全球LNG仍将持续低迷走势

□ 文/本刊观察员 田野

全球LNG仍将持续低迷走势

□ 文/本刊观察员 田野

辨风看向

全球经济复苏乏力，俄罗斯与中国已签订的东线天然气供气协议和可能签署的西线供气协议将降低亚太地区LNG需求增长。此外，市场对日本重启核电站的预期，也将抑制LNG的价格上涨。

风向解析

2015年，各类因素对全球LNG价格走势的影响仍将围绕“供给—需求”展开。在分析LNG供给对价格的影响时，主要考虑全球LNG产量的增减情况；而在分析LNG需求对价格的影响时，首先要考虑经济基本面对需求的影响，其次要考虑管道气对LNG的替代，以及原油、核能等对LNG的替代因素。

由于LNG生产需经历从天然气资源勘探开发、天然气转化为LNG、LNG运输与接收等多个环节，产业链较长，投资金额巨大，因此经营的特点之一就是其供给能力需保持相对稳定，产量增长需按照设计规划有序进行。从供给的角度看，2015年全球LNG产量将按照计划稳中有增，GLNG、APLNG、高庚LNG和安哥拉LNG项目都将投产，将为全球LNG市场注入超过4000万吨/年的设计产能，极大冲击现有市场。因此，假设需求基本面不变，2015年受供给增长的影响，将打破2014年形成的市场均衡，导致LNG价格下跌。

从市场需求看，宏观经济基本面是LNG需求的决定性因素。事实上，2015年是全球经济不确定性相对较高的一年。

美国经济基本面在发达国家中最优，不排除经济进入新一轮增长周期的可能，但页岩气革命使其国内天然气产量大幅增长，对LNG的出口预期远大于进口增长，因此其经济增长对全球LNG市场需求影响相对较小。在日本，安倍政府的经济政策仍未全面深入触及结构改革，市场的政策预期将于2015年开始减退，经济停滞仍将继续，加之市场对重启核电站的预期，导致日本LNG需求大幅增长的可能性极小。在欧洲，由于缺乏实体经济相应且有力的投资与增长支撑，经济可能再次衰退，增加LNG需求的概率也不大。在亚洲，以中国和印度为首的新兴经济体国家通过调整经济结构“释放改革红利”，重点之一就是调整能源结构，节能高效发展。

因此，整体来看，预计2015年全球LNG需求会维持2014年规模，甚至可能略有降低。此外，受制于欧美制裁，俄罗斯积极寻求通过管道将天然气输送至远东地区，若2015年有新突破，将对亚洲LNG需求预期产生影响，且日本核能政策是否放开也将给LNG需求带来不确定性。但总体而言，假设供给基本面不变，2015年全球LNG价格受需求萎靡的影响，将保持2014年水平或有所下跌。

LNG长期合同大致分两种：一种是传统的与国际油价挂钩的长期合同；另一种是近年来参照北美亨利中心气价定价的长期合同。从与国际油价挂钩的长期合同看，2015年国际油价走势将是影响其变化的最重要因素。根据美国能源信息署（EIA）、花旗银行和高盛等权威机构的分析，近期市场普遍大幅调低了对2015年全球原油价格的预期。其中，高盛将2015年布伦特和WTI两种国际油价分别由2014年的83.7美元/桶和73.75美元/桶，大幅降低至50.4美元/桶和47.15美元/桶。因此，预计2015年全球与油价挂钩的LNG长期合同也会呈现价格走低趋势。