货币型基金对金融业的影响

王宇轩

摘 要：近年来，货币型基金凭借其高流动性、低风险性、稳健的收益性等特点深受广大投资者青睐。其中，阿里巴巴推出的“余额宝”更是成为市场热议的焦点。在人们为“余额宝”带来的收益而欣喜时，它也无可避免地给传统金融行业带来冲击，甚至引起了专业人士的批评。旨在从流动、收益及风险三个维度对“余额宝”进行综合评价，并运用行为金融学的相关知识给出大众理财建议。

关键词：货币型基金；余额宝；风险；收益；流动

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）36-0088-02

货币型基金是指投资于债券、央行票据、回购等安全性极高的货币市场短期金融品种的开放式基金，由于其极强的流动性也被称为“准储蓄产品”。近年来，由于货币型基金拥有“本金无忧、活期便利、定期收益、每日记收益、按月分红利”的独特优势得到了迅猛的发展。

一、关于“余额宝”

“余额宝”是由支付宝公司2013年6月推出的一项为个人用户打造的资金增值服务，是近年来最受投资者欢迎的货币型基金之一。它的具体运作流程是：用户通过“支付宝”将账户中的资金转入“余额宝”，“余额宝”是天弘基金的一个直销平台，用户转入闲置资金的同时，即意味着其同意购买基金。天弘基金接下来的操作流程和广大基金公司一样，将筹集起来的资金进行投资，将获得的收益按固定的时间转入“余额宝”中。如今其规模已近6 000亿元，客户数超过1亿[1～2]，天弘基金也借此一举成为国内最大的基金管理公司。

通过“余额宝”，用户既能得到高于银行活期存款的收益，又能随时用于消费和转出。此外与之合作的天弘增利宝货币基金，支持“T+0” 实时赎回，实时到账且无手续费。

然而必须指出的是，“余额宝”并非毫无风险。货币型基金的收益并不固定，余额宝也是如此，如果货币市场表现不够景气，货币性基金收益也会随之下降。“余额宝”的收益是来自货币基金市场收益，并非“支付宝”支付。

二、对金融业的冲击

“余额宝”作为一项创新型的货币基金登上历史舞台，必然对于传统金融业存在一定的冲击，这也是当下热议的话题之一。其中，央视财经评论员钮文新认为“余额宝”“冲击了中国全社会的融资成本和整个中国的经济安全”。甚至喊出了取缔“余额宝”的口号。当然，央行已经明确表示不会取缔“余额宝”，但今后“对余额宝等金融业务的监管政策会更加完善”。笔者认为，“余额宝”对于金融业的冲击主要体现在以下方面：

（一）对银行市场核心地位的挑战

长久以来，商业银行在金融业中占据的主导地位。随着第三方支付业务的发展，商业银行的支付地位就已经被弱化。

“余额宝”业务上线一周之时，由于其业务中部分基金销售支付结算账户未备案，违反相关法律法规被证监会点名通报[3]。但是，证监会并没有叫停“余额宝”的相关业务，反而认定“余额宝”是支付宝给用户提供的一项便捷性账户增值服务，本质上属于第三方支付业务与货币市场基金产品的组合创新，并给予明确支持[4] 。央行副行长易纲在谈到”余额宝”时也表示“要支持容忍‘余额宝等金融产品创新”。事实上，监管层的表态反映了中国对金融业改革的坚定态度。

“余额宝”等互联网基金的快速发展，正挤压着商业银行的利润空间，一定程度上弱化了商业银行在金融市场的地位和话语权。

（二）影响商业银行吸收存款

目前，央行公布的活期存款利率以及一年期整存整取利率分别为0.35%和3%[5]，明显低于“余额宝”近一年5.05%的收益率[6]，因此，将钱存入银行获得的利息远远没有转入“余额宝”的收益可观，何况“余额宝”中的资金还能及时变现以满足现实中的需求，是件一举多得的事情。

据相关统计数据显示，截至2014年8月份，中国人民币存款余额为111.73万亿元，仍然保持高达10.12%的速度增长[7]。“余额宝”等货币型基金的兴起对于当下银行业的影响还不大，笔者认为这是由于“余额宝”方兴未艾，目前所吸纳的资金以个人闲散资金为主，正如“余额宝”的手机APP名称那样，它更多充当的还是一个“钱包”的作用，并且绝大多数的投资人群是网购年轻群体，他们经济基础较为薄弱，投资更注重安全性以及收益性的高度融合，”余额宝”自然是一个绝佳选择。由于相当多的居民人群对于 “余额宝”的了解、关注还不够，抑或是很多中老年人没有网购的习惯，因而也没有将钱放入“余额宝”的需求。但是从长远来看，如果“余额宝”的收益率长期高于银行存款，不排除会有越来越多的投资者将本存放在银行的资金转移至“余额宝”，而非如今的少量网购零散资金，届时势必会对银行存款业务产生较大的冲击。

（三）削减银行代销理财产品业务份额

“余额宝”没有最低购买限额，而且操作简便，无复杂手续，变现灵活，收益按日复利计算。相比之下，银行代销的理财产品准入门槛较高，需要资金达到较大规模方可购买，并且变现时间不够灵活，再加上认购手续较为烦琐，诸多的缺点暴露无遗。这些都使得“余额宝”在同银行理财产品的竞争中，对投资者产生了独特的吸引力。

曾经拥有庞大客户群的银行主导基金的销售，对于理财产品的定价有一定的话语权，也从中获得了较大的利润。如今随着互联网金融的兴起，依托银行销售基金已经不再是基金公司的唯一选择，它们可以依托网络向更广的客户销售基金，而且在当今大数据时代之下，依托网络的新型货币型基金可以更高效、准确地分析客户反馈的多种信息，为客户的个性化需求提供商业银行无法比拟的定制服务。银行代销的理财产品份额在”余额宝”等新型产品的冲击下势必会被削减，盈利性也会相应地受到影响。

三、推进利率市场化的契机

在“余额宝”收益超过银行定期存款利率、且具有高度流动性和支付能力的情况下，“余额宝”显然不仅会对银行活期存款，甚至会对银行定期存款形成冲击。而这一外部冲击，不仅可以让民众在定期存款利率低于通货膨胀率的时代，增加近乎同等安全稳定但收益更高的投资选择，更可以倒逼坐享利差垄断多年的银行业尽快启动利率市场化改革，以降低中国实体经济的整体融资成本[8]。endprint

在今年博鳌“互联网金融——通向理性繁荣”的论坛上，原招商银行行长马蔚华称，互联网金融对利率市场化肯定是倒逼和促进的[9]。“以‘余额宝确实分流传统银行很多的活期存款，银行的活期存款还是管制的，因此，银行呼吁放开利率比以往任何时候都强。”马蔚华认为，对于“余额宝”、“根本不用管”，它只是利率没有市场化的产物。“因为银行体系外有很多金融市场，包括PE、民间借贷、活期理财都比银行高，所以，银行脱媒是必然的。有了“余额宝”以后，银行需要花更高的利益把货币资金从同业存款吸收回来，所以互联网玩金融倒逼银行的改革，对利率市场化是促进的。”

长远来看，利率市场化对于信贷质量的提升、金融机构获利能力的增强、银行的转型升级乃至整个国民经济的发展都是有利的。货币型基金在给金融机构带来冲击的同时，也给中国推进利率市场化带来了难得的契机。

四、大众理财建议

“余额宝”作为一项新型理财产品，由于其创新性所在，综合风险性还是略大于银行存款的。投资者对于风险的偏好各不相同，理论上可以分为风险偏好型、风险中立型和风险回避型三类。但在金融市场中，投资者在信息不完全的情况下，行为易受其他投资者的影响，模仿他人决策或过多依赖于舆论，而忽视个人信息，这就是所谓的“羊群行为”。在面对“余额宝”时很多投资者并没有对这类新型产品有较深入的了解，仅仅是看在较高的收益性，将资金转入“余额宝”。理财决策是一个理性而又因人而异的问题，从众心理是不可取的。

现实中大部分人实际上还主要是把资金以定期或活期存款的形式放在银行里。虽然“余额宝”的推出让我们认识到一种全新的理财方式，但是我们也不能过于迷信，毕竟它的收益依靠货币市场的收益，具有不稳定性，投资依旧是有风险的。

笔者的建议是，对于闲散且对于流动性要求较高的资金可以考虑投入“余额宝”，“余额宝”可以为短期的资金提供较为便利的增值。如果是大额的长期投资，还是选择银行理财更加稳定安全。

五、结语

“余额宝”是传统基金销售业务的创新，有效拓展了传统投资业务，可以扩大对小微企业的供给，提高交易效率，降低交易成本，它给投资者带来的红利也有目共睹。但凡是投资就总会有风险，哪怕是风险发生的可能性很低，如果一旦购买的货币基金营收出现问题，用户的资金将蒙受损失。

如何准确有效识别风险，进而防范风险，是“余额宝”持续快速平稳发展的重要保障，也是投资者需要尤为关注的问题。广大投资者对待”宝”类产品时需要多一份理性少一份冲动。总而言之，“余额宝”作为一种金融创新产品，我们应该对其给予更多支持和关注，同时也应关注其给传统金融业带来的机遇与挑战。

参考文献：

[1] 余额宝用户数量突破一亿 规模逼近6 000亿元[EB/OL].新华网，2014-07-03.

[2] 余额宝用户数突破1亿[EB/OL].新华网，2014-07-02.

[3] 证监会点名“余额宝”业务违规[N].东方早报财经，2013-06-22.

[4] 证监会再次肯定“余额宝”们[N].凤凰资讯，2014-03-01.

[5] 和讯银行.存款利率[Z].

[6] 天弘增利宝货币000198[EB/OL].天天基金网，2014-10-12.

[7] 同花顺[EB/OL].宏观数据，2014-09-29.

[8] 杨国英.期待“余额宝”倒逼利率市场化改革[N].新京报金融观察，2013-06-18.

[9] 马蔚华.余额宝根本不用管 倒逼利率市场化[N].南方都市报，2014-04-10.

[责任编辑 陈丹丹]endprint