为应收账款是赊账销售，其收现时间和销售时间是分离的，所以应收账款的增加是否能带动营业收入的增长具有不确定性，所以较大的应收账款余额往往会给企业传递错误的信号，影响企业运营。与此同时，受应收账款在高位运行的影响，两家企业的应收账款周转天数也高于行业预期水平，其中南宁糖业的应收账款周转天数是贵糖股份的三倍有余。

表2 南宁糖业和贵糖股份的资金营运效率评价指标

其次，在存货周转天数上两家企业也体现出一些问题，它们的存货周转天数均在100天以上，其中贵糖股份的存货周转天数较长，说明企业产品的销售情况不佳，存货的变现能力较差，这将会造成企业生产成本被存货大量占用，同时营业收入受到影响。而反观南宁的糖业企业，我们不难发现其中表现较好的存货周转率，可能与预期较为宽松的赊账销售政策有关，虽然有利于一时的产品销售，给企业账面带来较好的表现，但是企业的经营现金流并没有因此得到改善。相反因为不得不承受资金被占用的货币时间成本和垫付大量相关税费，企业的现金流可能会因此更加捉襟见肘，这恰恰说明了南宁糖业企业应收账款数额巨大的原因。如果企业不能及时收回应收账款，将会给企业的偿付能力带来较大压力，从而进一步拉低企业资金的运营效率。

4.3 改进建议

如表3所示，两家企业的主营业务收入主要来自制糖业，南宁糖业和贵糖股份主营业务收入中糖业的比重分别达到了76%和40%以上。因此，公司一定要加强对糖业的运营成本管控，才能有效抵御市场的变动。为此可以采取以下几点改进措施。

表3 贵糖股份和南宁糖业主营业务分布情况

第一，管理者要理清销售和盈利这两个概念，销售的增加并不意味着企业盈利。管理者要真正把产品销售和运营现金流的模块相对接，企业资金的周转能力关乎企业的生死，管理者要把应收账款的收现能力放在和生产销售同样的地位来看待。

第二，加强对存货的管理。广西制糖企业应当根据行业环境和自身优势，制定有效的存货管理计划。在市场环境良好时，不可以囤积待涨，错失出货良机，要果断销售将存货变为真正的利润，以防存货积压所造成的隐性成本上升。在市场环境不佳时，要积极实行存货减低策略，增强对市场的洞察力和销售的执行力，在市场寒冬到来之前加快销售，以便轻装过冬，减低运营成本。

第三，拓展相关产业链。综观南宁糖业和贵糖股份的主营业务收入的构成，贵糖股份的业务构成更加多元化，它在应收账款周转指标上的表现也更加出色。这也就启示了广西制糖业的管理者们要拓展经营思路，对现有的制糖产业链进行延伸，分散生产风险。产业链向上拓展可以充分发挥自身行业话语权，在甘蔗收购定价、国储糖定价等领域获得更多的主动权，产业链向上拓展则可以向造纸业、糖制品加工、糕点加工等领域拓展，从而增强企业的抵御风险的能力，在销售中获得更加有力的地位。

5 广西制糖企业短期偿债能力分析及改进建议

5.1 衡量企业短期偿债能力的指标

短期偿债能力是指在一定时期内(一般是在一年以内)企业偿还短期借款等流动负债时间周期的长短。这一指标对企业来说至关重要，因为它在很大程度上反映了企业当前的生产经营状况， 而企业流动资产的流动性决定了其短期偿债能力的强弱。换句话说，如果企业流动资产具有较强的流动性，那么其短期偿债能力也就越出色，反之亦然。而企业流动资产的流动性主要是由流动比率和速动比率这两大指标来反映的，如表4所示。

表4 贵糖股份和南宁糖业的短期偿债能力评价指标

5.1.1 流动比率

流动比率是指流动资产与流动负债的占比关系，其计算公式是：流动比率=流动资产÷流动负债。流动比率假设全部流动资产都可以用以偿还流动负债，在这种假设下企业每一单位的流动负债所对应的单位的流动资产都可作为其偿还的保障，所以说流动比率是反映企业短期偿债能力的重要方面。二者成正比，流动比率数值越大，企业的偿债能力越好。

5.1.2 速动比率

速动比率是相对于流动比率而言的，因为构成流动资产的各项目变现能力差别很大，其中货币资金交易性金融资产和各种应收款项等，是变现能力较强的速动资产，速动资产与流动负债比值就是流动比率，它的公式是速动比率=速动资产/流动负债。它是指一个企业每一单位的流动负债有多少单位的速动资产作为偿还的保障，其从变现能力的角度反映了企业的短期偿债能力。通常，企业的速动比率和短期偿债能力成正比例变动。

5.2 短期偿债风险较大

从表4的数据可以看出，两家企业的流动比率和速动比率近年来都在不断上升，尤其是贵糖股份在2014年上半年流动比率达到了1.9左右，这反映出两家企业的短期偿债能力略有好转。但是两家企业的流动比率依然低于国际公认2∶1的安全线。同时两家企业的速动比率都相对偏低，尤其是贵糖股份2012年其速动比率只有0.3左右，远低于大家公认的合理数。

两家企业出现上述问题的原因主要是制糖企业生产具有周期性，即制糖企业只能在榨期(每年年末至次年5月)进行生产，而销售则是与生产不对称的。企业在收购原材料时必须要现金支付，而销售则是在全年进行的，不仅如此，制糖企业受供求环境的制约其销售大部分都是赊账销售，进一步拉长了回款周期。所以制糖企业为维持生产往往需要较大数额的短期借款，这样就增大了流动负债的数值，同时拉低了流动比率和速动比率，使企业短期偿债能力受到影响。所以说，两家企业流动比率指标均相对偏低，反映了这两家企业短期偿债能力存在较大的不确定性，财务风险大。

5.3 改进建议

两家企业短期负债较多，而且累计数额有不断上升的趋势，根源在于两家企业的领导层缺乏全局管理观念。要树立全局管理观念要从以下方面入手。

(1)加强近期的融资管控，对集团资金进行统一管理，加强资金运用的效率。优化融资结构，应适当增加政策性银行低成本贷款资金来源，减少高成本贷款所占的比例，进一步降低短期偿债数额

(2)在融资期限上，应当加大低成本的中长期贷款资金的占比，减少基础设置建设对短期借款的占用，减少对短期资金的需求量。同时对借款的还款也进行集团统筹管理，加强企业资金运用的统筹性。

(3)增强企业的内部资本积累，提高净资产收益率，增强自身盈利渠道，在提高利润率的同时增强企业的偿债能力。

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