浅谈我国国有企业并购现状、问题及对策

卢爽

在党的十八届三中全会确定的推动国有企业完善现代企业制度的大背景下，国有企业如何改革发展成为新的热点。而企业并购，作为企业做大做强的一种快速有效的方式，已经被越来越多的国有企业在发展中所采用。正如诺贝尔奖得主斯蒂格斯勒所说：“没有一个美国大公司不是通过某种方式，某种程度的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要靠内部扩张成长起来。”但现阶段因国有企业并购普遍成功率偏低，所以在并购过程中也面临着巨大的风险。

一、国有企业并购的基本现状及分析

我国的国有资产规模大，国有企业数量多，根据我国社会经济所有制要求，政府仍将继续垄断或控制关系到国家安全、涉及到国民经济命脉的产业；逐步退出市场需求变化快、国有企业无法发挥优势的产业。为适应国有企业改革进程，国企并购速度开始加快，而具有“中国特色”、“时代特色”的国有企业并购因其并购动机、并购特点不同于一般并购，对研究我国国有企业并购意义重大。

（一）我国国有企业并购的动机

一般的企业并购是以寻求企业的发展、扩大市场权利、实现企业的竞争战略等为动机，而在社会主义市场经济条件下，企业并购在我国国有企业中又被赋予了新的动机。

1.满足国有经济结构及总体布局

这是中国国有企业并购动机最重要的原因。从国有经济布局和结构调整的全局出发，对于一些特殊行业（如公用事业行业和关系到国民经济命脉的行业）应保证国有经济的控制地位，对于其他行业，国有资产管理部门会按照经济结构的整体布局，对国有企业并购重组加以组织、协调和管理。

传统的计划经济体制采用行政方式配置资源，造成我国的产业结构过于趋同，也阻碍了国有企业的整体发展，使得行业内资源配置极度分散，严重浪费。要从根本上改变产业结构不合理的状况，就必须对传统的调整方式进行变革，对存量调整给予足够的重视。国有企业并购是基于产业结构调整的需要，在资金总量一定的情况下，通过改善企业资金存量结构，达到产业结构优化调整目的的重要方式。

2.消除亏损的需要

国有企业的政府主管部门出于减少亏损的目的促成企业并购，是我国国有企业并购初始阶段最常见的动因，也是较长的时间内进行国有企业并购的主要动机之一。改革开放以来，一方面我国经济在高速增长，另一方面增长的经济也受到涉及面广、规模庞大且不断扩张的国有企业亏损问题的困扰。大多数长期亏损的企业占用大量闲置资金，而经营效益好的企业却因资金、设备、场地等限制得不到发展。因此，随着国企改革的深入，企业并购成为消除国有企业亏损，实现企业经营“双赢”的一大动因。

3.国际化战略的需要

通过并购重组，我国国有经济布局和结构得到优化，国有企业的竞争能力和抵御市场风险的能力大幅提高。国有大型企业在全球发展中，为争取更具有战略意义的资源，频繁通过并购途径实现战略目标。这一并购动机已经在我国国有企业的全球战略中占据重要位置。

从我国现状来看，国有企业并购动机多为政策导向性。无论是为满足经济布局的需要，亦或是消除亏损的需要，还是战略竞争的需要，都是与政府调控下的市场经济密不可分的，这无疑会给市场经济优胜劣汰法则带来一些“例外”，而国有企业并购对象的选择更为这种“例外”增加了变数。

（二）国有企业并购对象

当前，我国国有企业并购的对象主要有三类：国有企业、民营企业、外资企业。其中国有企业相互间的并购主要具有政策导向性兼有市场导向性，很大一部分是国有资产管理部门为了整合资源而进行的并购，这种并购属于同一所有权的并购，并购阻力容易消除；而近两年民营企业与国有企业通过多种方式相互并购则受到广泛的关注，主要是由于一方面民营企业能从并购中获得一定的资本资源和政治保证，另一方面，国有企业可获得民营企业的市场优势。此外，虽然并购外资企业不仅受到国外法律的限制，并且有并购金额高、时间长、失败率大的特点，但却仍然是我国国有企业实现国际化战略的一条有效的路径。

二、国有企业并购的特点

我国国有企业经营目标是追求国有资产的保值增值和实现国家经济的调节。因此国有企业并购除了具有一般企业的并购特点外还具有自身的特点。

（一）国有企业并购动机具有多样性

现阶段我国国有企业并购一方面是为了满足市场需要，另一方面是以优化产业结构和实现资源优化配置、消除亏损为目的，从而达到盘活国有资产的最终目标，而后者在并购动机中所占的比重较大。由此可见，我国国有企业并购动机是多样化的。

（二）我国国有企业并购是政府与市场共同作用的结果

在社会主义市场经济制度下，政府作为国有资产的最终所有者对国有企业并购过程的影响甚至超过了市场本身。客观地讲政府推动的国有企业并购也应以市场为取向，满足市场需求，但实际执行过程却并不尽如人意。尽管国资委已经建立了层级授权经营的国有资产委托代理体制，但这些出资者代表既不是实质意义上的投资者，也不是资本的真正所有者，极易产生“内部人控制”，而不可能完全主动去完善公司治理。

（三）并购成为我国国有企业改革发展的一种途径

随着经济全球化进程的不断加快和我国对外开放力度的增大，国有企业为实现国际化战略目标，开始踊跃地参与国际市场的跨国并购。例如，2008年的中国铝业公司联合美国铝业公司以总价140.5亿美元收购世界三大矿业集团之一的力拓公司；2009年，中国五矿集团试图收购澳大利亚矿业OZERALS的交易，因对方政府干预无疾而终。从国有企业跨国并购案例可以看出，尽管结果有成功也有失败，但通过国有企业并购实现企业总体战略，加快国有企业改革推进已经成为当前国有企业发展的重要途径。

三、针对国有企业并购现状的一些建议

我国的经济制度和经济结构决定了政府在国有企业并购中起着重要的作用，而国有企业并购的特点所暴露的问题及其解决的方法也必然不同于其他国家。

（一）合理地发挥政府在国有企业并购中的作用

根据潘红波等对于国有上市公司收购非上市公司的实证研究表明，我国政府在盈利的国有企业并购中起着负面影响，而在亏损的国有企业并购中起了正面影响。从研究结果可以看出，政府在国有企业并购中应适度发挥干预功能，限制因政府官员个人意志或追求政绩而引发的缺乏理论和实践依据的国有企业并购。在国有企业并购前后做好调研工作，充分发挥市场的选择功能，以市场需求为主、政府调节为辅，让国有企业的发展顺应经济发展规律。

（二）国有企业与其他类型企业并购后应着重解决“融合”问题

国有企业，特别是老国有企业是计划经济时代的产物，其经营和管理理念中都或多或少地留有计划经济的特点，正因如此，党的十八届三中全会强调“推动国有企业建立现代企业管理制度”。因此，在国有企业与民营企业、外资企业实现并购时，首要解决的就是并购以后企业文化、企业管理制度等方面的相互融合问题。国有企业在选择并购对象前，就应当深入了解并购对象与自身各方面的差异，并提出解决的方法。如果“融合”问题解决不好，即使并购本身是成功的，在并购后的企业经营当中各种问题凸显，仍然会导致企业失败。

（三）成立并购风险管理控制部门

由于企业并购事前、事中、事后面临着各种风险，特别是国有企业并购，本身就有其特殊性，并购中就更需要特别关注如经营战略、公司治理、企业文化、公司财务、人力资源等各方面的整合风险，成立风险监控管理部门是非常必要和重要的，它贯穿并购始终，可以达到一旦出现问题，马上拿出应对策略，解决问题的目的。

国有企业并购作为一种经营活动，其运作过程中涉及众多的风险问题，我国的国有企业因其独有的一些特点，为国有企业并购带来一些不同于其他并购的风险点，但是只要企业能够准确地把握和控制这些风险点，相信企业并购一定会为国有企业进一步发展提供强劲的动力。

基金项目：本文为2014年度河南省社科联、河南省经团联调研课题《贯彻落实十八届三中全会精神深化老工业基地国有企业改革路径研究》，编号：SKL-2014-2974。

（作者单位：洛阳师范学院商学院）

责任编辑：代建明endprint