科技企业孵化器绩效的财务资源影响实证分析

李梦溪+宋清

【摘 要】 采用层次分析法（AHP）和多元统计相结合的方式，可以分析财务因素对科技企业孵化器绩效的影响作用。研究表明，房地产价值、累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效均呈正相关，其中累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效的驱动力更强。实证表明，在资本市场不健全的环境下，孵化基金对科技企业孵化器有积极的影响。科技企业孵化器应重视财务资源的管理，并制定相应的长期发展战略规划，令各类财务资源协同作用，实现科技企业孵化器绩效的最大化。

【关键词】 孵化器绩效； 财务资源配置； 相关性分析； 孵化基金

中图分类号：F276.44；F272 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）33-0041-05

一、引言

科技企业孵化器（以下简称孵化器）是为了培育和扶植高新技术中小企业而建立的一种新型社会经济组织，它通过为初创企业提供场地、资金、设施、技术以及其他专业服务（如融资、法律咨询、管理咨询等），以实现降低初创企业的创业成本和风险，提高创业成功率的效果。随着市场经济体制转型和建设创新型国家的推进，我国总体科技实力和科技成果转化效率有了大幅度提高，这些成就有一部分应归功于孵化器的支持作用。从1987年6月我国第一家孵化器成立至今，孵化器已经在全国范围内迅猛发展，目前总数已经超过1 200家。在资源配置日益市场化的条件下，孵化器的发展逐步摆脱了对政府的行政依附关系，在遵循自身发展规律和国家宏观调控的基础上，以市场需求为导向，走上自我积累和自我发展的道路。

改革助推，转化提速，需要加快孵化器建设。目前我国孵化器已经从封闭的模式中走了出来，转向多样化、网络化、产业化的建设模式，有的甚至打破了传统的地域限制，大幅提高了孵化器的孵化能力。它们在降低创业者的创业成本和创业风险、促进科技成果转化、提高创业成功率、帮助和支持科技型中小企业成长与发展、培养成功的企业和企业家等方面，起到了越来越重要的作用。但是我国孵化器发展还不成熟，大大小小的孵化器良莠不齐，整体质量亟待提高。为此，应深入研究影响孵化器绩效的因素，进一步优化孵化器绩效管理。

二、文献综述

目前针对科技企业孵化器绩效的研究有很多，大致可以分为两类。一类旨在建立一个完善的孵化器绩效评价体系。曹细玉（2001）选取了硬软环境状况、融资能力、管理能力、人才聚集能力和市场开拓能力5个一级指标和18个二级指标，运用层次分析法和模糊综合评价法相结合的方法，对科技企业孵化器的孵化能力进行综合评价，开创了探索孵化器绩效评价体系的先河。他还强调，应视科技企业孵化器所属的不同阶段，适当调整孵化器评价指标体系的侧重点。梁敏（2004）运用层次分析法，刘宁晖、王小敏（2007）基于灰色系统理论，王希良（2011）运用数据包络分析法，刘艳莉（2011）基于主成分分析法，李林、耿伶俐和王永宁（2012）利用平衡计分卡建立了关注不同侧重点的孵化器绩效评价体系。这些研究多采用定量手段，主要关注指标体系和指标权重的设计。

另一类研究的则是不同因素对孵化器绩效产生的影响。例如，张力（2010）基于孵化成功率进行孵化器绩效差异内在机理的研究。他认为在孵化器和在孵企业的资源和组织特性要素中，孵化器的资金和金融支持、孵化网络基础设施的构建是影响孵化器绩效的重要内因。赵黎明和曾鑫（2013）采用系统动力学研究了孵化器与创投协作对合作绩效的影响，认为孵化器对在孵企业的投入强度是吸引风投合作的重要因素。

综上所述，孵化器的资金和金融支持是影响孵化器绩效的重要因素之一，但现有研究并没有深入探讨不同财务资源对孵化器绩效的影响作用。为了更好地推动科技企业发展，提高孵化器投资的社会效益和经济效益，应该深入了解科技型创业企业的财务资源需求，遵循市场规律，合理配置孵化器的财务资源。只有这样才能进一步提升孵化器的服务能力和绩效，提高社会贡献率，将孵化器办成向社会全面开放并满足大众创业需求的现代创业平台。不同财务资源对孵化器绩效的影响程度有多大？各种财务资源影响孵化器绩效的机理是什么？应该如何进一步优化孵化器绩效管理模式？是目前应深入研究的问题。

三、研究设计与样本选取

（一）确定孵化器绩效评价指标体系

层次分析法（Analytical Hierarchy Process，简称 AHP）是20世纪70年代中期由美国匹兹堡大学教授、运筹学家T.L.Saaty提出的。它的基本思想是把一个复杂的问题分解为各个组成因素，并将这些因素按支配关系分组，从而形成一个有序的递阶层次结构。这是一种综合定性、定量分析的系统分析方法，可以用来解决大型的复杂问题。层次分析法能够有效运用于孵化器绩效评价模型的构建。

国内外目前针对孵化器绩效评价方法的研究主要包括以下观点。S.A.Main（1997）认为应从孵化项目的成长性和可持续发展、在孵企业的成活率和成长性、对主办高校的贡献以及对社会的贡献四个方面来考量，建立高校孵化器绩效评价体系；K.F.Chan and Theresa Lau（2005）从风险创造以及发展过程视角来检验孵化器的绩效，并提供了在科学园中科技孵化器的总体评估框架，其中包含评估的九个评价指标：联营资源、共享资源、咨询服务、社会影响、网络优势、聚类影响、地势聚集、成本补助和资金支持。

梁敏（2004）构建了一套科技企业孵化器评价指标体系，并运用层次分析法设计了一个科技企业孵化器的综合评价模型。该指标体系包括：科技企业孵化器基础服务条件、综合服务功能、孵化经济功能3个一级指标和孵化器基地面积等18个二级指标。张礼建、郑荣娟和程乐（2006）选用自身资源及运营管理、在孵企业发展、创业环境、社会贡献和技术创新能力5个一级指标（权重分别为48.5%、25%、15%、7.5%和4%）和20个二级指标，建立孵化器绩效评价体系。刚登峰（2009）以企业的经营盈利能力、科技创新能力、吸引培养人才能力和企业发展成长能力为指标（权重分别为12.5%、37.5%、37.5%和12.5%），建立了科技企业孵化器绩效评价体系，并对6个行业100多家科技企业孵化器进行了评估。王希良（2011）运用数据包络分析法（DEA）建立科技企业孵化器绩效评价模型，并对我国国家级科技企业孵化器进行了实证分析。他选取的投入指标分别为资金、人员和场地3个二级指标，产出指标分别为被孵企业数量、被孵企业收入、被孵企业技术创新、社会就业贡献和孵化器自身收入5个二级指标。分析结果表明，我国科技企业孵化器要想提高孵化绩效，需要加大孵化基金总额、累计公共服务平台投资总额、管理机构大专以上人员数、孵化设施等方面的投入，提高发明专利数、批准知识产权数、累计获投资企业数和在孵企业累计获风险投资等方面的产出。

在管理实践中，为了便于评定孵化器等级，衡量其能否享受税收优惠政策或决定未来资金扶持力度等原因，也有一些正在实施的科技企业孵化器评价指标体系。国家科技部于2007年底制定了《科技企业孵化器评价指标体系（试行）》，并从2008年起开始实施。该评价指标体系采用定量的指标评价方法，设立了社会效益、孵化效率、服务能力、发展规范4个一级指标（权重分别是40%、25%、20%和15%），4个一级指标下细分为15个二级指标，具体权重根据当年实际情况及工作重点进行实时调整。2013年科技部火炬中心制定了《国家级科技企业孵化器评价指标体系（试行）》，该评价指标体系采用定性与定量相结合的方法，设立了服务能力、孵化绩效、社会贡献3个一级指标（权重分别为45%、30%和25%），一级指标下又细分为13个二级指标和26个三级指标。由于区域经济、科技发展的不平衡性，各地孵化器建设的侧重点不同，部分地区也建立了具有地方特色的评价指标体系。

国内外学者对建立孵化器绩效评价体系的方法观点不一，见仁见智。综合上述模型并结合本文研究目的，可以建立如图1所示的孵化器绩效评价指标体系。其中孵化能力（A1）可以用当年毕业企业数和平均毕业时收入两个子指标衡量。本研究的主要关注点在于，如何使用较少的财务资源获得更高的孵化产出，而且高的孵化成功率可以由高投入和低在孵企业数造成，因此毕业企业数比孵化成功率更有研究价值，所以选取毕业企业数作为衡量孵化器绩效的重要指标之一。社会效益（A2）由在孵企业人员数、批准知识产权数和承担国家科技计划项目数3个子指标衡量。服务能力（A3）由孵化器总收入和综合服务收入2个子指标衡量。

（二）计算各指标相对权重

构造判断矩阵和相对权重计算是由定性过渡到定量的核心，决定综合评估的科学性。层次分析法中，通常使用Saaty1—9级相对标度建立判断矩阵，再利用矩阵原理求解排序向量，导出各要素对所属准则层特定要素乃至总目标的相对重要性权重，以供后续评价、决策等。

依照上述方法并结合目前研究成果可得，孵化能力、社会贡献和服务能力在评价指标体系中所占权重分别为0.539、0.297、0.164，进而可以确定当年毕业企业数、平均毕业时收入、在孵企业人员数、批准知识产权数、承担国家级科技计划项目数、孵化器总收入和综合服务收入的相对权重（0.404、0.135、0.16、0.088、0.049、0.041和0.123）。

（三）样本选取

财务资源有广义和狭义之分，狭义的财务资源是指孵化器所拥有的资金或资本等；广义的财务资源包含狭义财务资源中所代表的硬财务资源以及人力资源、组织管理资源、知识产权、市场资源和财务信息资源等软财务资源。

目前建立和运营科技企业孵化器过程中投入资金额较大的部分主要分为三类：1.房地产价值，房地产是科技企业孵化器建立初期必须投入的财务资源之一，可用作生产车间或办公场所；2.孵化基金，指孵化器或其下属公司自有的，通过无偿资助、周转金或股权投资等形式提供给在孵企业的资金；3.公共技术服务平台投资额，公共技术服务平台是在某个专业技术领域为创业企业提供技术研发、产品或工艺设计、诊断、检测等服务的，提供数据、软件、装备、设施等共享资源的，以及提供融资、市场开拓、人才引进等服务的公共平台。

在上述财务资源中，房地产所占比例最大，主要在孵化器建设初期投入，但变现能力较差，一般不会将其转化成现金。孵化基金的变现能力很强，主要用于吸引优秀初创企业入孵和缓解在孵企业的部分融资压力，是科技企业孵化过程的催化剂。但由于它诞生时间不长，其发展并不普遍，资金来源有限，占财务资源的比例也较低。公共技术服务平台投资额一般具有加快科技研发速度、降低企业开发成本以及提高入孵企业竞争力等作用，其变现能力最差，占财务资源的比例较低。同时公共技术服务平台能有效带动行业的科技研发水平，推动市场经济体制转型和建设创新型国家的进程，具有很高的外溢效应。不同类型的财务资源有各自的用途和特点，分析研究不同资金投资渠道的投入产出效率，将有利于优化科技企业孵化器的资金运营模式，进而提升科技企业孵化器绩效水平。

本文数据取自2012年中国火炬统计年鉴和国家统计局数据库（data.stats.gov.cn）。样本量为301个，孵化资金总额为149 579 202 232元，具有很好的代表性。其中，房地产价值143 151 189 232元、孵化基金总额为3 093 747 000元，累计公共技术服务平台投资额3 334 266 000元。

四、孵化器绩效和财务因素的相关性分析

回归分析常用来研究多个投入指标对产出量的影响程度并建立它们的统计关系方程式。通过分析统计关系方程式，可以看出投入产出指标如何相互作用，以及在多大程度上相互影响。本文基于层次分析法度量科技企业孵化器的孵化器绩效，继而运用SPSS软件分析不同财务资源与孵化器绩效的相关性。

（一）评价指标的无量纲化

由于各评价指标的容量不同，应该先将各项指标进行无量纲化处理，然后才可以用这些指标进行绩效评价。为尽可能提高指标无量纲化后的准确性，本文采用的基本方法为Z-Score法：

其中，aij是每个指标的原始值，ai是样本的均值，σi是样本方差，yij是无量纲化后的指标值。

（二）多元回归分析

孵化器绩效和各种自变量的相关性如表1所示。

多元回归分析的结果表明，科技企业孵化器绩效与房地产价值、孵化基金和累计公共技术服务平台投资额之间存在正向的相关关系。令y为孵化器绩效，x1为房地产价值，x2为累计公共技术服务平台投资额，x3为孵化基金。从表1可以得到回归方程：

R为0.809，调整的R2为0.652，回归方程通过了0.01的显著性检验，因此，该方程为最优回归方程。

从上述方程式可以看出，房地产价值对孵化器绩效正相关，但是房地产价值对孵化器绩效的作用较小，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金总额对孵化器绩效的作用较大。把财务资源重点投入公共技术服务平台和孵化基金，将有效提高科技企业孵化器绩效。

五、资本市场成熟度对孵化器绩效影响分析

通过上述结论可知，孵化基金对孵化器绩效的撬动作用很大。这一现象和我国宏观经济环境有着千丝万缕的联系。欧美国家资本市场比较成熟，风险投资市场比较繁荣，而我国的资本市场还不健全，有多层次证券市场不完善等显著问题；我国小微企业直接融资比重约占融资总规模的10%，远低于发达国家60%的水平；企业融资过度依赖于间接融资特别是银行贷款，融资难问题严重阻碍科技型初创企业的发展。在这种情况下，孵化基金是弥补资本市场缺陷的重要工具。

为了进一步验证该设想，可以将资本市场相对比较健全的北京、上海、重庆和广州四个地区从基本数据中剔除，统计分析资本市场较不健全地区孵化基金与孵化器绩效的相互关系。上述四个地区在孵企业平均获得的风险投资额均大于100万元，有的大于200万元，远远高于其他地区，说明该地区资本市场比较活跃，初创企业融资较为容易。统计结果如表2所示。

令y为孵化器绩效，x1为房地产价值，x2为累计公共技术服务平台投资额，x3为孵化基金。从表2可以得到回归方程：

R为0.809，决定系数R2为0.652，回归方程通过了0.01的显著性检验，因此，该方程为最优回归方程。

从上述回归方程可以看出，方程（2）中x3的系数比方程（1）中的大。表明在资本市场不发达的地区，孵化基金对孵化器绩效的驱动能力更大，孵化基金与资本市场成熟度有互补作用。孵化基金为入孵企业提供早期资本，缓解了初创企业的融资压力，恰好能够弥补资本市场的不足。处在资本市场不健全地区的孵化器，应该重视孵化基金的有效运用，同时应努力提高投融资能力，为在孵企业营造良好的融资环境。

六、结论和建议

本文采用AHP与多元统计相结合的方法，度量了科技企业孵化器绩效与房地产价值、孵化基金和累计公共技术服务平台投资额之间的相关性，并深入探讨了孵化基金对资本市场缺陷的补偿作用。实证结果表明，房地产价值、累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效均有较显著的影响，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效的驱动力更强。另外，孵化基金能够有效补偿资本市场的不足，满足科技型初创企业发展初期的资金需求，资本市场越不发达，越应该重视孵化基金的有效运用。

上述结论说明，技术支持和资金支持是帮助初创企业成长的最有利资源。首先在进行孵化器资金调配时，应优先投资公共技术服务平台和孵化基金，满足入孵企业的技术发展需求和融资需求，同时保证财务资源的高效运用，将资源浪费和资源闲置降低到最低水平。其次，应建立科技企业孵化器长期发展战略规划，而不是盲目地进行孵化基金、房地产以及公共技术服务平台投资。科技环境瞬息万变，在管理过程中，应更加努力协调各方面关系，令各类财务资源协同作用，实现科技企业孵化器绩效的最大化。

资本市场成熟度和孵化基金之间有互补作用。在资本市场不完善的环境下，孵化基金对科技企业孵化器有积极的影响。孵化器应在优化投融资环境的同时，加强孵化基金的管理。为扩大孵化基金的数量，除孵化器自身投入的资金以外，还可以采用政府捐助、吸引风险投资或联合银行类金融机构等多种方式融资，为在孵企业提供充足的资金需求。在孵化基金的运用上，要秉承公平高效的原则，针对不同成长阶段入孵企业的需要，制定不同的债权投资和股权投资方案。同时对已获融资企业进行适当的跟踪、监管和服务，提高孵化基金的安全性和收益性。●

【参考文献】

[1] 曹细玉.企业孵化器孵化力评价研究[J].科技进步与对策，2001，18（6）：13-14.

[2] 张力.孵化器绩效差异的内在机理研究[D].华中科技大学，2010.

[3] 赵黎明，曾鑫.科技企业孵化器、风险投资、在孵企业三方合作网络演化过程的系统动力学分析[J].科技进步与对策，2012（14）：69-74.

[4] 王希良.科技企业孵化器绩效评价研究[D].天津大学，2012.

[5] 中国火炬统计年鉴：2012[M].北京：中国统计出版社，2013.

[6] 李雪，董玲.小微企业融资服务体系的构建[J].会计之友，2013（2上）：17-20.

从上述方程式可以看出，房地产价值对孵化器绩效正相关，但是房地产价值对孵化器绩效的作用较小，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金总额对孵化器绩效的作用较大。把财务资源重点投入公共技术服务平台和孵化基金，将有效提高科技企业孵化器绩效。

五、资本市场成熟度对孵化器绩效影响分析

通过上述结论可知，孵化基金对孵化器绩效的撬动作用很大。这一现象和我国宏观经济环境有着千丝万缕的联系。欧美国家资本市场比较成熟，风险投资市场比较繁荣，而我国的资本市场还不健全，有多层次证券市场不完善等显著问题；我国小微企业直接融资比重约占融资总规模的10%，远低于发达国家60%的水平；企业融资过度依赖于间接融资特别是银行贷款，融资难问题严重阻碍科技型初创企业的发展。在这种情况下，孵化基金是弥补资本市场缺陷的重要工具。

为了进一步验证该设想，可以将资本市场相对比较健全的北京、上海、重庆和广州四个地区从基本数据中剔除，统计分析资本市场较不健全地区孵化基金与孵化器绩效的相互关系。上述四个地区在孵企业平均获得的风险投资额均大于100万元，有的大于200万元，远远高于其他地区，说明该地区资本市场比较活跃，初创企业融资较为容易。统计结果如表2所示。

令y为孵化器绩效，x1为房地产价值，x2为累计公共技术服务平台投资额，x3为孵化基金。从表2可以得到回归方程：

R为0.809，决定系数R2为0.652，回归方程通过了0.01的显著性检验，因此，该方程为最优回归方程。

从上述回归方程可以看出，方程（2）中x3的系数比方程（1）中的大。表明在资本市场不发达的地区，孵化基金对孵化器绩效的驱动能力更大，孵化基金与资本市场成熟度有互补作用。孵化基金为入孵企业提供早期资本，缓解了初创企业的融资压力，恰好能够弥补资本市场的不足。处在资本市场不健全地区的孵化器，应该重视孵化基金的有效运用，同时应努力提高投融资能力，为在孵企业营造良好的融资环境。

六、结论和建议

本文采用AHP与多元统计相结合的方法，度量了科技企业孵化器绩效与房地产价值、孵化基金和累计公共技术服务平台投资额之间的相关性，并深入探讨了孵化基金对资本市场缺陷的补偿作用。实证结果表明，房地产价值、累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效均有较显著的影响，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效的驱动力更强。另外，孵化基金能够有效补偿资本市场的不足，满足科技型初创企业发展初期的资金需求，资本市场越不发达，越应该重视孵化基金的有效运用。

上述结论说明，技术支持和资金支持是帮助初创企业成长的最有利资源。首先在进行孵化器资金调配时，应优先投资公共技术服务平台和孵化基金，满足入孵企业的技术发展需求和融资需求，同时保证财务资源的高效运用，将资源浪费和资源闲置降低到最低水平。其次，应建立科技企业孵化器长期发展战略规划，而不是盲目地进行孵化基金、房地产以及公共技术服务平台投资。科技环境瞬息万变，在管理过程中，应更加努力协调各方面关系，令各类财务资源协同作用，实现科技企业孵化器绩效的最大化。

资本市场成熟度和孵化基金之间有互补作用。在资本市场不完善的环境下，孵化基金对科技企业孵化器有积极的影响。孵化器应在优化投融资环境的同时，加强孵化基金的管理。为扩大孵化基金的数量，除孵化器自身投入的资金以外，还可以采用政府捐助、吸引风险投资或联合银行类金融机构等多种方式融资，为在孵企业提供充足的资金需求。在孵化基金的运用上，要秉承公平高效的原则，针对不同成长阶段入孵企业的需要，制定不同的债权投资和股权投资方案。同时对已获融资企业进行适当的跟踪、监管和服务，提高孵化基金的安全性和收益性。●

【参考文献】

[1] 曹细玉.企业孵化器孵化力评价研究[J].科技进步与对策，2001，18（6）：13-14.

[2] 张力.孵化器绩效差异的内在机理研究[D].华中科技大学，2010.

[3] 赵黎明，曾鑫.科技企业孵化器、风险投资、在孵企业三方合作网络演化过程的系统动力学分析[J].科技进步与对策，2012（14）：69-74.

[4] 王希良.科技企业孵化器绩效评价研究[D].天津大学，2012.

[5] 中国火炬统计年鉴：2012[M].北京：中国统计出版社，2013.

[6] 李雪，董玲.小微企业融资服务体系的构建[J].会计之友，2013（2上）：17-20.

从上述方程式可以看出，房地产价值对孵化器绩效正相关，但是房地产价值对孵化器绩效的作用较小，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金总额对孵化器绩效的作用较大。把财务资源重点投入公共技术服务平台和孵化基金，将有效提高科技企业孵化器绩效。

五、资本市场成熟度对孵化器绩效影响分析

通过上述结论可知，孵化基金对孵化器绩效的撬动作用很大。这一现象和我国宏观经济环境有着千丝万缕的联系。欧美国家资本市场比较成熟，风险投资市场比较繁荣，而我国的资本市场还不健全，有多层次证券市场不完善等显著问题；我国小微企业直接融资比重约占融资总规模的10%，远低于发达国家60%的水平；企业融资过度依赖于间接融资特别是银行贷款，融资难问题严重阻碍科技型初创企业的发展。在这种情况下，孵化基金是弥补资本市场缺陷的重要工具。

为了进一步验证该设想，可以将资本市场相对比较健全的北京、上海、重庆和广州四个地区从基本数据中剔除，统计分析资本市场较不健全地区孵化基金与孵化器绩效的相互关系。上述四个地区在孵企业平均获得的风险投资额均大于100万元，有的大于200万元，远远高于其他地区，说明该地区资本市场比较活跃，初创企业融资较为容易。统计结果如表2所示。

令y为孵化器绩效，x1为房地产价值，x2为累计公共技术服务平台投资额，x3为孵化基金。从表2可以得到回归方程：

R为0.809，决定系数R2为0.652，回归方程通过了0.01的显著性检验，因此，该方程为最优回归方程。

从上述回归方程可以看出，方程（2）中x3的系数比方程（1）中的大。表明在资本市场不发达的地区，孵化基金对孵化器绩效的驱动能力更大，孵化基金与资本市场成熟度有互补作用。孵化基金为入孵企业提供早期资本，缓解了初创企业的融资压力，恰好能够弥补资本市场的不足。处在资本市场不健全地区的孵化器，应该重视孵化基金的有效运用，同时应努力提高投融资能力，为在孵企业营造良好的融资环境。

六、结论和建议

本文采用AHP与多元统计相结合的方法，度量了科技企业孵化器绩效与房地产价值、孵化基金和累计公共技术服务平台投资额之间的相关性，并深入探讨了孵化基金对资本市场缺陷的补偿作用。实证结果表明，房地产价值、累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效均有较显著的影响，累计公共技术服务平台投资额和孵化基金对孵化器绩效的驱动力更强。另外，孵化基金能够有效补偿资本市场的不足，满足科技型初创企业发展初期的资金需求，资本市场越不发达，越应该重视孵化基金的有效运用。

上述结论说明，技术支持和资金支持是帮助初创企业成长的最有利资源。首先在进行孵化器资金调配时，应优先投资公共技术服务平台和孵化基金，满足入孵企业的技术发展需求和融资需求，同时保证财务资源的高效运用，将资源浪费和资源闲置降低到最低水平。其次，应建立科技企业孵化器长期发展战略规划，而不是盲目地进行孵化基金、房地产以及公共技术服务平台投资。科技环境瞬息万变，在管理过程中，应更加努力协调各方面关系，令各类财务资源协同作用，实现科技企业孵化器绩效的最大化。

资本市场成熟度和孵化基金之间有互补作用。在资本市场不完善的环境下，孵化基金对科技企业孵化器有积极的影响。孵化器应在优化投融资环境的同时，加强孵化基金的管理。为扩大孵化基金的数量，除孵化器自身投入的资金以外，还可以采用政府捐助、吸引风险投资或联合银行类金融机构等多种方式融资，为在孵企业提供充足的资金需求。在孵化基金的运用上，要秉承公平高效的原则，针对不同成长阶段入孵企业的需要，制定不同的债权投资和股权投资方案。同时对已获融资企业进行适当的跟踪、监管和服务，提高孵化基金的安全性和收益性。●

【参考文献】

[1] 曹细玉.企业孵化器孵化力评价研究[J].科技进步与对策，2001，18（6）：13-14.

[2] 张力.孵化器绩效差异的内在机理研究[D].华中科技大学，2010.

[3] 赵黎明，曾鑫.科技企业孵化器、风险投资、在孵企业三方合作网络演化过程的系统动力学分析[J].科技进步与对策，2012（14）：69-74.

[4] 王希良.科技企业孵化器绩效评价研究[D].天津大学，2012.

[5] 中国火炬统计年鉴：2012[M].北京：中国统计出版社，2013.

[6] 李雪，董玲.小微企业融资服务体系的构建[J].会计之友，2013（2上）：17-20.