塞浦路斯危机再审视

尤永浴

2013年3月，當塞浦路斯银行在议会提出向银行储户征收存款税时，全世界几乎一片哗然。如今一年多过去了，赛国（塞浦路斯简称）已慢慢走出这“债务泥潭”，但谁能保证其他的银行资产规模也为GDP数倍之多的国家，如冰岛、新加坡、瑞士不会爆发新的危机呢。

正如当时的希腊主权债务危机，塞浦路斯危机的救助过程也是在各方利益权衡中艰难地进行，危机产生的原因是什么。

首先，塞浦路斯的银行进行高风险的投资，往往青睐于高回报率的债券，其中就包括希腊主权国债。而这在特定时期内是非常奏效的，储户不仅获得了超额的利率而且税收也是优惠的，尝到甜头的储户又回过头来存更多的钱在塞浦路斯。在过去的5年，塞浦路斯银行中一个普通账户的平均回报率是24%，比如说，在2008年，当塞浦路斯加入欧元区时，一个储户存入10 000欧元，现在就可以赚2 420欧元。根据德国联邦银行的数据，这要比德国一个具有相对可比性的银行账户多获得收益一倍有余。塞浦路斯的银行之所以可以支付储户这么高的利率，因为他们的贷款利率也是相当高的。

其次，塞浦路斯的各大银行管理者，占着拥有大量的存款，在监管相对宽松的环境下，为了获得巨额的年终奖金，往往不依赖于一笔一笔的贷款收入来累积银行利润，而是将钱投到具有高收益的项目，他们虽然深知投资组合理论，知道将一小部分的钱投在高风险高回报的项目才是真正可行的，但是，实际上他们却是将几乎所有的资金投在了高收益率的金融产品中。

再者，塞浦路斯的银行存款构成复杂，根据塞浦路斯中央银行的报告，塞浦路斯共计有684亿欧元的个人和机构存款，其中有430亿欧元是本国居民的储蓄，有260亿欧元为国外居民的储蓄，然而实际的情况是，在赛国注册的近30万个公司都可能是被国外个人投资者或机构间接持有的，所以真正的银行储蓄结构是比较难估计的。据称，塞浦路斯银行系统37.1 万储户中的36.1 万储户存款规模都低于10 万欧元，只有1 万储户的存款超10 万欧元，而这其中大部分是俄罗斯富人，预估资金规模高达250亿欧元左右，这些来自俄罗斯的存款主要是在苏联解体后大量涌入塞浦路斯的。

最后，在2008年以前，塞浦路斯的经济发展都维持在4%-5%，是相对高增长的，这其实很大部分归功于塞浦路斯健康的公共财政和房地产市场的繁荣，以及赛国较低的失业率，并且塞浦路斯当时为非欧元区成员国和外围国家，受其他欧洲国家的影响相对较小。但是在2008年加入欧元区（使用欧元来替代原有的货币）以及金融危机（主要指源自美国的次贷危机）和债务危机（主要指欧洲范围内的各国主权债务危机）相继的爆发，加上本国信贷过度扩张，热钱流入等各种因素的影响，作为“小政府，大银行”的塞浦路斯自然深受欧元区其他国家，特别是希腊的联动效应，再加上其“金融立国”的特质和实属乏力的监管体系，才会使得塞浦路斯的债务逐年攀升，越来越不可控，一步步掉入危机的深渊。

基于以上的原因分析，塞浦路斯危机对于世界各国的“金融风险”控制有哪些启示呢。

金融风险指的是与金融有关的风险，如金融债务的违约可能会使利益关联方遭受损失。一家金融机构，特别是规模较大的金融机构，一旦因经营不善出现危机，不仅会使得自身濒临破产，同时也有可能对整个金融体系的健康运行构成威胁;如果真正出现巨大的系统风险，可能会导致一国金融体系运转失灵，而这必然也会导致全社会经济秩序的混乱，甚至引发严重的政治危机。

根据有关管理控制方面的理论，企业内部管理控制系统的模式框架主要由制度控制，预算控制，评价控制和激励控制四大块组成。尽管金融风险控制处于不同的领域，并且控制的范围也不仅限于企业，但是我觉得基本的控制理念是相通的。对于金融风险的控制，首先，制度控制是建立完备的金融法律法规和监管体制;然后，预算控制就是要给金融机构，一国的政府财政设定风险控制的上下限和一些预警信号，根据这个“预算”，超出了临界值要进行相应的纠偏工作;再者，评价控制是指要利用金融系统提供的各种详尽的数据，对相应的金融业务做出符合事实的评价，在此评价基础上再反过来对制度和预算控制进行完善，并且进行适宜的金融创新;激励控制是对人而言的，金融业作为典型的第三产业，当然离不开金融人才的支持，而如何培养这些人才的金融道德和从业道德，建立合理的激励控制体系就显得尤为重要。

总而言之，塞浦路斯危机大致先是受经济发展放缓，失业率升高等国内经济状况的连累，再加上希腊主权债务危机的连带影响（因为塞浦路斯大众银行die Laiki Bank购买了很多希腊的国债），以及作为亚非欧交界处的重要离岸金融中心，资金流进流出几乎达到了不可控，再加上银行不良贷款率上升，政府债务高筑等因素的冲击，最终形成的。而这个危机的演化模式是：首先，塞浦路斯的银行陷入困境，然后该国政府试图进行救助，而政府自身又是债务重重，再加上本国经济越发的不景气，以及由于属于欧元区成员国的原因，政府无法采用一些行之有效的财政和货币政策（其实是很大程度上失去了货币自主权），所以最终不得不寻求“三驾马车”的帮助，进行漫长的谈判和妥协的进程。

当看到塞浦路斯的居民彻夜排队，等待去取款机提取有限的几千欧元的新闻图片时，我一方面为发生在赛国的危机感到惋惜，一方面也庆幸中国的金融业虽然有很多诟病但是还不至于很动荡。可是，如果随着中国金融业的逐步开放，而相应的金融风险控制体系没有到位的话，将来金融行业的发展还是很难预测的，起码在2005年或者更早，塞浦路斯的居民绝对不能想象仅仅加入欧元区几年后会发生如此重大的危机。

参考文献：

[1]李险峰.塞浦路斯危机启示. 中国保险报·中保网.

[2]邵宇. 塞浦路斯救助风波的回顾与后果：迈向危机深渊的又一步.东方证券. 2013年4月2日.

[3]赵文利，谢亚轩等. 塞浦路斯危机深度解析：塞壬的诅咒. 招商证券. 2013年3月28日.

[4]张嗣兴. 塞浦路斯危机的警示. 新浪财经.

[5]Hhler， Gerd und Hackhausen， Jrg： Viel riskiert， kalt erwischt. Handelsblatt Online： 19.03.2013.