如何进一步发挥创业投资在实施创新驱动发展战略中的作用

国家发展改革委经济所课题组

创业投资是由专业投资机构向投资者募集资金后，对具有高成长性的未上市创业企业进行股权投资并参与其管理、协助创业企业发展成熟后，通过股权转让获得资本回报的投资方式。创业投资是对以商业银行为主体的传统金融体系的发展和升级，对激发经济创新活力、支持创新创业活动具有特殊意义。如果说银行贷款和传统的股票债券融资属于被动配置资源的跟进性、配套性金融服务业的话，创业投资则属于主动配置资源、引领创新和新兴产业发展的战略性、先导性金融服务业。不仅在金融业中处于重要地位，同时也在现代服务业乃至整个产业发展中居于十分重要的地位。

一、创新驱动发展战略对创业投资提出了新的历史性要求

党的十八大明确提出我国要实施创新驱动发展战略，将科技创新摆在国家发展全局的核心位置，坚持走中国特色自主创新道路，以全球视野谋划和推动创新，深化科技体制改革，推动科技和经济紧密结合，加快建设国家创新体系，着力构建以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，促进创新资源高效配置和综合集成，把全社会智慧和力量凝聚到创新发展上来。实施创新驱动发展战略，要求我们着力增强创新发展新动力，大幅度提升科技对经济增长的贡献率，使经济发展更多依靠科技进步、劳动力素质提高和管理创新，这对我国发展创业投资，进一步激发创新活力、增强创新动力、推动科技与经济相结合，提出了更高的要求。

（一）构建以企业为主体、以市场为导向的创新体系要求进一步发展创业投资

我国的创新体系主要根据一定的政府计划，依靠财政拨款、补贴等方式推动，创新主体主要是科研机构而不是企业，难以有效发挥市场优化配置创新资源的作用，成果转化、应用渠道不畅，创新与经济的联系难以真正建立起来。创业投资通过资本纽带将技术、管理、营销等资源聚集到创新企业，真正实现了创新资源最有效的市场化配置。实施创新驱动发展战略，构建以企业为主体、以市场为导向的现代创新体系，必然要求更多依靠创业投资的发展。

（二）经济发展更多依靠技术进步要求进一步发展创业投资

当前我国正处于经济增长方式转变的重要发展阶段。伴随要素供给增长放慢，成本显著上升，以及资源环境约束日益突出，支撑过去30年经济快速发展的传统低成本比较优势正在并将持续弱化，亟待形成新的比较优势和发展动力。实施创新驱动发展战略，目的是要促使经济增长由主要依靠资源投入和人口红利向更多依靠科技进步、劳动力素质提高和管理创新驱动转变。发展创业投资，有利于创新成果转化和科技型中小企业发展，有利于建立将创新成果引入产业和经济的有效渠道，改变对传统劳动密集型企业的依赖，对促进经济增长动力转变有重要意义。

（三）更多依靠战略性新兴产业发展和产业转型升级带动要求进一步发展创业投资

随着世界经济调整和我国经济发展阶段变化，我国产业结构不合理和不可持续的问题日渐突出，加快实现产业转型升级，使经济发展更多依靠现代服务业和战略性新兴产业带动，更多依靠节约资源和循环经济推动势在必行。推进经济结构战略性调整，重点在于推动战略性新兴产业、先进制造业健康发展，加快传统产业转型升级，推动服务业特别是现代服务业发展壮大。实践表明，创业投资是支持创新型企业发展的专业金融形态，是解决新兴产业融资难题的有效手段。引导社会资本集中配置于具有先导性、战略性的新兴产业，实现产业转型升级，必然要求进一步发展创业投资。

（四）在更高层次上参与国际合作与竞争的战略要求进一步发展创业投资

随着国内外环境条件的发展转变，我国对外经济进入了新的阶段，由于传统比较优势逐步弱化，新比较优势形成又面临国际竞争的严峻挑战，要求通过实施创新驱动发展战略，促进创新在新比较优势形成中发挥应有作用。发展创业投资，一方面有利于统筹国际国内两种资源，促进我国参与国际合作，另一方面，通过创业投资对创新型企业的全产业链支持，既有利于我国企业快速成长，提升竞争力，参与国际竞争，也有利于改变我国企业在发达国家跨国公司已经形成垄断的行业单兵作战的不利局面，增强竞争优势。

（五）新兴资本优势形成和更加有效配置要求进一步发展创业投资

现阶段我国正处于由资本短缺向资本过剩转变的阶段，由于国内投资渠道相对匮乏，导致资金配置效率低下，也容易出现资本过度投机的问题，为通货膨胀和资产泡沫埋下隐患。加快发展创业投资，能够为过剩资本提供合理出口，为社会资本提供升级版的投资渠道，防止投机性力量过早形成和过度积累，提高资本回报率和资金利用效率，引导社会资金支持实体经济、特别是创新型企业发展。

二、境外发展创业投资的主要经验与启示

20世纪90年代以来，创业投资在全球范围内快速发展，一方面发展范围扩展到众多国家和地区，另一方面产生了更多典型的成功范例。创业投资发展的成功，使一些国家形成了创新驱动经济发展的优势。如美国创业投资发展支撑了其在信息技术等领域的全球领先地位，并在第三次产业革命中发挥引领作用；以色列和我国台湾地区等经济体，也通过适当的政府引导使创业投资获得快速发展，有效发挥了促进创新、提升产业竞争力的作用。从国际经验来看，创业投资发展能否成功，取决于法律法规、税收优惠政策、政府性基金和退出机制等四方面的重要因素。其中，税收政策是支持创业投资的传统方式，政府性基金是各国创业投资发展政策的最新趋势，同时也是实践证明最行之有效的做法。

（一）发挥政府引导基金作用

一是明确定位。在各国政策实践中，普遍将政府引导基金定位于主要支持早期阶段创业企业和战略性行业，并通过设定被投资企业的规模限制及限定政府性基金的投资方向、领域等来实现。如美国小企业投资公司计划的优惠政策都仅针对小企业管理局界定的小企业。英国创新投资基金将投资方向限定于对本国经济发展具有战略意义的高新技术领域，包括资源高效利用和环保技术及生命科学、数字技术和高端制造业等领域。