加强上市公司资金管理的探讨

李凌苑

摘要：资金作为生产经营的基础性资源，资金的灵活调度、运用与控制是上市公司正常运营的前提条件。然而，伴随着上市公司投资主体与融资方式的多元化发展、市场竞争的日趋激烈等使得资金管理难度不断增大。面对复杂多变的外部经营环境，如何提升自身资金管理水平，以提高资金使用效率、降低财务风险成为上市公司面临的重要课题。本文整理分析了上市公司资金管理现状，存在的主要问题有负债率过高、资金使用效率较低以及资金周转不灵。针对上市公司资金管理的不足，文章建议成立财务公司实现资金的集中管理，以现金流量控制为核心，强化现金流量预算在资金管理中的重要作用。同时，注重投融资活动的高度集中与统一，并特别重视资本性支出的资金管理。

关键词：上市公司;资金管理;现状;措施

一、资金管理概述

资金可以是实物形态或货币形态，是企业生产经营的重要基础性资源。企业生产经营活动环节的演进，伴随着资金形态与职能的不断更替与循环。资金对于企业正如血液与人体的关系，资金是实现企业生产活动不断循环的物质保障。因此，企业资金管理是企业财务管理的最重要组成部分。资金管理是指企业为保证企业生产经营活动的正常进行，在控制企业财务风险的基础上，不断提高企业资金的使用效率，而对企业的融资、投资以及营运活动产生的资金周转进行调度、分配、控制并监督行为的总和。

资金管理作为企业财务管理的核心内容，对提升企业经营成果与效益具有重要作用。首先，加强企业资金管理可有效提高资金使用效率。良好的资金管理有助于企业确定合理的资金存量，既不会产生因过多持有资金造成的机会成本，又保障企业生产经营所需的资金存量，有效提升了企业资金的使用效率。同时，通过对投资项目收益与风险的合理平衡，保障企业投资项目的低风险与高收益，有效提高了资金投放的收益率。再次，资金管理有助于对企业经营活动各个环节的有效控制，降低了企业财务风险。资金活动存在企业生产经营的各个环节，资金管理能够及时掌握企业资金的使用情况，从而保持企业财务的流动性，将企业财务风险控制在一定水平内。最后，有效的资金管理，能够保障企业资金的安全与完整。加强资金管理，能够保证资金收入与支出的合理、合法性，杜绝侵占、挪用资金等舞弊行为的发生。

二、上市公司资金管理现状

（1）资金筹集方面，负债率过高，财务风险过大。一是，由于企业规模的扩张，上市公司扩大其债务比率。根据2009年年报显示，很多上市公司经营性现金流净值出现负数，尤其是房地产企业该现象更为明显。二是，“短资长用”等不对称的融资期限结构极易引发流动性风险。部分上市公司大量借入银行短期资金，用于购置长期资产。不对称的融资期限结构虽然能够在短期内满足企业购置长期资产的资金需求，但极易引起流动性风险。

（2）资金投放方面，资金使用效率较低。上市公司对资金需求量没有进行科学合理的预测与评估，造成资金链的紧张或资金的无效闲置。一是，部分上市公司存在盲目、过分投资的现象，造成公司资金链的紧张。部分公司盲目扩张规模，对投资项目的资金需求量未进行有效评估，造成企业资金链的紧张，加剧了企业经营风险。二是，部分上市公司过分追求流动资金的最大化，导致企业大量资金被占用，增加企业资金的机会成本，极大降低了企业资金的使用效率。

（3）资金运营方面，资金链紧张，资金周转不灵。我国上市公司普遍存在营运资金不足的问题，影响了企业正常的生产经营。营运资金不足的背后折射出上市公司运营资金管理的种种不足：一是，企业规模的过度扩张造成营运资金的紧张。由于盲目扩大生产规模或引进大型投资项目，超过企业财务资源支撑范围，因而导致营运资金的短缺。二是，由于存货的积压以及赊销货款的不及时回收，造成企业资金周转不灵。资金被存货与应收账款大量挤占，无法顺利完成由“现金—资金—现金”的循环，无法满足企业再生产的资金需求。

（4）资金管控方面，管控不严造成资金被挪用、侵占等。根据2004年证监会公布的数据显示，在1175个上市公司中，将近58%的上市公司存在大股东挪用巨额资金的现象，被挪用资金总额高达966.69亿元，可见大股东侵占、挪用上市公司资金现象十分严重。该类行为严重威胁上市公司资产的安全，侵犯了公司其他股东的合法权益，极大扰乱了证券市场的秩序。

三、加强上市公司资金管理的措施

（1）成立财务公司，实现资金的集中管理

组建财务公司。财务公司可实现对上市公司内部所有现金流的动态、实时监控，从而实现上市公司资金的集中管

理，保障企业资金的安全与完整。首先，完善上市公司资金管理信息系统，建立资金信息与控制的网络化平台，实现财务公司对公司资金的筹措、投放和周转等全过程的监测与控制。其次，财务公司的主要职能为实现集团企业资金的集约化管理，通过多样化融资渠道（发行财务公司债券、同业拆借等）为成员单位办理贷款及融资租赁业务。

建立内部结算中心。首先，在上市公司内部建立责任中心。各结算中心的经济业务往来按照市场规律，实行市场经济的管理办法。各责任中心的业务往来必须通过公司的内部结算中心进行计价结算。内部结算中心专门负责各责任中心的经济业务往来以及资金的调拨等活动，从而强化资金的集中管理。其次，内部结算中心的主要职能有：结算职能。即负责各责任中心经济往来的结算工作，通过内部结算从而实现产品价值在公司内部的转移，为各部门经营业绩考核提供数据支持。信贷职能。定期核算各责任中心流动资金定额，并按照定额将资金下拨至各责任中心。控制职能。即对各责任中心的经济结算业务的资金流向的合理性与合规性进行跟踪监测，从而杜绝违规的资金使用行为。最后，内部结算中心要与上市公司的财务公司密切合作，实现两者财务信息的共享。根据内部结算中心的数据信息，充分发挥财务公司的投融资功能。在组织层次上，内部结算中心可隶属于财务公司。

（2）以现金流控制为核心，加强现金流预算管理

重视资金头寸的预测。一是，由内部结算中心负责公司资金的长期和短期预测。短期预测的主要工作为预计短期内企业现金的短缺与流动情况，从而制定相应的融资战略报告，交由财务公司进行审批。资金的中长期预测则主要针对集团公司的资本性支出以及长期债务等进行评估，保证公司财务的可控性并优化公司债务结构，将财务风险与成本降到最低。

现金流量的预算管理。首先，坚持收支两条线管理。只有坚持收支两条线管理，预算才能充分发挥控制作用。在重视成本费用预算编制的同时，也要注重收入、利润等预算编制的科学性。其次，明确各责任中心的现金流量年度定额。各责任单位根据年度总额，根据生产计划制定月度现金流量额度，从而保障预算编制的有计划实施。再次，预算编制要包括经营预算、资本性预算以及财务预算，从而做到对所有公司资金活动的有效控制。经营预算的编制中要注意应收账款这一不确定因素的影响，资本性预算则需注重项目所需资金与企业资金资源总量之间的平衡。最后，加强现金流量预算的执行。重点关注主要收支项目的动态，及时了解各责任中心经营收入与支出的进度，确保预算指标的完成。

（3）注重投、融资活动的高度集中与统一

为实现资金管理的高度集中与统一，上市公司应通过各种投融资工具，实现对公司资金的筹措、投放、运营和分配等活动的集中管理与控制。在资金筹集方面，公司要紧密结合结算中心制定的财务预算表，根据资金需求情况，选择最有利的融资渠道和方式。在投资方面，要构建审批权限等级。对于影响小、金额较小的投资项目，各责任中心可自行决定。对于金额较大的项目，需上报至集团总部接受审批。同时，项目的评估与审批单位要严格分离，建立专门的项目评估小组，负责评估项目的收益与风险，选择最佳的项目方案，并交由审批部门接受进一步审批。

（4）高度重视资本性支出的资金管理

资本性支出不同于一般的成本支出，具有资金需求大、收益年限长等特点。资本性支出在上市公司成本中占比较大，直接影响公司战略目标的实现。因此，有必要对资本性支出的资金管理进行着重关注。资本性支出预算方面，上市公司要加强投资预算的管理，严格执行项目投资的基本程序，充分做好项目的勘察、设计等前期准备工作;利用内部结算中心数据，对投资预算执行情况进行跟踪监督。在项目审计监督方面，加大审计项目投资的审计力度。同时加强会计核算的检查，严格控制项目成本。

（5）加强上市公司资金控制，有效杜绝大股东侵占、挪用公司资金的违法行为

加强对关联交易的审核力度。公司控股股东多借助关联交易实现对公司资产的侵占与挪用，因此要加强关联交易的管理力度。上市公司应从关联关系、关联交易原则与审核程序等多方面对上市公司关联交易做出明确的规定。

完善相关法律法规。通过完善《公司法》来维护股东的知情权、提案权以及质询权。在制度上建立股东代表诉讼制度。同时，加大大股东侵占、挪用公司资产违法行为的处罚力度，完善《刑法》关于该类行为的规定。

加强对上市公司大股东的监督。证券监管部门要扩大对大股东的监管权限，在制度上赋予证券监管部门有权利对侵害股东权益的控股股东进行调查取证。同时，监管部门要出台相关政策，约束并规范公司大股东的行为，杜绝关联交易的出现。

加强上市公司财务信息的披露。通过定期公布上市公司财务信息，可充分发挥小股东以及债权人对上市公司经营成果的有效监督。通过分析公司财务数据，可发现不正常的财务数据，在一定程度上能够遏制大股东占用公司资金的行为。

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