我国地方政府融资模式研究

李尤　刘冲

摘要： 随着我国工业化和城市化进程的加快，我国地方政府财政资金不足的问题日益显现。通过比较我国各地方政府不同的融资模式，发现西安市政府融资模式中存在结构不合理，方式单一，平台利用不足，风险较大等问题；在分析了各种融资模式利弊的基础上，提出了适合西安市政府采用的三种融资方式及相关建议。

关键词： 地方政府；融资模式；融资环境

1引言

我国实行分税制改革以来，逐步实现了税种、税权在中央政府与地方政府之间的划分，但由于改革后财权向中央集中，而事权向地方转移，使得地方财政资金出现收支不平衡现象。而我国当前正处在工业化和城市化的加速阶段，对资金需求量却逐年加大。目前，依靠本级财政收入和有限的上级财政补助，无法满足地方经济快速发展的需要，地方政府应主动寻求有效的融资途径，来解决资金不足的问题。

寻找有效的地方政府融资途径，缓解财政压力并构建合理的地方融资模式，也是应对经济环境剧烈波动的有效方法。面临金融危机带来的需求不振，中央政府采取了一系列积极的财政政策，但为了避免连续的积极财政政策造成经济增长对中央政府投资的依赖，中央对地方的投入资金会进一步减少，而地方政府要改变这种状况就必须自己筹措资金，找到适合各地自身发展的融资渠道。基于此，我们有必要对各种融资模式进行分析总结，以期地方政府找出适合自身实际情况的融资模式提供参考。

2文献回顾

融资方式的寻找对于地方政府扩大资金来源至关重要。丹尼斯Dennis ARondinelli，2007）认为随着发展中国家城市化进程的推进，通过多种渠道融资以提供城市公共服务和基础设施建设的资金，有利于促进城市的可持续发展[1]。在地方政府融资模式的研究中，王铁军2006）将地方政府融资细化为 22 种方式，共归结为4种类型，即为债权融资，股权融资，项目融资和资源融资方式[2]。马特斯-安德森等人MatsAnderson，2001）则认为，城市基础设施融资主要包括银行借贷、市政债券、向用户收费、征收财产税、租金以及政府间转移支付五种方式，同时提出可以逐渐扩大地方融资的含义范围，不断加入新的融资方式[3]。丁勇，杨加鸥2007）将当前各地方政府筹集资金的主要方式概括为直接融资、间接融资、BOT融资、土地出让收入等几种形式[4]。

经过对国内外政府融资相关文献的梳理，发现国外对地方融资的基本理论和机制的研究较为系统和深入，而国内对于该方面的研究尚有欠缺，国内主要针对国内地方政府融资的难题提出了具体的融资思路和方式方法，比较侧重于实践研究，以解决具体问题。从整体看，对于地方政府融资问题的研究已经比较全面和深入，但是对具体融资方式的利弊缺乏深入研究。

3我国地方政府融资模式比较分析

我国地方政府根据自身实际融资环境，不断创新融资方式，逐步建立了适合当地的融资模式。如上海市的市场化多元融资模式、重庆市的“八大投”融资模式、北京市的政府补贴融资模式等。这些模式的建立都不同程度的解决了当地财政资金紧张的问题，为当地城市基础设施建设和经济发展做出了贡献。现将各地方融资模式进行对比，具体内容见表1。

西安市政府发展融资平台有自身的优势，如西安市国际港务区的建立，带动了西安市经济发展和城市化进程，吸引了不少社会资本。但是与国内其他城市相比，西安市政府在融资模式发展方面还有很多不足之处。

1）融资结构不合理。目前，西安各融资平台把资金主要集中在无直接现金流入的城市路桥和效益较低的污水处理、环保项目上，自身的资本运营受到限制。长期造血能力不足导致权益资本和负债增长不匹配，增大了融资平台融资风险，也不利于公司进行再融资。

（2）融资方式单一。西安市政府目前的主要融资渠道还是银行贷款，资金来源方式单一，流量狭窄。单一的银行融资方式存在如下问题：首先，容易受到国家宏观调控政策的影响。如2008年金融危机以来，中央加强宏观调控，银行收缩信贷规模，西安市政府融资平台必然受到影响。其次，融资规模受到限制。银行对贷款企业都有资产负债率的考量和信用评级的打分，因此贷款规模不可能无限制的扩大。

（3）融资平台利用不足。目前，西安市有6大融资平台，其中有3大融资平台合计融资占比达到90%，而水务集团、投资公司、控股公司3个融资平台的融资功能未能彰显。水务集团是比较符合市场化融资条件的融资平台，目前资产负债率仅有50%，显然还有更大的融资空间；投资公司和控股公司几乎没有发挥融资功能，受资本规模和收入结构约束，其融资杠杆效应难以充分显现。

（4）融资风险较大。目前西安融资平台公司的负债渠道多以银行贷款为主，银行贷款占债务余额的9362%，其他直接融资渠道很少，增加了还款风险。尽管各级政府试图将更多的资产或资源注入融资平台，但真正可以抵债的资产还是很少，仍无法满足对资金的需求。随着大量债务的出现，政府无法监控融资平台跨银行资金的流向，风险也就难以得到有效的量化管理，客观上无法实现对政府融资风险的有效约束