PPP融资：掘金社会资本

文/徐光

PPP融资：掘金社会资本

文/徐光

2015年注定是PPP模式绽放的一年，作为依靠公司合作来开发和管理项目的一种模式，PPP被多方看好。今天，我们就来了解一下，到底什么是PPP模式。

什么是PPP模式？

PPP，Public-Private-Partnership，通常译为“公共私营合作制”，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目，或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。

PPP模式的典型结构为：政府部门或地方政府通过政府采购的形式与中标单位组成的特殊目的公司签订特许合同，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常和提供贷款的金融机构达成直接协议，这个协议不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签订的合同支付有关费用的协定，这个协议使得特殊目的公司能够比较顺利地获得金融机构的贷款，采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权，来换取基础设施建设加快，适用于那些规模较大、需求较稳定、长期合同关系较清晰的项目，如供水、供电、通信、建桥修路、医院等。

PPP融资模式，实际上就是政府与社会资本合作，为提供公共产品或服务而建立的全过程合作关系，以授予特许经营权等为基础，以利益共享和风险共担为特征，通过引入市场竞争和激励约束机制，发挥各方优势，提高公共产品或服务的质量和供给效率。

实现从传统融资到项目融资模式转变

从金融市场的角度来看，PPP项目融资不再是传统的信用融资，而是以项目前景为基础的项目融资。项目未来收益是主要保障，民营企业等项目参与者，接受收益监管和项目资产抵押、质押，运营商具有更全面的尽职调查义务和项目参与权、监管权。PPP模式有如下五大优势：

1、减轻政府财政负担。国家每年对基础建设的投入呈快速增长的趋势，但仅仅依靠国家投入已经无法满足高速发展的经济对基础设施建设的要求。采用PPP方式引入民间资本，能使很大一部分政府性债务转由民营组织承担，从而降低政府的资产负债率，减轻政府财政负担。

2、为民间资本提供投资机会。随着我国经济的高速发展，民营企业日益壮大，民间的巨额资本开始寻找投资机会，PPP模式为民间资本提供了具有长期回报的投资机会。与此同时，只要配合适当的政策调整，PPP模式也可称为政府在宏观上引导民间资本流向的工具。

3、转变政府职能。过去，政府是基础设施和公共服务的直接提供者和经营者，要花大量的资源在项目的建设和经营上。采用PPP模式，项目的建设和经营任务转变为由民营组织承担。政府则只需要对项目进行规划、协调和监管。从而大大提高了政府的工作效率，为政府精简机构提供了可能性。

4、降低项目全寿命周期成本。采用PPP模式能充分发挥政府和民营组织的优势，使资源在项目的规划、建设和运营阶段都达到最合理的分配，从而最大限度地降低了项目的全生命周期成本。在竞争中脱颖而出的优秀民营组织，其先进的管理技术和丰富的管理经验，在降低项目全生命周期成本中必然能起到积极的作用。

徐光：

资深财务管理咨询顾问、中欧商学院EMBA。现任财智东方创始合伙人、总经理，领导和创办了全国最具知名度的财务经理人网，以及财务经理人俱乐部。曾在北京诺基亚移动通信有限公司财务部工作多年，后就职于北京首信科技公司，任职财务总监，具备跨国企业视野，同时又深娴民营企业的运作规则，在企业财务管理方面有着丰富的实践经验。曾辅导过多家企业建立财务体系、新三板上市整改、股权激励改造、商业模式规划。

5、降低项目的风险。风险共担是PPP模式的特征之一。由于各种风险由善于应对该风险的一方承担，有效地减少了各种风险发生的可能性和发生后可能造成的损失，从而使得整个项目的风险最小化。

政府财政负担和企业投资风险如何平衡

市场、政府、社会资本各有作为并力求合作的PPP模式体现了优化资源配置的客观要求。PPP在项目初期实现风险合理分配，政府分担一部分风险。从而减少了承建商与投资商的风险，也降低了项目的融资难度。

1、相关法律法规的完善。公共基础设施建设和服务项目有前期投资高、回报持续时间长、收益稳定等特点。这就需要有相关的法律、法规来保障民营组织在参与这些项目时的利益，这样才能吸引更多的民间资本进入公共基础设施建设和服务领域。我国没有专门针对PPP模式的法律，行政法规也很少。大多数是部门规章和地方性法规和条例。因此，制定权威性大、操作性强的法律法规对PPP模式加以规范是非常有必要的。

2、建立政府投资信用约束机制。虽然政府和民营组织签订了合同，约定了双方平等的权利和义务，但是在项目的建设和运营过程中仍然处于强势地位。对于参与PPP项目的民营组织而言，参与PPP项目的投入是巨大的，而所带来的收益是长期的。因此，政府失信对于参与PPP项目的民营组织而言将可能带来巨大的损失。这也是目前很大一部分民营组织还不敢涉足PPP项目领域的原因，要推动PPP模式的发展，就必须建立政府投资信用约束机制，保证项目在实施过程中不受政策调整、政府换届等因素的影响。

图1　典型的PPP运作架构

3、采用适当的合作模式。PPP模式具体形式多种多样，具有很大的灵活性。在确定采用PPP模式后，最好首先参考已经成功的PPP模式项目，在此基础上根据项目的具体情况对其形式进行适当调整。这样才能在项目的建设和运营过程中，充分发挥各方优势，从而在最大程度上保证项目获得成功。