企业负债经营与风险控制探析

【摘 要】企业负债经营是一把双刃剑。企业应根据公司情况，实现负债经营和风险控制最优配置。本文通过对企业负债经营优缺点进行分析的基础上，对其风险控制进行的对策研究。

【关键词】负债管理；风险控制 财务杠杆

世界经济处在不断发展之中，为了适应现代经济的发展，提高自身的经济效益，资金就显得非常重要，而大部分的公司自身的资金都不一定能赶上自身发展的需要，所以资金筹资就成为公司关注的焦点，而负债经营作为筹资的一种非常有效的手段就得到公司的重视。

一、负债经营的优势

1.资金优势

市场经济在不断的发展，资金在企业中的地位就如同血液在人体中的地位，非常重要。如果人体没有血液，那将无法生存，所以当任何一个企业没有充足的资金供应， 都不能很好地生存，更谈不上稳定发展，而负债经营， 就是通过向他人举债，得到资金上的支持，顺利开展公司业务，合理配置企业资本结构，所以负债经营在我国企业中是逐渐普遍存在的，使资本达到快速积累，让企业能够得到足够的资金，并能够在支付借款成本后有能力支付剩余利润， 达到股东财富最大化， 加快企业发展。

2.财务杠杆利益

财务杠杆又称融资杠杆，是指企业的负债程度，是指由于企业财务成本中存在着固定利息而对企业所有者收益带来的影响。财务杠杆有双向性，既有财务杠杆利益的一面，也有财务风险的一面。

企业的财务杠杆常用财务杠杆系数（DFL）描述。财务杠杆系数是普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比。其计算公式为：

DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）

再根据EPS={（EBIT-I）*（1-T）-D}/N

得到DFL=EBIT/{EBIT-I-D/（1-T）}

EPS——普通股每股收益

EBIT——息税前利息

I——债务利息

T——所得税税率

D——优先股股利

N——普通股股数

由公式可以得到，进行负债经营，在资本结构和债务利息保持不变的条件下，当息税前利润增长时，每一元息税前利润所承担的利息会随着减少，扣除所得税后分给权益资本所有者的利润就会增多，息税前利润越大，单位资本的税后盈余就越高，从而使息税前利润的变化幅度小于普通股每股收益的变化幅度，即当息税前利润增加时，税后利润会比它增加的更多，这样，企业是会盈利的，也就实现了财务杠杆利益。

3.节税作用

企业所得税是根据企业应纳税额为基础，根据25%税率交纳。企业应纳税额是在会计利润的基础上加减调增调减项得到的。会计利润是收入减去费用得到的，当收入固定时，只要企业的成本费用增加，就会相应的减少会计利润总额，也就是企业所得税的税基减少了，这样就可以减少税收，变相的增加收入。

4.减少对公司控制权和每股收益的稀释

每个企业都希望自己能够不断壮大，企业筹集生产经营、扩大规模所需的资金，除了自由资金外，需要采取其它方法，获得资金，因为企业的发展是要有成本的，只靠自有资金，不仅时间上不允许， 而且在资金和数量上也难以满足企业发展的需求。为了达到此目的，企业可以有多条途径进行选择，比如：发行股票、增发新股、负债经营。而新增加的普通股与原股东享有同等的表决权，这样肯定会分散公司的控制权。此外，还会出现普通股每股净收益减少的情况，因为在没有再次发行股票时，新的股东会享受公司积累的盈余，而利用负债进行筹集资金时，不仅使资金来源扩大了范围，而且没有使权益资本发生变动，因为债权人没有权利对企业进行控制 ，因此就不会对原有股东的企业控制权造成影响，进而也保证了每股收益的稳定性。

二、负债经营的风险

1.财务杠杆风险

企业的风险有两种，一是经营风险；二是财务风险。经营风险是指由于企业在管理经营上的缘故造成的风险，在企业中不可避免，而财务风险是指企业通过负债方式融资，造成资不抵债，普通股每股收益降低，增加企业破产机会的一种风险，也就是财务杠杆风险。一个企业如果想获得财务杠杆利益就必须进行负债筹资，但是如果企业没有获得预期的收益率，更严重的是，比借款利率还要低，这样就会使息税前利润不能按照事先设想的那样得到增长，反而下降了，这样的话，负债比例越高，风险就会越大，因为负债是需要按照合同约定，到期还本付息，出现这样的情况，就会使企业不足以弥补固定的债务利息支出，也使企业的普通股每股收益下降，且幅度会很大，就会出现财务风险，一旦特别厉害，就可能会出现债权人强制公司破产的情况

2.引起股东和债权人的代理冲突

在财务管理原则中有一个自利行为原则。出于自利原则，作为股东，他们很喜欢投资于高风险的项目，因为高风险，高回报。所以利用债务人的资金进行高风险的项目投资，一旦成功，将会是一比巨大的收益。但是支付给债权人的债务本金和利息都是固定的，这样股东就把剩余的高额收益全部归为自己所有。本来是债权人的钱，股东却把钱所带来的收益大部分占据了，这就使财富由债权人向股东实现了转移，无形中形成了双方的冲突。如果高风险项目失败，就不单单是由股东承担损失，债权人也需要承担，有的债权人的损失甚至要远远大于股东的损失。

3.再筹资能力降低

企业在发展过程中，不断进行投资、筹资活动。筹资方法有多种，发行股票、发行债券、长期借款等。总而言之，筹资方式一种是通过权益筹资，另一种是通过负债筹资。当股东财富减少、股票价格下降，发行股票等权益筹资方式就会受到影响，使人们对公司的投资更加谨慎，增加筹资难度。

4.降低资产利用率

公司之所以进行负债经营，就是希望能够获得资金支持，从而用资金去支持公司的发展，给公司发展提供充足的供应，这当中就包括购买公司发展所需要的物资。如果公司的资产负债率过高，相对而言，购买物资的资金就更充足，为了壮大发展规模，公司就会购买足够的物资，但是也许公司的发展并不需要这么多的物资，或者其他原因不能充分利用起来，这样就会造成资产利用率低的情况。

5.造成资金流动性差

资金的流动性对于企业来说非常重要，是指为即将开展的项目的顺利进行，用来购买生产原料、机械设备、支付劳动费用及其它生产所需的一切支出不可或缺的周转资金。资金的流动性好，才会满足企业发展对资金的及时需求。因为负债是需要按期还本付息的，所以如果负债比率过高，就不得不拿出足够的资金用于按期支付负债及其利息，这样流动资金就会减少，降低资产流动性，影响起来发展。

三、风险控制建议

1.适度负债经营

每个行业的最优资产负债率不同，比如航空业、房地产等的资产负债率就比较高，但也不是说可以无限制的扩大负债规模。所以任何行业都首先要根据自己行业的特点，在考虑借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小的基础上来做好负债经营计划，算出合理的资产负债率，选择适合自己公司的多种举债方式，不单单压在负债筹资上面。当然提高产销率、减少应收账款等也是掌握负债经营的度的必要措施。

2.合理利用财务杠杆

公司之所以进行负债经营，是因为负债经营具有明显的财务杠杆作用，但是财务杠杆作用具有两面性，如果实行很低的负债比率，就会使财务杠杆系数很小，它所带来的收益也会很少，影响企业收益，相反，如果采取过高的负债比例，财务杠杆系数就会很大，又会增大企业的财务风险，所以对于负债经营要适度利用财务杠杆作用，才不至于出现大的风险。

3.建立风险控制机制

对于每个公司，都渴望自己能够不断强大，但是任何道路都不会一帆风顺，不仅负债经营是具有风险的，还有其他的许多因素都是具有风险的，所以对于负债经营要想力争能够及时地预测财务风险、制定防范措施，那么实施风险控制机制，建立一套较为完善的负债经营风险预防机制和财务信息系统就显得相当重要。

参考文献：

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[2]卜桂芝.对企业负债经营的思考[J].商业文化，2010.08

[3]蔡健.浅谈负债经营的风险控制策略[J].经济问题探索，2004.07

[4]胡旭.我国企业负债经营与风险防范[J].财会研究，1994.10

作者简介：

郝兰玉（1965—），女，河北清苑，大学本科，经济师（原高级兽医师），天津华北地质勘查局，主要从事工作：行政后勤管理（物业管理：食堂、保洁等）。