企业技术并购绩效的研究现状及展望

赖军

摘要：企业获取技术能力的途径包括内部研发和外部导入，而外部导入中的技术并购能发挥多种经济效应和协同效应，但整合难度大，成功率并不高，近年来成为研究的热点。本文对近年来关于技术并购绩效的国内外文献进行一个梳理回顾，总结出技术并购对企业绩效的效应及其影响因素，并作出未来研究展望。

关键词：技术并购;企业绩效;研究现状

一、引言

近代以来，科技突飞猛进的发展推动了经济社会的快速进步。在当今世界，为了应对不断变化的市场环境和消费者需求，为了获取先进技术以在竞争中取得先机和建立优势等，越来越多的企业将技术创新、技术战略作为企业战略的重要组成部分。企业获取技术的途径一般包括内部研发和外部导入。而外部导入又有三种方式：技术购买、技术联盟和技术并购。

与技术购买、技术联盟等其它外部导入方式相比，技术并购有以下的优势：快速地实现多元化发展，比如获取新的技术快速研发新产品并进入新的市场;获取多种经济效应，如规模经济效应、范围经济效应、速度经济效应、空间经济效应。由于技术并购独特的优势，其日益成为关注热点，同时技术并购后资源整合的难度高，其对企业绩效的影响也莫衷一是。本文将对近年来关于技术并购对企业绩效的影响的文献进行梳理，分析企业技术并购绩效的研究现状，并总结出主要的影响因素，最后是对未来研究的展望。

二、技术并购对企业绩效的影响

技术并购能使主并公司快速获取技术资源，提高、完善自身技术能力或快速实现多元化，如在并购后实现有效整合，则能发挥多种经济效应和协同效应，有利于企业绩效的提高。但是，技术并购预期目标的实现也面临着文化整合、技术融合、人才流失、市场风险等诸多问题，若不能有效解决这些问题，技系术并购反而会对企业造成损害。那么迄今为止企业进行技术并购的绩效如何？本文经过对近年来的实证研究成果进行梳理，总结出目前对技术并购与企业绩效关系的研究结论主要分为三类：积极效应、无显著影响或消极效应、多种效应。

（一）技术并购对企业绩效有积极作用

Zahra（1996）以美国112个新生物技术公司为研究对象，发现外部技术获取对公司的绩效，如销售增长率、资产净利率等有积极的影响。

何庆明、戴丽萍（ 2004） 的研究发现，技术并购通过转移智力资本，形成技术资源优势，并购后的协同效应可以提高并购双方的经营效率，从而提高了并购企业的绩效。李艳琴（2010）以2004-2005年发生技术并购事件上市公司为研究对象，运用随机前沿分析的方法，结果表明技术并购能够显著提高企业的研发效率。胥朝阳等（2013）通过对A 股上市公司创值能力的进行实证研究，发现技术并购对并购公司的创值能力产生了积极效应。温成玉等（2011）以2001-2008年我国高技术上市公司发生的96起技术并购事件为研究对象，以专利产出衡量创新绩效，结果表明：技术并购对主并公司的创新绩效有显著的正效应。郑骏川（2012）以2007-2010年我国上市公司446次技术并购为研究样本，实证结果显示：若主并方为科技型企业，技术并购对内部研发具有替代作用，若主并方为非科技型企业，则技术并购对内部研发强度没有影响;同样的，若主并方为科技型企业，其当期的市场价值具有额外的增值效应，而非科技型并购者则没有这种增值效应;另外，科技型收购者发生技术并购后未来盈利能力的提升更为明显。

（二）技术并购对企业绩效无显著影响或有消极效应

Jones等（2001）以188 家总部在美国的跨国公司子公司为研究对象，考察了外部技术获取与公司绩效之间的关系，基于详细分析得出结论：外部技术获取对企业绩效有负面作用，其与产品、市场表现和财务指标存在负相关关系。Carmine Ornaghi（2009）以大型制药企业为的并购事件为样本，发现技术并购对企业创新绩效没有显著的影响，另外，并购双方技术相关性与创新绩效也没有显著的正相关关系。

王金桃、裴玲（2013）以2004—2008年间发生技术并购的58 个上市公司为研究对象进行实证研究，结果显示：技术并购、技术并购与内部研发投入的交互作用都对公司的绩效都没有显著的影响;同样的，技术联盟对公司绩效也没有显著的影响，但是内部研发投入与技术联盟的交互作用对公司绩产生显著的正面影响。何健生、陈海声（2012）以2008年发生技术并购事件的A股上市公司为研究对象、产权性质作为分类标准，从投资者法律保护角度，考察了企业技术并购绩效。研究发现，我国上市公司发生技术并购后的连续三年出现负绩效，在并购后的第二年绩效出现较大提升，但在并购后第三年绩效又出现下滑，说明我国企业在进行技术并购时更多地考虑短期利益。王宛秋等（2009）选取我国A股上市公司的41个技术并购事件作为样本，考察技术并购对企业财务绩效的影响，实证结果表明技术并购不能显著提高主并方企业的财务绩效。

（三）技术并购对企业绩效有多种效应

随着研究的深入，国内外学者以各种影响因素为分类标准，如技术并购的类型、行业相关性等，对研究对象进行分类，进而考察不同分类的研究对象的技术并购绩效，以得出更有说服力的结论。

三、技术并购绩效的影响因素

关于技术并购绩效的影响因素非常多，本文根据现有文献将其总结归纳为四类：技术并购的类型、领域相关性、能力存量和其它影响因素。具体研究成果归纳如下：

（一）技术并购的模式

刘开勇（2004）按照技术并购的动机，将技术并购模式分为四种类型：进入新领域型、技术升级型、技术完善型和技术互补型。我国学者大量借鉴刘开勇（2004）的研究，并在其基础上，对技术并购模式进行新的划分。胥朝阳等（2009）以2002～2004年我国A股上市公司185 起技术并购为研究对象，发现：技术升级型和技术互补型并购对公司经营绩效有积极影响，而技术进入型并购在短期内是公司绩效出现下滑。

胥朝阳等（2013）按照并购方的战略意图，将技术并购分为分为业务开拓型和行业巩固型，并以1999-2004 年发生技术并购的A股上市公司为研究对象，发现行业巩固型技术并购的创值能力要高于业务开拓性，原因是技术并购后主并公司获得目标公司的技术的同时，还需对技术资源进行整合、应用，如果并购双方技术领域不同，无疑会增加技术融合的时间和成本，加大创值的阻力。

（二）领域相关性

企业并购的领域相关主要体现在技术和市场两个方面，如果并购双方处于同一行业，具有相似技术或相同市场，则便于企业之间信息的沟通、技术的融合和市场的扩展，易于实现协同效应、范围经济和规模经济等，从而提高了企业的绩效。

Singh（1987）根据并购双方的战略匹配性，把并购分为相关并购和非相关并购。Duysters（ 2002） 研究发现，在技术型并购中，相对于非相关型并购，行业相关型并购对企业绩效有显著的积极影响，技术并购后的对资源的有效整合对提高企业绩效有显著作用。Laamanen et al.（2009） 以1879个技术并购案例为研究样本，考察技术并购对企业研发能力的影响，发现并购双方属于同领域技术型企业的，并购企业的研发能力得到提升，且其证券市场的价值的提高显著高于非相关领域的技术并购。Cassiman 等（2005）以31 个并购案例为研究对象，发现并购双方技术相关程度与并购企业创新绩效显著相关，并购前双方技术的互补性与创新绩效存在正相关关系。

温成玉、刘志新（2011）根据主并公司和目标公司的行业相关性，将技术并购划分为加强型和优势互补型，选取2002年A股发生并购的高技术上市公司为研究样本，结果显示优势互补型技术并购对主并公司创新绩效有显著的积极作用，而加强型技术并购对主并公司创新绩效没有显著影响。

（三）能力存量

能力存量主要包括三个方面：知识规模、并购经验累积和关键人才。知识规模越大、并购经验累积越多和关键人才越稳定，则能力存量的规模就越大，企业技术并购绩效也就越高。

Ahuja & Katila（2001）以化工行业发生技术并购的公司为研究对象，以并购前拥有的专利数衡量技术知识基础规模，发现获取的知识基础绝对规模对主并公司的创新绩效有正面影响，而获取的知识基础相对规模则对主并公司的创新绩效有负面影响。温成玉等（2011）参考Ahuja 等（2001）的研究成果，以我国2001-2008年高技术公司发生的96起技术并购为研究样本，但得出了不太一致的结论：目标公司的绝对知识基础规模、目标公司与主并公司的相对知识基础规模对主并公司的创新绩效均有负面效应。

Gerpott T等（1993）认为关键技术人员不仅拥有优秀的专业技能、掌握关键的技术知识，而且还在原研发团队中起着非常重要的沟通作用，如果不能对其进行有效激励，则可能导致研发效率下降或关键人才流失，使得技术并购失败。

（四）其它影响因素

以上三个对技术并购绩效的影响因素都是从国内外实证研究的文献中总结出来的，其特点是可量化。而其它的影响因素是从案例分析、问卷调查等方式中总结出来的，其特点是难于量化，只能进行定性分析。

王宛秋（2011）以文献、案例分析为基础，结合问卷调查，得出技术并购协同效应受以下因素的共同影响和交互影响：主并方和被并方的文化融合程度、并购后企业的技术再投入、发现技术进步速度、获取技术的工艺可行性、获取技术的创新程度、主并企业的知识管理水平等。杨军敏等（2011）借助解释结构模型对影响技术并购绩效的风险因素进行分析，结果表明：决定技术并购成败的基本风险因素是目标企业与主并企业的相对规模，决定技术并购成败的直接风险因素包括技术整合能力、技术人员留任率等。

四、文献评述与研究展望

对于企业技术并购绩效的研究，国外起步较早，形成了丰硕的研究成果，国内最近十几年才涉足这一领域，但也取得了较大的进展。根据各自的研究成果，部分学者认为技术并购对企业绩效有积极作用;部分学者认为技术并购对企业绩效没有积极作用。这两张截然相反的观点可能是由于研究对象不同、绩效衡量标准不同、具体情况不同等原因所导致的。另外一部分学者则基于并购绩效的影响因素，对技术并购进行分类或将影响因素量化，更具体、细化地进行实证研究，得出了较为一致的结论。

对该领域未来研究的展望，主要包括以下两个方面：一、目前尚没有一个完整的技术并购理论框架，用以指导技术并购实践和学术研究。理论框架对于某一领域的研究来说具有重要的指导作用，目前技术并购的理论研究还处于不成熟的阶段，提出一个完整的理论框架是一个迫切的任务。二、缺乏一个标准较为统一的评估系统来对技术并购绩效进行评价，不同的研究使用不同的标准，可能出现相反的结论。标准统一的评价系统能应能对所有技术并购案例进行评价，且能得出一致的结论，这也是未来的一个研究方向。

参考文献：

[1]ZAHRA S A.Technology strategy and new venture performance： Astudy of corporate-sponsored and independent biotechnology ventures'[J].Journal of Business Venturing，1996，11 （ 4 ） ： 289-321.

[2]Ahuja，G.，Katila，R.Technological acquisitions and the innovation performance of acquiring firms： a longitudinal stud-y[J].Strategic Management Journal，2001，（ 22 ） ： 197-220.

[3]刘开勇.企业技术并购战略与管理[M].北京： 中国金融出版社，2004.

[4]王金桃，裴玲.技术并购对高科技公司绩效影响研究，科技管理研究，2013（4）：136-143.

[5]孙忠娟，谢伟.中国企业技术并购的经营业绩研究，科学学研究，2012（12）：1825-1829.