傅国林：创客的资本配速

文/本刊记者 郑伟

傅国林：创客的资本配速

文/本刊记者 郑伟

对于创业型高成长企业的CFO而言，每天都会被诸多不确定性所包围，正如奔跑在荒无人烟的茫茫戈壁上。坚持不忘为股东创造价值的初心，灵活应对各种变化并进行动态管理，拥抱不确定性，以符合资本节奏的配速而弛，才有可能跑得更稳、更快、更远。

北京接连的重污染红色预警对于跑步爱好者来说，心中的遗憾比常人更多几分。即便如此，傅国林在见到记者时仍然神采奕奕、难掩喜悦之色，只是无奈地笑说，跑步能让人的思维更清晰、思想更轻松。两天没跑，少了很多出汗的快感。

12月22日，北京英诺威尔科技股份有限公司(简称:英诺威尔）获批通过协议转让的方式在全国股转系统挂牌公开转让。作为国内领先的OSS运营支撑系统及第三方通信技术服务解决方案综合供应商，英诺威尔的主要业务是从事通信和计算机网络所需的各类运营支撑系统的研发和销售、系统集成服务及通信网络技术服务。主要客户包括上海贝尔股份有限公司（集团）、中兴通讯、华为、中国移动、中国联通以及全国各大铁路局和高铁等。通信产业本身是一个高度集中、全球化程度很高的行业，行业内巨头的动向会影响到供应商的运作。从公开资料不难看出，英诺威尔在营收规模上还是一家中小企业，但据CFO傅国林介绍，英诺威尔的运营架构是比照跨国公司来设立的。“我们服务的客户很多都是世界500强企业，客户的产品销售到哪里，我们的配套服务就要跟随到哪里。”

精细化管理基因

虽然是民营企业，但英诺威尔的财务管理基础相对比较规范。再加上公司的核心创业团队来自北京贝尔（上海贝尔与中国铁通合资公司，2005年解散）固网事业部，大部分成员都具备扎实的理论基础和近十年的通信行业技术服务经验。“我在2010年加入时就是因为看好公司的基因，它的业务一开始就是高度市场化和专业化的，财务管理基础相对规范。”有着25年财务管理经验的傅国林这样评价英诺威尔的企业文化和管理基因。

在公司发展过程中，英诺威尔进行了一系列管理体系建设，不断提高自身的精细化管理水平，这其中就包括财务管理的精细化。傅国林对此有着深刻的理解，他认为，财务管理的精细化就是将财务服务深入到企业价值链的每个环节上，财务部门需要对从项目立项、合同可行性研究、设备、服务询价、报价评估、合同谈判、合同审核、会签到合同签订后的付款和履约情况进行跟踪管理。“从财务的角度来看经营，从经营的角度来看财务。这对企业的CFO提出了很高的要求，他必须要熟悉公司业务的所有环节和细节，实现财务与业务的融合，进行战略、执行与资金、资源的适配，最终实现服务成本和融资成本的最小化和企业价值的最大化。”

此外，英诺威尔的精细化管理还包括服务的精细化和软件开发与销售的精细化。从服务流程的精细化来看，英诺威尔对员工从招聘、遴选、培训、上岗，到上岗后的绩效考核，甚至包括员工的离开，都有一套严格的体系，同时对服务人员进行相应的认证和培训，“因为服务的主体是人，所以只有员工的满意度提高了，客户的满意度才能提高。”从软件开发与销售的精细化管理来看，软件的开发首先要进行市场调研，摸准市场需求，据此招聘研发人员，并对研发体系进行认证，最后才能推出适销的产品。傅国林认为，财务的精细化始终是围绕服务和软件开发与销售的精细化进行的，必须要渗透到其中的每个环节，最终达到价值链上每个环节的优化，使作业成本最低。

加入英诺威尔后，傅国林还马上着手引进了价值链管理，从服务到人员培训；从项目实施再到售后服务，对每个细节的人员配备都进行了调整，并且在原来相对粗放的管理基础上实施了全面预算，将整个企业内部业务管理按照纵横两个方向分别分为各个办事处和各条产品线并进行预算管理，对每个交叉点上的人员进行灵活调配。这种精细化的管理使企业内部管理得到了进一步优化。

2008年金融危机后整个世界经济增速放缓，通信行业表现尤其明显。在通信网络技术服务毛利率大幅度降低、劳动力成本急剧上升的情况下，英诺威尔董事会审时度势进行了战略转型、调整业务结构，针对铁路通信市场、铁路客运专线、高铁等开发通信管理软件，提高软件销售比重。经过两年多的调整和阵痛，终于迎来了业绩回升和增长，而且收入结构趋于合理，对单一客户依赖有所降低，抗风险能力明显增强，增长质量明显提高。随着国家“一带一路”和高铁“走出去”战略的实施，在国内市场需求强劲之外，还将迎来去海外市场发展的良好机遇。对此，傅国林显然信心十足。

新三板恰逢其时

成立于2005年的英诺威尔在十周年之际成功挂牌新三板，用傅国林的话说就是“恰逢其时”。“在公司成立十周年这个特殊的日子顺利完成新三板挂牌，也是对公司全体股东创业十年的一份礼物和祝福。”谈到对挂牌新三板窗口期的选择，傅国林解释说，2014年下半年及2015年上半年，公司业绩出现强劲复苏，战略更加明晰，这时候启动资本市场项目是最好的安排。从2015年5月开始着手准备，12月顺利挂牌新三板。

尽管新三板目前交易不活跃，但傅国林相信这种情况会逐步改变。在他看来，挂牌新三板的公司可以享受到几大红利。

首先是流动性红利，与此同时还能够得到一个相对客观的估值。公司股份可以通过协议或做市商转让，未来甚至可以通过竞价进行转让。“新三板的投资者大都是机构投资者，他们具备较好的行业分析能力，善于发现、挖掘价值，企业可以免除‘养在深闺人未识’的忧虑。”

其次是制度红利，根据证监会最新推出的分层政策，新三板将分为创新层和基础层。“未来将会有更多资本市场试点政策在新三板特别是创新层进行试点和实施，挂牌企业可以尽享制度红利。”

在傅国林看来，新三板最大的价值在于潜在的并购机遇。“新三板公司可以借助资本的力量整合行业上下游资源，收购相关产品、服务、团队和企业，当然也可以被收购。主板、中小板、创业板和新三板四个市场彼此联动，还可以共同收购众多的非上市公司。”

从开始着手准备到正式挂牌新三板，英诺威尔仅用了短短几个月的时间。专业化的技术创业团队、良好的治理结构、规范的会计信息披露系统和稳定可持续的业绩增长是英诺威尔的长期竞争优势。在公司挂牌新三板的过程中，傅国林最重要的体会就是要牢牢掌握服务、产品经营和资本经营的良性互动，两种经营节奏保持同步，同时善于借助资本的力量适时整合行业上下游资源，做大做强实业。“行业相同、营收规模相近的企业，谁先登陆资本市场，谁整合资源的工具就越多，就有可能占领市场先机，成为行业的领军企业。而CFO作为CEO的战略合作伙伴，在资本经营方面大有可为。”

除此之外，傅国林还提醒，企业经营管理一开始就要规范好，即便开始有问题也不要紧，要及早解决，越往后拖，纠错成本越大。“资本经营是个技术活，公司在重大会计处理和资本经营方面要善于借助外脑，多方听取会计师行、券商和律师等专业机构的意见。”

上市、挂牌工作需要券商、会计师行和律师行等机构的专业服务，同时还需要公司财务、证券和业务等部门的协作。“CFO作为上市项目总指挥，既要发挥专业水平，而且要体现领导力，集思广益，掌控节奏，实现目标。”

对于英诺威尔来说，挂牌、上市是公司又一个十年的新起点，未来公司的财务管理将从价值管理转变到市值管理，要做好产品、服务经营和资本经营，实现两个市场的协同。傅国林坦言，做好两个市场的经营对CFO提出了更高要求。“我将更多地关注新三板的动态，更多地研究公司所在行业上下游企业的动向。过去一年，我们的治理结构和会计信息系统基本功已经相对扎实了，所以我们会更多地将目标瞄向外部，利用资本的力量来整合行业资源，把主业做大做强。”

中小企业融资难一直是世界性难题，傅国林在企业一线经营的经历中有自己的体会，但他同时也看到了令人欣慰的改观。这几年政府在破解科技企业融资难方面做了很多努力，整个民间的闲置资金也以天使投资、私募股权、众筹等方式进入中小企业和创业者手中。傅国林建议，“作为CFO，除了利用银行贷款外，还要主动开辟信托、VC、PE、融资租赁、合同及应收账款抵押、保理等非银融资渠道，还要密切关注政策变化，保持对融资环境和资本市场的高度敏锐。”

对财务心存敬畏

有着25年财务管理工作经验的傅国林，服务过的公司既有郑州铁路局这样的大型国企，又有名列世界500强的西门子，还有荣丰控股集团股份有限公司和英诺威尔这类民营上市公司。因此，他对于CFO的角色深有体会。“CFO的职责就是提供数据和信息，对信息的客观性和准确性负责，并利用信息进行决策。必须恪守信息数据的客观性、准确性和真实性。这是CFO工作的生命线，也是财务职业的荣誉之所在。”他认为，CFO要对财务工作保持高度敬畏。傅国林回忆在西门子（中国）服务期间，德国人的严谨、认真给他留下了深刻的印象，他也时刻以对财务工作高度负责的标杆严苛要求自己。

与此同时，作为CEO的战略合作伙伴，CFO还必须要做到尊重实业和企业家精神。“企业家精神是推动社会进步的根本性力量，所以我们要尊重那些坚守实业、不断创新的企业家。”傅国林表示，财务人员在职场上最重要的任务就是利用自己的财务管理技能助推企业成长，使企业价值最大化。

“实业为本，金融为器。金融体系最大的功能在于为产品、服务、企业进行定价并提供流动性。如果资金在金融体系内封闭运行，层层结构化，形成眼花缭乱的衍生产品，最后估值难度加大甚至出现估值错误，就会导致投资失误，给公司带来损失。因此，在资本运作中要对风险时刻保持警觉。”当产品、服务增长到一定规模，在风险可控和可接受的前提下，善用资本的力量整合行业上下游资源，并确保产品、服务经营和资本经营节奏的相对平衡。傅国林不无感慨的表示，“在利用资本进行扩张和风险控制之间力求平衡，这是对CFO专业、经验甚至直觉的一个很大考验。”

傅国林是一名痴迷的跑步爱好者，加盟英诺威尔的2010年正好是他开始跑步的那一年。此后，他在国内陆续参加了近10场马拉松比赛，同时还作为中欧国际工商学院EMBA的一员，参加了“玄奘之路”商学院戈壁挑战赛。职场中的很多感悟都是在他跑步中获得的，“对于创业型高成长企业的CFO而言，每天都会遇到很多变化，被诸多不确定性所包围，正如奔跑在荒无人烟的茫茫戈壁上，外部要面临天气、路况、温度、竞争对手等变化，内心还要忍受孤独、伤痛、疲惫和压力。平时要加强训练，在练好内功的基础上学会容忍失败，接纳、拥抱和驾驭各种不确定性，坚守不做假账、不搞内幕交易的底线，心怀梦想，不忘为股东创造价值的初心，灵活应对各种变化并进行动态管理，才有可能跑得更稳、更快、更远。”