中小型出口企业汇率风险管理研究*

吴肖林

（广东石油化工学院经济管理学院，广东 茂名 525000）

中小型出口企业汇率风险管理研究*

吴肖林

（广东石油化工学院经济管理学院，广东 茂名 525000）

汇率变化始终影响着出口企业的经营与发展，以中小企业面临的汇率风险为切入点，阐述了其面临的主要风险是交易风险、会计风险和经营风险，并指出其汇率风险管理存在的问题：汇率风险意识淡薄、汇率风险管理机制缺失、银行业务有限、政府服务滞后等。面对日益增大的外汇风险，从企业自身、银行和政府三个层面提出了中小型出口企业汇率风险的防范与控制措施：重视汇率风险管理，不断提升产品核心竞争力；强化汇率风险意识，建立严格高效的内部控制制度；培养风险管理人才，健全风险管理体系；积极利用多种金融衍生工具规避风险；提高防御汇率风险的水平；依赖银行积极参与合作、政府保驾护航，实现稳健经营、健康发展。

中小型出口企业；汇率风险；汇率市场化；风险意识；风险识别；风险管理体系

吴肖林．中小型出口企业汇率风险管理研究[J]．西南石油大学学报：社会科学版，2014，16（4）：20-26．

出口企业的汇率风险，又称外汇风险或汇兑风险，是指出口企业在经营活动中，由于汇率的变化，所遭受的损失或收益的不确定性[1]。汇率的经常性和不确定性的变动导致汇率风险的客观存在，出口企业因汇率变动必然面临交易风险、会计风险和经营风险三种外汇风险。我国于2005年7月实行浮动汇率制度，2010年6月重启汇率改革机制，人民币与美元的固定汇率不再保持，汇率的频繁变动以及人民币升值的压力使得外贸企业面临的汇率风险不断增加，特别是纺织服装、农产品加工等低附加值、低利润的中小型出口企业面临的汇率风险更为明显。面对变幻莫测的外汇风险，对于中小型外贸企业而言，必须加强风险管理，努力提升市场风险的控制能力，有效地防范和规避汇率风险，才能实现企业的预期效益，增强自身的国际市场竞争优势，确保出口贸易活动的安全性、连续性和赢利性。

1 中小型出口企业面临的汇率风险及其影响

1.1 中小型出口企业面临的主要汇率风险

（1）交易风险。即企业日常经营活动中的风险，又称结算风险，是指企业在使用外币进行计价收付的出口交易过程中，由于交易日与结算日，即合约签订之日与货款收付之日的汇率波动而带来的风险。交易风险与某一笔货款结算的具体出口业务息息相关，交易日距离结算日的时间越长，可能带来的交易风险越大。交易风险属于目前中小型外贸企业面对的最主要、最普遍的汇率风险。

（2）会计风险。即企业经营结果中的风险，又称折算风险，或叫转换风险[2]，是指企业在处理会计报表时，因所用的汇率不同，将用外币标示的会计报表以本国货币进行评价而产生的账面上的盈亏。如果在处理报表时，使用的外汇汇率优于原始记账时，即外汇升值，账面体现收益；反之则账面体现亏损。这属于评价上的损益而不是实际交割的损益，其实质上是一种评价风险，不影响企业的实际盈利能力，但会给企业报表的盈亏状况、最后的经营效果造成一定的影响，还会影响到企业的评级和投资者的信心。

（3）经营风险。即企业预期经营收益风险，也叫经济风险，是指意料之外的汇率变化对企业经营所造成的影响，是由于汇率的突然变动而引起的企业未来一定时期内本币收益和现金流减少的不确定性，但不包括预期汇率变动下企业未来收益的损失。相对于交易风险和会计风险的一次性影响，经营风险具有潜在性、长期性、连续性等特征，它不单影响外贸企业的出口经营业绩或是在国外的投资收益，还会影响企业的国内经济收益，对于企业来说，经营风险比交易风险和会计风险更为重要[3]。

1.2 汇率风险对中小型出口企业的影响

汇率风险主要从以下两个方面对中小型出口企业①本文中的中小型出口企业主要针对：职工人数在200人以下、以出口为主的制造类民营和私营企业，其出口产品主要是纺织品、服装、居家用品、玩具、礼品等劳动密集型产品，年均出口额（海关统计数）在2000万美元以下。产生影响：其一，由于交易风险和会计风险的存在，会导致出口企业产生较大的汇兑损益；其二，由于存在经营风险、未兑现的交易风险和会计风险，汇率波动会在一定程度上影响出口企业未来的企业资本价值、经营利润、现金流量及市场份额等。这两方面会对企业的收益情况和社会形象产生较大影响，进而导致企业经营利润的减少以及现金流的短缺[2]，如图1所示。

图1 汇率风险的影响

（1）汇率风险影响企业的汇兑损益的变化。人民币是我国的记账本位币，因此出口企业在产生外币收入时，必须换算为人民币记账。汇兑损失是指由于汇率变动而导致的外汇兑换损失，在我国可以理解为兑换成人民币记账时的差异。举例说明，纺织品出口企业12月15日收到货款20万美元，假设当日汇率为1美元=6.80元人民币，则折合成人民币为136万元。月末结账时（12月31日）汇率为1美元=6.5元人民币，则折合成人民币为130万元，其中的6万元即为汇兑损失。当前的汇率波动主要源自人民币升值的压力，人民币汇率的上升会使外汇货款产生相应幅度的汇兑损失，应收外汇货款越多，企业的汇兑损失就越大。

（2）汇率风险影响企业的市场经营效果。汇率的不确定性使得中小型出口企业的经营成本上升，出口产品价格竞争力降低，销售收入下降，以外币计价的资产贬值，减少了营业现金流入。目前绝大多数外贸服装订单的毛利在0.5元人民币，即出口1美元的产品，毛利在0.5元人民币。如人民币对美元小幅升值2%，则意味着外贸企业每出口1美元的产品，毛利将损失0.15元人民币。企业对出口依存度越高，汇率风险为之带来的损失就越大。由于我国的经济发展阶段及行业发展水平等原因，我国中小型企业的出口品均具有附加值较低、降价空间小等特点，近年来汇率波动带来的人民币持续走强，使得中小型企业以往的价格低廉的优势无以续存[4]，对其在国际市场的竞争力是致命的打击。

（3）汇率变动的风险对企业的影响需要一个过程[2]。汇率风险并不会对企业造成最直接的影响，在企业的经营活动中，倘若能有效控制交易风险、会计风险及经营风险，将在很大程度上减少汇兑损失。如果进出口企业采取有效措施战胜和利用这些风险，就有可能使汇兑损失转化为汇兑收益；同时也会带来企业的市场经营、现金流、利润的增加。汇率风险是一把双刃剑，对于企业而言，既有可能承担风险损失，也有可能获取一定的风险收益，主要取决于企业的保值和干预措施。

2 中小型出口企业汇率风险识别方法

2.1 企业汇率风险识别方法

汇率风险识别是指企业根据国际贸易的范围、形式、规模、国别、币种等特点，对影响企业国际贸易汇率风险的三要素：风险暴露头寸、风险暴露时间和汇率变动进行分析和确认[5]。出口企业在管理汇率风险时，首要任务和最基本的要求就是对汇率风险进行有效识别。

企业进行汇率风险识别时，主要从企业国际贸易的汇率风险敞口、汇率风险暴露时长、汇率变动后果三方面进行信息资料的搜集与分析。具体步骤为：（1）鉴别风险事件：企业在进行国际贸易时，对每一项业务进行鉴别，找出容易遭遇汇率风险的事件，并确定风险敞口大小；（2）确定受险时长：在确定风险事件后，企业需要根据业务进程分析风险暴露的时间周期长短；（3）评估风险后果：企业根据汇率波动，分析给自身带来的直接影响及间接影响，并评估最终可能造成的后果。

2.2 中小型出口企业的汇率风险分析

中小型出口企业从贸易方式来分，可以分为一般贸易出口企业和加工贸易企业，目前我国中小型出口企业以加工出口为主。一般贸易是指境内有进出口经营权的企业单边进口或出口的贸易；加工贸易俗称“两头在外”的贸易，即料件从境外进口在境内加工装配后成品复出口境外的贸易。具体地，一般贸易出口企业又可分为自身不从事产品生产的单纯出口贸易企业和生产型出口企业；加工贸易企业主要有来料加工企业和进料加工企业两种，如图2所示。

图2 中小型出口企业分类

2.2.1 中小型一般贸易出口企业的汇率风险分析

（1）单纯出口贸易企业。对于专门从事外贸出口的中小型企业，主要面临交易风险[6]。对于拥有外汇账户的企业，如果既从事进口业务也从事出口业务，则其汇率风险主要体现在出口与进口头寸的差额上；如果只单一从事出口业务，那么出口额就处于风险完全暴露的状态。

（2）生产型出口贸易企业。对于生产型出口贸易企业，除了面临交易风险外，还面临经营风险。在国内购买原材料的情况下，企业的交易风险敞口为以外币计价的出口额，其经营风险取决于人民币的波动方向。假设产品出口到美国，那么当人民币持续升值时，则产品出口到美国后售价提高，市场竞争力降低，会对出口销售造成直接打击。此时，如果企业采取降价措施保住了销售额，则必然会影响利润率。这种经营风险对不同类型的产品影响程度不同，生产产品对价格敏感度越大的企业，所受的影响也会越大。在国外进口原材料的情况下，企业的交易风险敞口较小，为以外币计价的出口与进口额的差值。此外，企业面对的经营风险也会相对较小，因为不管人民币是升值或是贬值，总会对出口或进口其中一端有利，产生对冲作用，降低风险。

2.2.2 中小型加工贸易企业的汇率风险分析

（1）来料加工贸易企业。所谓来料加工，即由外商提供进口料件，加工企业不动用外汇，按合同加工生产，产成品交由外商销售，企业按合同收取工缴费即加工费。来料加工企业的风险敞口主要是以外币计价的加工费收入。当人民币升值时，以外币计价的加工费金额不变，相当于企业的人民币收入降低；反之，人民币贬值时，企业则会从汇率波动中获得更高的加工费收入。至于经营风险，因为料件由外商提供，因此，汇率波动不会直接影响企业的成本，但会使得企业加工费收入有波动，进而影响了企业的整体利润。

（2）进料加工贸易企业。进料加工企业自负盈亏，用外汇自购进口料件，自主决定生产，自行在国际市场销售产品。此类企业的风险敞口是以外币计价的出口额与进口额的差值，主要会为企业带来经营风险。倘若企业没有开立外汇账户，则在购买原材料和收付货款时均需要进行汇兑，汇率变动会同时影响企业成本及收入。当人民币升值时，企业一方面会得益于原材料购买成本下降，一方面会损失出口产品的收入。这两方面相互对冲之后，企业最终的损失会比来料加工企业小。

综上可知，单纯出口贸易企业主要面临交易风险，生产型出口贸易企业不但面临着交易风险，相比其他企业，还面临着最高的经营风险；来料加工企业和进料加工企业都面临着类似的交易风险，但来料加工企业要比进料加工企业承受更大的经营风险。如表1所示，交易风险是对企业利益影响最直接的风险，因此交易风险成为企业日常汇率风险管理的重点[7]。

表1 不同类型中小型出口企业的汇率风险一览表

3 中小型出口企业汇率风险管理存在的问题

3.1 中小型出口企业汇率风险管理存在的主观问题

（1）风险意识淡薄，汇率风险管理机制缺失。固定汇率制度下，汇率风险几乎全部都由国家来承担，造成企业忽视风险和风险管理。汇改后，外贸企业对汇率风险管理缺乏存在基础，加上外汇风险管理直接增加企业的运营成本，而其结果并不明显，致使企业对外汇风险始终保持惰性。大多数中小型外贸企业对贸易往来中可能面临的汇率风险敏感度不高，缺乏汇率风险意识，内部未建立相应的风险管理机制，避险意识和抗险能力普遍较弱。

（2）专业人才匮乏，外汇风险管理水平落后。大多数中小型外贸企业起步较晚，多为乡镇企业或个体私营家族企业，汇率风险管理人才缺乏。许多企业的汇率风险管理职能只能由财务部门等非专业人员代为履行，难以对未来汇率走势作出科学判断，无法对汇率风险作出正确的识别和测量。又由于中小企业组织结构单一，机构不健全，对汇率风险的管理缺乏综合性、系统性，使中小企业的汇率风险管理处于低水平状态。

（3）避险经验欠缺，风险管理手段薄弱。中小型外贸企业的实力总体较弱，市场缺乏多元化，风险承受能力较差。出口企业缺乏使用金融工具进行避险的观念和经验[8]，对于当前外汇市场上被广泛应用来规避外汇风险的金融衍生品工具，出口企业没有足够的认识，未能把握和利用它们，一旦出现大风险，很难及时化解，易陷入困境。例如2008年国际金融危机的爆发，使得中小型出口企业面临巨大的生存危机，大量企业停产甚至倒闭。

3.2 中小型外贸企业汇率风险管理存在的客观问题

（1）银行业务有限，企业避险工具较少。国内银行针对外贸企业开展的金融产品偏少，可供中小型出口企业选择的规避汇率风险的工具有限。目前国内金融机构为企业提供的汇率避险工具只有人民币远期外汇交易、远期外汇买卖、外汇期权、掉期交易、出口押汇及结构性存款等少数几种。

（2）政府服务滞后，企业风险管理受限。企业所获取的外汇信息主要由金融和外管局等有关部门提供，由于其配套服务滞后，中小企业很难及时、全面地得到准确的外汇市场信息。我国的外汇市场是一个不完全市场条件下的排他性和垄断性的外汇市场，中小企业在实施汇率风险管理时，不同程度地受到我国特有的政策性约束。

4 中小型出口企业汇率风险防范与控制措施

4.1 企业自身方面

（1）强化风险意识，建立管理机制。一要强化风险意识，建立完备的资金管理体系、合理高效的资金结构，提高资金管理效率，优化预算管理流程，加大财务部门的审核监督作用，增强辨析和抵御汇率风险的能力。二要引进或招聘或培养高素质的管理人才，设立专兼职结合的风险管理机构，明确分管领导和部门责任制，由它独立承担信息收集，定期分析研究汇率变动趋势，深入理解外汇政策，加强对国际金融知识的学习及提升使用金融避险工具的能力，建立一整套汇率风险管理流程，牢牢把控汇率风险及成本控制这两个命门，关注汇率变化带来的市场风险和机会成本，正确防范汇率变动的风险，以期获得更大的收益。

（2）选择有利的结算货币，抗御汇率风险。中小型出口企业应根据业务性质、汇率走势选择计价和结算货币的种类[9]。出口时选择币值稳定、有走强趋势的硬货币作为出口计价和结算货币；进口则应使用有贬值趋势的软货币来计价和结算。例如，预测欧元走势趋于稳定，美元继续疲软，人民币会持续升值的情况下，就争取使用欧元来结算。随着跨境贸易人民币结算的境外区域进一步扩展到全球范围，中小型出口企业应在实际出口贸易中争取采用人民币计价与支付，善用跨境人民币业务，既节省汇兑成本，减少贸易融资费用，又可通过技术性避险方式锁定财务成本、加快结算流程，以此应对汇率变动带来的不利影响，保障出口企业的利润空间。

（3）活用金融工具，规避汇率风险。金融衍生工具的基本作用是对贸易与投资进行保值。中小型出口企业应培养外汇专业人才，努力提升外汇风险管理能力，不断积累外汇风险管理经验，主动学习和掌握金融市场上的各种工具，学会在汇率变化的市场中运筹帷幄，密切与金融机构沟通合作，根据贸易方式、贸易内容及汇率变动的具体情况，合理选用远期结售汇、掉期交易、外汇期货、外汇期权、出口押汇、外汇结构性存款、出口信用保险等金融衍生工具，通过保值盈利避抗汇率风险[10]。假如当人民币汇率持续走高，可选择办理人民币远期结售汇业务，在出口时事先锁定汇价，适时防范结汇前人民币升值的损失。对于既有出口业务，又有进口业务的企业，可以通过掉期交易来规避汇率风险。

（4）巧用结算方式，防范汇率风险。汇付、托收、信用证是三种最常用的结算方式，灵活运用结算方式，也是降低汇率风险的有效措施。为了确保及时、安全收回货款，中小型出口企业应有前瞻性地争取适用、安全的结算方式，通过预付货款或延迟收汇来规防汇率风险。在人民币汇率有升值预期时，尽量使用即期信用证或即期付款交单结算方式，保障尽早收汇；当汇率有贬值预期时，争取使用远期信用证、远期付款交单或承兑交单结算方式，或赊销结算来延迟收汇，以避免或者减少汇率风险。

（5）增强自身实力，提高抗险能力。我国的中小型出口企业由于经济发展阶段及自身经营历史等原因，均以出口初级产品和劳动密集型加工产品为主。此类型产品的最大优势在于价格低廉，因此一旦面临汇率风险的冲击，将会对企业造成重大的影响。目前我国正处于经济转型、产业升级的关口，中小型企业应充分利用这一关键时点，逐步由品牌加工变成高附加值的品牌生产，让价格优势转变成技术优势，培育适应汇率浮动和应对汇率变动的能力，从提升自身产品竞争力方面抵抗汇率风险。

（6）散发经营思路，降低汇率风险。一是捕捉市场机会，大力开展进口业务，对冲汇率风险对出口业务的不利影响；二是在对汇率变化把握不准的情况下，应采用外贸出口代理制，转嫁汇率风险；三是出口市场多元化，审时度势，选择多币种结算，规避单一货币可能升值或贬值而导致的风险；四是利用国际电子商务平台，拓展易货贸易，各取所需地交换同等价值商品的同时对保障出口收益、防御汇率风险具有十分重要的意义。

4.2 银行方面

（1）开拓服务领域，将金融衍生产品并入到银行的整体发展战略中。一方面，银行要对外汇业务的发展有高瞻远瞩的战略部署及明确的定位。从银行自身出发，增加对金融衍生产品的投入和开发，建立适合金融衍生产品特性的授信方法和营销策略，推进我国金融衍生产品的发展和应用。另一方面，大力宣传、推广金融衍生产品。各银行应利用其广泛的分支机构网络以及通过各种传播媒介加大对金融衍生产品的宣传和营销力度，大力宣传、推广金融衍生产品，让更多的企业了解金融衍生产品，选择金融衍生产品规避外汇风险。

（2）健全外汇管理制度和方法，创新服务模式。一是银行要制定科学合理的外汇管理制度及流程，通过银行间的平台进行合作及信息共享，建立一套安全高效的外汇信息管理系统，加强对国际外汇市场信息的管理，在规范运作的基础上积极有效地为出口企业提供服务。二是银行应学习和借鉴国际通行的做法，并积极同世界上更多的银行建立合作关系，大规模开展新型金融服务及信用保险业务。

（3）从业务水平、人才培养、法律规范等方面入手，建立全方位综合服务平台。一方面是硬实力，加快外汇业务电子化、信息化的进程，利用计算机设备与技术的便利性，通过遍布全球的代理行网络，提供即时、高效、安全的服务给企业；另一方面是软实力，打造专业的外汇从业人员队伍，通过专业培训，储备一批同时具备金融知识、商贸知识和财务分析能力的高素质复合型人才，提供外汇业务发展的新鲜血液；此外，在发展初期还可以考虑专业人才的引进，以加快队伍建设速度，发挥领头羊作用。

4.3 政府方面

（1）完善法律服务体系的建设，加大对外汇业务的支持和管理。一方面，目前我国外汇市场尚未成熟，我国政府在此方面应该采取政策措施来加强引导，尝试去除一些不必要的非市场干预，创新外汇市场体制，建立和完善科学的外汇管理制度和方法。另一方面，相关政府职能部门应积极发挥本职功能，加大对外汇业务的支持和管理。一是及时解读国家法律、法规与政策，保障国家各项对外贸易扶持政策落到实处，充分调动中小企业的出口积极性，鼓励出口企业采用金融工具防范汇率风险。二是银行及非银行金融机构积极开展新型的外汇业务，拓宽经营领域。利用政策扶持的手段，将利益驱动机制渗透到外汇业务中，变被动服务为主动发展，使银行和出口企业都能在开展外汇金融业务中获得一定利益。

（2）政府积极应对，提供有力支持。汇率风险的应对，不能单凭外贸企业的力量，还要依靠国家的支持。面对席卷全球的金融危机时，出口企业尤其是中小型企业，无法凭一己之力与之抗衡，此时政府的支持显得尤为重要。一方面，由中国人民银行或者外汇管理局牵头，成立由政府相关部门、国际商会、进出口企业以及驻外办事机构等共同组成的工作机构，负责跟踪分析国际金融市场的走势，收集并研究世界主流货币兑人民币的汇率变动情况，根据世界各国的经济变动，对汇率走势做出科学预判，并及时向出口企业发布有关消息，为企业提供切实可行的方案，防患于未然。另一方面，设立专门机构，当企业无可避免地遭遇重大汇率风险时，政府可通过该机构进行干预，协调各方力量共同应对，指导企业有效地渡过危机。

5 结 语

随着我国经济与全球联系愈来愈紧密，汇率市场化的脚步也在加快，面临日益严峻的汇率风险问题，出口企业尤其是中小型出口企业重视和应对汇率风险成了头等大事。汇率风险的背后，是风险与收益的共存，企业既有可能遭受损失，也有可能从中获利。当下，中小型出口企业应尽快转变思路，积极应对国际竞争，迅速提高应对风险的意识及能力。一方面，提升自身的防范风险能力；另一方面，依托政府及银行等机构的扶持，及时了解相关机构，保持信息渠道的通畅，提高应变能力，选择高效安全的控制方案，合法合规防范汇率风险。只有这样，中小型出口企业才能在波涛汹涌的国际外汇市场中乘风破浪，用最小的成本最大限度地规避汇率风险并从中获得更大收益，在竞争白热化的国际市场中占据一席之地。

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A Research on the Exchange Rate Risk Management of Small and Medium-sized Export Enterprises

WU Xiao-lin

(School of Economics and Management, Guangdong University of Petrochemical Technology, Maoming Guangdong 525000, China)

The exchange rate has a constant influence on the management and development of export enterprises. Starting with the exchange rate risks encountered by small and medium-sized enterprises: transaction exposure, accounting exposure and economic exposure, the present paper points out the problems in exchange rate risk management, such as, weak consciousness of exchange rate risks, deficiency in exchange rate risk management mechanism, limited banking businesses, inadequate government service, etc. In the face of the ever increasing foreign exchange risks, precautions and control measures should be taken by: the enterprises themselves, banks and government. The small and medium-sized export enterprises must attach great importance to exchange rate risk management, constantly improving the core competitiveness of their products, strengthening the consciousness of exchange rate risks and establishing strict and efficient internal control system, cultivating risk management talents and perfecting the risk management system, enhancing exchange rate risk prevention by depending on a variety of financial derivatives. And by relying on active bank participation and the government support, stable operation and healthy development can be achieved.

small and medium-sized export enterprises; marketization of exchange rate risk; consciousness of exchange rate risk; risk identification; risk management system

10.11885/j.issn.1674-5094.20137578

1674-5094（2014）04-00020-26

F752.62

A

编 辑：文彦元

编辑部网址：http://pxsy.cbpt.cnki.net/WKC/

2014-04-24

吴肖林（1967-），女（汉族），广东茂名人，讲师，研究方向：国际贸易和区域经济。