基于金融功能观的互联网金融对中国金融发展的贡献研究

李洪梅　王文博　姚遂

摘要：站在金融功能观的金融发展框架下，互联网金融是金融发展中金融功能提升推动下的一种产物，是利用现代信息科技进行金融功能完善与创新的一种尝试。中国现存的五大互联网金融模式，在实现金融基础功能和核心功能方面具有明显优势，同时也能部分完成金融的扩展和衍生功能，但不具备经济调节功能。互联网金融还没有明显地衍生一些新的金融功能，因此目前还没有明显地推动中国的金融发展，大数据金融作为联接金融各层次功能的一种模式，最有可能促成互联网金融功能演进，从而推动中国未来的金融发展。

关键词：金融发展；金融功能观；互联网金融

互联网金融作为新生事物，其对中国金融发展的贡献有哪些、程度如何受到学者们的关注。本文尝试站在金融发展的金融功能观角度，分析一下互联网金融对中国金融发展的贡献，期望能对互联网金融的作用给出客观评价。

一、 金融发展的金融功能观视角

关于金融发展的文献可以追溯到戈德史密斯，其对金融发展的解释，是指金融结构的变化，包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面。由于结构观无法解释为什么具有相同金融相关率的国家金融发展程度不同，也无法解释国家对金融危机抵抗能力的差异而受到质疑，而后以Merton为首的金融功能观受到重视。

所谓功能就是功效、效用、效应或作用。Merton（1995）指出：现实中的金融机构并不是金融体系的一个重要组成部分，机构的功能才是重要组成部分，同一经济功能在不同的市场中可以由不同的机构或组织来行使。在Merton看来金融功能远比金融机构稳定，金融功能也优于金融组织。根据金融功能观，首先要确定金融体系应具备哪些功能，然后才可以设置和建立能最好行使这些功能的机构与组织。按Merton研究，金融系统主要有六大功能，即：（1）为货物或服务的交易提供支付系统；（2）为从事大规模、技术上不可分的企業提供融资机制；（3）为跨时间、跨地域和跨产业的经济资源转移提供途径；（4）为管理不确定性和控制风险提供手段；（5）提供有助于协调不同经济领域分散决策的价格信息；（6）当金融交易的一方拥有信息而另一方没有信息时，金融系统提供了处理不对称信息和激励问题的方法。

按照金融发展的功能观点，金融发展就是金融功能的演进，或者说金融发展是金融功能的扩展与提升。

二、 金融发展框架下的互联网金融的界定及主要模式

关于互联网金融，学者们从不同角度进行了概念界定。谢平、邹传伟（2012）认为，互联网金融是既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。宫晓林（2013）认为，互联网金融是依托现代信息科技进行的金融活动，具有融资、支付和交易中介等功能。本文认为，站在金融发展的角度定义互联网金融较为合适，毕竟一种金融领域新生事物是否能够被政府认可和支持，最终都取决于其对金融发展的贡献。为此，站在金融功能观的金融发展框架下，本文认为：互联网金融是金融发展中金融功能提升推动下的一种产物，是利用现代信息科技进行金融功能完善与创新的一种尝试。

中国互联网金融起源于1996年第一家第三方支付组织“首信易支付”的建立，现在在中国主要有五大模式，即：（1）第三方支付，这是一些和各大银行签约、具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构，在银行监管下提供交易支持平台。市场上有两类运营模式：一是仅为用户提供支付产品和系统解决方案，不具有担保功能的独立第三方支付模式，如快钱、汇付天下、拉卡拉等。二是依托自有电子商务网站提供担保功能的第三方支付模式，以支付宝、财付通为代表。（2）P2P小额信贷，这是个人通过第三方平台在收取一定利息的前提下向其他个人提供小额借贷的金融模式。其客户对象主要是低收入群体生产性活动或小本经营的微型信贷，以及普通人群的紧急资金需求。目前以宜信、红岭创投、人人贷、拍拍贷、E速贷等为代表。（3）互联网金融门户，是指利用互联网进行金融产品销售以及为金融产品销售提供第三方服务的平台。以淘宝理财、融360、91金融超市、格上理财等为代表。这类门户普遍采用“搜索+比价”的模式，即采用金融产品垂直搜索方式，将各家金融机构的产品放在平台上，用户通过对各种金融产品价格、特点的对比，自行挑选合适的金融产品。（4）大数据金融，是指集合海量非结构化数据，以云计算为信息处理基础，通过对数据进行实时分析和挖掘来掌握客户的消费习惯、并准确预测客户行为，从而为互联网金融机构或平台在营销和风险控制方面提供有效指导，包括拥有海量数据的电商企业开展的金融服务，也包括一些搜索巨头、社交网站基于庞大数据可能提供的金融服务。在中国，大数据金融进入实践运营的主要是两类：一是以阿里小贷为代表的平台模式，其只统计、使用自己的数据，并对数据进行真伪识别，以“封闭流程+大数据”的方式开展金融服务，发放无抵押的信用贷款及应收账款抵押贷款；二是京东、苏宁为代表的供应链金融模式，其以电商作为核心企业，以未来收益的现金流作为担保，获得银行授信，为供货商提供贷款。（5）众筹融资网站，是指用团购+预购的形式向网友募集项目资金的模式，如点名时间、淘梦网、众筹网等。众筹利用互联网让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，能否获得资金除了取决于项目的商业价值外，更主要的是网友的喜欢程度，网友的回报不是资金上的收益，而是实物（如产品）或媒体内容（如视频）。

三、 基于金融功能观的中国互联网金融功能评价

1. 中国互联网金融具备的金融功能分析。根据白钦先（2006）的分析，金融功能可以划分为基础功能、核心功能、扩展功能、衍生功能四个层次。本文分析了中国互联网金融这四个层次功能的完成情况，总结为表1。

具体功能完成分析如下：

（1）可以更加便捷地履行金融的基础功能。金融的基础功能是指能提供清算、结算的金融服务及资金融通功能。

互联网金融能够通过第三方支付组织完成金融的基础清算功能。目前，第三方支付通过灵活多样的方式为社会提供支付服务，满足社会公众的支付需求，逐步成为清算结算的重要媒介。从表2可见，2008年金融危机后中国互联网金融的第三方支付并未受到影响，截止2013年末，中国互联网普及率已达45.8%，第三方支付的普及率也达42.1%，按此比例推算，中国每4人中就有1人在应用着第三方支付。随着熟悉互联网的青年一代的成长，第三方支付对传统支付的替代将会更加明显。

金融的中介功能即资金融通，即资金赤字者和盈余者之间进行调剂，P2P贷款和互联网金融门户可以实现这一功能。P2P贷款通过互联网直接借贷，绕过银行也一样实现了资金赤字者和盈余者之间的调剂。互联网金融门户采用“搜扫+比价”的方式，联合银行、保险、基金等产品，将众多产品放在同一平台供客户选择，客户通过这一平台可以快速贷款，也可以购买理财产品，这种多产品同平台的比价模式最大的价值就是其渠道价值，它更利于满足客户的投融资需求，从而实现资金融通的中介功能。

（2）可以更加低成本、高效率地完成金融的核心功能。金融的核心功能是指如何用最小的成本进行更合理的资源配置。互联网金融中的P2P贷款、大数据金融、众筹、金融门户都可以实现资源配置功能，他们进行资源配置的特点是：资金供需信息直接在网上发布并匹配，供需双方直接联系和交易，不需要经过银行、券商或交易所等中介。相比传统金融，互联网金融资源配置有两大优势：

首先，互联网金融进行资源配置成本更低。互联网金融模式下，资金供求双方通过网络平台自行完成信息甄别、匹配、定价和交易，消费者在开放透明的平台上快速找到适合自己的金融产品，削弱了信息不对称程度，更省时省力。金融机构可以避免开设营业网点的资金投入和运营成本，如阿里小贷单笔信贷操作成本约为2.3元，而一般银行的成本在2000元左右。

其次，互联网金融进行资源配置效率更高。互联网金融业务主要由计算机处理，操作流程完全标准化，客户不用排队等候，业务处理速度更快，如阿里小贷依托电商积累的信用数据库，经过数据挖掘和分析，引入风险分析和资信调查模型，商户从申请贷款到发放只需几秒钟，日均可完成贷款1万笔。

（3）可以部分完成金融的扩展功能，即进行风险管理与风险分散。金融系统能够提供必备的风险规避途径及手段是金融发展的一个重要表现，这被学者们视为是金融重要的扩展功能。

互联网金融模式中的大数据金融是极好地风险分散与管理模式。风险的出现很大程度上归因于信息不对称的存在，而大数据金融在化解信息不对称方面的能量远大于传统金融机构。大数据能够通过海量数据的核查和评定，及时发现并解决可能出现的风险点，对于风险发生的规律性有精准的把握。虽然银行有很多支付流水数据，但是各部门不交叉，数据无法整合，银行从客户获得的数据零散且有限，而大数据金融的海量数据及云计算能力保证了数据的全面、及时，因此相比传统金融机构，大数据金融的风险管理能力更强。

（4）具备信息提供、激励、引导消费、带来社会效益等衍生功能。金融体系为进一步提高资源配置效率而派生出的功能就是金融的衍生功能，如信息传递、公司治理、引导消费、区域协调、财富再分配等。

互联网金融具备的衍生功能包括：①具备更强的信息提供功能，中国现存大数据金融的两种模式提供的信息就已非常丰富，此外互联网金融还有社交网络、搜索引擎带来的大量信息，在云计算的保障下，资金供需双方信息通过社交网络揭示和传播，这些信息被搜索引擎组织和标准化，最终形成连续、动态的丰富信息集合；②具备激励功能，互联网金融中发生的借贷一般都有明晰的产权制度，当前由于我国的存款利率较低，加之通货膨胀的影响，私人部门从正规银行存款中获得的收益非常有限，而互联网金融中的P2P借贷利率主要由自身的供求关系决定，使得P2P贷款收益往往高于同期在银行的存款收益，激励了民间资金的增值收益，这种更加市场化的P2P借贷利率也激励了中国加快利率市场化金融改革；③具有一定的引导消费功能，相比实体企业线下生产再供货的传统供给新产品的模式，互联网金融能够更快速地将众多新奇有创意的想法提供给消费者供消费者选择，从而引导消费，众筹融资就是个典型的例子；四是互联网金融利用其透明性，多服务于广大中低收入者及创业人群，从而带来一定的社会效益。

2. 中国互联网金融的金融功能缺陷分析。互联网金融存在经济调节功能不足的金融功能缺陷。金融的经济调节功能主要是指货币政策、财政政策、汇率政策、产业倾斜政策等通过金融体系的传导实现调节经济的目的。除此外，也包括政府专门设立金融机构（主要是政策性金融机构）引导经济发展。经济调节这一金融体系该有的功能目前对互联网金融还是空白。

互联网金融经济调节功能的缺失主要归因于互联网金融的自发性。当前互联网金融存在的各种模式，尤其是完成资源配置的各种模式几乎都是自发形成的，如P2P、大数据金融、众筹融资等模式，各种宏观调控政策几乎无从插手，且现存模式发生的资金金额普遍较小，即使自发中起到了一定的经济调节作用，也由于互联网金融的无序受到很大干扰。

四、 几点结论

1. 站在金融功能观的金融发展框架下，互联网金融是金融发展中金融功能提升推动下的一种产物，是利用现代信息科技进行金融功能完善与创新的一种尝试。在中国主要存在第三方支付、P2P小额信贷、互联网金融门户、大数据金融、众筹融资五大模式，其中第三方支付发展的最早，也是当前中国互联网金融的代表。

2.互联网金融在实现金融基础功能和核心功能方面具有明显优势，同时也能部分完成金融的扩展和衍生功能。完成基础功能的优势体现在：清算结算时更加便捷，部分第三方的担保功能更乐于被人们接受；资金融通时能实现供需直接融合，中间环节更少，多产品同平台的门户模式更利于客户比较。完成核心功能的优势体现在可以更加低成本、高效率地进行资源配置。此外，互联网金融利用大数据金融模式很好地完成了风险管理与风险分散这一扩展功能，也具备信息提供、激励、引导消费、带来社会效益等衍生功能。

3. 互联网金融的自发性导致其不具有经济调节功能，这也可以认为是互联网金融存在的功能缺陷。因此，站在促进中国金融发展的角度必须引导互联网金融与传统银行互补发展，使互联网金融经济调节功能的缺失由传统银行具有的经济重要调节渠道来弥补。

4. 互联网金融还没有明显地衍生一些新的金融功能，因此目前还没有明显地推动中国的金融发展。表现在互联网金融虽然产生了一些新型支付工具，但并不能明显地进行货币创造，其交易媒介仍然是银行账户上的货币资金，这尽管提高了支付的效率和服务范围，但还只是对传统金融的补充和延伸。

5.大数据金融是互联网金融中最有可能推动中国金融发展的模式。资源配置是金融功能的核心，而信息是资源配置的基础，大数据金融推动的低成本、高效率资源配置的优势已经显现，降低信息不对称从而很好风险规避的优势也渐被人们应用，而在如何通过准确预测客户行为从而引领生产方面的优势还没有被应用。可以发现，大数据金融是最能联接金融各层次功能的一种模式，因此，未来推动中国金融发展的互联网金融功能创新最有可能始于大数据金融的进一步创新。

参考文献：

1. 宫晓林.互联网金融模式及对传统银行业的影响.南方金融，2013，（5）：86-88.

2.谢平，邹传伟.互联网金融模式研究.金融研究，2012，（12）：11-22.

3.白钦先，谭庆华.论金融功能演进与金融发展.金融研究，2006，（7）：41-52.

4.白欽先，白炜.金融功能研究的回顾与总结.财经理论与实践，2009，（5）：2-4.

作者简介：姚遂，中央财经大学金融学院教授、博士生导师； 李洪梅，中央财经大学金融学院博士生，北方工业大学经管学院讲师；王文博，中央财经大学金融学博士，中国水利水电科学研究院水资源研究所副研究员。

收稿日期：2014-03-17。