跨国公司营运资金管理方式的实务分析

作者简介：王晓（1982-），汉族，职于中国建设银行深圳分行，现就读于北京大学经济学院深圳研究生院，研究方向：金融學，北京大学2012级金融学研究生课程进修班。

摘要：跨国公司在当今的世界经济中具有举足轻重的地位，有不少跨国公司来华投资，我国一部分优质企业也向境外投资而成为跨国公司。在全球经济一体化的大潮中，研究现代跨国公司经营和管理有着重大意义。财务管理在企业管理中处于核心地位，营运资金管理不仅是财务管理重要的组成部分，同时是企业生存运营的根本，正确的营运资金管理能促进企业的顺利发展并不断壮大，不适当的营运资金管理则会成为企业发展的重要障碍，甚至会影响企业的生存。本文试图就跨国公司财务管理中营运资金管理做一些探讨。

关键词：跨国公司；营运资金管理；资本运用

在经济全球化迅猛发展的大趋势下，跨国公司作为经济全球化的主要载体，在世界经济中处于主导地位。跨国公司凭借其雄厚的资产、先进的技术、卓越的研究开发能力、知名的品牌，完善的营销市场体系、科学的人力资源开发、高素质的人才配备以及严密高效的组织管理等优势，实行全球战略投资，进行跨国、跨地区、跨行业的经营，推动了全球资源的优化配置，使世界经济日益紧密地联系在一起。所以，跨国公司的财务管理一直都是跨国公司高级管理层日常工作重点关注对象。财务管理中营运资金管理，不仅是财务管理重要的组成部分，同时是企业生存运营的根本，正确的营运资金管理能促进企业的顺利发展并不断壮大，不适当的营运资金管理则会成为企业发展的重要障碍，甚至会影响企业的生存。

基本概念解释：

营运资金，是指投入企业日常经营活动的资金，有广义与狭义之分，广义的营运资金是指流动资产的资金来源，等同于流动资产。狭义的营运资金，是指流动资产与流动负债的净额。

流动资产，是指可以在一年以内或者超过一年的一个营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。

流动负债，是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。

本文中的营运资金是指狭义的营运资本，本文中阐述的营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分，分为流动资产与流动负债管理两方面，即企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理，主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理；以及企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理，包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。本文针对资金运用管理进行阐述。

一、跨国现金管理

1.跨国现金管理的目标

现金是可以立即投入流动的交换媒介，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票、有价证劵等，具有流动性最强获利性最低的特点。

企业现金管理的目标，就是获取最大利润的前提下尽可能少地置寸现金，以满足其交易性、预防性和投机性需要。跨国公司因为其跨国、跨地区、跨行业经营的特点，还需要避免汇率和通货膨胀带来的损失，以及提高现金存储、调度和使用的经济效益。

2.现金管理的方式

目前许多跨国公司采取集权型现金管理的方式，即集中存储、跨国调度的现金管理模式，具体表现为在主要货币中心或避税国家或地区建立现金管理中心（中央金库），每个子公司持有当地货币现金余额仅以满足日常交易为限，超出部分均由管理中心统一管理。

案例：

某跨国公司总部在美国，在加拿大、巴西、新加坡、香港、日本、印尼、中国均设有子公司或分工厂，采用集权型现金管理方式后，将现金管理中心设在美国总部，同时设有管理机构在美国和新加坡，以满足不同地区的资金需要。

以中国子公司为例，经调查，中国子公司以月结付款方式进行应付账款结算，每月21日付款，销售以关联交易为主，占90%，其余10%外部交易既有美元，也有港币及人民币交易。员工工资付款在每月8日，均为人民币。

美国总部将现金管理中心设在外资银行花旗银行，为满足资金流动程序统一等需要，中国子公司也新开了花旗银行中国分行的账户。又因中国外汇环境和央行对金融机构外汇管制等因素的影响，导致中国子公司必须保留一家本地银行为注册资本银行。最后，中国子公司一改之前有十几家银行账户的混乱局面，仅保留了工行和花旗银行两家银行账户，所有关联交易和外部交易均汇往花旗银行，花旗银行总部汇集该子公司所有销售所得入该跨国公司总部中央金库以美元进行管理。在每月固定的付款日和工资发放日前三个工作日提交申请给新加坡管理中心，完成审批流程后，花旗银行将审批金额批量汇往收款方和工资发放行，日常银行余额仅维持20万元人民币以满足日常经营如车辆油费、过路费等或突发事件的现金需要。

由以上案例可以看出集权型现金管理方式的实施过程如下：

（1）设立现金管理中心

（2）组织成立专门的现金管理机构

（3）核定各子公司交易性和预防性现金需求量

（4）集中存储

（5）跨国调度

同时也可以看出集权型现金管理方式的一些优缺点：

（1）优点

a.集中管理，降低分散现金的持有成本，提高现金的盈利能力

b.专业化内部现金管理，提高管理效率

c.可以发现分公司难以发现的风险和机会

d.全局利益最大化

e.防止各国或地区实行征用或限制现金转移的风险

（2）缺點

a.容易引发跨国公司内部的矛盾。

各子公司之间经营的好坏不由子公司自己决定，而由现金管理中心统一管理，造成各子公司不会有资金短缺的情况出现也不由资金富余的状态，容易造成经营业绩不好的子公司毫无压力，也容易打消经营业绩好的子公司的积极性。

b.会恶化与某些银行的关系。

如以上案例中的工行，虽然提供了办事优先等便利，但现金流入立即流出，银行没有任何利差所得，导致中国子公司无法享受到工行作为本地银行相对于外资银行的优势，以前一个工作日可以完成的外汇付款，后来至少要3个工作日，在外汇付款上效率低下，也对子公司与供应商之间关系行成阻碍。

c.对各国或地区的外汇管制有不同程度的依赖性。

二、跨国应收账款管理

1.跨国应收账款管理的目标

应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利、提高竞争力进行的投资。而投资是有成本的，这就需要应收账款信用政策在增加盈利和政策的成本之间作出权衡，以便在充分发挥应收账款功能的基础上降低应收账款的成本。

2.跨国公司应收账款类型

（1）内部交易

跨国公司内部交易在选择交易货币和支付条件时，必须充分考虑公司在全球范围内的税务规划、财力配置和资金移动，以实现公司全球利润最大化为目标，达到税负最小、风险最小和利润最大的目的。

一般来讲，目前跨国公司的内部关联交易一般都会以总部现金管理中心的货币进行交易，而且尽量缩短应收账款账期，如当月发生的交易，当月结算，从而避免汇率损失，提高报表的及时性。

（2）外部交易

外部交易是指跨国公司内部关联交易以外的独立顾客与公司之间发生的业务往来，既可以是跨国公司统一的客户，也可以是各国或地区独立的客户。

外部交易的应收账款管理要从以下两个方面来考虑：

a.选择有利的货币

对于跨国公司统一的客户，可以选择销售方或采购方货币，还可以选择第三国货币。无论选用任何一种货币，都需要从外汇环境、汇率变化以及客户关系等方面综合考虑，选择成本最优的货币作为交易货币。比如，日本制造业精良，许多跨国公司都在日本采购大型的机器设备和原材料，日本外汇市场十分自由，导致日元兑其他货币的汇率经常变化，日本的子公司可以要求使用日元进行交易，以规避汇率变化。

b.确定合理的信用政策

通过比较不同信用政策的成本以及汇率变化来确定合理的信用政策。

三、跨国公司存货管理

1.跨国公司存货管理的目标

存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，以满足企业生产均衡、供货稳定的需要。跨国公司存货管理的目标，是在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，获得两者的最优组合。

2.跨国公司存货管理的方式

跨国公司的存货受存货供应环境影响，币值、通胀、天气、等因素都会影响到跨国公司存货管理，因此跨国公司存货管理主要需要解决购置时间和地点的平衡。

a.提前或延迟购置或生产

提前购置或生产存货，需要考虑资金利息、仓储费及存货损耗等因素。延迟购置或生产，需要考虑通胀影响和存货短缺的风险。

案例：

某跨国公司2013年4季度的订单需求量是22Mpcs，2014年1季度的需求量是24Mpcs，其中中国子公司的机器的最大产能是12Mpcs，因中国的春节在2014年1月底2月初，根据以往经验，中国子公司在春节前后会面临员工流失率大的问题，因此，分给中国子公司的产量分别是12.8Mpcs和11.4Mpcs，同时因为两个季度之间销售市场和汇率市场都比较稳定，允许中国子公司在4季度为1季度提前生产200Kpcs，虽然存货多了2M$，但是避免了1季度人员流失率15%（高于预期8%）的风险。

b.进口或本地购买

进口或本地购买除考虑货币贬值的影响外，还应考虑进口供应商和本地供应商对存货供应的反应速度、反馈速度等，多样化多地域化地选择供应商。比如，某公司生产设备常用的一种消耗用化学用剂，之前选用美国的供应商，因时差原因和距离因素，无法及时满足订单量突然上涨后生产需要，导致订单流失。

通过以上对跨国公司营运资金管理的三个重要内容的分析看出，目前跨国公司都必须不断改进和寻求最佳的财务手段对资金进行适当的集中和分散，使公司在全球范围内能有效地控制资金，并使资金保存与运用达到最佳状态。（作者单位：北京大学经济学院）

注：文中的案例全部来自某跨国公司的真实案例，没本人授权不得转载。

参考文献：

[1]《跨国公司财务管理基础》（美）夏皮罗著，蒋屏、浦军译，中国人民大学出版社，2006-10-1

[2]《跨国公司经营与管理》任永菊主编，东北财经大学出版社，2012-7-1