阿里巴巴在美上市的SWOT分析

丁强　杨庆山

摘要：由于阿里巴巴的合伙人制度，其上市之路并不平，面临着诸多优势和劣势、机遇和挑战，本文基于SWOT分析对阿里巴巴在美国上市进行分析，并最后得出了对其上市的一些启示和相应建议。

关键词：阿里巴巴；上市；SWOT

一、阿里巴巴在美上市的背景

（一）在港交所上市失败

作为阿里巴巴IPO的负责人，蔡崇信直到过去几周才放弃对香港的希望。阿里巴巴的股权结构允许高管团队影响董事会成员的任命，这无法获得香港监管部门的批准。

导致阿里巴巴最终放弃香港的原因在于，阿里巴巴原本寄希望于香港修改上市规则，但在修改這一规则的过程中，征询公众意见的流程推进速度很慢。另一方面，阿里巴巴的竞争对手正纷纷加快美国上市的步伐，因此阿里巴巴没有更好的选择。

二、SWOT模型

（一）SWOT模型的概念

SWOT由Strengths-——优势、Weaknesses——劣势、Opportun ities——机会、Threats——威胁，四个英文单词的首个字母组成。此分析模型实际上是一种对企业内部资源和外部环境各方面内容进行评价和分析，进而综合反映组织的优劣势，面临的机会和威胁的方法。

（二）SWOT模型的应用

1.建立SWOT矩阵表，表明企业的优势和劣势，机会与威胁。采用SWOT分析模型：首先，建立SWOT矩阵表；其次，采取各种调查、分析研究方法，分析企业当前的环境因素，即外部、内部能力的环境因素；最后，根据分析的结果，将企业的最重要SWOT事实罗列在表中，并用简短的语言填到SWOT矩阵表内。

2.进行战略的组合，提出一些预备的战略方案，将其列入表中。优势、劣势与机会、威胁进行组合，能够形成SO、ST、WO、WT等策略。

三、在SWOT模型下关于阿里巴巴在美上市的分析

（一）S优势

1.上市吸引力。截至去年9月，阿里巴巴集团归属于普通股股东的净利润达到了28亿美元，营收达到了67亿美元。阿里巴巴的估值至少超过1300亿美元，无论是从带来的声望、相关的收入，以及未来的交易量来看，阿里巴巴的上市都对美国具有巨大的吸引力，它的上市引起众多国际投行的热情。业界估计阿里巴巴将超过Facebook上市时的盛况，从而成为世界上最大的互联网上市项目。以佣金比例175%计算，阿里巴巴上市仅顾问费就能给相关投行带来约3亿美元收入。

2.较高的成长性。纵观阿里巴巴的发展，其具有的高成长性源自于我国市场存在的广大需求与其不断提高的竞争力。这意味着，阿里巴巴将可以吸引更多了解科技行业、资金雄厚的投资者，有助于阿里巴巴估值的提升。

（二）W劣势

1.时间限制。对阿里巴巴而言，更为重要的是时间。2012年5月，阿里巴巴宣布回购雅虎股票，双方达成协议，如果阿里集团在2015年12月前进行IPO，阿里有权在IPO之际回购雅虎剩余持有的阿里228%股份。因此，阿里巴巴不得不上市，并且要尽早上市。

另外，随着移动互联网的崛起，互联网流量入口发生重大变化，阿里巴巴集团的商业优势正面临巨大的挑战，如果错过市场依旧热捧的机会之窗，阿里巴巴集团的市场价值可能会遭遇重大贬损。因此对马云来说，阿里巴巴上市已经有时不我待的紧迫感。

2.公司结构有待改善。阿里在公司结构上主要存在的问题是关联方交易的问题。关联方交易是指具有控制、共同控制或重大影响的关联方之间转移资源、劳务或义务的行为。

2013年9月，阿里巴巴进行最新一次架构调整，调整后共有25个事业部和两个事业群。多位业内人士表示，25个事业部、200多家子公司的阿里巴巴，是中国互联网公司架构最庞杂、关联交易最复杂的一家。资深互联网分析师葛甲接受媒体采访时表示，一家看不懂的公司很难受到资本市场的青睐。这将会严重影响对阿里巴巴估值。

3.若上市，对其本身的信息披露标准要求较高。在境外上市，对企业的经营状况没有较苛刻的要求，但在企业的规范运作、信息的披露准确性、管理等方面标准要求较高。阿里巴巴要上市需重点加强信息的披露。

4.不了解境外市场，面临法律诉讼风险。阿里巴巴在境外上市，对当地法律体系、市盈率、监管制度等方面缺乏全面而详细的了解，导致当其在上市前后遇到一些问题时可能处于非常被动的境地。不可忽视的是，阿里巴巴冲关美国，也意味着进入更严格的法律环境，其诉讼风险不可低估，这也是阿里巴巴此前更希望在香港上市的原因之一。淘宝卖家上百万，其中贩卖假冒伪劣并不在少数。淘宝上的A货、高仿等在美国很有可能面临集体诉讼，这是阿里巴巴在美上市的最大风险所在。

（三）O机会

1.境外上市效率高，融资便捷。采取境外的资本市场融资，由于海外的资本市场拥有成熟的金融体系、健全的法制以及完善的监管制度，因此能够通过便捷的程序，迅速融资，实现在境外短时间上市。

2.改善企业自身的管理水平与公司治理结构。阿里巴巴在境外上市，一方面，能够学到国外先进技术和管理经验，从而达到持续提高自身技术和管理水平的目标；另一方面，由于国外资本市场具有健全的监管体系，对信息的披露标准、要求较高，这能够迫使阿里巴巴不断完善自身的公司治理结构与内控方面的制度。

3.提高国际知名度、占领国际市场。在境外上市能大幅提高企业的知名度，并产生广告效应。让境外越来越多的投资者了解阿里巴巴，一方面，有利于阿里巴巴将自身及产品打进国际大市场，赢得国际市场及顾客的认同，进而提高投资者对中国企业投资的信心，创造企业再融资的条件；另一方面，有利于打造中国创造，并通过占有市场、产品竞争和服务的创新，不断提高自身的国际影响力、市场竞争力和产品知名度，从而在境外不断吸引优秀的人才加入，为企业的持续发展提供人力资源保障。

（四）T威胁

1.境外上市成本较高。在美国发行股票的融资成本占总融资金额的13%-18%，而上市后的管理成本、年费审计以及其他费用，境外往往高于境内。

2.政府可能的干预。其次，阿里巴巴在美国上市需要向美国监管机构提交账簿，而账簿中有和中国经济有关的重要数据，这可能令中国的官员感到不安。另外还有潜在的影响因素，阿里巴巴旗下的多个电商平台已经实际垄断了国内网上交易的大部分市场，其衍生出来的庞大交易数据库对外方披露，或许会引发国内相关机构不满。阿里巴巴的很多很多信息可能被中国视为国家机密，让美国监管机构获得这些信息并不是中国所希望看到的。

四、阿里巴巴上市的SWOT矩阵分析

基于上述对阿里巴巴在美国上市的SWOT分析，我们构建一个SWOT矩阵，探寻适合在其上市的战略，见表1

律诉讼风险。

〖BHDG10〗机遇（O）：1.境外上市效率高融资便捷。2.改善企业自身的管理水平与公司治理结构。3.提高国际知名度、占领国际市场。〖〗SO战略：发挥其优势，抓住机遇将自己的产品打入国际市场，提升其企业国际影响力和品牌知名度〖〗WO战略：抓住机遇，转化其劣势建立健全完善的公司治理结构，以满足境外上市相关规定的要求，并赢得国际投资者的信赖。

〖BHG8〗威胁（T）：1.境外上市成本较高。2.政府可能的干预〖〗ST战略：发挥其优势，回避威胁平衡境外上市的风险与收益，选择合适的融资模式〖〗WT战略：减少其劣势，回避威胁与交易所协调，尽量以符合当地的上市习惯和要求的方式上市

五、结论

阿里巴巴在美上市既是发展的要求，也是时不我待的无奈之举。应在综合考虑自身的优势和劣势，抓住外部机遇，以实现上市融资目标，为企业进一步发展铺好道路。（作者单位：郑州大学水利与环境学院）

参考文献：

[1]王国跃，王伟，杜征征.我国企业境外上市研究：基于SWOT分析[J].中央财经大学学报.2009（04）

[2]马飞，郭岱维.我国企业境外上市的SWOT分析[J].经济视角（中旬）.2011（05）

[3]余应敏，王伟.走，到日本东京证交所上市去[J]财务与会计，2006（11）：33-35.