受益“沪港通” 南方380ETF今年涨幅已超21%

罗雪峰

随着沪港通的渐行渐近，赚钱效应正在被动指数型基金身上得到体现。

“由于沪股通实际上只有两大投资标的——上证180和上证380，因此，随着沪港通的渐行渐近，受益明显的上证380ETF正在发力，其中蕴藏着大量的投资机会。”华泰证券一位姓王的分析师告诉《投资者报》记者，从目前的情形来看，南方上证380交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“南方380ETF”）是同类上证380指数基金中跟踪误差最小的，风险承受能力较高的投资者可以及时关注，把握其中一二级市场联动带来的套利机会。据Wind数据，截至9月15日，南方380ETF涨幅为21.73%，在同类205只基金中排名前十分之一。

沪股通里的“三好生”

上证380ETF以其标的好、权重好与流动性好被业内人士喻为沪股通里的“三好生”。

“标的好”好在哪？公开资料显示，上证380指数于2010年11月29日发布，该指数样本剔除上证180指数样本股、未分配利润为负的上市公司以及5年未派发现金红利或送股的上升公司，然后按照营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名，根据行业配比原则确定各二级行业内上市公司家数，选择排名前380名的公司作为上证380指数样本股。380家上市公司具有规模适中、成长性好、盈利能力强的特点。这样的选股方法，既综合考量了股票的成长性、盈利能力、规模和流动性，又突出了股票的行业地位，确保了指数样本的成长性潜力蓝筹特征。因此，上证380也被投资人形象地称为“新兴蓝筹”。

成份股权重更优化、行业分布更均衡是上证380的第二好。公开资料显示，上证380指数380只样本股分布在14个行业里，其中，制造业在数量和流通市值上均属最高。相比上证180指数、沪深300指数以及中证500指数，上证380指数的行业分别相交较为平衡。而且，从成份股的分布来看，上证380指数的前20大权重股流通市值介于150亿至380亿之间，共涉及8个行业，前20大权重股流通市值占比19.02%。与之形成鲜明对比的是，上证180、沪深300指数的前10大重仓股仅覆盖金融保险、采掘两个行业，而且金融类股票流通市值占比均超过55%。显然，上证380指数的权重个股或权重行业估值偏离对指数的影响相对也要少很多。

第三好自然是机构投资者最为关注的流动性。因为ETF可以套利，所以在选择ETF时流动性好坏也是最常要考虑的因素。上证380ETF虽然目前规模普遍不大，但由于其具有T+0“瞬时”套利的优势，使得这一产品获得了较高的隐性流动性。当一般投资者需在二级市场大规模买入基金时，流动性提供商可以瞬间通过一级市场构造一篮子股票换购成ETF份额之后转入二级市场卖给一般投资者，反之亦然。这种机制为ETF产品提供了较高的隐性流动性，并使得一般投资者的交易冲击较小，所以不会存在场内交易流动性差的问题。

南方380ETF有望成为领头羊

考量被动指数型基金管理的优异程度，最重要的指标是，其跟踪标的指数误差的大小。数字越小，则与指数的收益越基本一致。这样，对于套利者而言，套利的风险也就越小。

“南方380ETF作为是南方基金公司旗下第3只ETF型基金，主要采取完全复制法，基金契约规定在正常市场情况下，日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.1%，年化跟踪误差不超过2%。通过对上市以来日均跟踪偏离度和跟踪误差的计算，我们发现该基金上市以来日均跟踪偏离度的简单平均值为0.01%，年化跟踪误差为0.35%，均好于基金契约的规定，可见，该基金跟踪效果整体良好。”天相投顾称，南方380ETF具有规模适中、成长性好、盈利能力强的特点，自发布以来，业绩表现出色，在上涨市场中能够领涨，同时，在下跌市场中具有较强抗跌性；且基金管理人整体实力雄厚，有望在沪港通开通后成为领头羊之一。

资深业内人士指出，由于套利交易机制的存在，有助于南方380ETF加大交易量，提高基金流动性，促使基金价格向净值回归，使得ETF的折溢价保持在相对较小的范围内，也将有效解决过高折溢价率导致基金投资吸引力不足等问题。

值得一提的是，南方380ETF的基金经理柯晓，从业经验丰富。他是美国纽约大学工商管理硕士，曾先后担任美国美林证券公司助理副总裁、招商证券首席产品策略师。2006年加入南方基金，任首席产品设计师；自2013年5月17日管理南方380ETF以来，任职回报27%，在182只同类基金中排名前十分之一。

展望后市，南方380ETF基金经理柯晓认为，当前中国经济的主要特征为重工业化时代渐行渐远，经济增速下降，经济增长方式亟待转变，改革转型为政策主旋律。我国经济已经连续出现企稳信号，大盘短期内迎来阶段性反弹机会，因此，在注意控制风险的同时，可以看好一些中长期前景良好的板块。6月中旬，暂停三个多月的IPO再次重启，由于新股发行密度受到严格控制，给市场带来冲击小于预期。下半年“微刺激”政策将继续实施，经济增长有望企稳回升，但中长期前景仍旧不确定，大市将呈现震荡反弹走势。

“南方380ETF为指数化产品，作为基金管理人，我们将通过严格的投资管理流程、精确的数量化计算、精益求精的工作态度，恪守指数化投资的宗旨，实现对标的指数的有效跟踪，为持有人提供与之相近的收益。投资者可以根据自身对证券市场的判断及投资风格，借助投资本基金参与市场。”基金经理在2014年半年报中如是写道。