浅析我国上市公司股利政策

摘 要：一个可以影响公司持续发展的主要因素是制定合理的股利政策，而我国现阶段的股利政策还不是很完善的。本文首先概述了股利政策的基本理论、内容与类型，进而分析了我国上市公司股利政策存在的问题，接着阐述了解决我国上市公司股利分配问题的对策，提出公司应当根据自己所处的发展阶段来确定相应的股利政策的。

关键词：上市公司；股利；因素分析

一、对于我国上市公司股利政策的概述

1.股利的性质

股利政策是指股份公司按照发行的股份去分配给股东的一部分的利润，包括了股息与红利等多方面。股份公司发行的股份主要是分为优先股与普通股，通常我们所说的那种“股利”一般都是普通股的股利。

2.股利政策的主要内容

股利政策主要是在在四个方面上论述的：（1）股利支付率，即是指净收益中的股利所占有的比重；（2）股利支付形式，即是选择现金股利还是选择股票股利；（3）股利发放的类型，上市公司需要根据公司自身的情况制定一个合适的股利发放的类型；（4）股利发放的程序，比如说是股利的宣布日、股东额登记日与除权除息日的确定。具体来说，股利政策就是为了更好的去解决以下问题：上市公司为了实现税后利润应当如何去处理，是选择去分配给股东还是留存在企业里。

二、上市企业股利政策的所包括基本内容

现阶段我国的股利政策主要是包括剩余股利政策、股利分配政策与稳定增长性股利分配的政策以及固定股利的政策：第一，股利支付政策，是指所规定的或者是明确的：第二，股利支付的形式，我国常见的股利支付的形式通常是包括股票股利、购票回购与现金股利等多种形式。股利支付率的政策使得股票的一些投资者在获得高收益的同时还要承受着很高的投资风险。如果一些上市公司的经营效益比较好，上市公司则会有更多的方法方法去发放股利，投资者也就会取得更多的收益，股利支付率也会相应的提高，也就能够吸引到更多的投资者来进行投资，不断地提高公司信誉，使得股票市值也会大幅度的上升。但是如果一些上市公司全年的经营效益都是比较差的，支付了过高的股利支付率，不仅仅会导致上市公司的留存收益便少。也会影响到公司的未来的发展。此外一点，上市公司的股利的分配政策与税后利润的分配政策与留存收益二者是属于相互制约的一种关系，分配剩余的利润过多则会导致留存比较少，反之亦然，上市公司应该合理的权衡分配与留存之间的这种矛盾，我们需要制定一个适合企业发展的政策，而且可以使得两者的结合是相当的良好与适合的组合方式。

三、对股利政策的内外部因素的分析

1.对外部因素分析

（1）政策性因素的分析。对于一些中小企业的股东，我们主要采取的措施就是使用政策与法律的方法来维护股东的利益问题。入股股东的利益减到最小，我们主要采取的措施就是完善经济市场的法律体系，因为一旦可以以法律作为一切的基础，我们就可以做到有法可循、有法可依的解决办法。而同时也是因为这种方法的存在股东的分红也有可能大幅度的增加。

（2）相关契约的限制。就目前的情况而言，如果一些上市的公司想要提高企业股利支付率或者是支付更多的股利，也就会减少公司发展的留存收益，其所带来的破产的风险也就会随之提高了，这样必然也就会影响债权人的利益。因而，对于一般而言，债权人为了合理的给自己规避风险，去防止自身的利益受到损害，一般使用的方法就是添加许多的条款与条文，俗称为限制性条款。我国的主要手段就是使用各种方法去约束股利的发放。而条款的主要表现就是在于使得公司盈利水平达到了一定限制的时候才去采取发放股利的行为。而运营资本则是要低于一定的数额时才可以。

（3）国家宏观的经济环境。我国在制定现金股利的时候需要考虑到宏观经济的情况影响，在不同的时期内，我国的股利政策也是有着对于不同的情况产生。

通过分析最近几年来我国的上市公司股利分配的政策及其特点，不难找出这样的一个规律，如果经济的形势良好，国家的宏观走势就会正常，国家积极推荐的财政政策‘刺激消费与拉动内需就会增长，上市公司的经济效益也就会转好，现金股利的发放数额也就会大大的提高：相反一点，如果国家的宏观经济形势走向了低迷，国家应当采取紧缩的财政政策，上市公司股利的分配就也会大大的缩水。

2.内部因素

（1）上市公司未来的投机机会。上市公司未来的投资机会很大程度上是影响着股利的政策。如果一个上市公司目前的投资机会是比较多的，而且可能获得的收益也会比较高，公司也就会降低一些留存，将资金用于投资以来换取更多的回报，所以也就会发放一些较低水平的险金股利；而如果市场上的上市公司的投资机会不好或者是较少，上市公司就发放的现金股利就会较多。

（2）公司实际发展的规模。对于不同规模情况的公司来说，他们采取的主要措施是不同的，因为对于一些规模较大的公司来说，他们需要的管理成本就相对较高。因此他们大多数采取的一般都是高额的现金股利政策。但是，当面对的是一些小型公司来说，采取的手段就不再是一样的了。小的公司是特别需要资金的，所以他们一般采取的收取就是高投入小支出的使用方法。

（3）公司真实的盈利水平。上市公司的经营水平以及真实的盈利水平是会直接的左右其能否够发放股利。上市公司的盈利水平将会直接决定股利发放的上限，通过一些上市公司所采取的股利政策，可以有效的向一些投资者发出企业实际的经营情况的信息，较高的盈利水平将吸引更多的投资者购买股票最终导致股票价格上升。

（4）对于公司的股票价格。对于股票价格问题是一个很严峻的问题，无论是采取很高的股价还是很低的股价，都会对企业造成一定的影响。存在一个适度的价格是一个至关重要的决定，也是我们现阶段必须要考虑的事情。

四、对于规范上市公司股利政策的因素

1.加大对于现金股利的作用

在股票市场中如果一个企业不盈利的话，他的股利价格出现的情况应该是只降不升，从而也会导致股票的价格不会有所提高。所以，当我们现阶段对于未来交易行为的预期还不是很理想的时候，我们应该采用的措施就是更加重视现金股利的作用。很重要的一点就是，现阶段我国的投资者大多数都是对收益有着很大的需求。而这行为的产生，主要是对投机的行为起了一个帮助的作用。现阶段因为投资者缺乏对于预期收益的支持，导致我国的许多投资者主要会采取的手段就是喜欢高比例的送股公司的支持。我们需要充分的挥发证券市场上的优势，高效的使用有效资源配置这一社会资源，我们需要注意的是对于股利政策的使用，而且需要我们还需要的是验证上市公司信息披露制度的应用方法是否合适于我国的经济市场发展。endprint

2.股利政策应当保持长期的稳定性

在许多比较成熟的证券市场中，许多的上市公司都比较偏于使用稳定的股利政策，因为这种股利政策在支付的时候一般考虑的不是公司的盈余，因此这种方法的使用将不会影响到公司的盈余状态。而使用这一股利政策的主要原因是因为可以使得发放股利的公司不会以失去公司形象作为代价。但是，如果当这个公司决定调低自己公司的股利政策时就会造成一部分的恐慌。但是，以最近几年的情况来看，各个国家一般是不采取稳定的股利政策，这也就让一些为了稳定股利政策的人望而却步。同时，与国外的情况相比我国的稳定支付能力相当的差，没有一个相对稳定的方式去支付。

3.处于不同发展周期的企业应当选用不同的股利政策

一些小型的公司与快速增长性的企业，对于资金的要求十分巨大，一般他们都是注重自己的投资项目会尽全力使得自己的投资项目快速发展，从而导致了对于鼓励的支付方面则显得十分的低。而对于一些经营效果比较好的企业来说，支付股利是一个很轻松的行为，因为他们不需要进行大量的投资，一般是要比投资者的语气收益要高上很多。一般对于一个企业来说它的分红情况一般是反映他经营状态的一个手段，对于那些没有稳定支付的股利政策，给市场上传递的信号就是公司的经营状态不是很好，甚至有的是面临了很大风险的经营。而对于我国的情况来说就是，现阶段我国一直采取的手段就是小企业在发展的时候一般不采取稳定的股利政策，而使得大部分的资金使用在扩张经营的方面上，去通过投资的方法来提升自己在社会中的综合竞争力。所以他们多数采取的手段就是发放股票股利而不是现金股利。而对于一些经营情况比较好的企业来说，他们则是多数区域稳定性的现金股利政策。而这种方式使得外界对于企业的评价是积极向上的。

4.国有股的减持及股票的全流通势在必行

我国的大多数的股份公司都是有一部分的国有股份在进行操作，使得股份公司对于自己公司的经营不是很具有危险感，这也使得公司不担心自己企业的控制权问题。而这一问题也是导致企业出现非理性的政策的基础问题。从一个角度上来说，国有股的分量比较重，同时代表的权利也比较堵，所以使得这一现象成为了经济发展中的一大问题。而另一个角度就是，国有股是不具有流动性的，所以导致于阻碍了经济社会的发展进程。

而对于股利分配的问题方面，主要的问题就出在，国有股的投资比例是按照1：1的方式进行的。但是，在社会的发展中这样的配备现象是做不到的，从而也就导致了上市公司在进行股利分配时是十分的不完全。我国现阶段的主要问题是对于体制方面的问题这也是中国证券市场上发展的一个有待完善的难题。但是，重要的一点就是我国的股权分置改革工作已经有了质的飞跃，企业的经营管理者与企业的股东目标也趋于一致的道路上。

5.加强对上市公司的股利分配政策的引导与监督

我们企业的监管部门需要对市场公司的留存收益进行管理，他们可以恰当的使用自己的留存收益，用自己的资金去解决出现在自己身上的问题，可以采取的是类似于筹集资金的方法，来把公司所有的资金集合起来让其发挥最大的效益。

而从另一个角度来说，我们需要采取一些监督的措施去对其的行为进行监管，将公司保留的留存收益使用到有需求的部门上，将留存收益进行公开化透明化的处理。当企业需要大量的资金进行投资的时候，我们才可以将部分的留存收益拿出来使用用以提高公司的经营状况，而在一定程度上，限制一些分红的情况。

对于一些发展比较好的、经营状况比较完善的投资公司，我们需要对其进行再融资的行为进行控制，而与此同时我们需要加强对现金分红的现象进行鼓励给投资者一定的回报，公司需要按照自己的经营情况来对制定一个符合公司现状的分配方法，使用稳定的股利政策可以使得企业树立一个比较良好的形象，也可以使得投资者对于该企业的投资信心也是在大大的增强当中，并且保持一个良好的形象。

对于市场中存在的不同股东，我们需要采取的政策也是不同的。一部分股东是希望稳定的股利，更加侧重的是企业的长远发展。而对另一些股东来说，他们的主要希望就是可以获得大额即期的收益。在我国的上市公司的股权中，投资者的数目是十分巨大的，而股权相对来说也是比较分散的。这是我国的上市公司比较混乱的主要原因，而也同时是因为这样的原因存在也就是的我国的股利政策不稳定的主要原因。

政府在证券的社会发展中是一个比较重要的作用，通过对市场进行监督，形成一个稳定的市场机制并且高效的运行下去。可以促进社会的发展与经济的发展，我们需要建立一个完善的股利政策。

参考文献：

[1]丁蕾.浅析影响我国上市公司股利政策的内外因素[J].商情，2013（12）.

[2]应伟.上市公司股利政策影响因素研究[J].企业文化（下旬刊），2013（6）.

作者简介：王博书（1992- ），男，黑龙江省哈尔滨市人，金融学专业endprint