“生活”中的CPI

鹿小鹿

CPI下降到了5年来最低，但对绝大多数人来说，好像没有感觉到生活中的消费物价水平在降低。人们不禁要问，CPI怎么就下降了？

2月10日，国家统计局发布的2015年1月份全国居民消费价格指数（CPI）数据显示，CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.8%；PPI环比下降1.1%，均为5年来最低。数据公布后，市场一片哗然，都认为通货紧缩的巨大风险就在眼前，要求央行全面推量化宽松的货币政策，降准降息来救市的声音不绝于耳。但相对于在经济界引发的轰动效应，居民生活依然平静如昨，大多数人没有觉到当前中国的消费物价水平在降低，反而感觉到自己收入多年难以增加，而所购买的东西则价格越来越涨。CPI好像真成了空洞经济数据，与现实生活隔着一道不可逾越的鸿沟。

解读生活中的CPI

比起各种通货紧缩的专业传言，人们似乎更关注CPI下降到底给生活带来了什么变化。CPI下降，物价为什么没有明显下跌，也成了困扰不少民众的问题。下面本文就从日程生活入手分析这次的CPI下调。

要解读数据也要先了解数据。从国家统计局公布的具体数据来看，2015年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨0.8%。其中，城市上涨0.8%，农村上涨0.6%；服务价格上涨1.3%，消费品价格上涨0.5%；与居民生活最息息相关的是食品与非食品价格分类上来看，食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.6%。

数据更多的是用于业内人士的参考分析，对大多数居民来讲，看数据只能是一头雾水。既然要分析生活中CPI，就要将数据结合实际生活进行分析。

先看第一个例子。青岛人过年前都喜欢自己灌香肠，这是传统，不能变。我楼下的王老太更是资深香肠爱好者。香肠年年有，今年特别多，据我观察，王老太晒的香肠数量相较往年有明显提升。年前，王老太送了我好多自己家的做的美味香肠，对此我自是感激不尽，交谈中提及为什么今年做这么多香肠，王老太的回答很简单：现在一斤猪肉价格才十二三块钱，便宜又好吃的东西，为什么不多做点？王老太还不忘回忆从前，说4年前的猪肉价格要20块左右，而现在退休金涨了，肉价跌了，多吃点肉，没坏处。

故事很简单，道理也很简单，就是猪肉价格下降了。但这对于CPI并不简单。在中国的CPI统计体系中，猪肉价格占着举足轻重的位置，直接影响着老百姓的餐桌安排，猪肉价格任何微小的变动，都会对CPI产生巨大的影响。从1月份的具体数据来看，猪肉价格下降5.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.17个百分点，成为了1月份CPI增速减缓的决定性力量。

看完了猪肉，再来看蔬菜。今年一月全国平均气温较常年同期偏高1.9℃，大家都早早地享受到了春天般的温暖。受此影响鲜菜价格同比由涨转降，从去年12月份上涨7.2%变为今年1月份下降0.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.02个百分点。此外，鲜果和水产品价格同比涨幅也出现明显的回落。这三类食品合计影响CPI涨幅回落约0.43个百分点。

最后，我们再来看看油价。2015年1月26日，油价迎来了大家喜闻乐见的13连跌，相比去年同期，每升汽油便宜了近两块钱，对于一些用车较多的消费者来说，一个月甚至能省出近千元的燃油费用。在其引领下，与其相关的交通费用、燃料费用和旅游费用呈现了普遍下降的趋势，直接导致CPI涨幅回落约0.07个百分点。

看完下跌，当然也不能忽略上涨。据国家统计局的报告，1月份CPI同比涨幅有所回落的同时，大部分商品依然保持了2%左右的增长态势，部分商品和服务同比涨幅依然在高位徘徊，杂志、衣着加工服务费、学前教育、停车费和家庭服务价格同比分别显著的上涨了14.1%、5.7%、5.4%、5.2%和4.7%。

分析过后，我们可以从实际生活层面对这次的CPI调整做一个全面的理解。首先，虽然CPI增速减缓引发了业界关于通货紧缩的大讨论，但从居民生活层面看，消费品价格总体仍在上升。所以，将业内所讨论用的CPI下降趋势和当前实际生活中的价格下调混为一谈是不合理的，认为物价水平会明显下降是对数据的明显误读。其次，这次的CPI调整更多的集中在某些特殊领域，从整体层面看，大多数商品的价格仍在上升，某些行业还保持了较高的增速。最后，这次的CPI调整有明显的特殊性，全面的物价下跌和通货紧缩仍仅是压力，未能成行。

应对下降中的CPI

虽说这次的CPI破“1”有一定的偶然因素，但偶然之中也有必然。相比于CPI的首次破“1”，PPI指数已经连续35个月下降，据国家统计局有关专家表示，PPI的下降尚未明显的表现在CPI中，在工业价格继续下降，国际油价和大宗原材料价格波动等因素的影响下，物价今后一段时间仍将低位运行。

CPI地位运行将成常态，央行较宽松的货币政策也呼之欲出了。招商银行产品经理孙纪委表示：“由于经济下行和通货紧缩的风险在加大，2015年央行的货币政策将在稳健的基础上更加偏向宽松，以保持经济增长速度。同时我们应该注意到，在中央经济工作会议中已经在强调货币政策要更加注重松紧适度，因此我们预计2015年央行仍将继续适度投放货币，再次降准降息也将来临。”

货币政策在改变，习惯了在通胀压力和紧缩的货币政策中追逐CPI脚步的民众也到了改变的时候了。Lykos全球金融贸易公司的大区经理金文鑫表示；“宽松的货币政策下，理财收益不能再已简单的高过CPI为目标，还要考虑人民币贬值等综合因素。从以往经验看，宽松的货币政策下居民需要学会综合评价和运用更多样化的理财手段。”

那么不同的理财手段在宽松的货币政策下又会受到怎样的影响呢？

首先来看存款和理财产品。作为目前运用最为广泛的理财选择，存款仍将在今后一段时间的居民理财中占据主导地位。孙纪委表示；“央行的降准降息已成为必然。受之影响，存款和相关理财产品的收益都会随之下调。若资金流动性要求不高，建议投资者降低短期限理财产品的配置比例，通过配置中长期的固定收益型产品，来提前锁定当前的较高利率，以规避资金价格进一步下行所带来的短期理财产品与存款利率下行的风险。”

再来看股票和债券。从历史经验和原理上来看，CPI的突然下落很可能伴随着股市的疲软。金文鑫表示：“在进入经济衰退，投资需求下降的时期后，企业所面临的价格会下降，进而减少它们的利润，那股票价格也就会以下跌来作出反应。”但因为引起股票价格上涨的因素通常是预期因素。这种预期因素可能是企业的资产重组、重大政策的发布、外部资金的注入、被其他企业并购等等，与当前的物价水平并不相干。孙纪委说：“现在经济确实处于下行期，但失业的压力尚不大，投资需求尚没有恐慌性下滑，股市大幅下行的可能性不大。加之央行降准降息和政府救市措施的实施，股票可能在降息周期以及改革红利释放过程享受到的超额收益。我们建议目前没有配置或低配境内股票资产的投资者，根据个人风险承受能力，适度增加境内股票型基金的配置比例。”相对于股票，债券可能是相对更稳妥的选择。一般来说，利率和债券收益是成反比的关系。较低的利率将会助推债券市场的火爆程度，债券交易价格也会随之增高。现阶段投资一些较稳定的国债可以很好地规避风险，增加收益。

最后，再来看全球化视角的投资选择。在宽松的货币政策下，学会多样化的理财手段将是居民理财的必然，特别是一些国际性投资手段将有很好的效果。金文鑫表示；“在新的宽松的货币背景下，人民币将继续保持一段时间的疲软，投资美元等近期的强势货币将会获得不错的收益。”孙纪委则表示；“目前来看，刚刚开启量化宽松大门的欧洲股市与经济复苏形势明朗的美国股市均存在较高的投资价值。同时，经过前期暴跌的商品原油也开始显露出中长期的配置价值。我们建议投资者加强对上述领域的关注并适度增配。但收益与风险并存，因此建议投资者适度配置为宜。”

总之，CPI破“1”已经成为了不争的事实，下行的经济形势也将会在一定时间内占据主导地位。与其纠结CPI调整后的产品价格下跌，不如直面危机，选择适当的理财手段有效应对。