澳大利亚常规油气行业现状及行业特点分析——高收益行业的高风险挑战

■ 鹿 璐

（中国神华海外开发投资有限公司，北京 100084）

澳大利亚常规油气行业现状及行业特点分析
——高收益行业的高风险挑战

■ 鹿 璐

（中国神华海外开发投资有限公司，北京 100084）

澳大利亚常规油气行业中天然气在资源储量、供需、进出口方面呈现乐观的开发前景，而石油行业则一直呈下滑趋势。澳大利亚油气行业的优势和机遇：油气资源储量丰富且地理位置优越；现任政府支持能源行业发展；行业成熟且享有巨额利润空间；优质的投资环境。劣势和挑战：石油产业对外依存度越来越高；基础设施缺失影响东海岸油气供给；多项外部影响压榨利润空间；美国廉价天然气长期来讲将对市场形成冲击。投资策略：(1)分析价格走势、关注汇率利息；(2)把握亚太市场、提前锁定长协；(3)好社区工作、取得环境审批；(4)利用规模效益、严格控制成本。

常规油气；行业分析；澳大利亚

众所周知，油气资源在世界能源体系中占据至关重要的战略地位。“需求的全球化”使得石油天然气行业迎来一次又一次深刻变革，地缘政治博弈、资源国民族主义情绪、产油国局势不稳都让人们对油气资源安全充满担忧。而这些产油大国普遍存在的问题，使得投资澳大利亚油气行业充满吸引力。

为给计划投资澳大利亚油气行业的企业提供投资参考，本文对该行业的现状和行业特点进行了归纳分析，重点是针对常规油气行业进行分析。

1 澳大利亚油气行业现状与前景

1.1 资源赋存

1.1.1 天然气

澳大利亚油气行业中，天然气拥有更加乐观的开发前景。根据BREE（Bureau of Resources and Energy Economics）的统计，澳大利亚是世界上第三大天然气（液化天然气）产出国，拥有世界2%的传统天然气资源储备。据2013年初EIA（U.S. Energy Information Agency）的统计，澳大利亚已证实的天然气储量为1.2万亿m3，其中82%的天然气资源集中在西澳大利亚州海域和北部。

澳大利亚联邦政府每年会向投资者开放新的海域勘探区块，满足日益增长的天然气需求。由于近年天然气项目成本上升导致勘探热情下降，预计天然气储量的增长速度将放缓。

1.1.2 石油

相比天然气，澳大利亚的石油行业开发前景不容乐观，石油储量呈下降趋势，以轻质原油为主。根据EIA（U.S. Energy Information Agency），澳大利亚石油可采资源储量已从1999年的47.4亿桶下降至2013年初的14亿桶，其中62%的原油和76%的凝析油集中在西澳大利亚州Carnarvon盆地，其余石油资源集中于北领地和维多利亚州的Gippsland盆地。

1.2 供需状况

1.2.1 天然气

据APPEA（Australian Petroleum Production and Exploration Association）2012年数据统计，澳大利亚的天然气56.5%产自西澳大利亚州的Carnarvon盆地海域地区，11.9%产自Gippsland盆地，11.8%产自Surat和Bowen盆地，剩余产量产自Surat，Bowen，Cooper，Otway，Amaedus，Bass，Bonaparte，Browse，Perth，Sydney盆地和东帝汶海域。

随着西澳大利亚州和昆士兰州天然气在建项目的投产，天然气产量在未来十年将呈上升趋势。BREE数据显示，澳大利亚天然气产量2011-2012年上升了6.1%。BMI （ Business Monitor International）预测，到2017年，整体天然气产量将达到1238亿m3；到2022年，产量将达1484亿m3。预计Bonaparte和Browse盆地项目将成为新的增长点，Cooper盆地拥有较大的勘探和开发潜力，也可能成为未来产量增长的重要组成部分。

除了是澳大利亚最大的天然气产地，西澳大利亚州还是澳大利亚最大的天然气消费地。BREE统计，2010－2011年42.6%的天然气消费来自于西澳大利亚州；维多利亚州、昆士兰州、新南威尔士州和南澳大利亚州合计消费52.9%。

据BMI预测，未来二十年，澳大利亚天然气消费的增速是其他能源的两倍，若增速为2%，天然气的消费将从2012年的289亿m3上升到2017年的325亿m3和2022年的359亿m3。根据澳大利亚2012年能源白皮书，到2025年天然气将占到澳大利亚能源消耗的22%。

1.2.2 石油

根据澳大利亚能源局的统计，澳大利亚对于石油的需求是其产能的三倍。若按石油每年消费增幅1%计算，到2017年，澳大利亚石油消费将从2012年的113万桶／天增长到118万桶／天。

近年澳大利亚石油行业生产一直呈下滑趋势。作为供应澳大利亚东海岸的主产地，Gippsland盆地石油产量2009-2011年大幅下跌，降幅达20%，短期内全国产量依赖于Carnarvon盆地。虽然开采新的天然气所产生的凝析油，以及Cooper盆地新开发资源会在一定程度上减缓石油产业的整体减产速率，但总体来讲新增生产力不足以弥补澳大利亚石油总体产量的下降。据美国EIA统计，2012年澳大利亚原油产量为48.4万桶/天；BMI预测，2017年石油产量将下滑至47.72万桶/天，2022年将下滑至47.69万桶/天。

澳大利亚炼油产业主要是由BP、Caltex、ExxonMobil和Shell公司掌握的6个基地组成。随着ExxonMobil的Adelaide和Shell的Clyde炼油厂的关闭，Caltex的Kurnell的炼油厂在2014年第二季度也将停产，Shell的Geelong炼油厂在2013年出售失败后，2015年也面临关闭的命运。考虑到炼油行业的不景气和亚太市场供应商竞争力的加强，业界普遍认为澳大利亚近年不会有更多新建炼油厂。因此BMI预测，澳大利亚炼油业2012年产量为73.75万桶/天，不考虑Geelong的关闭，仅Kurnell的关闭就将使炼油产品产量在2015年下滑至54.32万桶/天。

1.3 进出口情况

1.3.1 天然气

澳大利亚是天然气净出口国，出口量还将继续增大。若在建的液化天然气项目到2018年逐步投产，天然气净出口量将从2012年的193亿m3上升到2017年的912亿m3，并于2022年达到1125亿m3；相对应的出口收入分别为105亿美元、440亿美元和537亿美元。

1.3.2 石油

澳大利亚原油进口呈下降趋势，净进口量2012年为15.26万桶／天（61亿美元，OPEC石油价格109.5美元／桶）。BMI预测这一数值会在2017年下降到3.47万桶／天（12亿美元，OPEC石油价格97美元／桶），在2022年下降到2.48万桶／天（9亿美元，OPEC石油价格97美元／桶）。

但是由于最终消费者对于石油的消费需求增加以及国内炼油企业产能的下降，澳大利亚石油产品进口呈上升趋势。净石油产品进口量将从2012年的48.92万桶／天，上升到2017年的66.58万桶／天和2022年的72.99万桶/天；相对应的支出分别为221亿美元、267亿美元和281亿美元。

2 澳大利亚油气行业综合分析

2.1 澳大利亚油气行业特点

澳大利亚油气开采行业有其自身特点（参见表1）。作为典型的高风险、高收益行业，油气开采一向是勇敢者的游戏，行业壁垒很高，就澳大利亚油气行业来讲，突出的特点有两个。

2.1.1 跨国公司强强联合，占据澳大利亚主要市场

从图1可以看出，业内领先企业均为大型跨国公司，这些企业占据大量优质资源并形成利益共同体，竞争优势明显。据IBISworld咨询公司统计，澳大利亚油气行业内公司共27家，前四大公司占据了56%的市场份额，而近年公司数还以0.3%比率继续下降。因此行业集中度高，且呈上升趋势。

行业集中度高的特征是由油气开发伴随巨大风险的特点所决定的。油气行业涉及的风险因素很多，巨额资本投入首当其冲。近年，澳大利亚油气项目的资本投入在采矿行业内屡创新高，部分项目因成本远远高于预算而就此搁置。另外，由于油气价格波动较大，业内企业需要具有较强的抗风险能力。油气价格除了由供需、产量等因素决定，还受国际经济、政治、汇率等多方面因素影响。这些因素导致油气的价格大起大落，使油气行业收益产生巨幅的波动（参见图2）。因此，实力较强的跨国行业巨头也多采取合资方式规避风险，以至于行业集中度进一步加大。

巨大行业风险带来的另一个产物就是油气行业的高度全球化。外国公司在澳大利亚油气行业中占据巨大的份额，其中石油达到40%，天然气超过50%。业内领先企业也多为大型跨国企业，且这些企业均涉足上游油气资源勘探领域，以期获得规模经济效益。

2.1.2 行业受双重管制，法规严格透明

澳大利亚油气为高度受管制行业，同时受联邦和州政府管制。石油陆域开采由州政府单独管辖，联邦政府和州政府共同管辖海域油气开采（联邦政府管辖3公里以外海域采矿，州政府管辖3公里以内海域采矿）。澳大利亚对油气行业的管理可分为三个阶段，即：勘探许可、保留租约（进行非商业运营开发）和生产许可（商业开发和生产）。

由于油气行业暴利的特点，政府不可避免会介入到油气项目开发和运营中，而这也给企业造成了一定风险。2006年，西澳大利亚州州长宣布规定西澳大利亚州油气商将20%的油气产品供给本地市场，虽然该政策因受到多方指责而放缓执行，但仍显示了政府对于该行业较高的干预程度；2001年，Shell收购Woodside大部分股份的提议被拒也曾一度受到业内的谴责。

作为一个拥有公开透明体制的发达国家，澳大利亚政策的制定受多方因素的影响，包括各个利益集团、环保组织、劳工组织和新闻媒体。他们都对政府审批有一定导向和影响作用。从有利的一面讲，政府不符合市场规律的硬性政策会因舆论压力而难以落实；但另一方面，多个不同利益集团对于政策制定者的影响，也给行业政策带来更多的不确定性。

2.2 行业竞争分析

面对巨大的资源前景和利润诱惑，面对不确定的收入波动和政策法规，我们有理由相信，这个机遇与挑战并存的行业，特别是在天然气细分行业中，仍拥有相当的发展空间。因此，在制定相应的投资策略之前，有必要对该行业进行优劣势分析，并认清在发展过程中所要面对的机遇和挑战。

2.2.1 优势和机遇

2.2.1.1 油气资源储量丰富且地理位置优越

根据EIA数据统计，澳大利亚是世界上第三大天然气（液化天然气）产国，资源较为丰富。由于生产液化天然气的19个国家仅供应20个出口市场，交易市场相对有限，且受输气管道建设限制，亚太地区成为液化天然气主要市场。澳大利亚虽然天然气总储量不是最大，但所处地理位置较好，且在液化天然气供应国中地缘政治风险较低，具有很强的竞争力。

图1 2013年澳大利亚油气开采商占据市场份额情况

图2 澳大利亚油气开采领先企业的盈利对比图

2.2.1.2 现任政府支持能源行业发展

澳大利亚政府正致力于将澳大利亚从对燃煤发电的高度依赖中解脱出来。目前，煤炭占国家能源比例达34.9%，政府希望到2034／2035年，天然气能够取代部分煤炭并在能源比例中占到35%。2011年12月政府发布的能源白皮书中已确定天然气为其优先开发的四项能源之一。

最近几年，澳大利亚政府已在加大油气勘探力度方面做了多项工作，例如修订法案削减勘探成本，建立一个四年总投入达3000万美元的项目以资助澳大利亚地球科学部开展相关地质勘查工作等。最近，一个新的税收体制被引进油气勘探领域，鼓励企业进行前沿和深水勘探，这也将刺激更多的风险勘探投资。

2013年9月新上台的自由国民党对能源行业采取支持态度，以Tony Abbott为首的政府正致力于用直接法案计划（Direct Action plan）取代碳税，但该项提案需要反对党掌权的议会审批。虽然废除碳税有一定难度，但至少可能使这一不利于油气行业发展的政策有所修订。

2.2.1.3 行业成熟且享有巨额利润空间

作为承受较大风险的代价，澳大利亚油气开采行业利润水平较高。到2020年，随着新建项目的投产，澳大利亚将成为世界上最大的液化天然气出口国，整体行业相对成熟且具有相当的发展空间。这一点吸引了相当一部分来自亚洲天然气短缺国家的投资。

2.2.1.4 优质的投资环境

作为一个成熟的矿业市场，澳大利亚一直以其优越的投资环境著称。根据多家咨询研究机构的油气风险-优势评级，澳大利亚在亚洲油气领域拥有领先地位。

2.2.2 劣势和挑战

2.2.2.1 石油产业对外依存度越来越高

从前文分析可以看出，澳大利亚炼油产业日渐衰败，原油进口虽有所减少但澳大利亚本地强劲的需求导致成品油越来越依赖于国外进口，这使得澳大利亚直接暴露在大幅波动的国际油价影响之下。业内普遍认为，如果石油勘探没有重大突破，澳大利亚石油行业将呈衰落趋势。

2.2.2.2 基础设施缺失影响东海岸油气供给

澳大利亚油气基础设施主要集中在西部油气富集地区，而东海岸的基础设施则十分匮乏。澳大利亚三个在运营的液化天然气出口码头都位于澳大利亚西北部，这一方面直接导致了西部富集的油气出口，另一方面也造成了澳大利亚东部油气价格与国际油气价格的价差。业内也有不少提案致力于改善基础设施建设问题，但在短期内都难以解决根本性问题。

表1 澳大利亚油气开采行业特点综述

2.2.2.3 多项外部影响压榨利润空间

继欧盟之后最大的碳税机制——澳大利亚碳税机制在2012年7月生效。在该项机制下，相关企业将支付23澳元/t二氧化碳的税费，2014年该税费将上升2.5%（实际税率），2015年将在设上下限的条件下由市场决定。天然气厂商需要缴纳碳税，液化天然气相比天然气还将支付更高昂的成本。有评论认为相比欧洲的碳税机制，澳大利亚碳税征收额过高。以Tony Abbott为首的新上台政府虽致力于用直接法案计划取代碳税，但该项提案需要议会审批，并受到环保组织阻碍。

2013-2014年度联邦政府引进的新财会政策也对油气行业产生负面影响。该政策去除了鼓励小型勘探者的资源勘探补贴，并且未按预期下浮企业所得税比例，APPEA称过于“短视”。据闻新政府也有意对此政策进行修订。

除政府以外，澳大利亚劳工组织对企业经营影响巨大。澳大利亚是世界上油气专家酬劳最好的国家，而2013年刚刚结束的劳工谈判又使员工工资水平再次大幅提升，将对成本造成较大压力。据现有数据统计，劳工工资已经占到了总成本的10.9%。

成本上扬已成为现在液化天然气项目面临的最大问题。现在，几乎所有在昆士兰州的厂商都在采取出售股权的方式募集开发资金。2012年，因为开发成本过高，壳牌对其Arrow液化天然气项目重新考量；Anglo－Dutch也承认其1500万t／年的Gorgon液化天然气项目目前早已超出了原本预计的370亿美元支出，且到2014或2015年完工前，还需投入200亿美元。

2.2.2.4 美国廉价天然气长期来讲将对市场形成冲击

有评论认为，美国页岩气产业的蓬勃发展将会导致廉价天然气涌入市场，预计将对国际天然气价格造成压力，因此需谨慎投资。但是，现在美国有种声音认为，美国出口天然气将会导致美国国内天然气价格的上升，这一观点将影响现在在审的液化天然气码头项目，并延缓美国出口天然气的步调。美国针对这一问题做了很多研究，大多数研究都表明，液化天然气的出口对美国国内气价影响甚微（2%-11%），如果这一观点被大多数人接受，液化天然气出口将扫除审批障碍。

3 投资策略

综上所述，澳大利亚油气市场由于丰富的资源和优越的投资环境导致巨头云集，而业内逐步上扬的成本和基础设施缺失也给行业竞争者带来不小的压力。因此，进入澳大利亚油气行业投资需要相当的实力和策略。

在投资策略方面，行业通行的做法是以合资、参股为主。由于澳大利亚油气行业集中度较高，行业领先企业占据大量优质资源且利润丰厚，在该类企业参股可能性较低。因此建议将目标集中在澳大利亚中型能源公司或可将目标锁定在近两年投产的天然气项目。由于投资较大，带来的风险巨大，因此必须在投资前进行详细地尽职调查。澳大利亚投资油气项目的要点集中在以下几个方面。

(1)分析价格走势、关注汇率利息。作为国际主要能源，油气价格走势受多方面因素影响：一方面，通过分析油气需求，把握供需关系，有利于及时调整投资规模和投资时机；另一方面，注重政治经济因素的宏观分析。有研究表明GDP表现能解释98%的柴油需求现象。

(2)把握亚太市场、提前锁定长协。如前文所述，液化天然气交易市场有限，19个国家仅供应20个出口市场，受输气管道建设限制，亚太成为液化天然气主要市场。在亚太市场寻找合适的合作伙伴，提前锁定长期协议可很好的规避油气价格的大幅波动风险。

(3)好社区工作、取得环境审批。环境审批周期长、程序繁琐，其中，应特别注意谨慎、灵活应对环保组织的阻力。

(4)利用规模效益、严格控制成本。首先，注重资源品质，获取优质大型油气田，利用规模效应降低运营成本；其次，掌控下游公司，纵向一体化以进一步降低产品的销售风险；最后，严格控制成本，由于产品本身差异性小，成本竞争在天然气行业表现尤为突出。

[1]Business Monitor International.Australia Oil & Gas Report Q1 2014[R].Australia: Business Monitor International, 2013.

[2]IBIS World.Oil and Gas Extraction in Australia[R]. Australia: IBISWorld,2013.

[3]Deutsche Bank.Oil & Gas for Beginners[R]. Germany: Deutsche Bank,2013.

[4]丹尼尔.耶金.能源重塑世界（上）[M].北京:石油工业出版社，2012：4.

Analysis on the Status Quo of Australian Conventional Hydrocarbon Industry and the Industry Characteristics
—Taking Higher Risks with the Expectation of Higher Rewards

LU Lu
(China Shenhua Overseas Development and Investment Co., Ltd. Beijing 100084)

In Australia, there is an optimistic scenario in developing natural gas in light of its reserves, supply-and-demand, and imports and exports; while a downward trend has been continued in petroleum industry. Given this, this paper analyses the advantages and opportunities that Australia has in the oil and gas industry. These include: oil and gas resources is abundant with superior geographical position; with the support of this administration, this industry has developed to ripe, so there are fat profit margins and excellent investment environment. However, some shortages and challenges that Australia faces are: the dependence on foreign oil is becoming increasingly high; the supply of East Coast’s oil and gas has been affected by the absence of infrastructure. In addition, profit margins have been squeezed by a number of external influences; so in the long-term, cheap natural gas from the USA will impact the Australian market. In response to this, this paper offers the investment strategy. For example, analyzing price movements and paying attention to the exchange rate of interest; grasping Asia-Pacific market trend and locking long association in advance; focusing efforts on community work and obtaining environmental approvals; utilizing economies of scale and maintaining tight controls over costs and expenses.

conventional hydrocarbon; industry analysis; Australia

F407.1

C

1672-6995（2014）10-0063-06

2014-06-18；

2014-07-09

鹿璐（1983-），女，河北省定县人，中国神华海外开发投资有限公司中级经济师，理学硕士，主要从事资源类项目投资工作。