我国投资银行在当前企业并购中的作用与业务定位

王晓旭

摘 要：随着我国市场经济的快速发展，企业并购的现象越来越多，发挥出投资银行的功效尤其显著。这是因为能够帮助企业节省并购支出，最大限度地优化企业的资源配置。同时，重视投资银行的作用，更能改变我国当前的经济现状，将企业并购和投资银行的经营联系起来，从而进一步和全球化的企业接轨。全文通过国内的投资银行现状，探析投资银行在企业并购中的重要作用，并对其业务定位提出了一些建议。

关键词：投资银行；企业并购；业务定位

1 投资银行在当前企业并购中的地位作用

我国自从加入WTO以后，加强企业并购（ Merge and Acquisit ion） 的工作非常重要。鉴于当前资本市场国际化趋势十分明显，企业并购逐渐从传统政府主导转变为市场推动，其中，并购行为中投资银行的地位十分关键。

1.1 加强投资银行在企业并购中的作用是市场经济发展的趋势

事实上，投资银行在传统理念上的行为主要是开展证券经营行为，但由于我国经济体制的不断完善，证券担任和企业并购重组相关的经济交易愈来愈多，尤其是项目融资、风险投资、基金维护等方面的药物。并且，并购业务逐渐成为投资银行的主要业务。从国外的并购历史来看，美国于1898- 1903 年开始了第一次并购热潮，投资银行担任融资的角色，同时又帮助企业进行策划、咨询方面的中间力量，并收取一定的企业佣金。第二次并购浪潮发生在1920- 1929 年， 投资银行活动的身影更加明显，除了前面的业务内容外，而且还亲自参与并购，担任催化剂的作用。20世纪60年代开始，鉴于第三次并购浪潮的到来，投资银行又担任反并购的作用。第四次并购浪潮在1975- 1989 年发生，投资银行的数量增多，证券、基金顾问等多方面的业务频繁出现在企业的视野，市场竞争异常白热化，投资银行为了应对挑战开展新业务，注重开展独立的并购业务，为未来的并购浪潮奠定了基础。从我国的市场经济发展历程来说，投资银行和企业并购的联系更加紧密。从1993年，深圳宝安集团成功并购了上海延中实业， 其他同行也纷纷试水并购业务。

1.2 加强投资银行的作用是改变我国企业并购政府行为的客观需要

综合我国的企业并购历史，出现了非常众多的跨领域、跨空间、跨行业的并购，整体是1+1=1.5的趋势。但是我国主要的并购行为是通过行政方法实现，鲜少有是在市场经济环境下的并购行为。而且，企业并购的双方利益并没有得到充分的保障，互补性方面也存在欠缺，无法达到国际上的2+2=5并购功效。这是因为涉及到行政手段的企业行为后，容易导致企业在保护伞下缺乏竞争意识，无法真正取得巨大的经济效益。所以，企业的并购和重组是目前我国今后经济体制转型的焦点。另一方面，国内地区经济发展不平衡，行业在地区的分布很广，没有整体的向心力，尤其是国有企业的并购主要还是依赖政府的作用。尽管从我国的经济实际情况来看，这种企业并购模式情有可原，但是长此以往就会导致很多问题。

1.3 注重投资银行的作用，能有效减少企业的并购支出

通过这种方式最大限度地发挥企业资源的优势，从而创造更多的利润。从经济学原理来看，为了更加在市场竞争中保持有利的地位，企业并购可以降低交易的支出，直接进行内部的重组改革。如果企业想要更大的经济利益，通过降低门槛来实现企业并购，这就需要认真考虑企业并购后的外部支出大于经营支出，才会获得利润。所以，尽管企业并购看起来十分简单，但包含双方、甚至多方的交易内容。并且，在具化的并购环节，目标企业的并购调查、价格分析、企业规模、经济谈判、融资环境等进行详细的安排实施。并且，还要保证企业并购信息准确，熟悉当期那并购方面的法规制度，同时聘请专业的专业人才进行并购操作，这样才能完美实现并购交易。一旦发生疏漏和失误之处，将会给企业并购带来致命的打击。

1.4 重视投资银行的作用， 丰富投资银行的经营层次，才能适应于全球化的市场需求

在20世纪70年代的欧美国家，西方投资银行的巨大利润，主要来源于企业并购，华尔街投资银行就通过并购交易实现3万亿美元。拿著名的世界性美林集团来说，其主要是通过并购重组来扩大规模效益，所占到的企业经济份额更是达到16.5%。因此，在我国市场经济迅速发展的前提下，证券市场、投资银行也开始出现更加多元化的结构变化，参与到世界市场中的经济合作也更加广泛。

2 当前投资银行在企业并购中的业务定位

从当前市场经济发展的环境来看，投资银行的业务十分复杂，主要有以下三个方面的业务：第一层传统型业务，投资银行主要扮演承销商、中介，经营证券承销、经纪方面的内容。第二层核心型业务， 企业并购的业务内容更加具有创新性，投资银行扮演金融专家的重要责任，而且涉及的业务更加宽泛，扩大了基金管理等内容。第三层次深层次业务， 投资银行的角色更加活跃，成为企业并购的重要伙伴，业务内容延伸到风险投资、产融结合、证券管理等方面。同时，这三个层次的取向还可按照企业的经济实力情况、经济风险评估来定。因此，按照国内投资银行的实际情况，结合证券市场、投资银行的发展趋势，投资银行需要发展自身优势，多元化地丰富经营业务，创新性地寻求经济发展的新增长点。

在最近几年的发展过程中，国内的证券市场已经有了一定的基础，相关投资银行在上市包装和资产重组方面已经有了一定的地位。与此同时投资银行和上市公司之间所存在的良好的合作关系，为国内投资银行并购业务的实施铺垫了一定的基础。现阶段内投资银行所存在的并购业务主要有两种：一种是并购策划以及财务顾问业务。在这项业务中投资银行不单单是中介人，同时也为并购交易主体提供了一定的信息支援。在不断发展过程来说，这项业务是较为普遍的一种业务。还有一种主要是产权投资业务。这项业务在投资银行中主要充当的是主体性，企业的全面或者是部分的产权所有者投资目标。企业通过分拆卖出或者是转让的方式将上市股权套现赚的差价。

现阶段内国内的投资银行可以说正处在传统业务转变为新型业务上，通过对于实际情况的研究分析，第一类需要研究的重点就是业务定位，指的也就是并购过程中双方所针对与融资服务研究。投资银行并购业务所值得主要是企业活动中的策划以及财务业务研究，这其中产权投资有着很大的提升空间，但是这点并不能说明投资银行所具备的特色种类。这其中的关键问题主要是现阶段国内投资银行对于第二类业务没有充足的准备条件，这其中的没有大量的资金以及融资能力的支持。企业不具备收购或者是增值被购的融资能力，通过时企业中对于产权重组活动过程中策划以及企业并购重组没有专业的人员。同时这样的业务有着一定的风险，比如说：较大的资金量、较高的风险意识，企业容易出现债务危机，这样对于国内投资银行发展有着一定的阻碍。在进行第一类业务定位的过程中也是可以开展第二类业务工作的，可以和国外相关投资银行进行合作，将国外的现金技术或者是并购成功经验吸引进来，再此基础上开展第二层次业务，能够保证第二层次业务适度的进行。在开展第一类业务的过程中，投资银行所扮演的角色是帮助寻找收购的对象，能够为并购公司或者是目标公司提供不同阶段的价格或者是非价格的信息，为目标企业制定合理的方式能够使其防止并购，为并购企业找到合适的融资方式。

帮助企业进行并购的会计处理。通常所使用的主要是购买法以及权益联营法。企业如果对于并购只是当作普通的资产交易称之为购买法。例如对其他的被合并企业的净资产进行所得的交易，要运用购买的普通资产相同的原则都是：会计处理方式。无论运用何种的方式支付，对企业的并购会计处理都会使用购买法。

其购买特点如下：

（1）企业并购获取的目标企业的资产和负债按照其公允价值记录；

（2）合并成本超过合并中所获取的被并购企业净资产公允价值的部分作为商誉，视企业合并方式的不同，该商誉的列示不同。

（3）合并时发生的相关费用的处理：若以发行股票为代价，登记和发行成本直接冲销股票的公允价值，即减少资本公积；佣金、咨询费和法律费等其他直接费用增加净资产或者投资的成本，合并的间接费用计入当期费用。

（4）其本身当年实现的利润及合并（购买）日后被合并企业所实现的利润都是购买企业的利润

（5）合并时被合并企业的留存收益不能转入合并企业，所以合并企业的留存收益有可能因为合并而减少。

在对并购活动进行会计处理的时候，把并购视为并购和被并购两个公司的权益联合，对于企业合并不当做为购买行为，实施旧的计价基础，这称为权益联营法。将两个或两个以上参与并购的企业主体的资产和权益融合在一起叫做权益联营法，在权益联营法会计处理下不需要对资产和负债进行重新确定，新的实体资产和负债调整股东权益是由参与并购的各个企业的资产、负债、费用和收入按其账面价值相加得来的。

权益联营法的特点如下：参与合并的各个企业的当前和需要披露的前期资产和负债以及各项收入和费用，都应该按账面价值计价；参与合并的企业净资产按账面价值计价；参与合并企业的会计政策和会计处理方法应保持一致性；企业合并所发生的无论是直接还是间接的费用，均应确认为当期费用；合并无论发生在会计年度的哪个时点，只要是参与合并的企业整个年度的利润都要包括在合并后的企业中。

参考文献

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