家族信托的中国式发展

江玲

近年来，名人离婚已经不是什么新鲜事，人们在茶余饭后谈论的内容已经从离婚本身，转移到离婚后其家庭后代保障以及企业运营方面的问题，王菲用家族信托来保障女儿窦靖童的生活；吴亚军用家族信托避免了股权拆分；默多克用家族信托完美的隔离了企业和家庭，使家庭成员的个人风险无法损害到企业和家族其他成员的利益……于是在名人离婚中发挥巨大功能的家族信托开始进入人们的视野。

家族信托是一种通过转移财产所有权而进行财富传承的工具。富人作为委托人要将资产的所有权转移给受托人（通常是一家信托公司），并将资产托管在一家商业银行，然后受托人根据双方契约管理这份信托资产，并将资产收益再转给受益人（通常为企业家的子女、直系亲属）。

家族信托渐成中国富豪所需

家族信托，在国外已有百年的历史，在欧美发达国家得到广泛应用，运作已经非常纯熟。像大家耳熟能详的洛克菲勒家族、肯尼迪家族，都已借道家族信托、家族基金会的财富传承机制，成就了家族财富的基业常青。国内那些先行的家族企业如SOHO中国潘石屹、玖龙纸业张茵、龙湖地产吴亚军等也通过境外的家族信托力求达成各种“意愿”，在境外设立了家族信托。我国香港地区也不乏成功的家族信托案例，如李嘉诚家族、英皇国际（杨受成）等；但在我国内地，家族信托还属于新鲜事物。当薄谷开来向世人展示，其围绕购入法国枫丹·圣乔治别墅而进行的一系列复杂的法律制度设计时，许多内地富人们才窥到“家族信托”的部分魅影。

随着中国经济的发展，近30年来，中国内地富豪财富规模与人数迅速增长。2013年福布斯全球富豪榜单显示，身家在10亿美元以上的1400名富豪之中，有120余名来自中国内地，且年龄大都在50-65岁之间，他们或者是改革开放之初的企业“教父”，或者是1992年那一批集体下海的大佬，或者是互联网新贵，如今他们都面临着家族企业的传承问题。

另据招商银行与贝恩公司联合发布的《2013中国私人财富报告》显示，约有三分之一的高净值人士已经开始考虑财富传承，而这一比例在超高净值人士中更高，接近二分之一。从产品需求角度看，家族信托位于首位，提及率接近40%。在超高净值人群中，家族信托的需求更加旺盛，提及率超过50%，并且有超过15%的受访超高净值人士已经开始尝试接触家族信托。此外，37%的高净值人士表示希望通过跨境资产配置进行财富保障和风险分散，约30%的高净值人士已经实际进行了跨境资产配置。

由此可见，家族信托俨然成了中国家族企业的“香饽饽”。也正如华宝信托财富管理中心总经理朱俊杰所说，“家族信托能够实现个人（家族）财富处理的专业化和社会化。”目前在中国家族客户的心目中，家族信托地位已经日益凸显，中国大陆除以招商银行为代表的私人银行之外，信托公司也在尝试推出家族信托。

中国的家族财富信托的品种主要包括现金类和资产类家族信托，绝大多数是现金类家族信托。华宝信托产品创新与研发中心总经理卢晓亮介绍，“家族信托是多目的的信托，其主要目的是传承到指定的人，同时还附带税务的筹划、信托财产再投资等目的。在这样的基础上，信托机构为客户提供类似于产品模块的服务。”

家族信托是个性化产品

虽然家族信托在国内刚刚起步，但是它却是针对家族客户的个性化产品。在现金类和资产类家族信托中，托管机构主要负责五大服务模块。

传承模块。借道家族信托需要实现的重要目的是“实现传承”的意愿。随着我国创一代们逐渐步入中老年，财富传承成为他们最担心的问题。在优渥环境下成长起来的富二代、富三代们，并没有体味过创业的艰辛，让这样的他们来守业，来传承似乎就显得力不从心。古语说，“富不过三代。”但如果纵观国外的很多靠家族信托传承的家族，就会发现，富不过三只是一个魔咒而已。国外很多家族都靠家族信托保证了家族企业的延续，最著名的莫过于创立了标准石油公司的洛克菲勒家族。这个家族，依靠有能者才能参与企业管理，30岁之前只能获得分红，30岁之后才能动用本金的家族信托条款，历经百年，依然兴旺，鲜少出现财产争夺。卢晓亮说，“客户通过家族信托要完成他益的分配规则，比如财富的受益人是谁，给多少，传承的形式如何等。”

税收筹划模块。家族信托最受欧美国家和香港富人欢迎的就是它合理避税的功能。通过家族信托，委托人将财产所有权转移给受托人，在法律上，纳入信托的财产已不归属委托人所有，因此不属遗产范畴，所以不用缴纳遗产税。虽然信托在国内无法达到免税和避税的目的，但是用信托进行税务的筹划成为家族不可或缺的“利器”。众所周知的华人首富李嘉诚，年赚67亿港元，却合理避税缴纳零元所得税，其避税的其中一种方法就是设立家族信托。据了解，李嘉诚至少设立了4个信托基金，分别持有旗下公司的股份，并指定了其妻子及子女为受益人。

公益基金模块。由于国内和国外法律的规定，公益基金能够享受税收的优惠，在公益支出时也具有一定数额的抵值发票，这也成了公益信托基金受家族客户青睐的原因。正如卢晓亮所说“这样一来，既可以满足家族做公益的目的，又能发挥税收筹划的功能，同时还能有一个平台维系家族成员之间的感情。”

专项基金模块。根据客户的需求，信托机构一般会为家族客户设置专项方向的基金。比如教育子女的基金，为家族成员设立的养老基金等。

再投资的模块。国内大部分家族还都处于财富积累阶段，因此，再投资就显得尤为重要。信托机构一般会根据家族客户对股权、房产等的投资偏好进行再运作，找到符合他们的投资管理方向。比如由信托机构掌握控股权的再表决和管理、房产的出租、维修或是销售环节，让信托机构成为对外投资的平台，以信托的名义进行再投资。

国内家族信托还不健全

家族信托有非常好的财产隔离和稳定企业发展的作用。

信托计划一旦成立，委托人用于设立信托的财产就成为了独立的信托财产。当委托人不是唯一的受益人，在信托存续期间，委托人若遭遇破产、离婚、分家等情况，纳入家族信托的财产便可免于被清算、拆分等损失。这一点在默多克与邓文迪的离婚中体现的淋漓尽致。通过家族信托，默多克保障了其与前两任妻子的孩子们保有新闻集团的投票权，而邓文迪和两个女儿获得只是财产上的补偿，没有投票权。财产隔离机制很好的防范了离婚所带来的风险，除此之外，其在防范家族企业内斗、遗产继承内斗、子女挥霍或额外债务等方面也会起到非常好的隔离作用。

企业家们最担心的就是百年基业毁于一旦，为此明智的企业家们会将持有的公司股权也纳入到家族信托的范畴，以防备离婚时股权分割而影响到公司运营，以及股票动荡。女首富吴亚军与蔡奎离婚之所以能和平结束，就在于吴亚军通过设立家族信托，避免了她和蔡奎离婚波及到龙湖地产的股权变动。自龙湖地产自上市起，吴亚军和蔡奎的股权就被明智地分属两个信托持有，才使得这次离婚没有影响到企业的运营。而不久前，另一家大型企业神州泰岳董事长王宁的离婚案却恰恰相反。神州泰岳董事长王宁将其持有的神州泰岳半数股权4226.32万股分割至前妻安梅名下，结果导致公司股票大跌8.49%。

家族信托的这些功能让其深受欧美等发达国家家族企业和富裕阶层的认可，也越来越被国内的家族和富人所认知。而据《2013中国私人财富报告》显示，2012年我国个人总体持有的可投资资产规模达到80万亿，高净值人群规模超过70万人，预计2013年将达到更高。家族信托在我国的市场也将非常广阔。不过，我国一些制度的缺失，以及信托业发展模式所产生的弊病，将对家族信托在我国的发展形成一定的阻力。

影响最大的就是我国目前尚未建立信托登记制度，家族信托的非资金财产是否能受到信托“破产隔离”的保护，有待确定。家族企业和富人除了资金财产，还拥有可观的非资金财产。这部分财产无法纳入家族信托，将严重降低家族信托的意义。再者，即便未来建立了信托登记制度，非资金财产被允许信托化，但我国的富人们对个人隐私非常看重，尤其是财产部分，以财产登记为前提的家族信托还能否获得他们的青睐就不得而知了。

在国内，《信托法》已经执行十多年的历史，但家族信托最近一两年才热起来，瑞银证券财富管理部投资产品服务总监张琼女士认为，制约国内家族信托发展的主要因素，一是国内遗产税没有推出，二是国内《信托法》不是很明确，财产转到信托之后，到底拥有权有没有变更，谁是这些财产的拥有人，这是一个最基本的法律基础，由于国内不太明确，影响到信托实现它的最主要的功能，也就是财产保护。

另外，我国银行业和信托业是以资金业务为中心发展，私人银行和信托公司缺乏非资金财产的管理能力。甚至是信托合同的拟定、收费模式、盈利模式、增值服务等，目前都需要根据国外已有的经验来逐步摸索。我国虽已有几款家族信托成功发行 ，但相关信托经理也坦言，试行的家族信托也是在摸着石头过河，未来还有很长的路要走。