中国上市银行股价变动影响因素的实证分析

邢晓莉

【摘要】银行股作为沪深两市的权重股，其价格波动对于整个股市的变化趋势有着重要的影响。同时，银行股作为市盈率较低的股票，股票价格却一直维持在较低水平，银行股作为长线投资选择具有一定价值。随着利率市场化的推进，民营银行和互联网金融的冲击，以及近期上市公司可发行优先股的利好消息，银行股将受到必将较大的影响，本研究具有一定的现实意义。

【关键词】银行股 股价变动 回归分析

一、文献综述

从国内外研究现状来看，大多数文献倾向于分析单一因素对股价波动的影响，只有少数学者将多因素纳入同一模型进行研究，分析考察多种因素与银行业股价变动的相关性。刘任重（2010）选取总股本数、每股净资产、每股税后利润、季末GDP和大盘指数七个指标，以季度为时间单位，考察七个指标与银行股股价的相关性。张甜（2012）利用2001～2006年银行业的报表数据，基于计量经济学的多元回归的方法，对影响股票价格变动的主要因素进行了研究。吴鹂影（2013）以F-O股权估值理论模型为基础，从公司净利润、基本每股收益、成长能力评级、净资产等角度研究其对上市银行股票价格的影响，着重于模型的建立。

二、中国上市银行股票价格影响因素模型的确定

本文选取X1表示每股收益，X2表示每股现金流量，X3表示净资产收益率，X4表示营业收入增长率，X5表示净利润增长率作为影响银行股价格波动的影响因素，首先进行相关性分析，进一步进行回归分析。数据来自2012～2013年16家银行的季度报表，2012年64个数据，由于2013年第四季度报表未披露，故48数据，共112个数据，剔除部分季度数据缺失，剩余94个有效数据，其中营业收入增长率和净利润增长率为同比增长率。

三、实例分析

（一）用OLS法估计模型

（二）模型的检验与修正

由于X2、X5的参数估计值没有通过T检验，同时X3、X5的符号与其他学者的研究成果有差异，故认为解释变量间可能存在多重共线性。

1.相关系数检验。由STATA软件得出，X1与X2，X4与X5，相关系数较高，但是对模型变量进行多重共线性检验后结果显示：最大的VIF为2.32，远小于10，根据经验法则可知，各变量间多重共线性程度较弱。鉴于解释变量之间相关性较强，但共线性程度较弱，接下来进行多元回归的修正，以确定各解释变量共线性的存在与否以及对股价的影响程度。

3.White检验。本文采用White检验对异方差的存在与否进行检验，结果p值=0.7211，所以接受同方差的原假设，满足OLS的假设。

四、结论

通过分析得出模型Y=1.5562+3.8367*X1+0.0985*X2+0.0187*X4，揭示了上市银行股价变动与每股收益、每股现金流量和营业收入增长率的相关性，其中每股收益与股价相关性最强。与普通上市企业一样，银行每股收益的大小也直接关系到股价的高低。银行股股价与每股现金流量、营业收入增长率的相关性虽然小于每股收益，但也不能忽视。银行的营业收入来自于贷款利息收入，个人理财业务收入等，营业收入增长率反映了银行的盈利能力。本文通过分析剔除了净资产收益率和净利润增长率，与部分学者结论不同，原因主要是本文选取的数据相对较多，时间跨度大，当前中国股市尤其是银行股方面与2008年以前的股市行情有较大的差异，宏观经济的状况不同，微观层面的比较就毫无可比性；本文的指标体系主要是微观层面，而其他研究是将微观指标与宏观指标放在同一个模型进行研究。

参考文献

[1]张甜.基于计量经济学的股价分析[J].时代金融，2012（12）：239-240.

[2]刘任重.银行股股价波动的影响因素分析[J].商场现代化，2010（15）：40.

[3]吴鹂影.中国上市银行股票价格影响因素模型的建立[J].区域金融研究2013（4）：50-53.

[4]张丽.存款准备金政策调整对上市银行股价影响的实证分析[D].2012.

[5]熊发礼，嵇鹏飞.存款准备金率上调对上证指数的影响研究[J].金陵科技学院报.2011（9）：40-43.